Bitcoin Menggerakkan Crypto Hijau, tetapi Minyak Memicu Kejatuhan

Harga Bitcoin (BTC ) jatuh pada hari Senin saat minyak turun setelah Presiden AS Donald Trump menghentikan serangan baru terhadap Iran dan mengumumkan lanjutan pembicaraan damai. Brent crude turun hampir 6% menjadi $83.55 per barel sementara WTI turun lebih dari 6% menjadi $79.54 per barel.

Keduanya telah melonjak lebih dari 14,5% dalam sebulan terakhir. Harga minyak sangat volatil sepanjang tahun ini, berfluktuasi antara lonjakan di atas $100 per barel selama periode eskalasi dan penurunan tajam setiap kali terobosan gencatan senjata tampak mungkin.

Sebagai contoh, Harga WTI memulai 2026 di bawah $60, kemudian melonjak hampir $113 pada awal April. Kemudian pada Juli, harga WTI turun sedikit di bawah $69 sebelum naik melewati $92 pada paruh kedua bulan, hanya untuk tetap di bawah $85 pada minggu terakhir.

Penurunan harga minyak terbaru terjadi saat Trump mengatakan di media sosial bahwa “perimeters of a deal” untuk “Total OPENING” Selat Hormuz sedang dinegosiasikan. Pada saat yang sama, anggota kunci OPEC+ mengatakan mereka akan meningkatkan produksi sekitar 188,000 barel per hari pada September.

Saat harga minyak turun karena harapan adanya kesepakatan AS-Iran yang dapat meredakan gangguan pasokan, hal itu agak meredakan kekhawatiran tentang inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi, menghasilkan rally pada Treasury, dengan imbal hasil 10-tahun turun menjadi 4.66% setelah mencapai level tertinggi sejak Januari 2025 minggu lalu. Ini menekan dolar AS. Dolar juga terbebani oleh otoritas yang campur tangan di pasar valuta asing untuk mendukung yen.

Dengan membuat batangan berharga dolar lebih terjangkau, kelemahan dolar mendorong harga spot emas di atas $4,060 per ons, yang hari ini naik lebih jauh menjadi $4,077.67. Ketidakpastian yang terus berlanjut di pasar minyak membatasi kenaikan logam mulia, yang dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi, meskipun karena tidak menghasilkan bunga, daya tarik safe-haven-nya cenderung berkurang dalam lingkungan suku bunga tinggi.

Seperti emas, Bitcoin juga merupakan aset tanpa hasil dan terpengaruh negatif oleh kenaikan suku bunga. Namun tidak seperti batangan, BTC turun bahkan saat kondisi makro membaik, imbal hasil turun, dan futures saham naik. Harga Bitcoin jatuh di bawah $62,500 pada hari Senin tetapi pulih keesokan harinya.

Saat penulisan, BTC/USD diperdagangkan pada $63,665, turun 28% sejak awal tahun (YTD) dan 44.4% selama setahun terakhir. Dengan itu, kinerja Bitcoin pada Agustus berwarna hijau sebesar 1.31%, setelah Juli yang hijau (+7.36%) namun Juni yang merah dalam (-20.48%), menurut data dari CoinGlass. Kinerja BTC telah menyimpang dari ekuitas untuk beberapa waktu, dengan ETF spot mencatat outflow dan pasar futures kurang aktif karena OI tetap statis.

Dibandingkan dengan Bitcoin, altcoin seperti ETH, XRP, SOL, ADA, HYPE, dan lainnya turun lebih keras.

Itu tidak abnormal, karena cryptocurrency terkemuka cenderung menentukan arah bagi altcoin untuk diikuti. Ke depan, semua mata memandang pembicaraan Iran, karena kesepakatan yang membuka kembali Hormuz akan menurunkan minyak. Tahun ini, Bitcoin berulang kali bergerak searah dengan sentimen risiko yang dipengaruhi energi, turun ketika ketegangan Timur Tengah memicu lonjakan minyak dan naik ketika ketegangan mereda.

