CVR Energy akan membeli dua kilang Marathon Petroleum seharga $4,2 miliar

Marathon Petroleum (MPC ) Marathon Petroleum dan MPLX mengumumkan pada 3 November 2026 bahwa mereka telah menandatangani perjanjian definitif untuk menjual kilang St. Paul Park di Minnesota dan kilang Mandan di North Dakota, beserta aset midstream terkait, kepada CVR Energy (CVI ) seharga $4,2 miliar, ditambah nilai persediaan dan dengan penyesuaian harga pembelian.

Marathon akan menerima $3,45 miliar untuk aset pengilangan, tidak termasuk nilai persediaan, sementara MPLX akan menerima $750 juta untuk paket aset midstream. Paket tersebut mencakup kepemilikan saham di jalur pipa minyak mentah, kapasitas penyimpanan, dan tiga terminal yang mendukung kegiatan kilang. MPLX menyatakan bahwa penjualan aset midstream itu setara dengan sembilan kali EBITDA 2027 yang diproyeksikan.

Kilang St. Paul Park memiliki kapasitas pengolahan minyak mentah sebesar 105.000 barel per hari kalender, sedangkan kapasitas Mandan mencapai 72.000 barel per hari kalender. Setelah transaksi, Marathon akan tetap memiliki kapasitas pengilangan gabungan sekitar 2,8 juta barel per hari kalender, yang disebutnya sebagai salah satu sistem pengilangan terbesar di negara ini.

Penjual Mengarahkan Modal ke Wilayah Lain

Maryann Mannen, ketua dewan, presiden, dan direktur utama Marathon Petroleum dan MPLX, mengatakan divestasi ini mendukung prioritas perusahaan untuk memaksimalkan penciptaan nilai dan memenuhi ambang batas imbal hasil. “Kami bermaksud menginvestasikan kembali modal ini terutama di Gulf Coast serta mendukung pertumbuhan MPLX di cekungan Permian dan Marcellus.”

CVR Memperbesar Skala Bisnis Pengilangan dan Pemasaran

CVR Energy menyatakan dalam pengumuman terpisah bahwa perjanjiannya dengan anak perusahaan Marathon juga mencakup bisnis pemasaran yang memasok hingga 590 lokasi bermerek di wilayah Midwest bagian atas dan Dataran Besar Utara. Akuisisi ini akan memperluas jangkauan CVR ke wilayah tersebut dan meningkatkan kapasitas pengolahan minyak mentahnya dari sekitar 207.000 menjadi sekitar 384.000 barel per hari.

Menurut CVR, tingkat kompleksitas rata-rata kilang tersebut sekitar 7,8 dan tingkat pemanfaatannya rata-rata 98% selama 2023 hingga 2025 di bawah kepemilikan Marathon, tidak termasuk penghentian operasi untuk pemeliharaan besar. Bisnis pemasaran itu menyalurkan bensin, solar bersulfur sangat rendah, bahan bakar jet, dan aspal melalui penjualan di terminal lokal serta jalur grosir, sehingga menambahkan bisnis distribusi bahan bakar yang sudah mapan di samping aset produksi.

CVR melaporkan bahwa bisnis yang diakuisisi menghasilkan EBITDA sekitar $1,2 miliar selama 12 bulan yang berakhir pada 30 September 2026, setelah disesuaikan dengan kebijakan akuntansinya. CVR menyebut hasil tersebut mencerminkan kondisi pasar yang saat ini menguntungkan. EBITDA didefinisikan sebagai laba bersih konsolidasian sebelum beban bunga bersih, beban pajak penghasilan, serta penyusutan dan amortisasi.

Penyajian pro forma CVR untuk sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2026 menunjukkan bahwa akuisisi ini akan meningkatkan EBITDA dari sekitar $900 juta secara mandiri menjadi sekitar $2,0 miliar, serta laba per saham dari $3,73 menjadi $7,67. Angka-angka tersebut tidak mencakup sinergi tahunan pada tingkat operasi yang diperkirakan perusahaan sebesar $70 juta, yang terutama terkait dengan beban penjualan, umum, dan administrasi serta peluang komersial dan operasional.

Pendanaan dan Syarat Penyelesaian

CVR memperkirakan akan mendanai akuisisi ini, termasuk biaya dan pengeluaran terkait, dengan pembiayaan utang berjaminan yang telah dikomitmenkan sebesar $2,5 miliar, komitmen ekuitas sebesar $500 juta dari pemegang saham pengendalinya, investasi ekuitas sebesar $800 juta dari Trafigura US Holdings, serta kas yang tersedia. Afiliasi Trafigura juga sedang menjalin perjanjian komersial jangka panjang dengan anak perusahaan CVR.

Pendanaan tersebut juga akan mengubah struktur permodalan CVR yang ada. Obligasi seniornya dengan kupon 7.500% yang jatuh tempo pada 2031 dan 7.875% yang jatuh tempo pada 2034 akan dijamin dengan kedudukan yang setara dan proporsional dengan utang baru, sementara obligasi seniornya dengan kupon 5.750% yang jatuh tempo pada 2028 akan dilunasi. Karena itu, akuisisi ini membutuhkan komitmen pendanaan yang besar sekaligus integrasi operasional kilang dan bisnis pemasaran.

Perusahaan-perusahaan tersebut memperkirakan transaksi akan selesai pada akhir 2026, dengan tunduk pada persyaratan penyelesaian yang lazim dan persetujuan regulator, termasuk berakhirnya atau dihentikannya masa tunggu berdasarkan Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act.

Jika selesai, penjualan ini akan mengurangi basis aset Marathon dan MPLX di wilayah utara saat keduanya berupaya mengalihkan kembali modal ke Gulf Coast, Permian, dan Marcellus. Bagi CVR, transaksi ini akan menggabungkan sistem pengilangan yang jauh lebih besar dengan platform pemasaran regional yang baru. Setelah transaksi ditutup, tantangan utama pelaksanaannya adalah mewujudkan sinergi yang diproyeksikan sambil mengintegrasikan aset-aset tersebut dan menanggung pendanaan akuisisi.