FERC Setujui Akuisisi Long Ridge Senilai US$1,5 Miliar oleh MARA Holdings

MARA Holdings mengumumkan pada 5 November 2026 bahwa Federal Energy Regulatory Commission (Komisi Regulasi Energi Federal/FERC) telah mengizinkan akuisisi Long Ridge Energy & Power dari FTAI Infrastructure dengan nilai sekitar US$1,5 miliar (FIP ), dengan menyatakan bahwa transaksi tersebut sejalan dengan kepentingan publik dan memenuhi salah satu syarat penting untuk penyelesaian transaksi.

Catatan resmi FERC mencatat bahwa perintah Komisi tersebut dikeluarkan pada 4 November 2026 dan menjelaskan bahwa perintah itu mengizinkan pengalihan fasilitas yang berada dalam yurisdiksi, yang melibatkan Long Ridge Energy Generation LLC dan pihak lainnya. Akuisisi tersebut belum rampung. MARA memperkirakan penyelesaiannya dalam beberapa minggu mendatang, sehingga izin tersebut menjadi tonggak regulasi, bukan pengalihan pembangkit dan lokasi pengembangan yang telah selesai.

Pendanaan dan Arus Kas Berdasarkan Kontrak

Perjanjian definitif yang diumumkan pada 30 April 2026 mencakup nilai transaksi total sekitar US$1,5 miliar, termasuk pengambilalihan utang tertentu. Rincian transaksi menyebutkan utang sedikitnya US$785 juta dan fasilitas pinjaman jembatan dari Barclays sebagai penopang.

MARA memperkirakan EBITDA disesuaikan tahunan Long Ridge sekitar US$144 juta, berdasarkan kinerja pada paruh kedua 2025. EBITDA disesuaikan adalah ukuran non-GAAP yang mengecualikan sejumlah pos, termasuk bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Perhitungan tahunan tersebut menggandakan EBITDA disesuaikan gabungan untuk kuartal yang berakhir pada 30 September dan 31 Desember 2025, dengan memperhitungkan dampak kontraktual penuh dari swap lindung nilai listrik yang dibuat pada Februari 2025 dan pembayaran kapasitas yang dimulai pada Juni 2025. Perhitungan tersebut hanya ilustrasi dan belum diaudit, bukan proyeksi. Rekonsiliasi yang sama mencantumkan beban bunga tahunan sebesar US$109,4 juta, yang menunjukkan besarnya biaya pendanaan di luar EBITDA disesuaikan.

Saat transaksi rampung, MARA memperkirakan kapasitas pembangkit listrik milik perusahaan akan meningkat lebih dari 300% dan arus kas dari pembangkitan berdasarkan kontrak akan segera memperkuat profil keuangannya.

Aset Pembangkit Listrik dan Rencana Komputasi di Ohio

Akuisisi ini mencakup pembangkit listrik berbahan bakar gas alam siklus gabungan berkapasitas nominal 505 megawatt di Hannibal, Ohio, serta lebih dari 1.600 acre lahan yang saling berbatasan dan memiliki akses ke listrik, air, serat optik, dan jalur kereta api. Saat ini, Long Ridge berizin menjual listrik sebesar 485 megawatt. MARA memperkirakan izin tersebut akan mencakup kapasitas nominal penuh pada paruh pertama 2027.

Siaran pers awal mengenai transaksi menyebutkan sekitar 125 acre lahan yang telah memperoleh izin untuk kegiatan industri dan pasokan bahan bakar terintegrasi vertikal sekitar 100 MMcfd. MARA melaporkan biaya operasi keseluruhan di bawah US$15 per megawatt-jam dan kontrak lindung nilai jangka panjang yang mendukung arus kas yang stabil dan dapat diperkirakan.

Rencana pengembangan tersebut mencantumkan sewa jangka panjang untuk komputasi berkinerja tinggi, komputasi fleksibel termasuk penambangan Bitcoin, serta pembangkitan listrik untuk pasar grosir sebagai cara potensial untuk menghasilkan pendapatan. Long Ridge dan operasi di lokasi milik MARA yang sudah ada mewakili total kapasitas potensial lebih dari 1 gigawatt untuk pembangkitan dan beban, bukan permintaan komputasi saat ini. Kapasitas MARA yang sudah ada di Hannibal adalah 200 megawatt. MARA berencana menyediakan beban AI dan TI kritis hingga 600 megawatt bruto melalui perluasan jaringan listrik dan pembangkitan di lokasi, memperkirakan konstruksi awal akan dimulai pada paruh pertama 2027, dan menargetkan kapasitas awal mulai beroperasi pada pertengahan 2028.

Pasokan Listrik Jaringan dan Tinjauan Regulasi Sebelumnya

MARA tidak memperkirakan akan mengurangi pasokan kapasitas Long Ridge saat ini ke jaringan PJM atau berdampak buruk bagi konsumen. MARA juga memperkirakan bahwa kebutuhan komputasi di masa mendatang, termasuk potensi komputasi di balik meter, akan ditopang oleh tambahan pembangkitan listrik yang dikembangkan secara bertahap.

Persetujuan tersebut diberikan setelah pengajuan pada 15 September 2026 oleh Pengawas Pasar Independen PJM. Pengawas tersebut merekomendasikan agar permohonan ditolak atau tetap dianggap belum memenuhi persyaratan, kecuali para pemohon membuktikan kepatuhan terhadap persyaratan izin umum terkait BlackRock dan Vanguard.

Dengan merujuk pada laporan kepatuhan kuartal kedua 2026, pengawas tersebut memperkirakan kepemilikan saham MARA dengan hak suara oleh Vanguard sebesar 12,35% dan oleh BlackRock sebesar 16,81%—keduanya melampaui ambang afiliasi FERC sebesar 10%. Pengawas juga berpendapat bahwa laporan Schedule 13G bukan bukti konklusif bahwa para investor tidak memiliki kendali. Komentar tersebut mendokumentasikan peninjauan regulasi sebelumnya; itu merupakan rekomendasi, bukan syarat yang diberlakukan dalam perintah final.

Izin tersebut membawa MARA selangkah lebih dekat untuk memiliki aset pembangkit listrik berkontrak dan kampus pengembangan yang luas, tetapi belum menuntaskan akuisisi maupun pembangunan kampus itu. Setelah keputusan FERC, tantangan utamanya adalah pelaksanaan: merampungkan transaksi yang mencakup utang, menambah pembangkitan untuk memenuhi kebutuhan komputasi di masa mendatang, dan mempertahankan pasokan Long Ridge ke jaringan PJM yang sudah ada selama kampus dikembangkan.