Mengapa Daya yang Lebih Murah Dapat Membuat Penambangan Bitcoin Lebih Boros

Saat kegilaan AI menguasai dunia, teknologi ini mendominasi tajuk utama karena nafsu tak terpuaskannya akan listrik. Menurut Badan Energi Internasional (IEA), pusat data yang mendukung AI mengonsumsi lebih dari 500 terawatt-hours (TWh) listrik pada tahun 2025, setara dengan yang dihasilkan Jerman dalam setahun.

Konsumsi daya AI kini menyumbang sekitar 1.5% dari total pembangkit listrik dunia. Namun sebelum AI menjadi fokus sorotan publik, penambangan Bitcoin (BTC ) adalah yang dikritik karena konsumsi energinya.

Pengawasan yang terus berlanjut ini terjadi meskipun industri mengadopsi sumber energi berbiaya lebih rendah dan berkarbon lebih sedikit, termasuk listrik terbarukan surplus, gas alam terdampar, pembangkit angin dan surya yang dipotong, serta program respons permintaan.

Meskipun transisi ini tampak menyelaraskan insentif ekonomi dengan tujuan lingkungan, dengan listrik yang lebih murah dan bersih mengurangi biaya operasional serta emisi, penelitian menunjukkan bahwa hal ini tidak selalu terjadi.

Penambangan Bitcoin Menjadi Lebih Bersih, Tetapi Apakah Menjadi Lebih Hijau?

Jaringan cryptocurrency terbesar dan terkemuka di dunia, Bitcoin, memungkinkan transfer uang tanpa izin dan tahan sensor.

Untuk melakukannya, ia bergantung pada mekanisme konsensus Proof-of-Work (PoW) yang terdesentralisasi, di mana penambang bersaing memecahkan teka-teki kriptografi untuk mendapatkan kesempatan memvalidasi transaksi dan mengamankan blockchain sebagai imbalan BTC.

Menurut studi terbaru, konsensus PoW “merupakan salah satu inovasi digital paling signifikan dalam beberapa dekade terakhir,” yang “memungkinkan transfer nilai terdesentralisasi dan tanpa kepercayaan di antara peserta anonim dan berorientasi kepentingan sendiri tanpa bergantung pada perantara tepercaya.”

Proses ini menyelesaikan masalah double-spending dan membuat Bitcoin sangat tahan terhadap penipuan dan sensor, karena penyerang harus menguasai mayoritas daya komputasi untuk mengubah blockchain.

Oleh karena itu, penambangan berfungsi sebagai lapisan keamanan ekonomi jaringan Bitcoin. Upaya komputasi yang sangat besar dari ribuan penambang menciptakan penghalang keuangan yang masif terhadap serangan semacam itu, menjadikan blockchain dapat dipercaya tanpa memerlukan bank, pemerintah, atau perusahaan.

Model keamanan ini selalu menjadi elemen kunci Bitcoin, namun menjadi semakin penting seiring cryptocurrency ini berkembang menjadi kelas aset bernilai triliunan dolar.

Meskipun penting untuk mengamankan jaringan terkemuka dan menambah koin baru ke sirkulasi, penambangan Bitcoin adalah proses yang intensif sumber daya, terutama dalam hal listrik dan perangkat keras penambangan khusus.

Penambang harus menjalankan rak chip khusus sepanjang waktu, mengonsumsi banyak listrik dan menghasilkan emisi karbon signifikan di wilayah yang sangat bergantung pada bahan bakar fosil. Selain itu, perangkat keras itu sendiri, ASIC, menjadi usang secara ekonomi dalam beberapa tahun saja. Ini berarti penambang harus beralih ke mesin yang lebih baru dan lebih cepat untuk tetap menguntungkan, menghasilkan aliran limbah elektronik yang terus-menerus.

Masalah-masalah ini terus-menerus diangkat oleh regulator dan kelompok lingkungan, dan sebagai respons, industri kripto beralih ke energi terbarukan dan energi yang sebelumnya terbuang.

