Linde (LIN): Raksasa Gas Industri yang Menyokong Baja Hijau, Chip, dan Antariksa

Ketika kita memikirkan bahan industri, biasanya yang terbayang adalah komoditas seperti baja, batu bara, aluminium, keramik, dan padatan lain yang mudah dikenali. Namun, gas-gas beragam yang digunakan oleh industri kimia, metalurgi, dan semikonduktor, serta dalam aplikasi medis, sama pentingnya.

Hidrogen digunakan dalam tak terhitung reaksi kimia untuk produk yang beragam seperti makanan, farmasi, dan bahan kimia, dan kini menjadi produk kunci untuk baja hijau dan aluminium.

Karbon dioksida (CO2) dan karbon monoksida (CO) juga merupakan komponen dasar penting untuk daftar tak berujung senyawa kimia. Gas alam menggerakkan sebagian besar proses metalurgi. Helium adalah komponen kunci untuk magnet superkonduktor (maglev, MRI, dll.) dan pembuatan semikonduktor.

Nitrogen dan oksigen juga penting untuk banyak metode manufaktur serta gas medis yang vital. Gas khusus lainnya seperti argon, xenon, sulfur heksafluorida, dan lain-lain juga merupakan pasokan penting yang menopang peradaban modern kita.

Sumber: Linde

Secara umum, semakin maju proses yang memerlukan gas industri, semakin murni gas yang dibutuhkan. Oleh karena itu, kebanyakan perusahaan yang membutuhkan produk ini akan bergantung pada penyedia dengan pengalaman dan skala produksi untuk membuatnya serendah mungkin biaya sambil tetap memenuhi kualitas yang diperlukan.

Hal ini menjadikan perusahaan yang menangani gas industri bagian yang sangat penting dalam rantai pasokan yang terlibat dalam reindustrialisasi, pembuatan semikonduktor, dan transisi hijau.

Pemimpin kuat di segmen ini adalah Linde, yang secara harfiah menciptakan industri ini dengan mengembangkan proses likuidasi udara.

Gambaran Linde

Sejarah Linde

Linde didirikan pada tahun 1879 oleh Carl von Linde, yang menjadi orang pertama mengekstrak gas oksigen dari udara, menjadikannya produk yang layak secara komersial dan dengan demikian meluncurkan industri gas industri. Proses ini juga memungkinkan pemisahan udara dan gas lainnya.

“Setelah satu dekade, Linde mundur dari aktivitas manajerial untuk memfokuskan kembali pada riset, dan pada tahun 1895 ia berhasil melikuidasikan udara dengan pertama-tama memampatkannya dan kemudian membiarkannya mengembang cepat, sehingga mendinginkannya. Ia kemudian memperoleh oksigen dan nitrogen dari udara cair dengan memanaskannya secara perlahan.”

Carl von Linde Biografi

Dia juga mengembangkan pendinginan modern dan ikut mendirikan Güldner-Motoren-Gesellschaft, yang atauyang pada awalnya memproduksi mesin dan traktor serta, seiring waktu, menjadi merek peralatan Penanganan Material Linde yang memproduksi forklift dan peralatan serupa lainnya.

Setelah sukses besar di Eropa, Carl Von Linde memutuskan pada tahun 1906 untuk memperluas perusahaan ekstraksi oksigennya ke luar negeri, menargetkan Amerika, yang kini menjadi pasar terbesar bagi perusahaan ini.

“Pada masa awal produksi oksigen, penggunaan terbesar jauh bagi gas tersebut adalah obor oksiasetilena, yang ditemukan di Prancis pada tahun 1904, yang merevolusi pemotongan dan pengelasan logam dalam pembangunan kapal, gedung pencakar langit, dan struktur besi serta baja lainnya.”

Setelah Perang Dunia I, aset Linde di AS disita dan menjadi bagian dari Union Carbide Corporation (UCC), yang kemudian berganti nama menjadi Praxair. Pada tahun 2018, aset ini kembali menjadi bagian Linde ketika Linde bergabung dengan Praxair.

Selama periode antar perang dan masa sesudahnya, Linde membangun bisnis Eropanya, dengan aktivitas kuat dalam produksi oksigen, hidrogen, nitrogen, dan helium.

