Strategi di S&P 500: Mengapa Hal Ini Penting untuk MSTR dan BTC

Bitcoin sedang meningkat saat saham menurun dan emas mencapai rekor baru. Saat penulisan, BTC/USD diperdagangkan sekitar $112,000, naik lebih dari 4% di triwulan ini, sementara turun 9,6% sejak rekor tertinggi (ATH) di atas $124,000 yang dicapai di pertengahan Agustus.

Sementara emas digital akhirnya mulai melihat beberapa aksi positif, emas sibuk membuat rekor baru.

Minggu ini, harga emas mencapai sekitar $3,550 per ounce karena keyakinan yang tumbuh tentang pemotongan suku bunga Federal Reserve bulan ini. Analisis memperkirakan emas non-pembayaran, yang diuntungkan oleh lingkungan suku bunga yang lebih rendah, akan terus melanjutkan tren uptrend dan membuat rekor baru. 

Harga yang meningkat ini terjadi saat investor berduyun-duyun ke keamanan aset tradisional amidst kelemahan dolar AS dan ketidakpastian geopolitik. Diversifikasi menjauh dari dolar dan pembelian berkelanjutan oleh bank sentral lebih lanjut mendukung harga. Bahkan perak menikmati hijau, mencapai tingkat harga tertinggi sejak September 2011.

Untuk emas, arus masuk ETF juga membantu rally dengan pegangan ETF emas terbesar di dunia, SPDR Gold Trust, meningkat menjadi 977,68 ton, yang tertinggi sejak Agustus 2022.

“Pembelian bank sentral dapat terus mempertahankan lantai untuk emas, tetapi pelepasan kembali arus masuk ETF diperlukan untuk harga untuk memecahkan rekor lebih tinggi lagi.”

– Natasha Kaneva, kepala strategi komoditas global di J.P. Morgan

Logam mulia ini telah meningkat sekitar 35% tahun ini. Ini sebenarnya telah menikmati rally besar selama tiga tahun sekarang, dengan logam mulia naik 122% selama periode ini.

Tidak seperti kap pasar $24 triliun emas, harga Bitcoin dengan kap pasar $2,2 triliun telah meningkat 18% YTD dan 345% dalam tiga tahun terakhir.

Sementara Bitcoin juga diuntungkan dari semua tema yang membuat emas melonjak, aset kripto terkemuka telah mengalami kelemahan saat memasuki bulan yang secara historis bearish. Pada bulan September, BTC rata-rata kerugian 3,26%.

Menariknya, dua bulan September terakhir telah positif, dengan yang terakhir pada tahun 2024 menjadi yang terbaik pernah dengan pengembalian 7,3%.

Kali ini, tren bearish historis dapat dimitigasi oleh pemotongan suku bunga dan arus masuk ETF. Hari pertama September telah mencatat $332,8 juta dalam arus masuk dari lembaga, menurut data dari Farside. Bitcoin Spot ETFs sekarang memegang $143,2 miliar dalam total aset bersih.

Untuk memahami gerakan terbaru, berikut adalah bagaimana Bitcoin, emas, dan MSTR berdiri:

Swipe to scroll →

* Terbaru pada 3 September 2025. **Angka 3 tahun BTC adalah perkiraan dari September 2022; verifikasi melawan indeks yang dipilih.

Sebaliknya, arus keluar ETF atau penjualan saham dapat memperkuat pola historis dan mendorong BTC menuju dukungan kunci $100.000.

Namun, Strategy mengalami penurunan premium atas Bitcoin, yang membuat pasar khawatir tentang strategi perbendaharaan kripto yang berfokus pada perusahaan, serta kemungkinan inklusi perusahaan dalam indeks S&P 500, yang membuat peserta pasar bullish tentang arus masuk yang akan datang.

Jadi, hal-hal pasti terlihat menarik ke depan, tapi bagaimana situasi Strategy akan berakhir? Mari kita lihat! 

Premium mNAV Strategy yang Menyusut: Apa yang Dimaksud untuk Pembelian BTC

Michael Saylor’s Strategy pertama kali membeli Bitcoin pada Agustus 2020, menghabiskan $250 juta untuk membeli 21.454 BTC sebagai bagian dari “strategi alokasi modal baru” perusahaan.