Menurut laporan terbaru Cambridge Centre for Alternative Finance, lebih dari setengah listrik Bitcoin (52,4%) kini berasal dari sumber nol emisi, naik dari 37,6% pada 2022.

Sumber energi berkelanjutan ini meliputi tenaga air dan angin, yang memimpin dengan pangsa 42,6%. Misalnya, wilayah kaya hidro seperti Paraguay menjadi pusat penambangan signifikan berkat bendungan yang menghasilkan lebih banyak daya daripada yang dapat diserap jaringan lokal. Pada 9,8%, tenaga nuklir juga memberikan kontribusi berarti.

Selain energi terbarukan, penambang juga beralih ke energi terdampar dan surplus. Gas alam yang biasanya dibakar di sumur minyak kini ditangkap di lokasi dan diubah menjadi listrik. Akibatnya, pangsa gas alam meningkat 13,2 poin persentase menjadi 38,2% selama tiga tahun, menggantikan batu bara, yang pangsanya turun 27,7 poin persentase menjadi 8,9% dalam periode tersebut, menjadi sumber energi terbesar yang digunakan dalam penambangan Bitcoin.

Metana dari tempat pembuangan sampah juga ditangkap sebelum lepas sebagai gas rumah kaca yang kuat. Sementara itu, di El Salvador, penambang menggunakan energi panas bumi yang diambil dari aktivitas vulkanik.

Selain itu, penambang Bitcoin telah berpartisipasi dalam program penyeimbangan jaringan, setuju mematikan daya dalam hitungan detik selama periode permintaan puncak dengan imbalan kredit. Pada 2022, ketika Texas mengalami gelombang panas yang parah, “nyaris semua penambangan Bitcoin skala industri” menghentikan rig mereka dan membebaskan 1.000 MW listrik untuk didistribusikan kembali oleh jaringan. Perkembangan ini membantu membuat penambangan Bitcoin lebih bersih dan lebih efisien secara ekonomi.

Penambang juga telah memanfaatkan panas yang dihasilkan penambangan, yang biasanya dianggap limbah. Misalnya, di Finlandia, MARA telah mengintegrasikan penambangan Bitcoin ke dalam sistem pemanas distrik yang ada, sementara di Kanada, Canaan sedang menjelajahi daur ulangnya untuk operasi pertanian komersial.

Dengan hadiah yang berkurang setengah setiap empat tahun, yang akan turun dari 3,125 BTC menjadi 1,5625 BTC pada April 2028, banyak penambang publik telah diversifikasi lebih lanjut ke bisnis terkait seperti AI dan HPC untuk aliran pendapatan tambahan.

Meskipun ada kemajuan ini, pertanyaan yang tetap ada adalah apakah akses ke listrik yang lebih murah dan bersih, perangkat keras yang lebih efisien, serta aliran pendapatan baru benar-benar mengurangi jejak lingkungan keseluruhan jaringan Bitcoin, sebagaimana peningkatan efisiensi secara historis melakukannya untuk teknologi digital lainnya.

The Productivity Trap: Why Efficiency Doesn’t Reduce Bitcoin’s Footprint

Untuk menguji apakah peningkatan efisiensi mengurangi intensitas sumber daya dan jejak lingkungan jaringan Bitcoin, studi berjudul “Bitcoin’s productivity trap¹” membangun model ekonomi formal pasar penambangan dan menemukan bahwa mereka tidak, karena alasan struktural bukan insidental.

Ini bukan yang terlihat di industri lain seperti teknologi informasi dan pusat data. Dalam kebanyakan aplikasi komputasi, listrik yang lebih murah dan perangkat keras yang lebih efisien berarti tugas yang sama dapat diselesaikan dengan menggunakan lebih sedikit sumber daya.

Namun tidak demikian pada penambangan Bitcoin, di mana biaya input yang lebih rendah justru mendorong lebih banyak aktivitas penambangan.

