Apakah Peringkat ESG Memengaruhi Investor Kripto?

Peringkat keberlanjutan dapat memudahkan evaluasi investasi. Namun, apakah peringkat tersebut mengubah aset yang benar-benar dibeli investor adalah persoalan lain. Dalam dunia mata uang kripto, perbedaan ini penting karena rekam jejak lingkungan, desentralisasi, dan kinerja keuangan belum tentu bergerak seiring.

Sebuah studi baru, Peringkat ESG untuk Blockchain dan Mata Uang Kripto, meneliti apakah peluncuran peringkat lingkungan, sosial, dan tata kelola yang dirancang khusus untuk kripto memengaruhi aktivitas perdagangan.¹ Para peneliti dari Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro tidak menemukan bukti konsisten bahwa pengumuman peringkat tersebut mengalihkan aktivitas ke aset dengan peringkat lebih tinggi.

Temuan ini menunjukkan bahwa memublikasikan informasi keberlanjutan dan menciptakan sinyal investasi merupakan dua hal yang berbeda. Temuan ini juga memunculkan pertanyaan penting: apakah peringkat ESG kripto seharusnya membantu investor memprediksi permintaan, atau terutama membantu mereka memahami aset yang dimiliki?

Cara Studi ESG Kripto Mengukur Reaksi Pasar

Para peneliti mengkaji peringkat yang dirilis oleh organisasi nirlaba asal Swiss, Green Crypto Research, pada Oktober 2021. Data pasar harian mereka bersumber dari CoinMarketCap dan mencakup periode Mei 2021 hingga April 2022, yakni sebelum dan sesudah peringkat dirilis.

Aset dibagi menjadi empat kelompok: blockchain berperingkat lebih tinggi, blockchain berperingkat lebih rendah, token berperingkat lebih tinggi, dan token berperingkat lebih rendah. Peringkat A dan B termasuk dalam kelompok berperingkat lebih tinggi, sedangkan peringkat C dan D termasuk dalam kelompok berperingkat lebih rendah.

Analisis berfokus pada volume perdagangan dalam dolar. Para peneliti memperkirakan aktivitas normal setiap kelompok menggunakan nilai dasar selama 90 hari, lalu mengukur penyimpangannya dalam rentang 61 hari yang mencakup 30 hari sebelum dan sesudah pengumuman. Mereka juga menguji rentang waktu alternatif dan tanggal pengumuman buatan.

Pendekatan ini menguji apakah aktivitas perdagangan berubah secara tidak biasa di sekitar waktu perilisan. Pendekatan ini tidak mengukur secara langsung masuknya investasi baru ke suatu aset, perubahan kepemilikan dalam portofolio, ataupun alasan investor perorangan melakukan transaksi.

Apa yang Berubah Setelah Peringkat ESG Dirilis?

Perdagangan blockchain tetap mendekati nilai dasarnya. Aktivitas token meningkat jauh lebih besar, terutama pada token berperingkat lebih rendah. Angka-angka berikut sepenuhnya bersumber dari studi tersebut dan menggambarkan rata-rata penyimpangan harian selama seluruh rentang peristiwa, termasuk hari-hari sebelum pengumuman.

Kenaikan sebesar 298,5% ini mencolok, tetapi waktunya membuat penjelasan yang mengaitkannya secara langsung dengan ESG sulit diterima. Aktivitas perdagangan yang tinggi sudah terlihat sebelum pengumuman. Tanggal peristiwa buatan juga menghasilkan penyimpangan yang cukup besar, yang mengindikasikan bahwa metode tersebut menangkap pergerakan pasar yang lebih luas.

Uji utama yang membandingkan kelompok berperingkat lebih tinggi dan lebih rendah tidak mencapai signifikansi statistik yang lazim digunakan. Satu uji alternatif pada token memang menghasilkan perbedaan yang signifikan, tetapi pemeriksaan lainnya tidak mendukung adanya dampak peringkat yang konsisten. Karena itu, para penulis menyimpulkan bahwa perilisan tersebut tidak memicu reaksi jangka pendek terukur yang dapat dikaitkan dengan pengumuman itu.

