CZ, SBF, dan Vitalik Buterin Berbagi Pandangan tentang Kejatuhan Terra pada Mei 2022

Luna Foundation Guard (LFG), organisasi pendukung Terra, menjelaskan responsnya terhadap keruntuhan pasar pada Mei 2022. Organisasi itu menggunakan sebagian besar cadangannya untuk mempertahankan patokan dolar UST.

Terra mengerahkan sebagian besar cadangan senilai $3 miliar untuk mempertahankan patokan UST

Setelah berhari-hari spekulasi, LFG menjelaskan penggunaan cadangan kripto penopang UST yang semula bernilai sekitar $3 miliar. Dalam utas Twitter yang diterbitkan pada 16 Mei 2022, LFG mengatakan sebagian besar cadangan telah digunakan untuk menopang UST yang terus melemah.

Menurut laporan LFG saat itu, cadangan awal 80.394 Bitcoin menyusut menjadi 313 BTC. Ketika UST kehilangan patokannya pada 8 Mei, LFG mulai menukar cadangan dengan UST, baik melalui transaksi langsung di blockchain maupun melalui pihak ketiga. LFG melaporkan penjualan 26.281.671 USDT dan 23.555.590 USDC untuk memperoleh 50.200.071 UST. Organisasi itu juga melaporkan penyerahan 52.189 BTC kepada pihak lawan transaksi, dengan 5.313 BTC dikembalikan, untuk pembelian sekitar 1.515.689.462 UST. Angka transaksi tersebut merupakan perhitungan yang diumumkan LFG pada saat itu.

Ketika situasi memburuk, LFG menggunakan perjanjian layanan induk bertanggal 10 Januari 2022 yang mengizinkan Terraform Labs menangani “fungsi keuangan, administrasi, operasional, serta dukungan sesuai permintaan.” LFG melaporkan bahwa Terraform Labs menggunakan 33.206 BTC untuk membeli UST. Menurut perkiraan yang diumumkan LFG, pada 12 Mei sebanyak 883.525.674 UST ditukar dengan 221.021.746 LUNA untuk membantu mencegah serangan terhadap tata kelola jaringan.

Per 16 Mei 2022, LFG melaporkan masih memiliki 39.914 BNB, 1.973.554 AVAX, sekitar 1,85 miliar UST dan 222 juta LUNA—sebagian besar di-staking—selain 313 BTC. LFG berencana menggunakan sisa aset untuk membantu pengguna yang terdampak, dengan memprioritaskan pemilik saldo kecil. Metode distribusinya belum ditetapkan.

Kepala FTX menolak klaim yang melabelkan pencipta Terra sebagai Elizabeth Holmes kripto

Setelah keruntuhan ekosistem Terra, CoinDesk menerbitkan tulisan yang membandingkan CEO Terraform Labs Do Kwon dengan Elizabeth Holmes, pendiri Theranos yang telah dinyatakan bersalah atas penipuan terhadap investor. Theranos mempromosikan teknologi pemeriksaan medis yang tidak memenuhi klaimnya.

CEO FTX saat itu, Sam Bankman-Fried, menolak perbandingan tersebut. Dalam sebuah utas Twitter, ia mengatakan bahwa “tidak semua hal buruk merupakan jenis keburukan yang sama.” Menurut Bankman-Fried, kegagalan LUNA/UST berbeda dari penipuan Theranos karena risiko dan rancangan Terra disampaikan secara terbuka. Itu merupakan pendapatnya, bukan kesimpulan hukum tentang tindakan Do Kwon.

Bankman-Fried menyoroti risiko dalam rancangan Terra

Bankman-Fried menilai bahwa gagasan UST yang ditopang mekanisme aset kripto telah dijelaskan secara terbuka, meskipun ia menganggap rancangan tersebut bermasalah.

Ia membedakan dukungan Do Kwon terhadap proyeknya dari klaim bahwa UST memiliki cadangan dolar tunai dengan rasio 1:1. Penilaian itu tidak membuktikan bahwa Do Kwon mengetahui kapan proyek tersebut akan gagal.

Menurut Bankman-Fried, penggunaan aset kripto yang bergejolak sebagai penopang seharusnya memperlihatkan risiko kegagalan kepada calon pengguna. Ia menilai keruntuhan itu dapat diperkirakan; pandangan tersebut tidak berarti setiap pengguna telah memahami risikonya.

Ia mengatakan LUNA berkembang berkat “antusiasme massal, kegembiraan, pemasaran, dan meme,” yang menarik pengguna. Sebagai perbandingan, ia menyebut investasi ARKK milik Cathie Wood, AMC, dan Netflix (NFLX ) yang, menurut perbandingannya pada Mei 2022, telah kehilangan lebih dari 50% nilainya sejak awal tahun. Ia menyimpulkan bahwa LUNA adalah investasi yang buruk.

