Gubernur Fed mengatakan Tokenisasi Masih dalam Tahap Awal, Namun Perkembangan Teknologi Memiliki Potensi di Luar Crypto

Christopher Waller, Gubernur Federal Reserve, mengatakan pada hari Jumat bahwa ia melihat nilai dalam pasar kripto dan bahwa meskipun cryptocurrency adalah aset spekulatif, mereka juga mewakili bentuk inovasi keuangan.

Berbicara di Konferensi Global Interdependence Center tentang “Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto” di California, Waller berbagi pemikirannya tentang ekosistem kripto.

Menurutnya, mengingat peristiwa terbaru dalam kripto, seperti runtuhnya FTX, sudah waktunya untuk diskusi terkait aset digital.

Pidato Waller memberikan wawasan menarik tentang bagaimana ia memandang cryptocurrency; meskipun ia bersikap terbuka terhadapnya, ia juga ingin memastikan bahwa langkah-langkah yang tepat diambil untuk meminimalkan risiko yang terkait dengan penggunaannya dalam sistem keuangan.

Dalam pidatonya tentang kripto, Gubernur Fed menyoroti risiko keuangan signifikan yang terkait dengan mata uang digital dan keterlibatan bank di dalamnya. Ia juga membahas implikasi mendalam dari teknologi buku besar terdistribusi, kontrak pintar, dan tokenisasi dalam privasi data.

Waller mencatat bahwa inklusi keuangan dapat ditingkatkan melalui pendekatan ini karena kemampuannya memberikan akses layanan yang lebih aman dibandingkan metode tradisional sekaligus memastikan perlindungan pelanggan menjadi prioritas utama.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

Aset Kripto: “The Social Contrivance of Money”

Aset kripto didefinisikan sebagai aset digital apa pun yang diimplementasikan menggunakan teknik kriptografi dan diperdagangkan. Alasan seseorang memegang aset kripto bukan karena aset tersebut baru atau unik, melainkan berdasarkan hubungan ekonomi yang menghasilkan nilai pada objek, kata Waller dalam pidatonya pada 10 Februari.

Mengomentari kurangnya nilai intrinsik kripto, gubernur mengatakan bahwa objek memiliki nilai karena sifat bawaan mereka, dan jika sebuah objek tidak memiliki sifat apa pun, maka harganya harus nol.

Namun, “secara mengejutkan, ternyata objek dapat dihargai jauh di atas apa yang disarankan oleh sifat intrinsiknya,” kata Waller dengan merujuk pada karya Paul Samuelson tahun 1958 tentang perataan konsumsi intertemporal yang menyatakan bahwa objek yang secara intrinsik tidak berguna dapat diperdagangkan dengan harga positif. Konsep ini disebut “the social contrivance of money”.

“Nilai objek semacam itu didorong semata-mata oleh kepercayaan. Jika saya percaya seseorang akan membayar harga positif untuk objek ini di masa depan, maka saya mungkin bersedia membayar harga positif sekarang, menyimpannya sepanjang waktu, dan menjualnya ketika saya perlu mengonsumsi barang dan layanan lain,” kata Waller.

Namun, meskipun objek yang secara intrinsik tidak berguna dapat diperdagangkan dengan harga positif, Waller menjelaskan bahwa selalu ada harga ekuilibrium kedua untuk objek ini, yaitu nol — karena kepercayaan berubah bahwa tidak ada yang akan membayar untuk objek ini di masa depan.

“Ada banyak objek yang secara intrinsik tidak berguna namun masih memiliki nilai,” seperti kartu baseball dan tanda tangan selebriti. “Berdasarkan sifat fundamental mereka, hal-hal ini memiliki nilai intrinsik yang sangat sedikit atau bahkan tidak ada, namun dapat memiliki permintaan tinggi dan menghasilkan harga yang luar biasa,” lanjut Waller, menambahkan bahwa suatu hari ketika tidak ada yang ingin mengumpulkan kartu baseball, mereka tidak akan memiliki nilai apa pun.

Mendukung Inovasi Namun Khawatir tentang Keterlibatan Bank

Aset kripto, menurut Waller, adalah “tidak lebih dari sekadar aset spekulatif,” mirip dengan kartu baseball. Mereka hanya diperdagangkan dengan harga positif berdasarkan keyakinan bahwa orang lain akan datang dan membelinya dengan harga lebih tinggi.

“Jika orang ingin memegang aset semacam itu, silakan lakukan,” kata Waller, sambil memperingatkan bahwa “jika Anda membeli aset kripto dan harganya turun menjadi nol pada suatu saat, jangan terkejut dan jangan mengharapkan pembayar pajak menanggung kerugian Anda.”

Dengan demikian, aset kripto tetap berisiko sementara perusahaan yang berurusan dengan mereka masih berada dalam tahap awal. Waller kemudian menunjuk pada tahun 2022 yang brutal, yang menghapus banyak perusahaan kripto seperti BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis, dan Three Arrows Capital.

Dari platform pembayaran dan bursa hingga pemberi pinjaman kripto dan hedge fund, beberapa perusahaan terkait kripto yang terkemuka telah mengajukan kebangkrutan, kata Waller. Selain runtuhnya ini, penurunan dramatis nilai kripto telah menyebabkan banyak investor di industri kripto terluka.

Dengan 12% hingga 20% orang dewasa di AS memiliki, memperdagangkan, atau menggunakan kripto dan kerugian dari kripto meningkat, Waller berargumen bahwa perlindungan investor yang lebih baik harus diterapkan. Namun bukan hanya investor ritel yang menanggung beban musim dingin kripto yang disebut‑sebut “bahkan investor institusional, dengan sumber daya signifikan untuk melakukan uji tuntas investasi, telah merasakan rasa sakitnya” dengan setidaknya 15 dana pensiun publik, yang mengelola dana pensiun pegawai publik yang terdampak oleh bursa kripto yang kini bangkrut, FTX.