Itu karena perhitungan yang dilakukan penambang, yang melibatkan triliunan tebakan setiap detik untuk menemukan output target tertentu, tidak memiliki nilai apa pun secara sendiri. Aktivitas ini hanya ada sebagai sinyal mahal yang mencegah serangan pada jaringan dengan membuatnya sangat mahal.

“Dalam sistem PoW, output komputasi—hash—tidak memiliki nilai produktif intrinsik. Ia berfungsi semata-mata sebagai sinyal biaya yang mempertahankan konsensus terdesentralisasi,” kata studi tersebut. “Berbeda dengan transmisi data (Internet) atau pemrosesan informasi (AI), di mana hasil komputasi memberikan kegunaan langsung, hash yang dihasilkan dalam PoW secara ekonomi dan fungsional relevan hanya karena biaya yang dikeluarkan untuk memproduksinya.”

Output semua komputasi ini bersifat tetap dan tidak meningkat seiring dengan komputasi yang lebih murah.

Mengingat penambangan bersifat kompetitif sempurna, di mana pemenang mengambil hadiah (saat ini 3,125 BTC per blok plus biaya transaksi), setiap pengurangan biaya partisipasi, baik karena energi surplus murah, chip yang lebih efisien, atau aliran pendapatan tambahan, hanya menarik lebih banyak penambang ke dalam perlombaan hingga total pengeluaran kembali ke tingkat ekuilibrium sebelumnya.

Dengan kumpulan hadiah yang juga telah ditentukan, biaya produksi yang lebih rendah tidak meningkatkan nilai yang dihasilkan jaringan. Namun yang mereka tingkatkan adalah profitabilitas penambangan, menarik daya komputasi tambahan hingga kompetisi kembali mengikis kelebihan pengembalian. Di sini, peningkatan efisiensi diserap melalui partisipasi yang lebih besar bukan produktivitas yang lebih tinggi.

Jadi, jaringan berakhir dengan keamanan yang sama seperti sebelumnya, tetapi dengan lebih banyak perangkat keras yang terpasang dan lebih banyak listrik yang mengalir melaluinya.

Dinamik ini disebut “perangkap produktivitas” oleh penulis, di mana input meningkat, tetapi output atau keamanan jaringan tidak. “Pola ini (secara tajam) membatasi ruang lingkup pengurangan eksternalitas melalui peningkatan produktivitas,” tulis para penulis.

Akibatnya, rasio sumber daya terhadap output tidak pernah membaik seperti pada teknologi digital lain seperti pusat data yang lebih efisien atau pabrik yang lebih efisien, sehingga secara fundamental membedakan Bitcoin dari industri konvensional.

Misalnya, IEA memproyeksikan bahwa komputasi AI akan menyumbang lebih dari setengah pertumbuhan permintaan listrik AS hingga 2030, tetapi sebagaimana dokumen studi, efisiensi algoritma meningkat pada laju yang lebih cepat, “dengan faktor 2,5 per tahun,” menunjukkan bahwa, seperti inovasi sebelumnya, peningkatan permintaan energi mungkin pada akhirnya stabil karena kemajuan teknologi.

Untuk menunjukkan mekanisme ini, penulis meneliti tiga sumber utama peningkatan efisiensi — energi terbarukan surplus, perangkat keras penambangan yang ditingkatkan, dan aliran pendapatan tambahan — yang semakin umum di seluruh industri penambangan.

Meskipun ketiga sumber tersebut berbeda secara teknologi dan ekonomi, studi menyimpulkan bahwa semuanya beroperasi melalui mekanisme kompetitif yang sama: biaya efektif yang lebih rendah atau pendapatan efektif yang lebih tinggi mendorong investasi penambangan tambahan alih-alih mengurangi penggunaan sumber daya secara agregat. Studi tersebut menyatakan:

“Dalam paradigma PoW, peningkatan efisiensi secara sistematis memperluas penggunaan sumber daya, karena dalam ekuilibrium kompetitif pengurangan biaya diserap secara endogen melalui penambangan tambahan. Kegagalannya adalah biaya eksternal tidak diinternalisasi dalam sinyal harga penambang, sehingga mekanisme insentif mengoptimalkan melawan kesejahteraan sosial.”

