Laporan UK Finance Membagikan Pemikiran tentang Tokenisasi Sekuritas

Dalam sebuah laporan, UK Finance membagikan pemikirannya tentang tokenisasi sekuritas dan bagaimana ia percaya industri perbankan dan keuangan Inggris harus mendekati/memanfaatkan teknologi ini ke depan.  Dikatakan bahwa laporan tersebut disusun dengan tujuan menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut.

1. Apa posisi Inggris saat ini?
2. Mengapa tokenisasi (dan posisi Inggris terhadapnya) penting?
3. Apa langkah selanjutnya bagi Inggris?

Laporan ini khususnya penting, karena UK Finance “…adalah suara kolektif untuk industri perbankan dan keuangan”.  Di Inggris, suara kolektif ini mewakili lebih dari 300 perusahaan – artinya opini dan temuan mereka memberikan wawasan berharga tentang konsensus umum seputar tokenisasi dan bukan hanya satu perusahaan.  Dengan demikian, berikut adalah ikhtisar singkat temuan yang dibagikan.

Representasi digital dari aset keuangan nyata menggunakan teknologi ledger terdistribusi (DLT) atau blockchain, biasanya disebut ‘tokenisasi’.  Ini juga merupakan proses yang semakin diakui sebagai pendekatan yang siap mengubah lanskap keuangan yang ada.  Dalam laporannya, UK Finance menjelaskan bahwa ia percaya, meskipun pasar tokenisasi masih berkembang, dengan penerbitan token hanya membentuk sebagian kecil sekuritas tradisional, Inggris memiliki peluang untuk menjadi pusat global untuk industri ini.

Posisi Saat Ini

Inggris telah menunjukkan janji yang cukup dalam bidang tokenisasi, meskipun ada persepsi bahwa ia mungkin tertinggal dibandingkan yurisdiksi lain.  Meskipun mungkin tertinggal dalam penerbitan sekuritas yang ditokenisasi, ini bukan satu-satunya ukuran kemajuan.  Faktor lain termasuk reformasi hukum dan regulasi, infrastruktur pasar yang memadai, dan dukungan pemerintah masing‑masing kritis untuk adopsi tokenisasi.  UK Finance menjelaskan bahwa ia percaya Inggris dapat mengejar ketertinggalannya dengan rekan‑rekan jika terus membangun momentum dan tidak membiarkan kemajuan stagnan.

Sebuah contoh kemajuan ini termasuk pemanfaatan baru‑baru ini atas keahlian Inggris dalam penerbitan digital signifikan, seperti obligasi digital pound sterling pertama yang diterbitkan oleh European Investment Bank (EIB) di Luxembourg pada Januari 2023.  Penerbitan sukses sekuritas digital berdenominasi pound sterling mengungkapkan permintaan pasar yang jelas yang hanya akan terus tumbuh.

Secara keseluruhan, laporan menyoroti beberapa faktor pendukung utama yang akan memungkinkan Inggris mengejar dan melampaui negara‑negara berpikiran maju lainnya dengan menetapkan hal berikut,

• kejelasan hukum
• kejelasan regulasi
• infrastruktur pasar yang terpercaya
• dukungan pemerintah

Di luar faktor pendukung utama yang disebutkan di atas, dicatat bahwa Inggris dapat belajar melalui contoh yang ditetapkan oleh negara lain.  Di luar negeri, terdapat peningkatan jumlah dan variasi penerbit serta nilai penerbitan obligasi digital, meskipun mewakili kurang dari 1% dari $20,6 triliun yang diterbitkan dalam instrumen pendapatan tetap jangka panjang pada 2021.  Pemain utama di ruang ini meliputi Singapura, Hong Kong, Swiss, Prancis, Jerman, dan Luksemburg – masing‑masing didukung oleh regulasi yang jelas untuk menarik inisiatif publik dan swasta.

Sementara itu, di Inggris, perusahaan fintech telah terlibat dalam transaksi utang percontohan, dengan contoh penting termasuk bukti konsep yang berhasil oleh Santander dan NatWest untuk sekuritas yang ditokenisasi yang diterbitkan di blockchain publik pada Februari 2022.  Aktivitas serupa oleh entitas UK JP Morgan, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ), dan UBS juga telah terjadi.

