S&P Global Ratings Memperkenalkan Opini Risiko Vault untuk Pinjaman Onchain

S&P Global Ratings, sebuah divisi dari S&P Global (SPGI ) , meluncurkan Vault Risk Assessment (VRA) pada 4 Oktober 2026, memperkenalkan pendekatan analitis yang memberikan wawasan independen dan ke depan tentang risiko yang terkait dengan vault pinjaman aset digital. pengumuman bertanggal Singapura menyatakan bahwa total deposit di vault mencapai US$10 miliar per September 2026, menunjukkan pertumbuhan cepat dari US$1,5 miliar pada September 2024.

VRA adalah opini ke depan tentang risiko relatif keseluruhan terhadap kerugian posisi investor dalam sebuah vault pinjaman. Ini bukan rating kredit dan tidak mengomentari tingkat hasil. S&P Global Ratings mengatakan pendekatan ini melampaui transparansi transaksi untuk memberikan transparansi risiko, memungkinkan institusi meningkatkan tata kelola investasi dan proses seleksi mereka.

Pendekatan Analitis VRA

VRA memberikan gambaran komprehensif tentang profil risiko keseluruhan sebuah vault melalui enam faktor risiko utama: risiko kualitas kredit portofolio, risiko ketidaksesuaian likuiditas, risiko kurator, risiko blockchain, risiko protokol, serta risiko keamanan dan tata kelola vault.

Menurut halaman produk Vault Risk Assessment, VRA menunjukkan risiko kredit yang melekat pada aset dasar sebuah vault dan pasar pinjaman, sekaligus memperhitungkan risiko protokol dan blockchain serta kemampuan dan kesediaan kurator untuk mempertahankan profil risiko vault. Penilaian ini berlaku untuk berbagai struktur dan strategi vault pinjaman dan diidentifikasi dengan akhiran “v”, misalnya “AAA(v)”, yang menunjukkan risiko terendah. Halaman tersebut menyatakan bahwa segmen vault masih baru dan berkembang cepat, serta bahwa pendekatan analitis untuk tipe vault yang ada dapat menjadi titik awal untuk menilai karakteristik dan struktur vault baru.

Halaman produk mencantumkan kasus penggunaan penilaian ini: membandingkan risiko antar vault, melengkapi data transaksi on-chain dengan opini analitis independen, mendukung proses penilaian risiko internal dan tata kelola, serta meningkatkan pemahaman tentang profil risiko vault. Halaman tersebut mencatat bahwa data on-chain menunjukkan apa yang telah dilakukan sebuah vault tetapi memberikan wawasan terbatas mengenai bagaimana profil risikonya dapat berkembang. Menurut halaman tersebut, Digital Asset Lab milik S&P Global Ratings terdiri dari analis kredit dan kriptokeuangan serta peneliti.

Mekanika Vault dan Ukuran Pasar

Vault pinjaman aset digital adalah kendaraan investasi yang beroperasi di atas blockchain. Mereka mengumpulkan deposit investor dan menyalurkannya sesuai strategi yang ditetapkan, berfungsi mirip dengan dana pendapatan tetap yang dikelola. Strategi dapat sepenuhnya otomatis melalui smart contract atau dikelola secara diskresioner oleh manajer manusia. Smart contract adalah program yang mengeksekusi dirinya sendiri di blockchain yang menegakkan ketentuan perjanjian secara otomatis, tanpa perantara; dalam sebuah vault, smart contract menyimpan modal yang dipool dan menegakkan alokasi serta parameter risiko yang ditetapkan kurator. Depositor menerima token saham yang mewakili klaim proporsional mereka atas aset vault dan setiap hasil yang terakumulasi.

Vault dirancang untuk meniru fungsi yang biasanya dilakukan oleh lembaga keuangan tradisional, seperti dana pasar uang, dana kredit swasta, dana ekuitas swasta, dan hedge fund, namun dalam lingkungan blockchain. Dalam Panduan Aset Digital yang diterbitkan pada 25 Mei 2026, S&P Global Ratings menulis bahwa vault memungkinkan kendaraan investasi yang dipool untuk eksis onchain dan dapat menerapkan strategi dinamis multi-aset yang sangat mirip dengan yang digunakan oleh lembaga keuangan tradisional, sementara sekuritas individual memberikan eksposur yang sempit dan statis terhadap pasar keuangan. Panduan tersebut menyatakan bahwa vault pada akhirnya dapat menjalankan peran dana kredit swasta, dana ekuitas swasta, dana pasar uang, dan hedge fund.

Sementara aktivitas berbasis blockchain memungkinkan transparansi pada titik waktu tertentu, pengungkapan strategi dan risiko untuk vault biasanya terbatas, menurut rilis tersebut.

“Seiring aset digital terus menginstitusionalisasikan, permintaan akan penilaian risiko independen yang menjembatani keuangan tradisional dan inovasi terdesentralisasi menjadi sangat penting,” kata Yann Le Pallec, Presiden S&P Global Ratings. Le Pallec menyatakan bahwa Vault Risk Assessment akan memberdayakan investor dan meningkatkan kepercayaan serta stabilitas ketika modal mengalir ke struktur digital baru ini.

James Wiemken, Executive Managing Director dan Kepala Layanan Global Ratings, mengatakan vault aset digital merupakan evolusi signifikan dalam keuangan onchain, menawarkan jalur baru untuk investasi yang dipool dan efisiensi modal. “Namun, kompleksitas yang melekat dan standar pengungkapan yang bervariasi di pasar yang masih baru ini menciptakan kebutuhan jelas akan perspektif risiko independen yang terstandarisasi,” kata Wiemken. Ia menyatakan bahwa VRA mengisi kesenjangan tersebut, memberikan para pelaku pasar wawasan yang lebih mendalam untuk menavigasi investasi vault dengan kejelasan dan kepercayaan yang lebih besar.

Peluncuran ini menambah inisiatif aset digital yang S&P Global sebut sebagai pencapaian pertama baru-baru ini: Penilaian Stabilitas Stablecoin pertama di industri; penilaian kredit pertama untuk protokol DeFi, untuk Sky Protocol; penilaian pertama untuk transaksi keuangan terstruktur yang didukung oleh bitcoin, untuk Ledn; dan tokenisasi Indeks iBoxx U.S. Treasuries di blockchain oleh S&P Dow Jones Indices dan Kaiko. Pada September 2026, S&P Global mengumumkan kesepakatan untuk mengakuisisi OpenZeppelin, yang dalam rilis tersebut digambarkan sebagai standar keamanan untuk keuangan on‑chain; pada awal bulan yang sama, S&P Global memimpin investasi strategis di Kaiko, sebuah perusahaan data pasar aset digital, indeks, dan infrastruktur data.

S&P Global Ratings mengatakan bahwa mereka akan menerbitkan Penilaian Risiko Vault awal dalam pengumuman mendatang.