Risalah FOMC Menunjukkan Sebagian Besar Peserta Menganggap Kenaikan Akhir Tahun Kemungkinan Besar

Federal Reserve pada 7 Oktober 2026 merilis risalah Federal Open Market Committee pertemuan 15–16 September 2026, yang mencatat suara bulat 12–0 untuk menaikkan rentang target suku bunga federal funds sebesar 1/4 poin persentase menjadi 3-3/4 hingga 4 persen dan menunjukkan bahwa sebagian besar peserta menilai kenaikan lain pada rentang target kemungkinan tepat pada akhir tahun.

Sebuah pertemuan gabungan antara Komite dan Dewan Gubernur dibuka di kantor Dewan pada 15 September 2026 pukul 10:30, dilanjutkan pada 16 September 2026 pukul 9:00, dan ditutup pada 16 September pukul 10:15. Kalender pertemuan Fed mencantumkan risalah tersebut dirilis pada 7 Oktober 2026, sesuai dengan praktik yang dinyatakan Komite untuk menerbitkan risalah tiga minggu setelah tanggal keputusan kebijakan. Pertemuan September terkait dengan Ringkasan Proyeksi Ekonomi: 18 peserta mengirimkan proyeksi, satu mencakup periode hingga 2027 dan jangka panjang, dan sisanya hingga 2029 dan jangka panjang, dan ringkasan tersebut dirilis ke publik setelah pertemuan selesai.

Pemungutan suara untuk tindakan kebijakan dilakukan oleh Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell, dan Christopher J. Waller; tidak ada anggota yang menolak. Pernyataan yang disetujui pada 16 September 2026 menyatakan bahwa aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan yang solid, inflasi tetap tinggi, dan Komite \”akan mencapai stabilitas harga.\” Dalam catatan pelaksanaan yang menyertainya, Dewan Gubernur memberikan suara bulat untuk menaikkan suku bunga yang dibayarkan atas saldo cadangan menjadi 3,90 persen, efektif 17 September 2026, dan menyetujui kenaikan 1/4 poin persentase pada suku bunga kredit utama menjadi 4,0 persen pada tanggal efektif yang sama, menindaklanjuti permintaan dari Federal Reserve Bank di Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City, dan Dallas.

Diskusi Kebijakan Peserta

Semua peserta mendukung kenaikan seperempat poin, menilai bahwa hal itu akan mempercepat kembali inflasi ke target 2 persen Komite. Banyak peserta menekankan bahwa jalur yang lebih tinggi untuk rentang target akan bijaksana dari sudut pandang manajemen risiko, memberikan perlindungan terhadap inflasi yang tetap berada di atas target secara terus-menerus, sementara sejumlah peserta menganggap jalur yang lebih tinggi diperlukan berdasarkan prospek utama mereka. Beberapa peserta menyatakan bahwa mereka melihat suku bunga kebijakan saat ini tidak restriktif atau hanya sedikit restriktif, dan beberapa mencatat bahwa mereka telah meningkatkan perkiraan mereka tentang suku bunga netral federal funds.

Melihat ke depan setelah pertemuan, sebagian besar peserta menilai bahwa kenaikan lain pada rentang target kemungkinan tepat pada akhir tahun. Namun, peserta menekankan bahwa mereka mendekati setiap pertemuan dengan pikiran terbuka dan bahwa keputusan pada pertemuan mendatang akan bergantung pada informasi yang masuk serta implikasinya terhadap prospek dan keseimbangan risiko.

Beberapa peserta menyatakan kekhawatiran bahwa, setelah lebih dari lima tahun inflasi di atas 2 persen, inflasi yang tinggi dapat mulai memengaruhi ekspektasi inflasi serta keputusan penetapan upah dan harga, dan peserta secara umum menilai risiko inflasi condong ke sisi atas. Mengenai kebijakan neraca, beberapa peserta mencatat bahwa pasar Treasury berfungsi dengan lancar namun menekankan pentingnya perencanaan untuk stres pasar, menyarankan Federal Reserve memperkuat strategi, komunikasi, dan alatnya untuk menangani disfungsi pasar sambil membatasi jejaknya di pasar Treasury.

Perkiraan Staf, Pasar, dan Operasi Meja

Staf memperkirakan bahwa inflasi harga PCE total naik menjadi 3,8 persen pada Agustus dan inflasi inti PCE tetap pada 3,4 persen; berdasarkan metodologi baru Biro Analisis Ekonomi yang akan diterapkan pada akhir September 2026, staf memperkirakan inflasi total Agustus sebesar 3,6 persen dan inflasi inti sebesar 3,2 persen. Tingkat pengangguran turun menjadi 4,1 persen pada Juli dan Agustus. Indeks biaya tenaga kerja naik 3,3 persen selama 12 bulan hingga Juni, dan upah per jam rata-rata meningkat 3,1 persen selama 12 bulan yang berakhir pada Agustus, keduanya berada di bawah tingkat tahun sebelumnya.