Dalam dua dekade terakhir, perusahaan melanjutkan serangkaian akuisisi untuk memperbesar ukuran bisnis gas industri. Akuisisi pertama adalah perusahaan gas khusus Swedia, AGA AB, senilai $3,71 Miliar pada tahun 2000. Selanjutnya diikuti akuisisi British BOC senilai €11,7 Miliar pada tahun 2006, serta bisnis perawatan rumah di Belgia, Prancis, Jerman, Portugal, dan Spanyol milik Air Products & Chemicals senilai €590 Juta pada tahun 2012, Lincare Holdings, penyedia gas kesehatan di AS senilai US$4,6 Miliar pada tahun 2012; dan American HomePatient pada tahun 2016.

Ekspansi lebih lanjut secara internasional mencakup akuisisi Ceylon Oxygen Ltd di Sri Lanka, pembangunan pabrik pemisahan udara di Indonesia, dan akuisisi Air Liquide (AIL.DE ) Divisi pedagang industri & elektronik Korea serta gas cair bulk udara pada tahun 2016.

Namun, merger setara senilai $90 Miliar antara Linde dan Praxairlah yang menciptakan raksasa seperti yang ada hari ini.

Model Bisnis Linde

Model bisnis terbagi antara lokasi produksi dan model kepemilikan. Beberapa gas diproduksi langsung di lokasi industri yang menggunakannya, sementara gas lainnya diproduksi di fasilitas terpusat dan kemudian diangkut ke pengguna akhir.

Bulk cair (udara cair, oksigen cair, hidrogen cair, dll.) merupakan produk terbesar perusahaan, yang dikirim kepada pelanggan sebagai gas cair yang diproduksi di situs industri terpusat.

Penjualan di lokasi sangat stabil, karena terikat pada kontrak pasokan bertahun‑dekade dengan pasokan energi dan bahan baku yang terkelola risiko. Secara umum, model ini paling cocok untuk pabrik besar yang membutuhkan jumlah besar gas murni secara terus‑menerus, seperti pabrik baja, pabrik semikonduktor, dll.

Sumber: Linde

Sebaliknya, pengiriman cairan massal melalui kontrak “merchant” didasarkan pada kontrak jangka pendek, tergantung pada rantai pasokan lokal, dan berpotensi lebih menguntungkan pada periode booming serta lebih berisiko selama krisis pasokan atau harga rendah.

Gas dalam kemasan adalah kategori yang mewakili penjualan dalam volume lebih kecil, seperti tabung gas dengan kontrak jangka pendek.

Pada tahun 2025, penjualan kemasan dan merchant mewakili lebih dari 2/3^rd total penjualan.

Sumber: Linde

Linde hadir di hampir semua pasar gas khusus ketika berbicara tentang produk kemasan. Gas lain hanya tersedia melalui pengiriman merchant atau produksi di lokasi.

Sumber: Linde

Sebagai pemasok utama bahan yang relatif murah dibandingkan produk akhir, Linde biasanya mempertahankan hubungan komersial selama puluhan tahun dengan pelanggan tertentu, yang tidak mudah beralih ke pemasok lain yang mungkin memiliki impuritas atau kualitas gas yang berbeda.

Linde Dalam Angka

Linde adalah perusahaan industri global utama, dengan sekitar ~65.550 karyawan.

Linde memegang posisi teratas secara global, dengan ~31% pangsa pasar gas industri, diikuti oleh Air Liquide (Prancis) (~23%) dan Air Products & Chemicals (AS) (~13%).

Secara keseluruhan, penjualan Linde tumbuh cepat dalam beberapa dekade terakhir melalui kombinasi akuisisi dan pertumbuhan organik lewat investasi strategis, dengan angka pertumbuhan lebih tinggi daripada pesaing utamanya dan kinerja saham mengungguli S&P500.

Sumber: Linde

Kinerja penjualan dan penilaian pasar saham ini juga berasal dari arus kas yang meningkat pesat selama beberapa tahun terakhir. Hal ini juga telah beralih menjadi distribusi dividen yang terus tumbuh sejak 1993.