The Environmental Limits of Efficiency and the Search for Solutions

Dalam penelitian terbaru, penulis tidak mempertimbangkan perbaikan efisiensi perangkat lunak karena perhitungan hash PoW sengaja dibuat sederhana, dirancang untuk tujuan menegakkan kompetisi probabilistik di antara penambang; struktur ini merupakan bagian integral dari model keamanan PoW, dan mengubahnya berarti perubahan fundamental pada mekanisme konsensus itu sendiri.

Sebaliknya, mereka mempelajari eksternalitas dalam batasan PoW Bitcoin, dan mengkalibrasi model mereka menggunakan data nyata, termasuk hadiah Bitcoin saat ini, harga listrik industri Texas, dan rig penambangan Bitmain Antminer S21 Pro yang banyak digunakan.

Yang mereka temukan adalah bahwa ketika penambang menggunakan listrik terbarukan surplus yang murah alih-alih listrik berbahan bakar fosil, emisi karbon turun seperti yang diharapkan dan sebagaimana dinyatakan industri.

Namun tidak hanya itu. Penulis berargumen bahwa pengurangan biaya operasional yang menyertainya memungkinkan penambang menempatkan lebih banyak mesin ASIC, yang kemudian meningkatkan total konsumsi listrik dan mempercepat penggantian perangkat keras.

Jadi, meskipun emisi dapat menurun, limbah elektronik meningkat karena peningkatan signifikan jumlah rig penambangan yang aktif, yang berarti lebih banyak perangkat keras menjadi usang lebih cepat.

Hasil lingkungan secara keseluruhan oleh karena itu bergantung pada pentingnya relatif yang diberikan pada emisi karbon versus limbah elektronik, bukan hanya perbaikan melalui listrik yang lebih bersih.

Menariknya, pertukaran menjadi lebih jelas semakin bersih listriknya. Dalam kasus ekstrem energi surplus yang pada dasarnya tak terbatas dan hampir gratis, model menemukan bahwa emisi karbon dapat turun menjadi nol, tetapi armada rig penambangan berlipat ganda dan limbah elektronik tahunan naik secara sebanding.

Namun realitasnya, ketika listrik surplus sudah sebagian besar menggantikan pembangkit berbahan bakar fosil, manfaat karbon dari substitusi lebih lanjut mulai berkurang karena energi fosil yang tersisa untuk digantikan semakin sedikit.

Dalam skenario tersebut, di mana listrik sudah sebagian besar terbarukan, tambahan daya berbiaya rendah terutama memperluas aktivitas penambangan tanpa menghasilkan pengurangan emisi yang berarti. Dalam keadaan ini, studi berargumen bahwa eksternalitas lingkungan secara keseluruhan mungkin justru meningkat karena limbah elektronik terus naik sementara peluang pengurangan karbon lebih lanjut hampir menghilang.

Demikian pula, perbaikan efisiensi perangkat keras penambangan dan aliran pendapatan baru menurunkan biaya penambangan dan memperluas ukuran ekuilibrium jaringan alih-alih mengurangi jejaknya.

Selain itu, makalah tersebut juga mengevaluasi respons kebijakan potensial dan efektivitasnya.

Salah satu intervensi kebijakan yang direkomendasikan adalah pajak Pigouvian² yang terkoordinasi secara global pada energi intensif karbon yang dapat mengurangi baik emisi maupun limbah elektronik dengan meningkatkan biaya operasional penambang, sehingga menurunkan jumlah rig penambangan pada ekuilibrium, tanpa melemahkan keamanan ekonomi Bitcoin. Penulis menambahkan:

“Karena efek biaya lebih besar untuk tingkat energi berbasis fosil yang lebih tinggi dalam jaringan, efektivitas pada eksternalitas bersifat kondisional pada campuran energi.”