Staf memperkirakan inflasi akan menurun selama sisa tahun dan mencapai 2 persen pada 2029. Proyeksi inflasi sedikit lebih tinggi untuk 2026 hingga 2028 dibandingkan dengan yang disiapkan untuk pertemuan Juli, sementara prospek aktivitas ekonomi dan pasar tenaga kerja lebih kuat. Staf menilai risiko terhadap proyeksi inflasi condong ke sisi atas dan risiko terkait proyeksi lapangan kerja serta PDB riil seimbang, serta memperkirakan pertumbuhan PDB riil akan melampaui potensi hingga 2028.

Manajer Sistem Open Market Account melaporkan bahwa jalur kebijakan moneter yang diperkirakan pasar naik secara signifikan selama periode antar pertemuan, dengan harga pasar dan outreach menunjukkan investor menempatkan peluang tinggi pada kenaikan 25 basis poin pada pertemuan September, dan responden Survey Ekspektasi Pasar Desk menempatkan probabilitas cukup besar pada setidaknya 25 basis poin pengetatan menjelang akhir tahun. Imbal hasil Treasury nominal naik sekitar 35 basis poin di segmen kurva imbal hasil 2 hingga 10 tahun; komentar pasar menunjuk pada perkembangan geopolitik, ketidakpastian terkait pengumuman dan pelaksanaan program buyback Treasury, serta persaingan untuk modal dari penerbitan utang swasta besar-besaran untuk membiayai infrastruktur kecerdasan buatan sebagai penyumbang premi jangka panjang yang lebih tinggi.

Manajer mencatat bahwa spread imbal hasil pada utang hyperscaler yang digunakan untuk membiayai infrastruktur AI tetap lebar dan harga saham naik secara moderat secara bersih, dengan perusahaan yang secara langsung mendapat manfaat dari investasi infrastruktur AI mengungguli; kenaikan harga saham tahun ini sepenuhnya disebabkan oleh laba korporat aktual dan yang diharapkan yang kuat sementara rasio harga terhadap laba menurun. Dolar yang berbobot perdagangan terdepresiasi terhadap mata uang utama ekonomi asing, dengan intervensi bersama AS‑Jepang untuk mendukung yen pada akhir Juli 2026 juga berkontribusi; manajer mencatat bahwa Desk melakukan intervensi semata-mata sebagai agen fiskal untuk Treasury menggunakan dana Treasury dan bahwa Sistem Open Market Account tidak terlibat.

Kondisi pasar uang tetap stabil, dengan Tingkat Collateral Umum Tri-Party rata-rata 3 basis poin di bawah tingkat bunga saldo cadangan dan tingkat dana federal efektif rata-rata 2 basis poin di bawahnya. Mencerminkan kondisi pasar uang serta penilaian pasokan dan permintaan cadangan, Desk menghentikan pembelian manajemen cadangan, dan manajer menyatakan bahwa kecepatan pembelian tidak berada pada jalur yang telah ditetapkan dan keputusan akan terus dibuat setiap bulan dengan tujuan menjaga cadangan dalam kisaran yang memadai.

Arahan yang disetujui pada pertemuan tersebut menginstruksikan Desk untuk mempertahankan suku bunga dana federal dalam rentang target 3‑3/4 hingga 4 persen, melaksanakan operasi repo semalam standar pada tingkat 4,0 persen, melaksanakan operasi reverse repo semalam pada tingkat penawaran 3,75 persen dengan batas per‑counterparty sebesar $160 miliar per hari, membeli Treasury bills dan, bila diperlukan, sekuritas Treasury lainnya dengan jatuh tempo tersisa 3 tahun atau kurang ketika tepat untuk mempertahankan tingkat cadangan yang memadai, melanjutkan semua pembayaran pokok dari kepemilikan Treasury pada lelang, serta menginvestasikan kembali semua pembayaran pokok dari sekuritas agensi ke dalam Treasury bills.

Komite menjadwalkan pertemuan berikutnya pada 27–28 Oktober 2026. Dengan pemungutan suara notasi yang selesai pada 18 Agustus 2026, Komite secara bulat menyetujui notulen pertemuan 28–29 Juli 2026.