CZ membantah rumor investasi Binance pada UST

Changpeng Zhao, CEO Binance saat itu, menanggapi rumor tentang peran Binance sebagai investor UST melalui Twitter pada 15 Mei. Binance sebelumnya menghentikan atau membatasi sejumlah pasangan perdagangan LUNA dan UST saat jaringan Terra bermasalah.

Zhao menyebut pekan-pekan tersebut sebagai “titik balik” bagi industri kripto, merujuk pada keruntuhan Terra dan ketahanan industri dalam pasar yang sedang melemah.

Ia membantah bahwa tindakan Binance terhadap perdagangan UST didorong oleh investasi dalam stablecoin itu. Menurut Zhao, Binance menginvestasikan $3 juta dalam Terra, blockchain lapisan pertama, pada 2018 sebelum UST diluncurkan. Ia mengatakan Binance tidak membeli UST dan tidak mengikuti putaran pendanaan kedua Terraform Labs.

Dalam komentar awal, Zhao menyebut bahwa sedikit UST yang dimiliki Binance berasal dari biaya perdagangan. Ia kemudian menjelaskan bahwa Binance memiliki sekitar $12 juta dalam UST yang diperoleh melalui staking, bukan pembelian, serta 15.000.000 LUNA dari investasi tahun 2018.

Zhao menekankan bahwa investasi tidak menjamin keberhasilan. Ia mengatakan Binance Labs telah berinvestasi dalam “ratusan proyek selama empat tahun terakhir,” dengan hasil yang mencakup keberhasilan maupun kegagalan. Ia menyerukan transparansi dan tindakan cepat ketika proyek seperti Terra gagal, serta menegaskan kesediaan Binance mendukung pemulihan komunitas Terra.

Kritik CZ terhadap rancangan dan rencana pemulihan Terra

Zhao menggambarkan UST sebagai stablecoin dengan leverage berlebihan dan mengatakan bahwa penerbitan token tambahan bukan cara untuk memulihkan nilai token yang jatuh. Menurutnya, pencetakan LUNA dalam jumlah besar justru mengencerkan kepemilikan pemegang token yang sudah ada.

Zhao menekankan pembakaran token untuk mengurangi pasokan beredar, alih-alih mendukung rencana pemulihan melalui rantai baru. Rencana Terra saat itu bukan pengembalian blockchain ke tanggal lama atau peluncuran UST2; usulnya mencakup rantai Terra baru tanpa stablecoin algoritmik. Pembakaran token sendiri tidak menjamin pemulihan harga atau patokan UST. Zhao juga mempertanyakan penggunaan cadangan Bitcoin dan tampaknya telah menerima tanggapan tidak resmi.

Vitalik Buterin dari Ethereum menegaskan pendekatan ‘pengguna kecil dulu’ dalam melindungi investor di tengah keruntuhan UST

Salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, turut menanggapi krisis Terra. Ia mendukung usulan untuk mengganti kerugian pemilik saldo kecil terlebih dahulu, kemudian pemilik saldo besar. Ia menyampaikan dukungannya dengan mengutip utas Twitter yang mengusulkan prioritas bagi dompet dengan saldo lebih kecil.

Usulan distribusi yang mengutamakan dompet kecil

Usulan tersebut bertujuan mengganti seluruh saldo kelompok dompet kecil yang mencakup sekitar 99,6% jumlah dompet dalam perhitungan pengusul. Angka itu merujuk pada jumlah alamat, bukan ukuran kemiskinan atau jumlah orang unik. Buterin menyatakan dukungannya terhadap “simpati dan bantuan terkoordinasi bagi pemegang kecil UST pada umumnya” yang tertarik oleh janji imbal hasil tinggi. Imbal hasil hingga sekitar 20% yang ditawarkan Anchor merupakan tingkat tahunan yang diiklankan, bukan jaminan pengembalian dana.

Menurut Buterin, pemegang saldo besar dapat ditangani sesudah pemegang kecil.

Buterin juga membagikan tangkapan layar Bagian IV Employment Act Singapura, tempat Terraform Labs berkantor. Ia menggunakan perlindungan ketenagakerjaan tambahan bagi pekerja bergaji lebih rendah sebagai analogi untuk memprioritaskan pihak kecil. Ketentuan tersebut mengatur kondisi kerja, bukan hak penggantian kerugian investor UST.

Buterin turut mempertanyakan istilah “algostable”, karena menurutnya istilah itu mengaburkan perbedaan antara stablecoin tanpa agunan dan stablecoin yang memiliki agunan.

DAI, misalnya, dirancang menargetkan nilai satu dolar AS dan didukung agunan berlebih yang disimpan dalam protokol Maker. Target harga dalam dolar berbeda dari klaim bahwa setiap stablecoin dijamin cadangan uang tunai dolar AS atau dolar Australia.