Mengapa Hal Ini Penting?

Saat ini, Inggris adalah pusat keuangan terkemuka secara global.  Jika hal ini ingin tetap demikian, banyak yang percaya bahwa adopsi dan pengembangan tokenisasi sangat penting.  Perkiraan dampak tokenisasi pada pasar keuangan beragam, tetapi ada konsensus yang meningkat tentang potensi transformatifnya dengan proyeksi yang menunjukkan bahwa aset digital dapat mewakili 5‑10% dari aset global pada 2030, dengan sekuritas yang ditokenisasi outstanding antara $4‑$5 triliun.

Tokenisasi diperkirakan akan membuka berbagai manfaat, termasuk,

• Membuka modal dan memungkinkan fraksionalisasi
• Memfasilitasi perdagangan, meningkatkan likuiditas aset dan berpotensi membuka modal yang terperangkap
• Fraksionalisasi, memungkinkan investor membeli bagian aset, memperluas aksesibilitas
• Manajemen risiko yang ditingkatkan dengan memfasilitasi penyelesaian transaksi simultan dan instan, mengurangi risiko pihak lawan, kebangkrutan, dan kinerja

Namun, tokenisasi juga memperkenalkan risiko baru yang terkait dengan teknologi seperti kesalahan perdagangan, kekhawatiran keamanan siber, dan risiko operasional yang timbul dari interoperabilitas yang buruk antara platform DLT.  Meskipun ada potensi risiko ini, biasanya dianggap jauh terlampaui oleh manfaat yang dapat diperoleh.

Efisiensi operasional yang berasal dari tokenisasi memiliki nilai besar bagi peserta pasar, dengan analisis sebelumnya menunjukkan bahwa “…penggunaan luas DLT di UE dapat menghasilkan penghematan biaya tahunan hingga EUR 4 miliar di bidang pelaporan dan ‘beberapa miliar’ di pasar derivatif Eropa seiring waktu terkait dengan kliring, penyelesaian, manajemen jaminan, dan fungsi perantara lainnya.”

Ini bukan hanya skenario potensial saja – proyek percontohan yang berhasil telah menunjukkan manfaat ini.  Misalnya, Otoritas Moneter Hong Kong mencatat pengurangan waktu penyelesaian dari lima hari menjadi satu hari saat menerbitkan obligasi hijau yang ditokenisasi sementara Bursa Singapore melaporkan pengurangan waktu penyelesaian sebesar 60% pada platform penerbitan obligasi berbasis blockchain mereka.  Seperti yang disebutkan sebelumnya, perbaikan ini pada proses penyelesaian dimungkinkan karena transaksi yang ditokenisasi memerlukan lebih sedikit perantara.  Ini berarti proses penyelesaian dapat dilakukan secara instan sambil mematuhi prosedur kepatuhan otomatis, selain menawarkan proses onboarding yang disederhanakan dan biaya layanan aset yang berkurang.

Meskipun mudah mengidentifikasi manfaat yang dapat diberikan tokenisasi, jawaban tentang dari mana harus memulai agak lebih kompleks.  Untuk itu, UK Finance melihat obligasi yang ditokenisasi sebagai buah yang mudah dipetik; titik awal yang optimal untuk memperoleh kenyamanan dengan teknologi dan menunjukkan potensinya.

Beberapa investor, yang dikonsultasikan oleh UK Finance, melihat pasar untuk aset pribadi yang ditokenisasi seperti ekuitas swasta, utang, dan produk dana, dengan tokenisasi dana pasar uang menawarkan peluang menarik.  Meskipun industri mungkin memulai dengan sekuritas seperti obligasi, konsensus menunjukkan bahwa potensi penuh tokenisasi akan muncul dengan produk yang lebih kompleks seperti real estat, yang menderita likuiditas yang buruk dan ketergantungan pada berbagai perantara.  Mengubah aset tidak likuid seperti real estat menjadi token dapat memfraksionalisasi investasi properti langsung, meningkatkan likuiditas, memperluas basis investor, dan meningkatkan efisiensi transaksi sambil mengurangi biaya.  Terakhir, kontrak pintar memungkinkan pemrosesan yang lebih sederhana, termasuk kepatuhan, verifikasi dokumen, dan perdagangan, meminimalkan kemungkinan kesalahan dan mengurangi kebutuhan input manual.