Menariknya, setiap kali BTC turun, begitu pula cryptocurrency yang disebut “hijau”, termasuk ETH, ADA, XLM, dan sisanya dari koin Proof-of-Stake (PoS) yang dipasarkan sebagai alternatif “hijau” yang berkelanjutan terhadap penambangan Bitcoin yang boros energi.

Kapitalisasi pasar crypto total kini berada di $2.26 trillion, turun dari puncak $4.34 trillion pada awal Oktober 2025, ketika Bitcoin mencapai ATH baru sekitar $126,000. BTC telah kehilangan lebih dari setengah nilainya sejak saat itu, begitu pula total pasar.

Ini menimbulkan pertanyaan penting: apakah “hijau” hanya label teknologi yang berhenti penting begitu pasar menjadi gugup? Sebuah studi akademik yang baru diterbitkan berusaha menjawab pertanyaan itu dengan alat ekonometrik yang ketat, dan temuan mereka menunjukkan apa yang telah dialami pasar tahun ini.

Janji Crypto Berkelanjutan

Dalam crypto, blockchain membentuk dasar tempat mata uang digital, kontrak pintar, dan aplikasi terdesentralisasi dibangun. Ledger terdistribusi ini mencatat transaksi secara aman di seluruh jaringan komputer tanpa memerlukan otoritas pusat seperti bank.

Namun setiap jaringan blockchain memerlukan mekanisme konsensus untuk mencapai kesepakatan tentang keadaan ledger. Sebelum blok transaksi baru ditambahkan ke rantai, node pada blockchain menyetujui akurasinya dengan bantuan mekanisme konsensus, yang mencegah transaksi penipuan.

Proof of work (PoW) dan proof of stake (PoS) adalah mekanisme konsensus paling umum di industri. Pada PoW, peserta yang disebut penambang menghabiskan sejumlah besar daya komputasi untuk memecahkan masalah matematika kompleks, dan yang pertama melakukannya berhak menambahkan blok transaksi berikutnya ke blockchain dan diberi hadiah sejumlah BTC yang telah ditentukan.

Meskipun siapa saja dapat berpartisipasi dalam proses ini, yang disebut penambangan, proses tersebut memerlukan perangkat keras penambangan khusus dan akses ke listrik murah.

PoS diciptakan sebagai solusi untuk kekhawatiran lingkungan signifikan yang dihasilkan oleh mekanisme konsensus PoW Bitcoin yang intensif sumber daya, yaitu konsumsi listrik yang masif dan jejak karbon tinggi akibat ketergantungannya pada bahan bakar fosil. Alternatif “berkelanjutan” ini melibatkan validator, yang memiliki dan menaruh crypto mereka sebagai taruhan. Semakin banyak crypto yang dipertaruhkan validator, semakin besar kemampuan penambangannya.

Mekanisme konsensus berenergi rendah seperti PoS, proof-of-authority, dan lainnya membuat crypto lebih bersih secara desain. Misalnya, peralihan Ethereum (ETH ) dari PoW ke PoS mengurangi jejak energinya lebih dari 99%. Koin lain seperti Cardano (ADA ), Algorand (ALGO ), dan Stellar (XLM ) juga termasuk yang membangun identitas pasar mereka sepenuhnya di sekitar penggunaan energi yang relatif ringan.

Di sisi teknologi, perbedaan ini sangat nyata. Selain memiliki jejak lingkungan yang jauh lebih rendah, PoS lebih cepat dan lebih skalabel. Namun konsumsi energi yang lebih rendah tidak otomatis membuat cryptocurrency secara finansial independen dari ekosistem yang lebih luas. Mekanisme konsensus sebuah koin hanya menentukan bagaimana blockchain-nya memvalidasi transaksi; hal itu tidak memengaruhi siapa yang memegangnya, di mana diperdagangkan, atau apa yang menggerakkan harganya.

Sebagian besar aset crypto berkelanjutan ini masih diperdagangkan bersamaan dengan Bitcoin di venue yang sama, berbagi banyak investor yang sama, dan dipengaruhi oleh kondisi makroekonomi yang sama.