“Meskipun saya tidak peduli apakah orang mengambil investasi berisiko atau terlibat dalam usaha bisnis berisiko, bank dan perantara keuangan lainnya harus melakukan setiap aktivitas mereka dengan cara yang aman dan sehat,” kata Waller, yang menyuarakan dukungannya terhadap inovasi yang bijaksana dalam sistem keuangan dalam pidatonya.

Namun pada saat yang sama, ia menyampaikan kekhawatirannya tentang bank yang terlibat dalam aktivitas yang meningkatkan risiko penipuan dan skema, ketidakpastian hukum, serta prevalensi pengungkapan keuangan yang menyesatkan dan tidak akurat.

Gubernur berargumen bahwa bank yang berinteraksi dengan pelanggan kripto harus sangat jelas tentang model bisnis pelanggan, struktur tata kelola perusahaan, dan sistem manajemen risiko untuk memastikan bahwa institusi itu sendiri tidak terjebak jika terjadi keruntuhan kripto.

Selain itu, bank yang mempertimbangkan untuk terlibat dalam aktivitas terkait kripto menghadapi tugas kritis untuk memenuhi persyaratan “know your customer” (KYC) dan “anti-money laundering” (AML), yang katanya tidak boleh diabaikan oleh bank dengan cara apapun.

Saat ini, Waller percaya dampak spillover dari tekanan di industri kripto ke bagian lain sistem keuangan masih minimal. Hal ini sebagian disebabkan oleh keterbatasan interkoneksi antara ekosistem kripto dan sistem perbankan, katanya.

Waller melanjutkan bahwa untuk melindungi dari risiko stabilitas keuangan yang berasal dari kripto, penting bagi regulator untuk bertindak secara tegas. Namun, ia juga memperingatkan bahwa untuk mencegah menghambat inovasi, penting untuk menciptakan perbedaan yang jelas antara berbagai aspek dunia kripto terkait apakah dan bagaimana mengatur ekosistem tersebut. Dengan melakukan hal itu, otoritas dapat menghindari penciptaan batasan yang tidak semestinya pada fitur positif ekosistem kripto, kata Waller.

Teknologi: Blockchain, Kontrak Pintar, Tokenisasi

Mengenai teknologi dasar dari aset kripto, Waller mendefinisikan blockchain sebagai protokol manajemen basis data yang digunakan untuk mencatat perdagangan, termasuk teknologi buku besar terdistribusi yang berizin dan tanpa izin. Meskipun fundamental untuk menciptakan aset kripto, teknologi ini tidak terbatas hanya pada ekosistem kripto dan sedang dieksplorasi untuk berpotensi menyelesaikan berbagai masalah manajemen data, kata Waller.

Mengenai teknologi yang secara langsung memfasilitasi perdagangan, ia menyatakan bahwa kripto mencakup kontrak pintar dan tokenisasi sebagai bentuk privasi data, yang bersama dengan blockchain, juga memiliki aplikasi yang jauh lebih luas.

Lebih lanjut mengomentari kontrak pintar, ia menunjukkan bagaimana kontrak tersebut digunakan dalam perdagangan peer-to-peer dan dapat dipakai bersama protokol manajemen data terpusat untuk mengotomatisasi pelaksanaan transaksi tertentu pada aset non-kripto.

Sambil mencatat potensi kontrak pintar, Waller menyarankan bahwa teknologi ini pada akhirnya dapat diterapkan secara jauh lebih luas, mulai dari manajemen data serta pembersihan dan penyelesaian transaksi sekuritas hingga aplikasi yang lebih kompleks.

Mengomentari tokenisasi, Waller mengatakan bahwa ketika teknologi baru ini digabungkan dengan data vault untuk menyimpan informasi pribadi secara aman, ia dapat digunakan untuk memperdagangkan objek guna melindungi identitas seseorang.

Tokenisasi adalah proses merepresentasikan aset dunia nyata sebagai token digital pada blockchain. Proses ini memungkinkan pembuatan token sekuritas atau aset, yang merupakan representasi digital dari aset dunia nyata bernilai ratusan triliun dolar. Dengan tokenisasi aset, ia dapat direpresentasikan sebagai cryptocurrency, menjadikannya lebih mudah diakses dan diperdagangkan.

Dengan mengubah cara kita memiliki dan memperdagangkan aset, token sekuritas telah menarik minat besar dari Wall Street. Tidak seperti cryptocurrency, token sekuritas tunduk pada undang‑undang sekuritas federal dan harus mematuhi regulasi yang mengatur penjualan dan perdagangan sekuritas. Dengan masalah pasar baru-baru ini dan peningkatan perhatian regulator, token sekuritas dapat menjadi pemain utama tahun ini.

Security token offerings (STOs) juga semakin populer, dan seiring dengan reaksi regulasi, mereka kembali bangkit. Dapat dikatakan bahwa perkembangan regulasi membuat token sekuritas menjadi tak terhindarkan.

Tokenisasi sebenarnya memiliki potensi untuk menciptakan nilai luar biasa, dengan pasar token sekuritas diperkirakan mencapai ukuran multi‑triliun dolar pada akhir dekade ini. Dukungan token sekuritas oleh komunitas kripto, institusi keuangan tradisional, dan regulator menunjukkan masa depan yang cerah bagi mereka.

“Meskipun perkembangan teknologi ini masih dalam tahap awal, mereka memiliki aplikasi potensial di luar ekosistem kripto yang dapat menghasilkan peningkatan produktivitas yang signifikan di industri lain,” kata Waller.