Investeren 101
Afrikaanse markten staan bloot aan groeiend risico op besmetting vanuit de VS en China
De reacties van kleinere economieën en markten op wereldwijde schokken kunnen sterk variëren, afhankelijk van hun belangrijkste handelspartners, bron van buitenlandse investeringen en de algehele blootstelling aan verschillende economische sectoren of grotere landen.
Dit geldt vooral voor Afrikaanse economieën, aangezien ze over het algemeen kleiner zijn dan de grote Europese, Noord‑Amerikaanse of Aziatische economische blokken. Bovendien wordt de helft van hun miljarden‑dollar BBP aangedreven door slechts drie landen: Nigeria, Egypte en Zuid‑Afrika.
“Afrikaanse markten waren ontvangers van systematische schokken en overslag. Grotere Afrikaanse economieën fungeren als bronnen van systematische schokken voor kleinere, nauw geïntegreerde markten.”
Vanwege hun kleinere omvang, lagere liquiditeit en hogere blootstelling aan externe invloeden, zijn deze markten ook bijzonder kwetsbaar voor “herd gedrag”: wanneer individuen onafhankelijke analyse verlaten om groepsgedrag te imiteren, wat leidt tot neveneffecten zoals asymmetrische informatiesuppletie, liquiditeitsproblemen, snelle margin calls en marktfricties.
Daarom wordt de blootstelling van Afrikaanse markten steeds meer gevormd door de liquiditeit van de Amerikaanse dollar, Chinese handels‑ en kapitaalstromen, volatiliteitsschokken en valutatransmissiekanalen. Maar deze blootstelling is niet identiek per land.
Een recent onderzoekspaper van twee onderzoekers aan de Keio University in Japan analyseert de relatie tussen markt‑herd gedrag in Afrika en de relatie van deze economieën en markten met de twee grootste economieën van de wereld: China en de Verenigde Staten.
Het werd gepubliceerd in het Journal of Computational and Applied Mathematics1, onder de titel “What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China”.
Overzicht van Afrikaanse markten
Afrika bestaat uit 54 landen, maar het grootste deel van de economische output is geconcentreerd in een handvol landen, waarbij Nigeria, Egypte en Zuid‑Afrika bijna de helft van het BBP van de regio uitmaken, en Ethiopië, Algerije, Kenia en Marokko een groot deel van de rest van het continentale BBP vertegenwoordigen.
Veel van deze landen worden beschouwd als “risk-on markten, waar beleggers zich zeker en optimistisch voelen over de economie, waardoor ze kapitaal verplaatsen naar hoger‑risico, hoger‑rendement activa.
Bron: Visual Capitalist
Dergelijke dynamische markten kunnen snel groeien in relatieve termen, maar zijn ook bijzonder kwetsbaar voor uittocht van beleggers. Dit kan vervolgens leiden tot valutadepreciatie, verminderde reële rendementen op lokale markten, verhoogde prijsvolatiliteit, afname van overheidsuitgaven, stijgende armoedecijfers, bredere staatsleningsspreads en kredietrating-/vooruitzichtenverlagingen door internationale agentschappen.
Een ander bekend element van de Afrikaanse regionale economieën als geheel is dat grotere Afrikaanse economieën fungeren als bronnen van systematische schokken voor kleinere, nauw geïntegreerde markten. Het analyseren van de reactie van deze grotere economieën op externe schokken kan daarom informatie geven over het effect op de economie van het continent als geheel.
Wat de studie heeft gevonden
Het verzamelen van de juiste gegevens
De onderzoekers verzamelden gegevens over vier verschillende wereldwijde economische schokken die de Afrikaanse economieën beïnvloeden en gerelateerd zijn aan de VS of China:
- Evenement 1: De Chinese financiële crisis (2015.06.12–2016.02.15).
- Evenement 2: De stijging van de Amerikaanse rente (2015.12.17–2018.12.20).
- Evenement 3: De COVID-19 crisis (2019.12.16–2020.03.31).
- Evenement 4: Amerikaanse rentetarieven in 2022 (2022.03.17 – 2022.12.14).
Er werd gebruikgemaakt van Thomson Reuters slotkoersgegevens om de impact van deze crises op de markten van Afrikaanse landen te beoordelen.