Akibatnya, investor sering menilai mereka sebagai bagian dari satu kelas aset spekulatif daripada pasar yang secara fundamental terpisah. Selama periode tekanan pasar, investor tidak memberi penghargaan pada cryptocurrency yang lebih hijau; sebaliknya, mereka mengurangi risiko secara menyeluruh, dengan Bitcoin menentukan arah umum sementara guncangan harga energi dapat mengguncang seluruh segmen.

Mengapa Lebih Hijau Tidak Berarti Lebih Aman

Kesenjangan antara desain teknologi dan realitas keuangan menjadi subjek studi baru berjudul “The investigation of the asymmetric influence of Bitcoin and energy prices on sustainable cryptocurrency valuation.¹”

Studi tersebut meneliti apakah cryptocurrency yang berkelanjutan secara lingkungan memang terlepas dari Bitcoin dan pasar energi, atau hanya tampak lebih hijau sementara tetap bergantung secara finansial pada keduanya.

Alih-alih menggunakan regresi linier standar, yang hanya dapat memperkirakan satu hubungan rata-rata antara variabel, peneliti membuat makalah mereka berbeda dengan menggunakan model kecelakaan cusp.

Kerangka kerja ini membedakan antara penyesuaian pasar yang bertahap dan pergeseran rezim yang mendadak.

Pemilihan model didasarkan pada tiga perspektif. Yang pertama adalah keuangan perilaku, yang menunjukkan pasar crypto sangat dipengaruhi oleh sentimen investor, rasionalitas terbatas, dan herd behavior. Yang kedua adalah teori ekuilibrium ganda dan peralihan rezim, di mana sistem keuangan dapat memiliki keadaan berbeda, seperti tenang, bullish, dan krisis, dan bahkan perubahan kecil dalam kondisi mendasar dapat menyebabkan transisi tiba-tiba di antara mereka. Yang ketiga adalah teori produksi dan biaya, dengan harga energi secara langsung memengaruhi profitabilitas penambangan dan dengan demikian penilaian serta stabilitas pasar yang lebih luas.

Pendekatan metodologis mereka memungkinkan peneliti memisahkan perilaku pasar menjadi dua saluran: fungsi “asimetris” yang menangkap penyesuaian harga normal, dan fungsi “bifurkasi” yang menangkap kondisi di mana pasar menjadi tidak stabil dan rentan terhadap lonjakan tiba-tiba antar rezim.

Perbedaan ini memungkinkan peneliti menanyakan tidak hanya seberapa kuat Bitcoin dan minyak menggerakkan harga crypto berkelanjutan, tetapi juga apakah mereka melakukannya melalui penyesuaian teratur atau dengan memicu ketidakstabilan.

Untuk analisis mereka, penulis mencakup delapan cryptocurrency berkelanjutan: Cardano (ADA), Tron (TRX ) (TRX), Stellar (XLM), IOTA (MIOTA ), Holo (HOT ) (HOT), EOS, NANO (XNO ), dan Power Ledger (POWR), menggunakan data harian dari Juni 2018 hingga Juli 2023.

Apa yang ditemukan studi ini adalah bahwa Bitcoin dan minyak memainkan peran berbeda dalam menentukan penilaian crypto berkelanjutan.

Ketika berbicara tentang Bitcoin, dengan kapitalisasi pasar triliunan dolar, ia mendominasi saluran asimetri. Dengan mengatur arah harga, ia berfungsi sebagai patokan utama yang membentuk ekspektasi investor dan sentimen pasar secara keseluruhan.

“Ini menunjukkan bahwa cryptocurrency berkelanjutan tetap sangat terhubung dengan lingkungan aset digital yang lebih luas, dengan pengembalian mereka menyesuaikan sejalan dengan perubahan harga Bitcoin.” Ketika harga BTC naik, harga cryptocurrency berkelanjutan umumnya juga naik, dan ketika turun, mereka cenderung mengikuti.

Bitcoin merupakan pendorong arah yang positif dan signifikan secara statistik untuk enam dari delapan aset, dengan POWR dan Tron sebagai pengecualian.