Apa Selanjutnya?

Untuk mewujudkan potensi penuh tokenisasi, UK Finance percaya bahwa penyelarasan pemerintah dan industri di sekitar peta jalan strategis diperlukan.  Ini akan memastikan bahwa industri layanan keuangan Inggris tetap kompetitif saat pasar sekuritas yang ditokenisasi terus berkembang.

UK Finance memperkirakan bahwa pasar sekuritas yang ditokenisasi mungkin berkembang melalui berbagai struktur seperti “siloed,” ke “interconnected”, dan akhirnya “universal.”  Awalnya, peserta industri akan bereksperimen dengan ledger terisolasi untuk membuktikan nilai teknologi.  Secara bertahap, ledger terisolasi ini akan beralih ke ekosistem yang saling terhubung, dan akhirnya berkembang menjadi struktur universal.

Dalam jangka pendek, laporan menunjukkan bahwa pemerintah dan industri harus mendukung struktur pasar terisolasi sambil mempersiapkan ledger yang lebih terhubung atau universal.  Secara khusus, negara seperti Singapura, Swiss, dan Luksemburg telah membangun momentum dalam model ini.

Untuk tetap mengikuti dan memposisikan diri sebagai pemimpin global dalam tokenisasi, Inggris perlu menyelesaikan tiga misi, menurut laporan: memungkinkan inovasi dan eksperimen yang didukung oleh kepastian hukum dan regulasi; memupuk pasar digital Inggris yang berkembang dengan mempromosikan interoperabilitas dan inovasi aman dalam skala; dan menjadi pemimpin dalam standar global untuk pasar sekuritas yang ditokenisasi.

Rekomendasi berikut dibuat oleh UK Finance untuk pemerintah Inggris, regulator, komunitas hukum Inggris, dan peserta pasar lainnya untuk memastikan misi‑misi ini tercapai.

1. Meningkatkan pemahaman tentang status hukum dan perlakuan sekuritas yang ditokenisasi di Inggris; memberikan kejelasan tentang reformasi regulasi yang diperlukan untuk mendukung pasar sekuritas yang ditokenisasi;
2. Menjamin netralitas teknologi dalam reformasi regulasi sambil sensitif terhadap fitur teknologi dan penerapan tertentu;
3. Sandbox yang disponsori pemerintah, seperti FMI Sandbox, akan menjadi forum ideal untuk eksplorasi semacam itu.

Jika tercapai, misi‑misi ini diharapkan meningkatkan umpan balik positif, memperjelas status hukum sekuritas yang ditokenisasi, memastikan komunitas hukum dapat dengan nyaman memberi nasihat kepada klien, dan mendorong partisipasi industri.

Kata Penutup

Seperti banyak negara, jika Inggris memainkan kartunya dengan benar, ia berpotensi memicu revolusi dalam pasar keuangan melalui penerimaan dan adopsi tokenisasi sekuritas.  Akibatnya, UK Finance percaya bahwa saat ini ada peluang signifikan bagi Inggris untuk meningkatkan pasar modalnya.

Namun, ia mencatat bahwa sebuah “ekosistem yang mendukung” sangat penting untuk membuka manfaat yang ditawarkan melalui teknologi DLT dan blockchain dan bahwa tindakan bersama diperlukan untuk mempromosikan eksperimen, menetapkan standar interoperabilitas, dan memulai reformasi hukum dan regulasi yang diperlukan.

Secara menggembirakan, UK Finance mencatat bahwa keterlibatan aktif antara pemerintah Inggris, regulator, dan industri pada reformasi regulasi yang diperlukan sudah berlangsung, dan pekerjaan sedang berlangsung pada FMI Sandbox dan ketentuan hukum seputar tokenisasi sekuritas.

Secara keseluruhan jika laporan tersebut ingin menekankan satu poin, itu akan menjadi – Masa depan pasar keuangan memang sudah di tangan, dan waktunya untuk bertindak adalah sekarang.

Untuk membaca laporan UK Finance secara lengkap, klik DI SINI.