Margin EBITDA TETRA yang Disesuaikan Menyempit meski Pendapatan Q3 Mencapai Rekor Tertinggi dalam Satu Dekade

TETRA Technologies melaporkan pada 2 November 2026 bahwa pendapatan kuartal ketiga yang berakhir pada 30 September naik 10% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi $168,0 juta, tertinggi untuk kuartal ketiga dalam sepuluh tahun, sementara EBITDA yang disesuaikan nyaris tidak berubah.

Pendapatan meningkat dari $153,2 juta pada tahun sebelumnya, tetapi laba usaha turun menjadi $9,7 juta dari $11,1 juta. EBITDA yang disesuaikan naik tipis menjadi $25,1 juta dari $25,0 juta, sehingga marginnya menjadi 15,0%, turun dari 16,3%. Ukuran non-GAAP yang didefinisikan perusahaan ini mengecualikan pajak, bunga, keuntungan dan kerugian investasi, penurunan nilai, beban tidak biasa tertentu, depresiasi dan amortisasi, serta kompensasi berbasis ekuitas.

Meski demikian, laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham TETRA naik menjadi $6,8 juta, atau $0,05 per saham terdilusi, dari $4,2 juta, atau $0,03 per saham. Laba sebelum pajak turun menjadi $6,4 juta dari $8,1 juta, tetapi pada kuartal ini tercatat manfaat pajak penghasilan sebesar $0,4 juta, bukan beban pajak sebesar $4,0 juta seperti pada periode yang sama tahun sebelumnya. Perubahan pajak tersebut membantu menjelaskan mengapa laba bersih meningkat meskipun laba usaha turun.

Kinerja Antarsegmen Berbeda

Completion Fluids & Products menyumbang sebagian besar tekanan terhadap margin. Pendapatan naik menjadi $91,9 juta dari $90,3 juta, tetapi EBITDA yang disesuaikan turun menjadi $20,3 juta dari $27,6 juta dan margin menyusut menjadi 22,1% dari 30,5%. Manajemen mengaitkan kinerja margin tersebut dengan komposisi produk, aktivitas laut dalam yang lebih rendah di Teluk Amerika, serta kenaikan biaya diesel dan ongkos angkut terkait. Sementara itu, manajemen mengaitkan pertumbuhan 32% Industrial Chemicals dan pendapatan kuartal ketiga tertinggi dalam satu dekade dengan permintaan industri AS, termasuk manufaktur semikonduktor, serta elektrolit untuk penyimpanan energi. Industrial Chemicals menyumbang lebih dari separuh pendapatan segmen tersebut.

Water & Flowback Services mencatat pertumbuhan laba yang lebih kuat. Pendapatan naik 21% menjadi $76,1 juta dari $63,0 juta, EBITDA yang disesuaikan meningkat 69% menjadi $12,7 juta dari $7,5 juta, dan margin membaik menjadi 16,7% dari 11,9%. Pendapatan dari pengujian produksi tumbuh 60% dibandingkan tahun sebelumnya dan 9% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pendapatan di Argentina meningkat lebih dari dua kali lipat, yang menurut TETRA didorong oleh peningkatan operasi fasilitas produksi awal dan tingginya pemanfaatan teknologi TETRA SandStorm otomatisnya di cekungan Vaca Muerta. Secara keseluruhan, pendapatan internasional mencapai $68,8 juta, atau 41% dari total pendapatan konsolidasi.

Investasi Modal Melampaui Arus Kas Operasi

Selama sembilan bulan pertama 2026, aktivitas operasi menghasilkan kas sebesar $31,3 juta, turun dari $68,6 juta pada periode yang sama 2025. Pembelian bersih properti, pabrik, dan peralatan naik menjadi $77,6 juta dari $53,2 juta, sehingga investasi modal jauh melampaui arus kas operasi. Pembiayaan mencakup hasil bersih penawaran umum sebesar $108,2 juta setelah dikurangi biaya penawaran sebesar $6,8 juta. Pada 30 September, TETRA memiliki kas dan setara kas sebesar $84,3 juta serta investasi jangka pendek sebesar $41,7 juta.

Pada awal Oktober, setelah akhir kuartal, TETRA mengubah Perjanjian Kredit Berjangka senilai $190 juta. Perubahan tersebut menggeser tanggal jatuh tempo dari 12 Januari 2030 menjadi 31 Desember 2030, menurunkan margin suku bunga sebesar 75 basis poin menjadi SOFR plus 5,00%, serta menunda sekitar $19 juta amortisasi pokok terjadwal hingga 2030. TETRA menyatakan bahwa biaya pinjaman yang lebih rendah dan jatuh tempo yang diperpanjang akan meningkatkan fleksibilitas keuangannya untuk mendanai proyek bromin Arkansas dan inisiatif pertumbuhan strategis.

CEO Brady Murphy mengatakan bahwa pembangunan pabrik Arkansas tetap sesuai jadwal dan anggaran, dengan penyelesaian mekanis diperkirakan kurang dari 12 bulan lagi pada saat pengumuman. Seluruh peralatan mekanis utama telah dirancang dan sudah dikirim atau telah tercakup dalam pesanan pembelian yang dikonfirmasi untuk pengiriman mendatang. TETRA tetap menargetkan produksi awal dengan laju tahunan 37 juta pon pada awal 2028, kemudian meningkat hingga mencapai kapasitas tahunan fasilitas sebesar 75 juta pon pada 2030.

Murphy memperkirakan pendapatan konsolidasi dan EBITDA yang disesuaikan akan tumbuh dua digit dibandingkan tahun sebelumnya pada kuartal keempat, serta kedua ukuran tersebut akan meningkat sepanjang tahun 2027. Ia menyebut aktivitas laut dalam dan internasional, pulihnya aktivitas penyelesaian sumur di Teluk Amerika, pertumbuhan pengujian produksi internasional, serta penerapan awal SandStorm otomatis di Timur Tengah sebagai pendorongnya.

Pertanyaan keuangan utama untuk hasil-hasil berikutnya adalah apakah TETRA dapat mengubah pertumbuhan pendapatan menjadi margin yang lebih kuat dan arus kas operasi yang lebih besar sembari menyelesaikan proyek bromin yang padat modal. Perubahan perjanjian pada Oktober memberikan fleksibilitas tambahan, tetapi kesenjangan selama sembilan bulan antara kas dari operasi dan belanja investasi menunjukkan mengapa fleksibilitas tersebut penting.