Bank of Japan publiceert meningen achter renteverhoging in september tot 1,25%

De Bank of Japan bracht de Samenvatting van meningen van haar monetaire beleidsbijeenkomst van 17 en 18 september 2026 om 8:50 uur Japan Standard Time uit op donderdag 1 oktober 2026, de vrijgavetijd die in een embargo‑mededeling op het document stond vermeld. De samenvatting legt de tijdens de bijeenkomst gepresenteerde standpunten vast, waarbij de beleidsraad met een 7-2 meerderheid besloot de ongedekte overnight call‑rente rond de 1,25 procent te houden, met de nieuwe richtlijn die vanaf 24 september 2026 van kracht wordt.

Volgens de Beleidsverklaring van 18 september besloot de Raad met dezelfde 7-2 marge de rente voor de aanvullende depositofaciliteit, de rente op de lopende rekeningsaldi die financiële instellingen bij de Bank aanhouden, exclusief de vereiste reservebalansen, op 1,25 procent vast te stellen, en de basisleningsrente onder de aanvullende kredietfaciliteit op 1,5 procent, beide vanaf 24 september 2026 van kracht. Met een unanieme stemming wijzigde de Raad bovendien de Fondsen‑verschaffende operaties ter ondersteuning van financiering voor klimaatveranderingsreacties naar een variabele leningrente met bovengrenzen voor het leenbedrag.

Voor de maatregel stemden Ueda Kazuo, Himino Ryozo, Uchida Shinichi, Takata Hajime, Tamura Naoki, Koeda Junko en Masu Kazuyuki. Asada Toichiro en Sato Ayano stemden ertegen. Volgens de verklaring verzette Asada zich omdat de jaar-op-jaar stijging van de consumentenprijsindex (CPI, alle goederen excl. verse voeding) recentelijk onder de 2 procent lag, waardoor men niet per se kon stellen dat de economische situatie sterk was, en Sato verzette zich omdat de huidige economische en prijsontwikkelingen niet duidelijk versneld waren ten opzichte van eerder. Takata en Tamura, hoewel zij voor de maatregel stemden, waren elk tegen de beschrijving van de prijsvooruitzichten in de verklaring: Takata vond dat het niveau van de CPI‑stijging, inclusief de onderliggende CPI‑inflatie, al in algemene zin het prijsstabiliteitsdoel had bereikt, en Tamura vond dat de onderliggende CPI‑inflatie reeds op een niveau lag dat in het algemeen overeenkomt met het doel.

In haar gepubliceerde beoordeling stelde de verklaring dat de economische activiteit en de prijzen in Japan zich over het algemeen ontwikkelen in overeenstemming met het basisscenario dat in de juli 2026 Outlook voor economische activiteit en prijzen werd gepresenteerd, waarbij de jaar-op-jaar stijging van de CPI (alle goederen excl. verse voeding) gematigd stijgt in een bereik van 1,5 tot 2,0 procent en de middellange tot lange termijn inflatieverwachtingen blijven toenemen. Er werd geprojecteerd dat de CPI‑stijging zal versnellen tot een niveau dat duidelijk boven de 2 procent ligt vanaf de tweede helft van het fiscale jaar 2026, en er werd gesteld dat de accommodatieve financiële omstandigheden naar verwachting behouden blijven na de wijziging van de beleidsrente.

Een voetnoot in de samenvatting legt uit dat elk lid van de beleidsraad en elke overheidsvertegenwoordiger een schriftelijke samenvatting, binnen een vastgesteld woordlimiet, indient van de meningen die hij of zij tijdens de bijeenkomst heeft gepresenteerd, en dat de gouverneur, die tevens voorzitter is, de inzendingen redigeert. De gepubliceerde standpunten verschijnen als niet‑geattribueerde opsommingstekens. De volledige notulen van de bijeenkomst staan gepland voor publicatie om 8:50 uur op donderdag 5 november 2026.