Saat itu, harga BTC sekitar $12.000, sedangkan harga saham MSTR sekitar $13. Bitcoin mencapai puncak bull run terakhir pada $69.000 pada November 2021, yang mewakili keuntungan hampir 6x. MSTR, sementara itu, melampaui $130 pada Februari 2021, peningkatan lebih dari 10x.

Dalam bear market berikutnya, harga Bitcoin mencapai titik terendah di bawah $16.000 pada November 2022, penurunan 77% sedangkan MSTR turun 90% menjadi serendah $13 pada Januari 2023.

Dari sana, kripto terbesar mulai melonjak lagi selama bull market yang sedang berlangsung, membuat rekor baru pada awal 2024 dan kemudian melampaui $100K sebelum tahun berakhir. Bitcoin memulai 2025 sekitar $100K hanya untuk jatuh di bawah $75K pada April sebelum melampaui $124K pada Agustus.

Ketika datang ke harga MSTR, pada awal 2024, itu melonjak ke $200, dan pada saat tahun berakhir, itu telah meluncur ke puncak baru sebesar $543, dicapai pada Nov 2024. Ini jatuh kembali ke sekitar $233 pada beberapa bulan pertama tahun ini. Yang tertinggi itu pergi di 2025 adalah $457 pada pertengahan Juli.

Saat penulisan, MSTR dengan kap pasar $97,16 miliar diperdagangkan pada $343, naik hampir 18% YTD. Ini memiliki EPS (TTM) sebesar 11,37 dan P/E (TTM) sebesar 30,05.

Secara keseluruhan, saham Strategy telah melonjak lebih dari 25x sejak Agustus 2020; harga Bitcoin hanya melonjak 10x. 

Namun, harga MSTR kesulitan tahun ini, tanpa puncak baru terlihat sejauh ini, sedangkan Bitcoin telah membuat beberapa. Penurunan saham Strategy telah menghapus sebagian besar premium yang perusahaan miliki atas pegangan Bitcoin-nya. Dan ini membuat pasar khawatir karena apa yang bisa berarti untuk pembelian BTC masa depan perusahaan serta keberlanjutan model perbendaharaan perusahaan yang dipelopori oleh Saylor.

Saat ini, Strategy memegang total 636.505 BTC, yang mewakili lebih dari 3% dari pasokan Bitcoin yang tetap sebesar 21 juta.

Pegangan Bitcoin senilai $70,6 miliar dibeli dengan harga rata-rata $73.765 per BTC untuk biaya total sekitar $47 miliar, termasuk biaya dan pengeluaran.

Sementara perusahaan telah mengumpulkan tumpukan besar aset, yang telah memperoleh banyak perhatian dari lembaga, perusahaan, dan bahkan negara, Strategy mungkin menghadapi tantangan untuk membeli lebih banyak Bitcoin berdasarkan permintaan yang lesu dari saham preferen baru yang ditarik oleh investor.

Penjualan saham terbaru hanya berhasil mengumpulkan $47 juta, lebih rendah dari yang diharapkan perusahaan, dan sebagai hasilnya, itu harus kembali ke penerbitan saham biasa untuk mengisi celah.

Strategy sebelumnya berjanji bahwa mereka tidak akan menggunakan model ini untuk membatasi dilusi. 

Pada akhir Juli, Strategy mengumumkan bahwa mereka tidak akan menerbitkan saham dengan multiple di bawah 2,5, dengan pengecualian sempit. Tapi beberapa minggu kemudian, pedoman tersebut dimodifikasi sehingga perusahaan dapat menerbitkan lebih banyak saham biasa “ketika dianggap menguntungkan.” Dan Strategy melakukannya, menjual hampir 900.000 saham baru.

Mengambil kembali pedoman ini telah membuat investor khawatir, dan itu mungkin berdampak negatif pada kemampuan perusahaan untuk terus dengan rencana permainannya.