Sumber: Linde

Selain produksi dan penjualan gas, Linde juga menjual keahliannya dalam rekayasa dan penanganan gas, sebuah aktivitas yang memerlukan belanja modal jauh lebih sedikit. Namun investor harus ingat bahwa ini merupakan bagian kecil bisnis, hanya menyumbang 7% total pendapatan pada 2025.

Sumber: Linde

Perusahaan memiliki beragam pelanggan, memberikan basis pendapatan yang terdiversifikasi yang kemungkinan hanya berfluktuasi seiring ekonomi global. Misalnya, bahkan industri terbesar yang dilayani, seperti kimia & energi, hanya 21% dari total penjualan, dan segmen terbesar kedua adalah manufaktur sebesar 21% juga.

Sumber: Linde

Penjualan juga terdiversifikasi menurut wilayah, dengan segmen Amerika yang sebagian besar diwarisi dari Praxair menyumbang 45% total, diikuti oleh EMEA (25%) dan Asia-Pasifik (20%).

Sifat produk gas dan kesulitan mengangkutnya jarak jauh mendukung model produksi terdesentralisasi, dengan banyak hub regional dan pabrik lokal yang memenuhi kebutuhan industri dan populasi wilayah tersebut, dengan 855 fasilitas produksi inti utama.

Sumber: Linde

Masa Depan Linde

Reindustrialisasi & Ekspansi

Proses mengembalikan manufaktur ke AS dan negara Barat, terutama teknologi canggih, merupakan peluang besar bagi Linde.

Sebagai contoh, perusahaan akan menginvestasikan $1 Miliar untuk memperluas kompleks gas industri di lokasi yang ada di Phoenix, Arizona, guna mendukung hub pengecoran yang berpusat pada investasi TSMC dalam pabrik chip raksasa di wilayah tersebut. Ini akan menjadikan situs tersebut salah satu investasi terbesar Linde untuk pelanggan elektronik secara global.

“Manufaktur semikonduktor canggih bergantung pada pasokan gas yang andal dengan tingkat kemurnian luar biasa. Seiring permintaan global untuk semikonduktor canggih terus meningkat, investasi ini menunjukkan kemampuan Linde untuk menyediakan kemurnian, keandalan, dan skala yang dibutuhkan pelanggan kami.”

Armando Botello, Presiden, Linde Gases, AS.

Demikian pula, Linde LienHwa, mitra usaha patungan Linde di Taiwan, berencana menginvestasikan sekitar $800 Juta untuk membangun, memiliki, dan mengoperasikan beberapa unit pemisahan udara serta unit produksi hidrogen. Penjualan yang melayani pelanggan elektronik tumbuh 18% tahun‑ke‑tahun pada Q2 2026.

Secara umum, mengembalikan manufaktur baja atau pembuatan kapal juga akan membutuhkan banyak gas industri, menjadikan Linde mitra penting bagi setiap proyek reindustrialisasi.

Energi Hijau & Pasar Baru

Sebagai pemimpin global dalam gas industri dengan pangsa pasar hampir setara dengan dua pesaing terdekatnya, pertumbuhan Linde di masa depan hanya dapat berasal dari dua sumber: pertumbuhan ekonomi dan aktivitas industri global, serta pasar dan proyek baru.

Salah satu pasar baru tersebut adalah peluncuran luar angkasa dan ekonomi luar angkasa yang sedang berkembang secara umum.

“Pada tahun 2025, kami mendukung jumlah peluncuran terbanyak dalam catatan dan baru-baru ini menginvestasikan hampir $1 miliar untuk memenuhi permintaan yang meningkat dari pelanggan peluncuran luar angkasa yang telah berkontrak, sambil membangun ekosistem yang mendukung lebih banyak peluncuran di tahun-tahun mendatang.”

Peluncuran roket memerlukan sejumlah besar bahan bakar, yang berupa oksigen cair dan hidrogen (spesialisasi Linde) atau metana cair dalam kasus Starship milik SpaceX.

“Dalam peluncuran tipikal, sekitar 90% massa roket pada saat lepas landas adalah propelan.”

Gas lain yang diperlukan untuk industri ini adalah nitrogen, karena proses pencetakan bagian komposit serat karbon melibatkan material komposit yang dikurasi dalam autoklaf yang ditekan dengan nitrogen.