Mengapa Volume Perdagangan Tidak Membuktikan Preferensi Investor

Volume mencatat transaksi, bukan keyakinan investor. Suatu aset dapat diperdagangkan secara intensif karena investor sedang mengakumulasinya, melepasnya, berulang kali berspekulasi atasnya, atau merespons berita yang tidak terkait. Setiap transaksi yang terlaksana selalu melibatkan pembeli dan penjual.

Karena itu, perbedaan antara volume dan arus dana sangat penting. Penelitian terhadap reksa dana tradisional dapat melacak pembelian unit dan penarikannya. Perputaran transaksi di bursa kripto tidak menyediakan ukuran yang setara untuk alokasi bersih investor.

Likuiditas menambah kerumitan lain. Laporan likuiditas kripto 2026 dari CoinGecko, yang diperbarui pada September, mengkaji kedalaman buku pesanan di berbagai bursa dan menunjukkan perbedaan besar antaraset. Kedalaman menggambarkan minat beli dan jual yang tersedia di sekitar harga pasar, sedangkan volume menggambarkan transaksi yang telah terjadi. Pasar yang ramai belum tentu memudahkan investor membeli atau menjual aset pada harga yang diinginkan.

Dengan demikian, studi ini memberikan bukti tentang respons perdagangan terhadap satu pengumuman. Studi ini tidak membuktikan bahwa keberlanjutan tidak pernah memengaruhi valuasi kripto atau bahwa investor mengabaikan risiko lingkungan dan tata kelola.

Peringkat ESG Kripto Perlu Dipahami dalam Konteks Sejarah

Meski diterima untuk diterbitkan pada Oktober 2026, makalah ini mengkaji peristiwa pada 2021. Pembaca sebaiknya memandang peringkatnya sebagai klasifikasi historis, bukan penilaian terkini atas aset-aset yang tercantum.

Ethereum menunjukkan pentingnya tanggal. Peristiwa yang dikaji dalam penelitian tersebut terjadi sebelum peralihan Ethereum dari proof of work ke proof of stake pada September 2022. Ethereum memiliki (ETH ) dokumentasi konsumsi energi yang menjelaskan bagaimana jejak lingkungan jaringan tersebut berubah secara signifikan setelah peralihan itu.

Karena itu, kerangka pemeringkatan harus menjelaskan bagaimana peningkatan protokol, perubahan konsentrasi validator, dan perkembangan tata kelola memengaruhi kesimpulannya. Jika tidak, nilai huruf yang tampak sederhana dapat menyamarkan gambaran usang tentang jaringan yang terus berubah.

Tabel historis dalam makalah tersebut juga memberi FTX Token peringkat A. Hal itu bukan bukti tentang kualitas aset tersebut saat ini. Ini menunjukkan mengapa pembaca tidak boleh menafsirkan nilai ESG sebagai jaminan keamanan finansial atau keandalan institusional.

Pisahkan Keberlanjutan, Tata Kelola, dan Kualitas Investasi

Kripto menghadirkan beberapa lapisan tanggung jawab. Sebuah blockchain dapat memiliki validator dan pengembang, sebuah token dapat memiliki penerbit atau organisasi pengelola, dan investor dapat menyimpannya melalui bursa atau kustodian. Menilai satu lapisan tidak serta-merta menjawab risiko pada lapisan lainnya.

Sebagai contoh, jaringan hemat energi tetap dapat menjadi tempat beroperasinya aplikasi dengan tata kelola yang buruk. Token yang diterbitkan di jaringan tersebut dapat memiliki kepemilikan terkonsentrasi atau keterbukaan informasi yang lemah. Protokol yang andal juga dapat diakses melalui perantara dengan pengendalian yang tidak memadai.

Penilaian praktis sebaiknya memisahkan tiga pertanyaan:

• Sumber daya lingkungan apa yang digunakan jaringan tersebut?
• Siapa yang mengendalikan peningkatan, aset perbendaharaan, dan hak akses penting?
• Apa yang memberi nilai ekonomi dan likuiditas yang dapat digunakan pada investasi tersebut?

Pemisahan ini membuat informasi ESG lebih berguna. Investor dapat mengetahui risiko apa yang benar-benar dicakup oleh suatu peringkat, alih-alih berasumsi bahwa skor yang baik menjawab setiap pertanyaan investasi.