Meningen over economische ontwikkelingen en prijzen

Eén mening stelde dat de Japanse economie matig is hersteld, hoewel enige zwakte gedeeltelijk te wijten is aan de impact van de situatie in het Midden‑Oosten, en dat de economie naar verwachting matig zal blijven groeien, ondersteund door de verschillende maatregelen van de regering en een toename van de wereldwijde vraag naar AI‑gerelateerde producten. Een andere mening schreef de enigszins zwakke cijfers voor de binnenlandse vraag in de BBP‑statistieken van april‑juni toe aan technische factoren met betrekking tot de behandeling van de verkoop van patentrechten in het buitenland en de verstrekking van gratis schoollunches, en beoordeelde dat de economische activiteit en de prijzen zich over het algemeen ontwikkelen in overeenstemming met de projecties van de juli 2026 Outlook, en dat er blijvend aandacht nodig is voor opwaartse afwijkingen in de prijzen. Een derde tegenargument betoogde dat, hoewel de reële BBP‑groeicijfers voor het kwartaal april‑juni positief waren, de uitsplitsing laat zien dat de binnenlandse vraag negatief was en de externe vraag alleen positief was als gevolg van een daling van de import, die voortkwam uit aanbod‑kantbeperkingen als gevolg van de situatie in het Midden‑Oosten, waardoor men niet kan stellen dat de economie sterk en gezond groeit. Een vierde beschreef “een significante regime‑verschuiving in de financiële omstandigheden rond Japan”, waarbij werd gewezen op een verhoogde opwaartse prijsdruk, een bijbehorende stijging van de inflatieverwachtingen, en een verschuiving in de mondiale omgeving naar een fase van beleidsrenteverhogingen, en voegde daaraan toe dat deze verschuiving de afgelopen maanden steeds duidelijker is geworden.

Wat prijzen betreft, stelde één mening dat de onderliggende CPI-inflatie waarschijnlijk geleidelijk zal toenemen en een niveau zal bereiken dat over het algemeen consistent is met het prijsstabiliteitsdoel van 2 percent tussen de tweede helft van het fiscale jaar 2026 en het fiscale jaar 2027. Een andere zei dat de onderliggende CPI-inflatie redelijk dicht bij 2 percent lag, waarbij sommige indicatoren boven de 2 percent uitkwamen en andere eronder, en betoogde dat de discussie moet uitgaan van een onderliggende CPI-inflatie rond de 2 percent. Een derde stelde dat de onderliggende CPI-inflatie over het algemeen 2 percent heeft bereikt, met prijsontwikkelingen sinds de vorige bijeenkomst die dat standpunt verder ondersteunen. Andere meningen merkten op dat de jaar-op-jaar stijgingspercentages van zowel de CPI (alle items, exclusief verse voeding) als de CPI (alle items, exclusief verse voeding en energie) recentelijk in de bandbreedte van 1,5 tot 2,0 percent zijn gebleven, deels als gevolg van overheidsmaatregelen; dat stijgingen in de prijzen van onder meer verpakkingsmaterialen en voedselbakjes, samen met de recente versnelling van de distributiekosten, naar verwachting bedrijven in staat stellen kostenstijgingen door te berekenen aan de verkoopprijzen; en dat het tempo van de stijging van de dienstenprijzen recentelijk min of meer onveranderd lijkt, terwijl de particuliere consumptie bescheiden is gebleven.

Wat het Midden-Oosten betreft, stelde één mening dat de aanvankelijk geuitte zorgen over een aanzienlijke verslechtering van de economische activiteit zich niet hebben gemanifesteerd, deels dankzij het gebruik van petroleumreserves en vooruitgang bij het veiligstellen van alternatieve leveringsbronnen, terwijl gewaarschuwd werd dat de opwaartse risico’s voor prijzen hoog blijven, onder invloed van factoren zoals hogere importprijzen. Een andere zei dat de prijsvooruitzichten moeten worden beschouwd met de mogelijkheid dat de ruwe olieprijzen hoog kunnen blijven.

Meningen over het monetair beleid

Meerdere meningen vonden het passend dat de Bank de beleidsrente verhoogt en de mate van monetaire accommodatie aanpast, met verwijzing naar economische en prijsontwikkelingen die grotendeels op koers liggen, accommodatieve financiële voorwaarden en de noodzaak om aandacht te besteden aan opwaartse risico’s voor prijzen. Eén mening merkte op dat een verhoging op deze bijeenkomst de eerste zou zijn in de drie maanden sinds juni en dat de tussenpoos tussen renteverhogingen korter zou zijn dan voorheen, omdat de economische omstandigheden veerkrachtiger zijn dan verwacht; de Bank’s lijst van beleidsverklaringen 2026 registreert de eerdere wijziging in de richtlijn voor geldmarktoperaties op 16 juni 2026. Twee meningen waren tegen een verhoging op deze bijeenkomst: de een vond het wenselijk de huidige beleidsrente te handhaven gezien de jaar-op-jaar stijging van de CPI onder de 2 percent ligt en de recente economische situatie niet per se als sterk kan worden bestempeld, terwijl de ander het niet passend vond de rente te verhogen omdat de huidige economische en prijsontwikkelingen niet duidelijk versneld waren.

