Futures Pinjaman Leveraged S&P UBS Mulai di CME Globex Berdasarkan Aturan CBOT

CME Group mengumumkan pada 15 September 2026 bahwa futures S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index-nya mulai diperdagangkan pada 14 September 2026, memperluas kompleks futures kredit bursa ke pasar pinjaman leveraged AS. Kontrak tersedia untuk diperdagangkan di CME Globex, dapat diajukan untuk clearing melalui CME ClearPort, dan terdaftar serta tunduk pada aturan CBOT.

Indeks Pinjaman Leveraged S&P UBS merupakan produk dari S&P Dow Jones Indices LLC dan UBS AG, dengan merek dagang yang dilisensikan untuk digunakan oleh Chicago Mercantile Exchange Inc.

Ketentuan Kontrak dan Pencatatan

Kontrak yang diselesaikan secara finansial memiliki unit sebesar US$100 kali indeks, menggunakan kode produk LVE pada Globex dan ClearPort, serta menggunakan LVE sebagai ticker Bloomberg, menurut sebuah ikhtisar kontrak oleh Brendan Wilson, Direktur Penelitian Suku Bunga dan Pengembangan Produk di CME Group, yang dipublikasikan pada 11 September 2026. Harga dikutip sebagai harga indeks, dan fluktuasi harga minimum adalah 0,1 poin indeks, atau $10,00 per kontrak, di Globex dan 0,01 poin indeks, atau $1,00 per kontrak, di ClearPort.

Jadwal pencatatan mencakup tiga kuartal terdekat dalam siklus Maret, Juni, September, dan Desember, dan perdagangan berakhir pada hari kerja sebelum Rabu ketiga bulan kontrak. Perdagangan blok memerlukan minimal 50 kontrak, memiliki jendela pelaporan 15 menit, dan memenuhi syarat derived-block. Algoritma pencocokan menggunakan FIFO, dan jam perdagangan serta clearing berjalan dari Minggu hingga Jumat pukul 5:00 sore hingga 4:00 sore Waktu Tengah (Central) di kedua venue.

Departemen Penelitian dan Pengembangan Produk CME Group menetapkan pencatatan awal dalam pemberitahuan bursa SER-9777, yang ditujukan kepada anggota, perusahaan anggota, dan pengguna pasar, dengan tanggal pemberitahuan 15 Juli 2026 dan tanggal efektif 14 September 2026.

Komposisi Indeks dan Latar Belakang Pasar

Indeks S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan yang mendasari, dengan ticker Bloomberg IBXXLLTR, merupakan sub‑set dari Indeks Pinjaman Leveraged S&P UBS yang lebih luas dan menargetkan 100 fasilitas pinjaman paling likuid dan dapat diperdagangkan, menurut ikhtisar. Pinjaman yang memenuhi syarat harus berupa pinjaman jangka waktu yang sepenuhnya dibiayai dalam dolar AS dengan ukuran fasilitas minimum $500 juta dan setidaknya satu tahun hingga jatuh tempo pada saat penerbitan, dan indeks mencakup pinjaman sub‑investment‑grade serta pinjaman yang tidak diberi peringkat. Seleksi menggunakan skor likuiditas harian dari Evaluated Bond Pricing Service milik S&P Global Market Intelligence, yang merangkum masing‑masing pinjaman berdasarkan jumlah dealer yang menyediakan run, frekuensi run, ukuran rata‑rata, dan spread bid‑offer rata‑rata. Indeks melakukan rebalancing bulanan, dengan rebalancing mingguan tambahan untuk menginvestasikan kembali kas yang diperoleh dari pembayaran penebusan intra‑bulan.

Per 30 Juni 2026, indeks terdiri atas 68% pinjaman berperingkat B, 28% pinjaman berperingkat BB, dan 4% pinjaman berperingkat CCC, dengan kualitas kredit dinilai menggunakan rata‑rata penilaian Moody’s (MCO ) dan penilaian S&P, menurut ikhtisar. Antara paruh pertama 2024 dan paruh pertama 2026, pengembalian harga harian indeks likuid menunjukkan korelasi 93% dengan indeks yang lebih luas.

