Regulasi
FCA Melarang Derivatif Berbasis Kripto & Exchange-Traded-Notes di Inggris
Financial Conduct Authority (FCA) kini telah merilis keputusan yang telah lama dinantikan mengenai status produk keuangan berbasis kripto di Inggris.
Mulai 6 Januari 2021, derivatif berbasis kripto dan exchange-traded-notes (ETN) akan dilarang ditawarkan kepada investor ritel di Inggris.
Derivatif Berbasis Kripto dan ETN
Derivatif adalah produk keuangan yang ‘menurunkan’ nilainya dari aset lain – seperti cryptocurrency. Contoh paling umum adalah popularitas yang semakin meningkat dari futures Bitcoin.
Meskipun aset dasarnya mungkin bukan sekuritas, derivatif dipandang dan diatur sebagai sekuritas. Oleh karena itu, mereka berada di bawah pengawasan badan regulasi seperti Financial Conduct Authority (FCA).
Sebaliknya, ETN adalah sekuritas utang tidak terjamin yang diterbitkan oleh bank. Instrumen keuangan ini dirancang untuk memberikan investor eksposur terhadap aset tertentu melalui pelacakan ‘indeks patokan’.
Mengapa Mereka Dilarang?
Tidak ada satu alasan tunggal di balik keputusan FCA untuk melarang produk tersebut. FCA berpendapat bahwa investor tidak memiliki kemampuan untuk, “menilai secara andal nilai dan risiko derivatif serta exchange traded notes yang merujuk pada aset kripto tertentu.” FCA memberikan contoh berikut mengapa mereka percaya hal ini terjadi.
- Karakteristik aset dasar yang tidak memiliki nilai intrinsik sehingga berbeda dari aset lain yang memiliki kegunaan fisik, menjanjikan arus kas di masa depan, atau secara hukum diterima sebagai uang
- Kehadiran penyalahgunaan pasar dan kejahatan keuangan (termasuk pencurian siber dari platform aset kripto) di pasar aset kripto
- Volatilitas ekstrem pada harga aset kripto
- Pemahaman yang tidak memadai tentang aset kripto oleh konsumen ritel serta kurangnya kebutuhan investasi yang jelas untuk produk investasi yang merujuk pada mereka
Tidak Ada Nilai Intrinsik
Jika larangan pada derivatif kripto terasa keras, maka sikap FCA terhadap nilai intrinsik aset kripto juga demikian; “…kami berpikir bahwa aset kripto yang tidak diatur tidak memiliki nilai intrinsik. Mereka berbeda dari aset lain yang memiliki kegunaan fisik, menjanjikan arus kas di masa depan, atau secara hukum diterima sebagai uang.”
Bursa cryptocurrency populer, Kraken, baru-baru ini merilis laporan tentang nilai intrinsik Bitcoin. Kami meninjau laporan tersebut dan menyoroti beberapa poin penting mengapa Bitcoin memang memberikan nilai yang kuat, meskipun unik.
Apakah Itu Gema?
Menariknya, banyak rasionalitas di balik keputusan FCA ini mengingatkan pada sentimen yang dibagikan oleh Securities and Exchange Commission.
Perjuangan untuk ETF berbasis Bitcoin telah berlangsung selama bertahun‑tahun di Amerika Serikat, dengan SEC menolak setiap upaya. Seperti FCA, alasan di balik setiap penolakan biasanya mencakup poin-poin berikut.
- Kematangan pasar yang rendah
- Volatilitas
- Metode penilaian yang tidak memadai
- Risiko kustodian
Meskipun ETF terus-menerus ditolak oleh SEC, regulator di Amerika Serikat tampaknya memiliki sikap yang lebih terbuka terkait persetujuan beberapa derivatif kripto. Hal ini terlihat melalui berbagai penawaran kontrak futures Bitcoin dan Ethereum. Produk semacam ini dapat ditemukan melalui berbagai perusahaan, seperti,
Merenungkannya
Perlu dicatat bahwa ini bukan keputusan tergesa‑gesa oleh FCA. Proses yang menghasilkan kesimpulan ini berlangsung selama setahun, di mana regulator mempertimbangkan risiko dan manfaat.
Usulan awal untuk larangan ini diajukan pada Juli 2019. Sejak itu, FCA membuka usulan tersebut untuk masa komentar publik, yang menghasilkan ratusan kiriman. Jelas, tidak ada cukup argumen meyakinkan untuk mengubah keputusan awal FCA.
Eksodus?
Meskipun keputusan ini dibuat dengan dalih melindungi investor, sudah ada protes dari banyak pihak yang mengecam keputusan tersebut.
Don Guo, CEO of Broctagon FinTech Group, berbicara tentang keputusan tersebut, dan apa artinya bagi investor berbasis Inggris ke depan. Ia menyatakan,
“FCA telah memberikan pukulan signifikan terhadap kebebasan investor di Inggris. Dengan melarang perdagangan derivatif kripto, kita dapat mengharapkan ruang perdagangan Inggris berpindah ke tempat lain. Permintaan terhadap sekuritas ini terus meningkat, dengan volume derivatif kripto mencapai rekor baru musim panas ini. Ini adalah peluang yang hilang bagi Inggris… Kami tentu percaya bahwa harus ada langkah-langkah untuk melindungi konsumen, tetapi langkah ini mengabaikan permintaan yang meningkat di antara konsumen ritel untuk berpartisipasi dalam ruang cryptocurrency.”
Financial Conduct Authority (FCA)
FCA adalah regulator layanan keuangan yang berbasis di Britania Raya. Sejak pembentukannya pada 2013, FCA telah bekerja untuk mengembangkan dan menegakkan regulasi yang memastikan pasar modal yang adil dan transparan.
Chief Executive, Nikhil Rathi, saat ini mengawasi operasi di FCA.
