Juli 2022: Bitcoin pulih, tetapi sulit menembus US$22.000

Pada 16 Juli 2022, Bitcoin telah memulihkan kerugian pertengahan pekan menjelang pengumuman inflasi Juni. Kekhawatiran atas pengumuman itu sebelumnya melemahkan minat investor. Antara 10 dan 13 Juli, BTC/USD turun lebih dari US$1.500 hingga sedikit di atas US$19.100 pada titik terendahnya.

Kerugian menjelang pengumuman inflasi

Pada 13 Juli 2022, Departemen Tenaga Kerja AS melaporkan kenaikan harga konsumen sebesar 9,1% dibandingkan setahun sebelumnya pada Juni. Angka tersebut merupakan tingkat inflasi tahunan, bukan nilai indeks CPI. Pengumuman itu memperburuk sentimen dan kembali memunculkan pertanyaan tentang kemampuan Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi.
Inflasi tinggi dan perkiraan pengetatan kebijakan moneter dapat menekan aset berisiko seperti kripto. Kinerja Bitcoin saat itu belum memenuhi harapan sebagian investor yang mencari perlindungan dari kenaikan harga. Glassnode telah mencatat pada Juni tiga hari berturut-turut dengan total kerugian terealisasi sebesar US$7,325 miliar. Metrik ini menghitung selisih nilai koin yang sebelumnya diperoleh dengan harga lebih tinggi dan nilainya ketika kemudian dipindahkan di blockchain. Angka itu bukan penurunan kapitalisasi pasar ataupun seluruh kerugian yang belum direalisasikan.

Pemulihan menjelang akhir pekan

Pada sesi Jumat, 15 Juli, Bitcoin pulih dari penurunan setelah pengumuman CPI.

Namun, BTC/USD sulit bertahan di atas US$21.000 dan berada sekitar US$20.600 ketika artikel ditulis pada 16 Juli 2022. Hambatan di sekitar US$21.000 dan penurunan setelahnya mencerminkan kehati-hatian pasar. Meski telah memulihkan kerugian terbaru setelah sepekan yang dipenuhi perkembangan makroekonomi, prospek jangka pendek tetap tidak pasti dan upaya menembus US$22.000 masih menghadapi tantangan.

Perkiraan biaya penambangan terus menurun

Perubahan hashrate dan tingkat kesulitan penambangan pada pekan tersebut memperlihatkan tekanan pada penambang. Kenaikan harga energi dan penurunan harga Bitcoin telah memperberat kegiatan usaha selama beberapa bulan. Pada Juli, sejumlah perusahaan terpaksa mengambil langkah luar biasa agar tetap bertahan.

Menurut data Bitinfocharts yang dikutip saat itu, profitabilitas penambangan berada pada tingkat terendah sejak Oktober 2020. Tingkat kesulitan juga menurun setelah naik pada bulan-bulan menjelang Mei.

Rata-rata harian tingkat kesulitan mencapai sekitar 31,25 T pada Mei sebelum sedikit turun pada Juni dan Juli. Nilai yang dilaporkan saat penulisan adalah 29,15 T, sedangkan penyesuaian berikutnya diperkirakan menjadi 28,06 T. T berarti triliun satuan indeks kesulitan yang tidak berdimensi, bukan satuan hashrate. Walau turun, tingkat kesulitan masih relatif dekat dengan puncak terbarunya; angka 28,06 T merupakan perkiraan, bukan hasil penyesuaian yang sudah terjadi.

Kesulitan penambangan dan profitabilitas

Dalam catatan 13 Juli 2022, para analis strategi JPMorgan memperkirakan, menurut laporan Bloomberg, biaya produksi rata-rata satu bitcoin berdasarkan model telah turun ke sekitar US$13.000, terendah dalam sepuluh bulan. Biaya nyata setiap penambang berbeda sesuai perangkat dan harga listriknya.

Berkurangnya perkiraan konsumsi listrik membantu menurunkan estimasi biaya tersebut. Hubungan antara biaya penambangan dan harga pasar bergantung pada perubahan profitabilitas serta partisipasi dalam jaringan, bukan bukti bahwa salah satunya selalu menentukan yang lain. Artikel ini mencatat bahwa estimasi biaya meningkat pada kuartal kedua dan ketiga 2021, seiring kenaikan harga Bitcoin pada masa itu.

Perkiraan kebutuhan daya listrik jaringan menurun, terutama selama tiga bulan sebelumnya. Indeks konsumsi listrik Bitcoin dari Universitas Cambridge yang dikutip artikel menunjukkan 9,23 GW pada 15 Juli 2022, dibandingkan 13,99 GW pada 15 Juni, atau sekitar 34% lebih rendah. Gigawatt mengukur daya, bukan jumlah energi yang dikonsumsi per hari. Angka tersebut merupakan estimasi model, bukan pengukuran langsung seluruh fasilitas.

Biaya yang lebih rendah dapat membantu penambang, tetapi menekan ekspektasi harga

Analis JPMorgan menilai bahwa penurunan kesulitan dan biaya dapat membantu memperbaiki profitabilitas penambang. Namun, pasar mungkin memandang turunnya biaya produksi sebagai faktor negatif bagi prospek harga.

“Meski jelas membantu profitabilitas penambang dan berpotensi mengurangi tekanan untuk menjual simpanan Bitcoin demi memperoleh likuiditas atau mengurangi leverage, penurunan biaya produksi mungkin dipandang negatif bagi prospek harga Bitcoin ke depan.”

Tim JPMorgan juga menyebut bahwa sebagian analis menggunakan biaya produksi sebagai acuan untuk memperkirakan dasar harga BTC dalam siklus turun. Proyeksi saat itu berada di kisaran US$13.000–US$15.000, dengan merujuk pada siklus sebelumnya ketika harga turun sekitar 80% dari puncak. Perbandingan historis tersebut tidak menjamin adanya batas bawah ataupun pemulihan harga.

Produk Bitcoin ProShares di pasar ETF Amerika Serikat

Pada Juli 2022, ProShares mengelola dua ETF penting di AS yang terkait kontrak berjangka Bitcoin: Bitcoin Strategy ETF (BITO), dengan eksposur naik, dan Short Bitcoin Strategy ETF (BITI) yang lebih baru, dengan eksposur terbalik harian. Artikel ini menyebut BITI sebagai produk terbesar kedua dalam kelompok tersebut setelah BITO, seiring meningkatnya eksposur. Itu bukan berarti kedua dana memiliki posisi jual yang sama atau memegang bitcoin secara langsung.

Pada awal bulan, eksposur jual BITI dilaporkan melebihi ekuivalen 3.800 BTC, bukan kepemilikan 3.800 bitcoin. BITI menargetkan kebalikan kinerja harian indeks kontrak berjangka sebelum biaya; hasil untuk periode lebih panjang dapat berbeda karena penggandaan imbal hasil harian. BITO mengambil eksposur naik melalui kontrak berjangka, sehingga keduanya tidak dapat diperingkat berdasarkan satu ukuran posisi jual bersih yang sama. Data historis yang dikutip untuk 15 Juli 2022 menunjukkan aset kelolaan BITO lebih dari US$679 juta dan volume harian 7.756.300 unit ETF. Angka terkait BITI adalah US$72,75 juta dan 426.800 unit. Nilai aset kelolaan dan jumlah unit yang diperdagangkan merupakan dua ukuran berbeda.

Untuk informasi lebih lanjut, baca panduan kami Berinvestasi dalam Bitcoin.