Pinjaman leveraged diberikan kepada perusahaan yang sangat berutang dengan profil kredit sub‑investment‑grade, disindikasi oleh bank komersial, dan sering digunakan oleh firma ekuitas swasta untuk membiayai leveraged buyout, akuisisi, dan recapitalisasi dividen, menurut ikhtisar. Pinjaman tersebut biasanya memiliki suku bunga mengambang, hampir selalu dijaminkan dengan agunan peminjam, dan biasanya senior secured, berada di atas obligasi high‑yield yang tidak dijaminkan dalam struktur modal, posisi yang secara historis menghasilkan tingkat pemulihan yang lebih tinggi pada default, meskipun ikhtisar mencatat bahwa perlindungan covenant yang terbatas dapat mengurangi keunggulan tersebut. Pinjaman tidak diklasifikasikan sebagai sekuritas dan diperdagangkan di pasar over‑the‑counter antara broker‑dealer dan investor institusional. Pertumbuhan collateralized loan obligations (CLO) telah menciptakan aliran permintaan institusional yang stabil, karena pinjaman dikemas menjadi sekuritas tersebut. Nilai nominal pinjaman leveraged AS yang beredar naik dari $1,23 triliun pada akhir 2018 menjadi $1,54 triliun pada akhir Juni 2026, sementara pasar obligasi korporasi high‑yield AS berkembang dari $1,24 triliun menjadi $1,52 triliun dalam periode yang sama, menurut ikhtisar, dengan mengutip data S&P DJI dan Bloomberg.

Ikhtisar menyatakan bahwa pasar pinjaman leveraged tidak memiliki indeks credit default swap likuid yang luas dan serupa dengan pasar obligasi high‑yield, dan bahwa para peserta saat ini mengelola eksposur dengan total return swap dan exchange‑traded fund yang terkait dengan indeks pinjaman. Pada 2025, total return swap standar yang terkait dengan indeks likuid diperdagangkan sebesar $39,11 miliar, sementara exchange‑traded fund BKLN dan SRLN diperdagangkan sebesar $112,2 miliar; pada paruh pertama 2026, swap indeks diperdagangkan sebesar $19,9 miliar dan kedua dana diperdagangkan sebesar $65 miliar. Sebagai instrumen over‑the‑counter bilateral, swap memerlukan perjanjian ISDA yang dinegosiasikan dan tunduk pada aturan margin yang tidak terclearing, di mana margin awal cenderung jauh lebih tinggi dibandingkan derivatif yang terclearing secara pusat dengan profil risiko serupa, sementara dana tersebut adalah instrumen berpendanaan di mana shorting melibatkan biaya peminjaman dan risiko penarikan kembali.

Sebagai futures yang diselesaikan secara terpusat, kontrak baru ini tidak tunduk pada aturan margin yang tidak terjamin, dan CME Clearing memungkinkan offset margin terhadap futures Kredit lainnya, futures Treasury, dan futures Indeks Ekuitas, menurut ikhtisar. Ia mengidentifikasi kasus penggunaan bagi bank yang melakukan lindung nilai pada origination pinjaman, pembiayaan gudang CLO, dan eksposur pasar sekunder, serta bagi manajer aset dan manajer CLO yang membangun eksposur luas sementara perdagangan pinjaman diselesaikan, melakukan short futures selama periode peningkatan sebuah kesepakatan baru, atau menjalankan overlay portofolio sambil mempertahankan posisi pinjaman dengan keyakinan tinggi.

Futures kredit CME Group diluncurkan pada Juni 2024. Perusahaan melaporkan bahwa lebih dari 1,5 juta kontrak telah diperdagangkan di seluruh kompleks, dengan open interest melebihi $2 miliar pada September 2026, dan bahwa kontrak baru dapat memberikan offset margin otomatis terhadap futures suku bunga dan ekuitasnya, bagian dari $95 miliar efisiensi harian yang diklaimnya diberikan kepada klien di seluruh kelas aset.

“Futures Indeks Pinjaman Leveraged Likuid S&P UBS baru kami memberikan institusi alat manajemen risiko yang telah mereka minta — melampaui pasar investment grade dan high-yield,” kata Ted Carey, Executive Director of Rates and OTC Products di CME Group. Ia menambahkan bahwa menawarkan produk ini dalam satu clearing house memberikan manfaat cross‑margining dan membebaskan kapasitas pada neraca klien.

Cameron Drinkwater, Chief Product and Operations Officer di S&P Dow Jones Indices, mengatakan peluncuran ini “menandai tonggak penting bagi pasar pinjaman leveraged AS,” menggambarkannya sebagai kontrak futures yang diperdagangkan di bursa pertama yang terhubung dengan benchmark pinjaman leveraged yang transparan dan representatif.