Harga minyak juga melemahkan kinerja arah sebagian besar cryptocurrency berkelanjutan, tetapi peran mereka yang lebih konsekuen muncul dalam saluran bifurkasi, di mana guncangan energi meningkatkan risiko ketidakstabilan mendadak. Bertindak sebagai pemicu utama ketidakstabilan struktural, kenaikan harga minyak secara signifikan meningkatkan probabilitas bahwa cryptocurrency berkelanjutan mengalami transisi pasar mendadak dan penjualan tajam, untuk setiap koin yang dipelajari kecuali Tron.

“Ini menunjukkan bahwa harga minyak berperan kurang sebagai penentu harga standar dan lebih sebagai variabel yang memengaruhi stabilitas proses penetapan harga itu sendiri.”

Artinya, Bitcoin menentukan arah umum pasar pada basis harian, sementara minyak menentukan seberapa tidak stabil perjalanan tersebut, mendorong seluruh sektor ke ambang kejatuhan.

Namun efeknya tidak sepenuhnya homogen di semua crypto berkelanjutan, seperti yang terlihat pada pengecualian Tron; oleh karena itu, studi berargumen, mereka tidak boleh diperlakukan sebagai kelas aset seragam. Studi tersebut menyatakan:

“Perbedaan dalam likuiditas, kedalaman pasar, basis investor, kematangan proyek, dan arsitektur teknologi dapat memengaruhi sejauh mana setiap aset merespons guncangan arah dan pemicu ketidakstabilan.”

Selain itu, peneliti menemukan sedikit bukti untuk “efek substitusi rasional” yang banyak orang harapkan.

Menurut efek ini, harga energi yang lebih tinggi seharusnya membuat crypto PoW yang intensif energi menjadi relatif kurang menarik dan mendorong modal ke alternatif berenergi lebih rendah. Reallocasi rasional tidak terlihat di pasar, melainkan didominasi oleh perilaku spekulatif herd. Jadi, ketika harga energi naik dan likuiditas mengencang, crypto berkelanjutan pada dasarnya berperilaku seperti Bitcoin dan meniru penurunan Bitcoin alih-alih mendapatkan manfaat dari kebutuhan energi yang lebih rendah.

Hal ini terlihat pada 2022, ketika harga energi melambung setelah invasi Rusia ke Ukraina. Pada saat itu, koin yang secara eksplisit dipasarkan karena jejak energi rendah dijual bersamaan dengan Bitcoin alih-alih menarik modal.

Pengaruh Bitcoin juga dapat mencerminkan mekanisme perilaku dan sentimen yang lebih luas.

“Di pasar cryptocurrency, di mana penilaian sering lemah terkait dengan fundamental konvensional, investor dapat merespons kenaikan harga Bitcoin sebagai sinyal optimisme (OP ), peluang spekulatif, dan momentum pasar secara keseluruhan,” kata studi. “Hal ini dapat menyebabkan permintaan yang lebih kuat untuk cryptocurrency berkelanjutan sebagai bagian dari proses spillover yang lebih luas.”

Penulis melakukan pemeriksaan ketahanan melalui regresi kuantil, yang mengkonfirmasi bahwa pola yang sama berlaku di sebagian besar distribusi pengembalian, dengan efek negatif minyak paling kuat di ekor bawah yang tertekan di mana safe haven hijau yang sejati diharapkan terlepas.

Bagi investor, studi ini memiliki implikasi jelas: cryptocurrency berkelanjutan tidak boleh dipandang sebagai lindung nilai yang efektif terhadap kelemahan Bitcoin atau guncangan harga energi.

Manajer portofolio tidak dapat mengandalkan hanya pada korelasi rata-rata; sebaliknya, mereka harus memperhitungkan risiko nonlinier dan perubahan rezim mendadak. Bagi penerbit cryptocurrency berkelanjutan ini, studi merekomendasikan bahwa kredibilitas lebih baik dilayani dengan mengakui eksposur ini daripada menyiratkan pemisahan.

Bagi pembuat kebijakan, temuan studi menunjukkan bahwa regulator tidak seharusnya menafsirkan label “hijau” sebagai indikator risiko keuangan sistemik yang lebih rendah, karena ketidakstabilan yang dipicu energi menyebar ke aset-aset ini dengan mudah seperti di tempat lain.