Menerapkan pajak Pigouvian multilateral, bagaimanapun, telah menjadi tantangan signifikan selama beberapa dekade.

Jadi, penulis memperingatkan bahwa memberlakukan pajak secara sepihak, hanya oleh sebagian negara, dapat berbalik, karena penambangan Bitcoin sangat mobile. Penambang dapat berpindah hampir tanpa gesekan ke mana saja listrik paling murah, seperti yang pernah terjadi. Perpindahan ke yurisdiksi tanpa pajak dan energi yang lebih intensif karbon akan meningkatkan emisi global melalui kebocoran karbon alih-alih menguranginya.

“Regulasi nasional unilateral kemungkinan akan memperburuk eksternalitas karena sifat terdesentralisasi Bitcoin dan kemampuannya menghindari regulasi lokal,” kata makalah tersebut.

Untuk investor, studi menyoroti bahwa teknologi yang dipasarkan sebagai membuat penambangan Bitcoin lebih hijau dapat secara bersamaan memperkuat operator berbiaya rendah sekaligus mempercepat kompetisi jaringan, keusangan peralatan, kebutuhan modal, dan paparan regulasi.

Bagi industri secara keseluruhan, temuan tersebut memperingatkan agar tidak bergantung pada peningkatan efisiensi sukarela atau regulasi nasional yang terfragmentasi untuk menyelesaikan masalah lingkungan penambangan. Sebaliknya, studi mengarahkan pada koordinasi harga karbon internasional, redesain cara distribusi hadiah penambangan dalam protokol, atau opsi radikal yaitu beralih dari PoW, seperti yang telah terbukti dapat dilakukan oleh Ethereum (ETH ), sesuatu yang komunitas Bitcoin tampak kurang antusias.

Company in Focus: Riot Platforms

Perusahaan infrastruktur digital terintegrasi Riot Platforms (RIOT ) berfokus pada pengembangan dan optimalisasi aset daya melalui segmen Penambangan Bitcoin dan Rekayasa.

Segmen Rekayasanya memproduksi peralatan distribusi daya dan produk listrik yang dirancang khusus, selain menyediakan infrastruktur kritis bagi pemerintah dan pelanggan komersial, melayani klien di pasar utilitas, pembangkit listrik, pusat data, dan energi alternatif.

Riot juga terlibat dalam mengembangkan kapasitas daya untuk penggunaan AI dan HPC, mirip dengan industri penambangan Bitcoin yang lebih luas, untuk mengatasi efek penurunan keuntungan seiring subsidi blok terus menurun dan biaya produksi tetap di atas harga pasar.

Selanjutnya ada segmen Penambangan Bitcoin. Riot adalah salah satu perusahaan penambangan terbesar di AS, dengan kapitalisasi pasar $8,179 miliar, dan model bisnisnya dibangun di sekitar logika mengamankan listrik termurah dan menggunakan keunggulan biaya tersebut untuk menjalankan sebanyak mungkin perangkat keras penambangan sesuai dengan batas neraca dan jaringan listrik.

Berkenaan dengan kinerja pasar Riot, sahamnya saat ini diperdagangkan pada $21,64, naik 71,43% YTD dan 55% selama setahun terakhir. Ia memiliki EPS (TTM) sebesar -2,58 dan P/E (TTM) sebesar -8,39.

Untuk kinerja keuangan penambang Bitcoin, perusahaan melaporkan total pendapatan $167,2 juta untuk periode tiga bulan yang berakhir 31 Maret 2026, naik dari $161,4 juta pada kuartal yang sama setahun sebelumnya.