Eén mening stelde dat, aangezien het doel van het monetaire beleid tot nu toe was geweest om de onderliggende CPI-inflatie op te drijven en de inflatie nu dichter bij 2 percent komt, het perspectief om deze rond de 2 percent te stabiliseren belangrijk is geworden, met de conclusie dat “er een verschuiving is opgetreden in de fase van het monetaire beleid.” Een andere zei dat de Bank aan de markt moet tonen dat zij vastbesloten is om opwaartse afwijkingen in de prijzen te voorkomen door een flexibele reactie op buitenlandse economische omgevingen en prijsontwikkelingen, terwijl rekening wordt gehouden met de impact van de valutamarkten.

Wat het toekomstige traject betreft, stelde één mening dat als de prijzen zich blijven ontwikkelen in overeenstemming met het 2 percentdoel en de financiële voorwaarden accommodatief blijven, het noodzakelijk zal zijn de beleidsrente verder te verhogen, en dat bij tekenen van een opwaartse afwijking in de prijzen de Bank het tempo van renteverhogingen zal moeten versnellen. Een andere vond het wenselijk de beleidsrente relatief snel dichter bij het benaderende doel te brengen, om ruimte te behouden voor een flexibele aanpassing in beide richtingen. Een derde zei dat de onderliggende CPI-inflatie naar verwachting binnenkort 2 percent zal bereiken, maar niet lijkt te versnellen met een snelheid die de Bank zou kunnen laten achterblijven, waardoor er geen haastige actie nodig is, en voegde daaraan toe dat de Bank beleid moet voeren dat passend is om excessieve en aanhoudende prijsstijgingen te voorkomen.

Verschillende meningen gingen in op de neutrale rente. Eén zei dat de neutrale rente omhoog kan afwijken van eerdere schattingen of van niveaus die de markt verwacht, afhankelijk van ontwikkelingen in het buitenland, en dat de Bank in plaats van a priori aannames de mate van monetaire accommodatie na elke renteverhoging moet onderzoeken door het gedrag van bedrijven, huishoudens en financiële instellingen te observeren. Een andere stelde dat bij het beslissen over toekomstige verhogingen het belangrijk is het geschatte bereik van de neutrale rente in gedachten te houden, terwijl men tijdig blijft handelen zonder overmatig voorzichtig te worden, en de reikwijdte en granulariteit van de analyse moet verbreden en verbeteren. Over de financiële voorwaarden meldde één mening dat de meeste bedrijven zeggen dat de impact van eerdere renteverhogingen en mogelijke verdere verhogingen op korte termijn beperkt is, en dat slechts zeer weinig bedrijven aangeven dat zij vanwege rentelasten zullen afzien van vaste investeringen. Een andere schreef de voortgezette accommodatie deels toe aan de versterkende effecten van de monetaire accommodatie tot nu toe via activaprijzen. Een verdere mening zei dat de communicatie met marktdeelnemers effectief moet worden gevoerd om te voorkomen dat eenzijdige verwachtingen over het monetaire beleid in de markt worden verankerd.

De vertegenwoordiger van het Ministerie van Financiën stelde dat de regering verwacht dat de Bank tijdens de bijeenkomst passende besluiten neemt over de voorgestelde wijziging van de beleidsrente, haar beleidsintentie zorgvuldig aan de markt en andere belanghebbenden uitlegt, en zorgvuldig factoren onderzoekt zoals de impact van de wijziging op de economische activiteit en de prijzen. De vertegenwoordiger van het Kabinet stelde dat de regering verwacht dat de Bank haar verantwoordelijkheid met betrekking tot de besluiten tijdens de bijeenkomst nakomt en de cumulatieve effecten van eerdere verhogingen van de beleidsrente zorgvuldig onderzoekt, daarbij toevoegend dat het voor de Bank noodzakelijk kan zijn haar schattingen van de neutrale rente in overweging te nemen en dat proactief en passend handelen belangrijk is in het geval van buitensporige schommelingen in de economische activiteit en op de markt.

De bijeenkomst duurde van 14:00 tot 15:59 op 17 september en van 9:00 tot 11:47 op 18 september. Nakayama Mitsuteru, adjunct-vice-minister voor beleidsplanning en coördinatie bij het Ministerie van Financiën, en Tsutsumi Masahiko, directeur-generaal voor economische en fiscale zaken bij het Kabinet, waren aanwezig op 17 september; Nakatani Shinichi, staatsminister van Financiën, en Kiuchi Minoru, minister van Staat voor economische en fiscale beleidsvoering, waren aanwezig op 18 september. De Bank bracht haar beleidsverklaring uit om 11:54 op 18 september. Volgens het 2026 vergaderingsschema van de Bank staat de volgende monetaire beleidsbijeenkomst gepland voor 29 en 30 oktober 2026, vergezeld van een Outlook voor Economische Activiteit en Prijzen-rapport, met de samenvatting van meningen verwacht op 10 november 2026 en de notulen op 23 december 2026.