Masa Depan Perdagangan Sekuritas – Pemimpin Pemikiran

Oleh Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Sebelum kita menyelami masa depan, kita harus terlebih dahulu membahas masa kini. Sampai saat ini, terdapat dua pasar sekuritas yang berbeda di Amerika Serikat: Publik dan Privat. Sekuritas publik umumnya diperdagangkan di bursa nasional, yang membuatnya tersedia bagi kebanyakan investor melalui akun pialang mereka berkat infrastruktur dan banyak jalur yang dibangun selama beberapa dekade terakhir. Seorang investor dapat meneliti sekuritas tersebut, lalu memperdagangkannya secara sederhana melalui akun pialang daring mereka. Transaksi memiliki sedikit gesekan, tetapi melibatkan banyak perantara. Sebaliknya, sekuritas privat lebih sulit ditemukan. Secara umum, Anda harus menjadi investor terakreditasi, dan terus memantau, atau berada dalam daftar surat untuk melihat peluang yang ada. Hanya sedikit yang diperdagangkan di bursa atau ATS. Likuiditasnya kurang.

Karena sekuritas publik diperdagangkan di bursa nasional, mereka hanya terbuka untuk diperdagangkan dalam jangka waktu terbatas selama hari. Pada umumnya Anda harus berdagang antara pukul 9:30 pagi hingga 4 sore EST. Waktu-waktu ini sudah ada hampir satu abad, dan mencerminkan perdagangan pasar seputar penyebaran berita dari surat kabar pagi dan sore. Waktu penutupan kemungkinan besar mengacu pada masa ketika orang‑orang sebenarnya membuat pasar di lantai bursa. Saat satu sekuritas berpindah dari tangan satu orang ke orang lain, perantara yang disebut agen transfer mencatat pergerakan tersebut sehingga penerbit dapat mengetahui kepemilikan.

Secara umum, sekuritas privat diperdagangkan di antara investor terakreditasi. Investor yang memiliki pendapatan atau aset di atas tingkat tertentu. Karena audiensnya terbatas, perdagangan menjadi sporadis, terbatas, dan tidak transparan.

Blockchain mengubah semua ini. Dan mungkin inilah alasan mengapa mantan Ketua SEC, Jay Clayton, mengatakan bahwa ia dapat melihat semua aset berpindah ke blockchain di masa depan.

Blockchain memungkinkan perusahaan mendigitalkan penerbitannya, menciptakan arena permainan baru untuk aset publik maupun privat. Arena baru ini membuat perdagangan lebih efisien dengan menghilangkan kebutuhan akan berbagai perantara. Ini memungkinkan pasar perdagangan 24/7, kepemilikan fraksional, dan untuk pertama kalinya, berkat kerja INX Limited, membuka pasar privat dan pendanaan tahap awal bagi investor ritel. Inilah masa depan.

Tentu saja, saat ini hanya ada aliran satu, tetapi kami yakin sepenuh hati bahwa segera akan terjadi migrasi besar dari pasar tradisional ke blockchain, dan hal itu sudah dimulai.

Ketika sekuritas privat didigitalkan — atau ditokenisasi — mereka menjadi lebih likuid. Mereka dapat diperdagangkan sepanjang waktu; dan pencatatan di ATS memungkinkan penerbit memberikan kejelasan dan penemuan harga pada pasar yang sebelumnya tidak transparan. Setelah ditokenisasi, mereka dapat dimiliki secara fraksional, dan tergantung pada cara penerbit mengajukan ke SEC, dalam beberapa kasus mereka dapat diperdagangkan oleh investor ritel sejak IPO hingga perdagangan sekunder. Sebelumnya pasar‑pasar ini memiliki periode lockup yang signifikan yang ditentukan oleh pengajuan mereka. Sekarang, hal ini berubah.

Di pasar publik sudah ada sekuritas yang memutuskan bahwa blockchain memegang masa depan dalam hal efisiensi, likuiditas, dan kejelasan. Overstock.com mengeluarkan versi tokenisasi dari ekuitas mereka melalui pembayaran dividen kepada pemegang saham mereka. Sementara INX Limited menjadi perusahaan pertama dalam sejarah yang benar‑benar melakukan IPO di blockchain, memungkinkan investor ritel berinvestasi di perusahaan pra‑pendapatan dalam IPO yang sedang berlangsung, pada dasarnya sebuah ICO terdaftar. Ini merupakan langkah maju yang luar biasa bagi pasar sekuritas. Sebelumnya, investor ritel terhalang dari peluang ini, peluang yang hanya tersedia bagi investor terakreditasi, dana ekuitas privat, dan ventura kapitalis.

Dengan mencatat di blockchain, perusahaan menemukan bahwa mereka tidak lagi bergantung pada layanan banyak perantara. Catatan kepemilikan dicatat di blockchain, dan tabel kepemilikan (cap table) dapat dilihat secara real time. Dividen dan distribusi dapat dibayarkan langsung kepada investor, tanpa memerlukan perantara. Berkat perdagangan 24/7 dan kepemilikan fraksional, basis investor dapat berkembang dari AS ke jangkauan global. Token dalam perusahaan dapat menjadi terjangkau bagi siapa saja terlepas dari pendapatan dan zona waktu mereka.

Regulator lebih menyukai blockchain karena token dapat memiliki kontrak pintar, yang dirancang untuk secara otomatis memastikan bahwa semua pemilik sekuritas telah melewati pemeriksaan AML dan KYC. Di blockchain, sekuritas hanya dapat berpindah tangan jika kedua pihak telah memasukkan dompet digital mereka ke dalam whitelist.

Generasi milenial juga ikut serta. Mereka tumbuh dengan pengiriman hari berikutnya di Amazon dan tidak pernah mengerti mengapa pasar saham buka dan tutup — tidak seperti pasar mata uang dan kripto. Tampaknya agak tidak adil bahwa perusahaan dapat mengeluarkan PR pada hari Jumat setelah penutupan, dan investor tidak dapat memperdagangkan kepemilikan mereka hingga Senin berikutnya. Tokenisasi memperbaiki hal ini.

Masa depan sekuritas ada sekarang. Dengan regulator, penerbit, dan konsumen semua melihat keuntungan dari tokenisasi, dan dengan jalur tokenisasi kini diterangi oleh pionir seperti INX Limited, hanya masalah waktu sebelum aliran ini berubah menjadi banjir.