Buku petunjuk Saylor telah menjadi mengumpulkan utang dan ekuitas untuk membeli Bitcoin, dan karena pasar mengassign premium, dia mengulangi siklus. 

“Premium memicu nilai ekuitas MSTR melalui loop rekursif di mana volatilitas dan eksposur Bitcoin menarik modal investor, memungkinkan akumulasi BTC lebih lanjut yang memperkuat Premium,” catat manajer aset VanEck dalam laporan Mei tentang Strategy. 

Strategi pembelian Bitcoin agresif berarti saham MSTR tidak diperdagangkan pada laba perusahaan tetapi pada multiple dari Bitcoin atau mNAV-nya. Multiple, yang naik hingga 3,4 setelah pemilihan presiden AS yang ramah kripto Donald Trump, saat ini berada pada 1,58. Penurunan ini, secara khusus, telah datang selama bull market karena perusahaan treasury berkembang di pasar.

Buku petunjuk ini menginspirasi gelombang perusahaan treasury, dan mereka sekarang secara kolektif memegang lebih dari $100 miliar worth of Bitcoin.

Persaingan yang meningkat ini, bersama dengan cara alternatif untuk trader dan investor untuk mendapatkan eksposur kripto, sekarang menyebabkan penurunan premium MSTR, meskipun perusahaan asal strategi ini terus menerbitkan saham.

Menerbitkan ekuitas di bawah mNAV berisiko menciptakan spiral ke bawah karena saham yang melemah melemahkan kemampuan Strategy untuk membeli Bitcoin, yang mengikis kepercayaan pada perusahaan, yang pada gilirannya lebih lanjut menggerakkan premium ke bawah.

Strategy tidak sendirian dalam kompresi premium ini. Hampir sepertiga perusahaan yang diperdagangkan secara publik dengan BTC di neraca mereka sebenarnya diperdagangkan di bawah nilai cadangan mereka. 

Di antara treasury Bitcoin ini, perusahaan yang lebih kecil khususnya rentan karena mereka harus berurusan dengan risiko suku bunga dan jatuh tempo. Karena jika harga Bitcoin turun tajam, katakanlah 50% seperti yang terjadi selama bear market, mNAVs akan terkompresi lebih lanjut, potensial menumbangkan seluruh strategi treasury dan pasar Bitcoin.

Saylor, bagaimanapun, mempertahankan bahwa “Bitcoin masih dijual,” mengisyaratkan lebih banyak akuisisi Bitcoin di masa depan.

Analisis di bank investasi Benchmark, sementara itu, datang untuk mendukung Strategy.

“Di tengah proliferasi perusahaan strategi Bitcoin, MSTR tetap menjadi standar industri dan benchmark,” tulis analis dan memberinya peringkat beli dengan target harga $705. 

Faktanya, pembatasan sukarela perusahaan mungkin memiliki “reaksi berantai,” menurut Benchmark, yang mencatat bahwa pasar menafsirkan mNAV yang meluncur sebagai tanda negatif untuk kemampuan membeli BTC, dengan “kompresi premium memicu lebih banyak kompresi.” Dan sementara ide di balik keputusan itu adalah untuk mendukung mNAV, itu menjadi “kontraproduktif dengan membiarkan program kehabisan modal murah.”

Menurut analis Benchmark:

“Intinya adalah bahwa kami terus memandang MSTR sebagai cara paling bersih dan paling likuid untuk memiliki keuntungan di Bitcoin tanpa mengambil risiko eksekusi penambangan.”  

Inklusi S&P 500: Waktu, Arus Pasif, dan Dampaknya pada Bitcoin

Sementara pasar secara dekat memantau premium Strategy yang menurun atas Bitcoin di tengah kelemahan musiman September yang akan datang, perusahaan sedang mempersiapkan momen besar, potensi inklusi dalam S&P 500.

Keputusan yang bisa datang secepatnya hari Jumat ini membawa gelombang baru kegembiraan dan momentum ke pasar Bitcoin. 

Indeks ini, seperti namanya, melacak kinerja 500 perusahaan terbesar yang diperdagangkan secara publik di AS. Ini membuatnya lebih beragam daripada Dow Jones, yang hanya melacak 30 saham, atau NASDAQ-100, yang terdiri dari 100 saham.