Penulis menyimpulkan bahwa aset-aset ini mungkin lebih hijau dalam desain teknologi, tetapi perilaku pasar mereka tetap sangat terkait dengan arah harga Bitcoin, sementara guncangan harga minyak masih dapat mengguncang seluruh segmen.

“Ketidakpastian keuangan yang lebih luas, diwakili oleh VIX, melemahkan penyesuaian arah dan, untuk beberapa aset, memperkuat ketidakstabilan,” kata studi. “Jika dilihat secara keseluruhan, bukti menunjukkan bahwa cryptocurrency berkelanjutan tidak terisolasi secara finansial dari nexus crypto-energi-keuangan yang lebih luas: meskipun lebih hijau dalam desain, harga mereka tetap berlabuh pada Bitcoin dan rentan terhadap ketidakstabilan yang dipicu energi.”

Bagi investor pasar publik, temuan ini membuat taruhan langsung pada cryptocurrency yang diklaim berkelanjutan menjadi kurang menarik. Cara yang lebih luas untuk mendapatkan eksposur adalah melalui perusahaan infrastruktur yang berpartisipasi di seluruh pasar crypto daripada bergantung pada kinerja satu token.

Coinbase Global (NASDAQ: COIN)

Dalam crypto, Coinbase merupakan pilihan investasi yang menarik, menawarkan eksposur tingkat infrastruktur ke perdagangan cryptocurrency, kustodi, staking, dan partisipasi on-chain yang lebih luas daripada eksposur pada satu token yang diklaim berkelanjutan.

Coinbase bukan investasi crypto “hijau”, tetapi ia menyediakan pilihan yang jauh lebih baik berkat penangkapannya di pasar yang saling terhubung seperti yang dijelaskan dalam penelitian.

Meskipun demikian, studi ini penting bagi investor COIN karena menunjukkan bahwa kategori altcoin yang berbeda tetap terhubung dengan sentimen Bitcoin dan guncangan makroekonomi, yang dapat memengaruhi aktivitas perdagangan, aset yang dipegang di platform, selera risiko investor, dan permintaan untuk layanan manajemen risiko institusional.

Hal ini dapat dilihat dalam hasil keuangan terbaru bursa, yang meleset dari ekspektasi di hampir semua metrik keuangan utama.

Untuk Q2 2026, Coinbase melaporkan pendapatan $1.22 miliar dan EBITDA yang disesuaikan $208 juta, karena volume perdagangan yang lebih lemah dan harga crypto yang lebih rendah berdampak negatif pada pendapatan transaksi, yang mencapai $599 juta, serta pendapatan langganan yang berjumlah $555 juta.

Kerugian sebesar $359.5 juta, atau $1.36 per saham, untuk kuartal yang berakhir 30 Juni juga dilaporkan.

Coinbase melaporkan peningkatan pangsa volume perdagangan cryptocurrency global untuk kuartal ketiga berturut-turut, mencapai rekor 10.3%, naik dari 6.4% pada Q4 2025, ketika bursa melaporkan total volume perdagangan $5.2 triliun untuk tahun penuh.

Membahas pangsa pasar tertinggi sepanjang masa dalam perdagangan crypto, CEO Brian Armstrong mengatakan selama panggilan earnings perusahaan bahwa hal itu membuktikan Coinbase dapat beroperasi dalam kondisi pasar apa pun.

“Coinbase tidak lagi sekadar taruhan pada harga bitcoin. Semua layanan keuangan sedang diperbarui oleh crypto, baik itu perdagangan, pembayaran, atau pinjaman, dan Coinbase adalah perusahaan yang paling siap di dunia untuk menggerakkan hal ini.”

– Armstrong

Sementara itu, analis di Cantor, Benchmark, Clear Street, dan Oppenheimer menyoroti pangsa rekor sebagai bukti bahwa tekanan pasar mendorong aktivitas perdagangan terkonsolidasi pada platform regulasi utama.

