Pendapatan Investasi Bersih MSC Income Fund Turun 13% pada Kuartal III Menjadi $14,4 Juta

MSC Income Fund (MSIF ) melaporkan hasil kuartal ketiganya pada 5 November 2026. Pendapatan investasi bersih turun 13% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadi $14,4 juta atau $0,32 per saham, dari $16,6 juta atau $0,35 per saham. Total pendapatan investasi hampir tidak berubah, yakni $35,5 juta, hanya naik $0,2 juta. Karena itu, kenaikan beban dan pajak menjadi penyebab utama penurunan laba.

Pendapatan investasi bersih yang disesuaikan, yang tidak mencakup biaya insentif atas keuntungan modal, turun 8% menjadi $15,3 juta atau $0,34 per saham, dari $0,35 per saham. Kedua angka per saham tersebut mencakup manfaat tahunan sebesar $0,02 dari peningkatan pendapatan yang oleh fund dinilai kurang konsisten atau tidak berulang. Penurunan 4,2% pada jumlah saham beredar rata-rata tertimbang—yang terutama mencerminkan pembelian kembali saham, sebagian diimbangi oleh penerbitan saham melalui reinvestasi dividen—membantu membatasi penurunan per saham.

Beban dan Pajak Mendorong Penurunan Laba

Total beban setelah dikurangi penghapusan naik 9,6% menjadi $20,1 juta dari $18,3 juta. Beban bunga meningkat $1,3 juta, akrual biaya insentif atas keuntungan modal naik $0,9 juta, dan biaya manajemen dasar bertambah $0,5 juta. Kenaikan ini sebagian diimbangi oleh penurunan sebesar $0,8 juta pada biaya insentif berbasis pendapatan setelah dikurangi penghapusan. Fund mengaitkan kenaikan beban bunga dengan peningkatan rata-rata pinjaman yang digunakan untuk mendanai pertumbuhan portofolio serta kenaikan suku bunga rata-rata tertimbang atas utang tanpa jaminan setelah penerbitan surat utang Mei 2029 dan September 2029. Penurunan suku bunga acuan pada fasilitas kreditnya sebagian mengimbangi tekanan tersebut. Beban pajak yang termasuk dalam pendapatan investasi bersih bertambah lagi sebesar $0,6 juta.

Hasil operasi secara keseluruhan semakin melemah: kenaikan bersih aset akibat operasi turun 32% menjadi $18,1 juta atau $0,40 per saham, dari $26,5 juta atau $0,56 per saham. Sementara itu, imbal hasil ekuitas kuartalan yang disetahunkan turun menjadi 9,7% dari 14,6%. Portofolio mencatat kenaikan nilai wajar bersih sebesar $5,2 juta, turun dari $11,2 juta setahun sebelumnya. Angka 2026 tersebut terdiri atas apresiasi belum terealisasi bersih sebesar $9,0 juta dan kerugian terealisasi bersih sebesar $3,9 juta. Kerugian terealisasi itu mencerminkan kerugian $9,4 juta dari restrukturisasi pinjaman swasta dan $6,4 juta dari pelepasan seluruh investasi pasar menengah bawah, yang sebagian diimbangi oleh keuntungan $11,0 juta dari pelepasan Core Transformers serta keuntungan-keuntungan yang lebih kecil.

Nilai Aset Bersih Naik meski Laba Operasi Turun

Nilai aset bersih tetap naik menjadi $16,56 per saham pada 30 September 2026, meningkat $0,05 dari 30 Juni dan 4,5% dari 31 Desember 2025. Total investasi memiliki nilai wajar $1,379 miliar, dengan pinjaman swasta mencakup 61,2% dan investasi pasar menengah bawah 36,5%. Portofolio pinjaman swasta yang terdiri atas 81 perusahaan memiliki nilai wajar $843,8 juta dan imbal hasil efektif tahunan rata-rata tertimbang 10,5%; portofolio pasar menengah bawah yang terdiri atas 53 perusahaan bernilai $503,0 juta dengan imbal hasil 12,7%. Investasi berstatus non-akrual mencakup 1,4% dari total portofolio berdasarkan nilai wajar dan 5,2% berdasarkan biaya perolehan.

Aktivitas selama kuartal tersebut mencakup investasi pinjaman swasta sebesar $61,4 juta. Namun, pembayaran kembali, pengembalian modal ekuitas, dan pengurangan biaya perolehan akibat kerugian terealisasi menghasilkan penurunan bersih sebesar $10,5 juta pada biaya perolehan portofolio itu. Distribusi yang diumumkan berjumlah $0,36 per saham: dividen bulanan reguler sebesar $0,33 untuk kuartal keempat dan dividen tambahan sebesar $0,03 yang akan dibayarkan pada Desember 2026.

Likuiditas agregat mencapai $224,7 juta, terdiri atas kas sebesar $27,3 juta dan kapasitas kredit yang belum digunakan sebesar $197,4 juta, setelah memperhitungkan pembayaran surat utang yang dijadwalkan pada Oktober 2026 serta penerbitan tambahan surat utang September 2029. Rasio utang terhadap ekuitas adalah 0,86x. Selama kuartal tersebut, fund menerbitkan surat utang tanpa jaminan senilai $75 juta dengan bunga 6,83% yang jatuh tempo pada 30 September 2029, lalu menerbitkan lagi $75 juta berdasarkan perjanjian yang sama pada Oktober 2026.

Dengan demikian, kuartal ini memperlihatkan kenaikan nilai aset bersih dan likuiditas yang tersedia, bersamaan dengan penurunan pendapatan investasi bersih dan meningkatnya biaya utang tanpa jaminan. Apakah pendapatan investasi dapat tumbuh cukup besar untuk menutup biaya pendanaan tersebut menjadi pertanyaan utama dalam hasil-hasil berikutnya.