Ini merupakan kuartal pertama di mana Riot melaporkan pendapatan Pusat Data, yang mencapai $33,2 juta, terdiri dari $32,2 juta pendapatan layanan penyesuaian penyewa dan $0,9 juta pendapatan sewa operasi.

“Kuartal pertama 2026 menandai titik balik definitif bagi Riot, karena kami secara resmi beralih menjadi operator pusat data yang aktif dan menghasilkan pendapatan,” kata CEO Jason Les.

Lebih penting lagi, perusahaan mengumumkan bahwa Advanced Micro Devices (AMD ) (AMD) telah memperluas kapasitasnya di kampus Riot di Rockdale, Texas. “Pengiriman kapasitas awal kami kepada AMD, dan keputusan mereka untuk menggandakan jejak mereka dengan ekspansi 25 megawatt, memvalidasi kemampuan kami untuk mengeksekusi pada skala institusional dengan penyewa paling menuntut,” tambah Les.

Perusahaan kini memiliki 50 MW yang dikontrak dengan AMD, dengan potensi meningkatkan hingga 150 MW. Menurut Riot, kesepakatan tersebut dapat menghasilkan sekitar $636 juta selama jangka waktu 10 tahun.

“Kami memiliki listrik yang terjamin, keahlian pengembangan internal, dan sumber daya keuangan signifikan yang diperlukan untuk memanfaatkan permintaan pasar yang kuat dengan penyewa berkualitas tinggi guna mendorong nilai pemegang saham yang berlipat ganda,” tambah Les.

Pendapatan Rekayasa sebesar $22,2 juta. Sementara itu, pendapatan penambangan Bitcoin sebesar $111,9 juta pada Q1 2026, turun dari $142,9 juta pada Q1 2025. Penurunan ini dipicu oleh harga BTC rata-rata yang lebih rendah dan peningkatan hash rate jaringan global, namun sebagian terkompensasi oleh peningkatan hash rate operasional rata-rata perusahaan.

Perusahaan menghasilkan 1.473 BTC selama kuartal tersebut, dengan biaya rata-rata menambang Bitcoin, tidak termasuk depresiasi, sebesar $44.629. Biaya ini meningkat 1,87% karena peningkatan 24% pada hash rate jaringan global rata-rata, sebagian terkompensasi oleh peningkatan 169% pada kredit daya yang diterima pada Q1 2026.

Riot melaporkan posisi likuiditas yang kuat, dengan 15.679 BTC pada akhir Maret 2026. Kepemilikan tetap hampir tidak berubah di 15.680 BTC, menempatkannya di antara sepuluh perusahaan Bitcoin treasury publik terbesar. Perusahaan memang menjual 3.688 BTC selama Q1. Ia mengakhiri kuartal dengan $282,5 juta kas, di mana $76,9 juta merupakan kas terbatas.

Conclusion

Selama dekade terakhir, industri penambangan Bitcoin telah membuat kemajuan substansial dalam memperoleh listrik yang lebih bersih dan lebih murah. Perubahan ini nyata, namun seperti yang ditunjukkan studi baru, terdapat “perangkap produktivitas” di inti desain PoW Bitcoin, yang mengingatkan bahwa input yang baik tidak otomatis menghasilkan output yang baik ketika sistem mendasar memberi penghargaan pada pengeluaran komputasi semata.

Untuk mengatasi tantangan lingkungan yang terkait dengan PoW, hanya mengandalkan sumber energi yang lebih baik tidak akan cukup; melainkan diperlukan kemajuan teknologi berkelanjutan, desain pasar yang bijaksana, dan langkah kebijakan yang terkoordinasi dengan baik.

References

1. Gill, M., Stinner, J. & Tyrell, M. Bitcoin’s productivity trap. Energy Economics, 109505 (2026). https://doi.org/10.1016/j.eneco.2026.109505
2. ScienceDirect Topics. Pigouvian Tax. https://www.sciencedirect.com/topics/economics-econometrics-and-finance/pigouvian-tax