Kapan Informasi Keberlanjutan Dapat Ditindaklanjuti

Informasi memengaruhi alokasi modal ketika investor dapat mengaitkannya dengan suatu keputusan. Dana dengan mandat lingkungan dapat menggunakan peringkat untuk menentukan kelayakan. Investor lain mungkin mensyaratkan pengungkapan tata kelola sebelum menyetujui layanan kustodian atau menerima aset sebagai jaminan.

Ini merupakan kemungkinan pemanfaatan di luar perdagangan jangka pendek, bukan mekanisme yang dibuktikan oleh makalah ini. Penelitian mendatang dapat mengkaji kepemilikan portofolio, pembatasan mandat, atau keputusan adopsi bersama dengan volume perdagangan di bursa.

Prinsip yang sama berlaku untuk aset yang ditokenisasi. Riset Coinbase mengenai tren utama tokenisasi membahas perbedaan dalam kemampuan untuk dialihkan, akses, dan struktur aset yang mendasarinya. Perbedaan tersebut menegaskan perlunya menilai hak hukum dan pengaturan operasional secara terpisah dari blockchain tempat sebuah token berada.

Kondisi yang lebih luas juga dapat mengalahkan pengaruh sinyal individual. Liputan terbaru Securities.io tentang likuiditas dan ketidakpastian kebijakan di pasar kripto memberikan konteks untuk memahami mengapa satu variabel penjelas saja mungkin tidak memadai. Makalah ESG tersebut tidak menyebut kondisi-kondisi itu sebagai penyebabnya, tetapi juga mengingatkan agar aktivitas pasar tidak dikaitkan dengan satu pengumuman saja.

Coinbase Memberi Eksposur terhadap Infrastruktur Kripto

Bagi investor yang tertarik pada infrastruktur yang menghubungkan aset digital dengan penggunanya, Coinbase merupakan perusahaan publik yang relevan untuk dikaji. Layanan perdagangan, kustodian, dan pengembangannya menghubungkan perusahaan ini dengan partisipasi pasar sekaligus kebutuhan operasional adopsi kripto.

Wawancara Securities.io dengan Rob Witoff dari Coinbase mengulas rekayasa di balik layanan kustodian institusional, staking, dan adopsi onchain. Kapabilitas ini menghadirkan kaitan investasi yang konkret tanpa perlu berasumsi bahwa peringkat ESG yang lebih tinggi akan menarik lebih banyak perdagangan token.

Dalam laporan keuangan kuartal kedua 2026, Coinbase melaporkan bahwa pendapatan dari langganan dan layanan mencakup 48% dari pendapatan bersih. Diversifikasi tersebut memberikan dimensi lain untuk dinilai bersama aktivitas transaksi, biaya, persaingan, dan eksposur regulasi.

Studi tersebut tidak mengevaluasi Coinbase atau membuktikan bahwa sahamnya memberikan eksposur keberlanjutan yang lebih unggul. Relevansinya terletak pada peran Coinbase dalam infrastruktur kripto, tempat adopsi, kualitas layanan, dan pelaksanaan bisnis dapat dikaji secara langsung.

Berita dan Perkembangan Terbaru Coinbase (COIN)

Data ESG Kripto yang Lebih Baik Tetap Penting

Tidak adanya dampak pengumuman yang konsisten bukan berarti analisis keberlanjutan tidak lagi diperlukan. Hal ini memperjelas dukungan bukti yang tersedia: peringkat historis tersebut tidak menghasilkan pergeseran perdagangan jangka pendek yang meyakinkan ke aset dengan peringkat lebih tinggi.

Peluangnya terletak pada pengembangan penilaian yang transparan dan diperbarui secara berkala agar investor dapat membedakan dampak jaringan, pengendalian tata kelola, dan aspek ekonomi investasi. Peringkat menjadi lebih bernilai ketika cakupannya jelas dan bukti yang mendasarinya dapat diperiksa. Apakah nilai tersebut pada akhirnya mengubah alokasi modal masih menjadi pertanyaan untuk penelitian lebih lanjut.

Referensi:

¹ Alberton-Nogueira, J., Klotzle, M. C., Pecly, M., & Bastian-Pinto, C. (2026). Peringkat ESG untuk blockchain dan mata uang kripto. Finance Research Letters. Terbit daring lebih dahulu. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.110886