S&P 500 mewakili sekitar 80% dari total kap pasar ekuitas AS. Ini baru-baru ini melonjak ke tingkat tertinggi baru di atas 6.500, yang mewakili keuntungan 7,83% dalam tiga bulan terakhir dan keuntungan YTD sebesar hampir 9,5%.

Dikelola oleh anak perusahaan S&P Global, S&P Dow Jones Indices, indeks ini disesuaikan dengan float dan bobot oleh kap pasar.

Perusahaan Statistik Standar pertama kali mengembangkan indeks saham lebih dari satu abad yang lalu, yang mencakup kurang dari setengah dari apa yang dilakukannya sekarang, hanya 233. Kemudian, hampir dua dekade kemudian, itu bergabung dengan Poor’s Publishing untuk menjadi Standar dan Poor’s (S&P).

Saat ini, Indeks S&P 500 adalah salah satu indeks yang paling banyak digunakan untuk pasar saham AS, yang mewakili perusahaan terbesar dan paling likuid. Perusahaan-perusahaan ini mencakup teknologi, perangkat lunak, dan bank hingga IT, kesehatan, dan pabrikan, yang mencakup berbagai sektor untuk menawarkan diversifikasi kepada investor. 

Sementara dibuat oleh perusahaan swasta, S&P 500 digunakan sebagai benchmark untuk kesehatan keseluruhan tidak hanya pasar saham nasional tetapi juga ekonomi.

Sekarang, untuk berinvestasi di S&P 500, seseorang tidak bisa melakukannya secara langsung karena itu adalah indeks; seseorang harus melakukannya secara tidak langsung melalui dana yang menggunakan indeks sebagai benchmark dan melacak kinerja dan komposisinya. Dana indeks yang melakukan ini harus memegang semua 500 saham dalam proporsi yang tepat seperti bobot indeksnya. Indeks tidak tetap, bagaimanapun, dan berubah terus. 

Karena perusahaan tumbuh, menyusut, bergabung, atau bangkrut, daftar konstituen diperbarui secara berkala untuk secara akurat mencerminkan kinerja ekonomi dan pasar saham AS. Untuk ini, indeks ditinjau kuartal oleh Komite S&P Dow Jones Indices.

Pemutakhiran S&P 500 dijadwalkan untuk bulan ini, dengan pengumuman tentang kemungkinan inklusi yang diharapkan pada 5 September, diikuti oleh penambahan saham yang segera pada 19 September.

Untuk bergabung dengan indeks, perusahaan diperlukan untuk memenuhi persyaratan tertentu mengenai kap pasar, likuiditas, profitabilitas, dan distribusi saham. Persyaratan ini termasuk riwayat perdagangan selama dua belas bulan, volume rata-rata bulanan tertentu, dan laba positif selama empat kuartal. Selain itu, perusahaan harus berbasis di AS dan diperdagangkan secara publik.

Sekarang, dengan laba kuat Q2 2025, Strategy memenuhi syarat untuk listing di S&P 500.

Untuk kuartal kedua, perusahaan melaporkan peningkatan 2,7% YoY dalam pendapatan menjadi $114,5 juta. Sementara itu, pendapatan operasional sebesar $14 miliar dan laba bersih sebesar $10 miliar. Laba per saham yang dilusuhkan (EPS) sebesar $32,60.

Angka ini dibantu oleh standar akuntansi nilai wajar baru yang memungkinkan Strategy untuk mencatat keuntungan yang tidak direalisasi pada pegangan Bitcoin-nya, yang memperkuat laporan laba dan memperkuat neraca. Proyeksi panduan tahun penuh yang diperbarui memperkirakan posisi yang lebih kuat jika harga Bitcoin mencapai $150.000.

Perusahaan melaporkan yield Bitcoin tahun-ke-tahun sebesar 19,7%.

Selain itu, kap pasar Strategy telah tumbuh melebihi ambang batas minimum sebesar $22,7 miliar karena mendekati titik $100 miliar. Float-nya juga melampaui tingkat 50% yang dibutuhkan oleh komite indeks.