Sementara Coinbase berusaha diversifikasi melalui bisnis baru, mereka belum cukup besar untuk menyeimbangkan kelemahan pendapatan perdagangan inti perusahaan.

Sebagai contoh, volume derivatif tetap datar, pasar prediksi melampaui pendapatan tahunan $100 juta, dan pendapatan stablecoin turun menjadi $292 juta, namun pelanggan berbayar Coinbase One melampaui satu juta.

“Kami terus melaksanakan apa yang dapat kami kendalikan, dan kami tampil baik di balik layar,” kata CFO Alesia Haas kepada CNBC. “Angka Coinbase One terus tumbuh meskipun terjadi penurunan makro secara keseluruhan, yang menunjukkan tingkat adopsi produk ini, dan kami mengirim lebih cepat. Jadi ‘Everything Exchange’ berfungsi … Kami mulai melihat tanda-tanda bahwa mereka akan memberikan hasil nyata pada ekonomi kami.”

Ukuran kunci apakah bursa dapat menghasilkan pendapatan yang lebih stabil melalui siklus adalah pendapatan langganan dan layanan, yang mencakup layanan institusional, keanggotaan Coinbase One, kustodi, staking, dan pendapatan bunga USDC. Ini mencapai 48% dari total pendapatan bersih pada Q2.

Coinbase juga memperpanjang kemitraan Circle untuk USDC dengan ketentuan yang ada, menghilangkan kekhawatiran utama bagi investor.

Selain itu, selama Q2, bursa menambahkan 819 BTC ke neraca, meningkatkan kepemilikannya sebesar 5% QoQ dan membawa total menjadi 17,211 BTC.

Angka Q2 yang mengecewakan menyebabkan COIN turun hampir 15% menjadi sedikit di bawah $140. Saat penulisan, diperdagangkan pada $146.50, turun 35.22% YTD dan 54% selama setahun terakhir.

Coinbase memiliki kapitalisasi pasar $38.65 miliar, EPS (TTM) -3.86, dan P/E (TTM) -37.99. Beberapa analis pasar melihat lebih banyak rasa sakit di depan untuk saham Coinbase, tidak hanya karena crypto winter tetapi juga karena terhentinya CLARITY Act di Senat. Namun Armstrong “cukup optimis bahwa itu akan mencapai pemungutan suara penuh di Senat.”

“Ada banyak negosiasi menit terakhir yang terjadi, yang bagi saya merupakan tanda bahwa semua orang berinvestasi dalam mendapatkan sesuatu yang lolos,” katanya selama panggilan earnings.

Namun bahkan jika RUU tidak lolos, CEO mengatakan itu akan menjadi “bisnis seperti biasa untuk Coinbase,” karena mereka “sudah melakukan banyak hal yang akan diwajibkan oleh CLARITY Act,” menambahkan bahwa “yang sebenarnya akan dirugikan adalah konsumen Amerika… jika CLARITY tidak lolos,” dan “Coinbase akan baik-baik saja.”

Kesimpulan

Consumpsi energi dan emisi karbon Bitcoin telah lama menjadi titik kontroversi, memunculkan cryptocurrency yang efisien energi. Namun meskipun koin-koin ini mungkin telah menyelesaikan masalah energi crypto pada level protokol, mereka belum mengubah cara pasar menilai aset ini.

Untuk saat ini, Bitcoin terus memandu sentimen investor dan penilaian, yang berarti inovasi lingkungan saja belum mengubah arsitektur keuangan crypto, meninggalkan cryptocurrency berkelanjutan terpapar pada kekuatan yang sama yang menggerakkan ekosistem aset digital yang lebih luas.

Pada saat yang sama, guncangan harga minyak dapat meningkatkan probabilitas ketidakstabilan mendadak, menunjukkan bahwa mekanisme konsensus yang lebih bersih tidak mengisolasi aset-aset ini dari sistem energi-keuangan yang lebih luas.

Referensi

1. Qanas, J., Benlagha, N. & Shahrier, N. A. The investigation of the asymmetric influence of Bitcoin and energy prices on sustainable cryptocurrency valuation. International Review of Economics & Finance, 110, 105603 (2026). https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105603