De analyse richtte zich op Nigeria, Egypte en Zuid‑Afrika, aangezien deze drie landen het grootste deel van het BBP van de regio vertegenwoordigen en de belangrijkste bron van transmissie van externe schokken naar hun buren zijn.
Demonstratie van herd gedrag tijdens crisis
De onderzoekers ontdekten dat al deze drie landen duidelijk en goed gedefinieerd herd gedrag vertonen op hun markten. Daarom is ten minste 56% van het Afrikaanse BBP sterk vatbaar voor wereldwijde onrust.
Het belang van herd gedrag was duidelijk voor elk van deze markten. Bijvoorbeeld, de reactie op de Chinese financiële crisis van 2015 was brutaal.
“De Chinese financiële crisis, die midden juni 2015 begon, en op 24 augustus 2015 zag een ‘Black Monday’, kort daarna een ‘Black Tuesday’, wat resulteerde in een verlies van 16% op de lokale markt.”
Een uitzondering was echter de stijging van de Amerikaanse rentetarieven in 2015‑2018, waarbij alleen de Zuid‑Afrikaanse economie direct werd getroffen. Dit kwam grotendeels doordat Zuid‑Afrika de meest financieel geïntegreerde markt in Afrika heeft en het enige Afrikaanse land is dat tot de 20 grootste markten ter wereld behoort. Bovendien bedraagt de handelsactiviteit van de Zuid‑Afrikaanse aandelenmarkt 87% van haar BBP, terwijl die van Egypte 4,2% en Nigeria 0,6% bedraagt, waardoor puur financiële marktschokken veel meer impact hebben.
Verschillende impact van verschillende economische banden
Nigeria
Voor Nigeria blijkt de rol en verbinding met de Amerikaanse economie in deze studie toe te nemen, waarbij de impact van externe crises en de Amerikaanse invloed op Nigeria in de loop van de tijd groeit.
“De invloed van Amerika neemt geleidelijk toe over de gebeurtenissen: het begint bij 43,55% in Crisis 1, overschrijdt de halve markering tot 51,01% in Crisis 2, en bereikt 55,76% in Crisis 3. Bij Evenement 4 verschijnen de roze herd‑clusters voornamelijk rond Amerika’s VIX‑ en forex‑vectoren, wat de groeiende structurele dominantie in de markt dynamiek van Nigeria bevestigt.”
Voor een groot deel is dit waarschijnlijk omdat Nigeria een sterk olie‑afhankelijke land is, met daarnaast veel impact van remittances uit westerse landen, westerse buitenlandse hulp en westerse buitenlandse investeringen.
Egypte
In contrast met Nigeria is de economie van Egypte diepgaand en steeds meer verbonden met de groeiende financiële en handelsinvloed van China.
“De CSAD–PC‑methodologie, die de gewogen index van samenstellende variabelen evalueert, identificeert China als de sterkere algehele bijdrager, die tussen 47,33% en 54,05% van het totale gewicht uitmaakt en in alle gebeurtenissen behalve Evenement 2 boven de 50% uitkomt.”
In het bijzonder is het financiële systeem van Egypte bijzonder gevoelig voor wisselkoersvolatiliteit, waarbij de Forex‑vectoren van Amerika en China een van de belangrijkste middelen zijn voor de verspreiding van externe crises naar het land.
Na bilaterale overeenkomsten in 2016 steeg de Chinese investering in Egypte met meer dan 300% tussen 2017 en 2022, terwijl de Amerikaanse investering met ongeveer 30% daalde
In dezelfde periode breidt de invloed van China zich uit via een toenemend aantal actieve variabele vectoren, waarbij herd‑clusters opeenvolgend ontstaan rond haar aandelenmarkt, VIX en forex‑componenten.
Zuid‑Afrika
Als een meer ontwikkelde en internationaal verbonden economie lijkt Zuid‑Afrika evenredig beïnvloed te worden door de VS en China, hoewel Amerika iets hogere waarden heeft in de eerste en derde gebeurtenissen, maar aangezien de marge smal is, 48,55%–52,31%.
Zuid‑Afrika is het enige Afrikaanse land met een consequent sterke invloed van zowel de Amerikaanse als de Chinese forex‑variabelen op herd gedrag, wat een stabiele relatie over tijd aantoont.