Inklusi Strategy dalam S&P 500 akan menandai momen besar untuk sektor kripto, karena itu akan membuatnya menjadi perusahaan ketiga yang terkait kripto untuk menjadi bagian dari pasar ekuitas AS. 

Perusahaan teknologi keuangan Jack Dorsey, Block (SQ ) (sebelumnya Square), yang dikenal karena Cash App-nya dan memegang Bitcoin di neracanya, adalah salah satu perusahaan kripto di indeks. Sementara itu, Coinbase (COIN ), yang, tidak seperti Strategy dan Block, mewakili permainan kripto murni, hanya ditambahkan ke indeks pada Mei tahun ini.

Strategy, bagaimanapun, akan menjadi yang pertama yang didefinisikan oleh pegangan Bitcoin-nya yang besar dan dapat menyediakan eksposur BTC yang masif melalui saluran investasi tradisional.

Sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, Strategy didirikan pada 1989 sebagai perusahaan perangkat lunak perusahaan yang menyediakan perangkat lunak analitik berbasis awan, AI-powered. Selain menjadi perusahaan intelijen bisnis, itu menjadi perusahaan treasury Bitcoin lima tahun yang lalu.

Analisis di bank investasi Benchmark berpendapat bahwa inklusi Strategy dalam S&P 500 akan mengarah pada miliaran dolar dalam permintaan pasif untuk saham MSTR. Namun, mereka juga mencatat bahwa Strategy bisa dilihat secara berbeda dari yang lain, karena pendapatannya hampir seluruhnya berasal dari fluktuasi nilai pegangan BTC-nya.

Masih, inklusi potensial diharapkan untuk mengarahkan investasi besar-besaran di Strategy dan, dengan ekstensi, Bitcoin.

Setelah semua, dana institusional yang melacak S&P 500 harus membeli saham perusahaan yang diterima ke dalam indeks, yang mengarah pada likuiditas yang meningkat dan volume perdagangan yang lebih tinggi untuk mereka yang dimasukkan. Dalam hal ini, itu berarti Strategy Saylor, dan mengingat kaitannya dengan BTC, semua arus modal mungkin mengalir ke pasar Bitcoin juga.

Strategy, seperti yang kita catat di atas, memiliki tumpukan Bitcoin yang besar, sehingga merupakan perusahaan terkemuka yang diperdagangkan secara publik dengan pegangan BTC terbesar. Eksposur Bitcoin yang luas berarti bahwa setiap perkembangan yang mempengaruhi jangkauan pasar dan keuangan perusahaan bisa secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi likuiditas dan adopsi aset digital juga.

Selain menambah lebih kredibilitas pada Bitcoin sebagai aset keuangan mainstream dan memormalisasi eksposur kripto dalam portofolio institusional, peserta pasar mengharapkan inklusi untuk membuka kunci miliaran dalam modal.

Investor Lark Davis mengambil media sosial untuk berbagi kegembiraannya, menulis:

“Ketika itu (daftar) terjadi, miliaran dolar uang boomer akan mulai mengalir ke MSTR dan Bitcoin.”

Garisan Bawah: Bisakah Inklusi S&P 500 Membalikkan Penurunan Premium MSTR?

Ketika baik Bitcoin maupun Strategy mengalami waktu yang sulit dengan harga yang tertinggal, inklusi S&P 500 bisa menjadi katalis untuk membuat pasar hijau.

Meskipun premium MSTR memudar, yang menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan, daftar indeks bisa mengimbangi kekhawatiran tersebut dengan membuka miliaran dalam arus masuk pasif. Ini juga bisa mengubah peran Bitcoin dalam pasar keuangan global, membantu mengintegrasikannya lebih dalam ke dalam keuangan global.

Jadi, inklusi potensial perusahaan treasury Bitcoin terbesar di Indeks S&P 500 yang bergengsi menandai tonggak besar yang bisa mengubah keadaan, mendorong harga MSTR lebih tinggi dan bahkan mengubah September menjadi bulan hijau untuk Bitcoin!

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Bitcoin (BTC).