Kriogen seperti nitrogen cair dan helium cair digunakan untuk mendinginkan ruang dan menciptakan vakum guna menguji integritas komponen.

Sementara itu, propulsi di luar angkasa semakin mengandalkan gas mulia langka yang diproyeksikan oleh thruster ion, memerlukan xenon dan/atau krypton.

“Gas-gas langka ini tidak melimpah di atmosfer kami—sehingga kami harus melakukan pemisahan khusus untuk memperoleh kuantitas gas yang berarti. Keahlian kami menjadikan Linde pemasok terkemuka propelan penting ini.”

Matt Coffman, Manajer Pasar Gas Langka Linde.

Sektor lain adalah energi rendah karbon dan hidrogen hijau.

Pada tahun 2025, perusahaan menandatangani beberapa proyek baru, termasuk investasi $400 juta di Louisiana untuk memasok oksigen dan nitrogen ke proyek amonia rendah karbon Blue Point, yang pada akhirnya akan menghasilkan 1,4 juta metrik ton amonia rendah karbon (biru) per tahun.

Secara umum, amonia hijau dan hidrogen kemungkinan akan menjadi segmen yang terus berkembang bagi Linde, karena keduanya merupakan bentuk bahan bakar untuk menggantikan batu bara (dalam pembuatan baja) serta bahan bakar cair untuk pelayaran dan pada akhirnya transportasi udara.

Teknologi penangkap karbon, yang mengunci CO₂ yang baru saja dilepaskan atau dari atmosfer, juga dapat memperoleh manfaat dari keahlian Linde dalam memisahkan, memusatkan, dan melikuidkan gas murni.

Kasus Investasi Linde

Keunggulan Linde

Kekuatan investasi di Linde terletak pada memberikan eksposur ke banyak sektor teknologi tinggi dengan pendekatan “alat dan sekop”, mulai dari kimia & kesehatan hingga semikonduktor dan peluncuran luar angkasa.

Selain itu, Linde adalah perusahaan terbesar di dunia dalam sektornya, memberikan stabilitas dan skala yang dapat diharapkan pemegang saham dari posisi kompetitif semacam itu, profil investasi yang dibuktikan oleh kenaikan profitabilitas dan distribusi dividen yang stabil selama beberapa dekade.

Akhirnya, gas khusus semakin penting seiring dunia beralih dari bahan bakar fosil. Produksi massal hidrogen, yang berpotensi disimpan dan dimanfaatkan setelah diubah menjadi amonia, merupakan salah satu satu-satunya solusi teknologi kredibel untuk mendekarbonisasi pelayaran dan industri berat.

Ini merupakan peluang serius bagi Linde, dengan keahlian dalam rekayasa, likuidasi, dan transportasi gas melalui rantai pasokan global yang sangat berharga dalam ekonomi masa depan yang berbasis hidrogen.

Kekurangan Linde

Meskipun memerlukan teknologi canggih dan fasilitas mahal, gas industri pada akhirnya adalah komoditas. Hal ini tidak selalu menjadi hal yang buruk bagi perusahaan dengan skala dan efisiensi Linde. Namun investor harus ingat bahwa sejauh mana produk Linde berguna bagi roket luar angkasa atau pabrik semikonduktor, daya tawar harga perusahaan sangat dibatasi oleh persaingan yang intens.

Negatif lain adalah bahwa setelah dua dekade akuisisi berurutan dan mega‑merger, jalur pertumbuhan ini sebagian besar menjadi tidak mungkin/tidak relevan bagi Linde. Setiap merger dengan perusahaan gas industri besar lainnya kemungkinan akan ditolak oleh otoritas persaingan. Bahkan akuisisi perusahaan lebih kecil kemungkinan akan memicu pengawasan lebih ketat untuk mencegah pasar gas industri berubah menjadi oligopoli yang dikuasai oleh segelintir perusahaan.

Jadi meskipun profil pertumbuhan Linde dalam beberapa dekade terakhir luar biasa, investor harus menilai apakah harga saham saat ini benar‑benar mencerminkan bahwa satu‑satunya pertumbuhan yang mungkin akan datang dari dinamika ekonomi global dan beberapa pasar (hidrogen, roket) yang masih kecil untuk saat ini.

Berita dan Perkembangan Terbaru Saham Linde (LIN)