De rol van de wisselkoers in de Zuid‑Afrikaanse reactie op externe schokken is bijzonder groot, deels door de structuur van de economie van het land en de belangrijkste exportproducten.
“De dominantie van forex kan worden toegeschreven aan de positie van Zuid‑Afrika als een grote grondstoffenexporteur, wereldwijd op de eerste plaats voor platina en chroom – een handel die gedomineerd wordt door de dollar.”
Internationale overeenkomsten en verdragen zijn ook zeer belangrijk, en zijn grotendeels verantwoordelijk voor de sterke verbinding van Zuid‑Afrika met de Chinese economie.
“De vergelijkbare forex‑invloed van China kan worden gekoppeld aan de valutawisselovereenkomst van 2015 tussen de twee landen. Beide zijn ook leden van de BRICS intergouvernementele organisatie die handel bevordert, en samen vertegenwoordigen China en Zuid‑Afrika 21% van de Sino‑Afrikaanse handelswaarde.”
Een veranderend Afrika en het internationale handelslandschap
Investeerders in Afrika moeten zich bewust zijn van hoe kwetsbaar de economieën in deze regio zijn voor externe schokken en herd gedrag. Dit geldt voor de drie grootste economieën Zuid‑Afrika, Egypte en Nigeria, maar ook voor de rest van het continent.
Lokale omstandigheden zijn dus niet de enige belangrijke factor, maar investeerders moeten het Amerikaanse monetaire beleid, de Chinese groeicondities en FX‑volatiliteit behandelen als afzonderlijke portefeuillerisicovariabelen in plaats van generieke opkomende‑markt risico’s.
In die context moet niet alleen China of de VS in overweging worden genomen, maar beide, hoewel het relatieve belang kan variëren per land.
“Afrika, empirisch vertegenwoordigd door Nigeria, Egypte en Zuid‑Afrika, vertoonde herd gedrag tijdens ‘risk‑on’ gebeurtenissen. Dit artikel ontleedde de relatie tussen Afrika en de VS en China, en vond dat beide supermachten de Afrikaanse markten aanzienlijk beïnvloeden.”
Bovendien is deze dynamiek niet statisch maar ontwikkelt zich snel. Naarmate China een handelsmacht wordt en zijn geopolitieke invloed uitbreidt met initiatieven zoals de BRICS, kan het steeds meer een grotere of dominante drijvende kracht worden die de economische groei en crises van Afrika beïnvloedt.
“Hoewel Amerika de grootste economie ter wereld blijft, hebben de strategische initiatieven van China haar aanzienlijke invloed in Afrika eveneens verzekerd.”
Investeren in Afrikaanse markten
iShares MSCI South Africa ETF
Voor de meeste investeerders kan blootstelling aan Afrika een goede manier zijn om toegang te krijgen tot een dynamische markt met een jonge bevolking, overvloedige natuurlijke hulpbronnen en snelle economische groei. Het is echter ook een zeer onstabiele regio, zowel wat betreft lokale politiek als economische groei, waarbij herd gedrag en externe schokken mogelijk grote volatiliteitssprongen veroorzaken.
Een gemakkelijke manier om dergelijke blootstelling te verkrijgen is via speciale ETF’s, die de investering spreiden over tientallen verschillende bedrijven. De grootste Afrika‑gerichte ETF is de iShares MSCI South Africa ETF, met 33 bedrijven in haar portefeuille.
De ETF is voornamelijk blootgesteld aan financiële aandelen, wat indirecte blootstelling aan de rest van de economie biedt, en aan de materiaalsector, een logisch gevolg van het belang van de winning van natuurlijke hulpbronnen in Afrikaanse economieën.
Bron: MSCI
De top 5 holdings in juli 2026 waren de edelmetaalmijnbouwer Anglo Gold Ashanti (ANG ), de internet/telecomprovider Nasper (NPN ), de goudmijn Gold Fields (GFI ), en de banken en financiële dienstverleners Firstrand (FSR ) en Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Laatste iShares MSCI South Africa ETF (EZA) aandelen nieuws en ontwikkelingen
Studie geraadpleegd
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 januari 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
