Suku Pendanaan Bitcoin Dapat Diprediksi. Apakah Prediksi Itu Menguntungkan?

Memprediksi pergerakan harga Bitcoin (BTC ) berikutnya sulit. Memprediksi biaya mempertahankan posisi Bitcoin dengan leverage mungkin lebih mudah. Perbedaan ini penting karena sebuah transaksi bisa saja memperkirakan arah pasar dengan tepat, tetapi tetap merugi akibat pembayaran pendanaan berulang dan biaya transaksi.

Sebuah penelitian baru berjudul “Predictability of Funding Rates” karya Emre Inan mengkaji apakah model statistik dapat memperkirakan pembayaran tersebut di Binance dan Bybit.¹ Diterbitkan dalam International Review of Financial Analysis, penelitian ini menemukan bukti bahwa suku pendanaan dapat diprediksi. Namun, pelajaran yang paling berguna berkaitan dengan eksekusi: prediksi yang lebih baik baru bernilai jika membantu pengambilan keputusan setelah biaya diperhitungkan.

Bagi investor, implikasi yang lebih luas tidak terbatas pada strategi perdagangan tertentu. Seiring berkembangnya pasar mata uang kripto, memahami mekanisme keuangan yang menopangnya dapat sama pentingnya dengan memahami aset itu sendiri.

Cara Kerja Suku Pendanaan Kontrak Berjangka Perpetual Bitcoin

Kontrak berjangka perpetual memungkinkan pedagang mengambil posisi pada Bitcoin tanpa tanggal kedaluwarsa konvensional. Berbeda dari membeli Bitcoin secara langsung, memegang kontrak ini melibatkan mekanisme tambahan yang dirancang untuk menjaga agar harganya selaras dengan pasar spot yang mendasarinya.

Mekanisme tersebut adalah pendanaan. Ketika suku pendanaan positif, pedagang yang memegang posisi long membayar pedagang yang memegang posisi short. Jika suku pendanaan negatif, pembayaran bergerak ke arah sebaliknya. Transfer ini menciptakan insentif yang membantu mendekatkan harga kontrak ke harga spot.

Pembayaran bergantung pada nilai nosional posisi, yakni total eksposur pasarnya. Sebagai gambaran, suku pendanaan sebesar 0,01% untuk posisi senilai US$100.000 menghasilkan pembayaran US$10 untuk interval tersebut. Pembayaran berulang dapat mengubah secara signifikan keekonomian suatu transaksi, terutama ketika leverage membuat eksposur jauh lebih besar daripada modal yang disetorkan pedagang.

Karena itu, pendanaan menjadi biaya atau penerimaan yang nilainya berubah-ubah selama posisi dipertahankan. Suku pendanaan positif tidak menjamin harga Bitcoin akan naik, dan menerima pembayaran pendanaan tidak menjamin posisi tersebut akan menguntungkan. Pergerakan harga dapat lebih besar daripada nilai pembayarannya.

Temuan Penelitian tentang Suku Pendanaan Bitcoin

Inan menganalisis suku pendanaan kontrak berjangka perpetual BTC/USDT dari 11 Januari 2024 hingga 17 Maret 2025. Data pengamatan tersedia setiap delapan jam. Sebanyak 384 pengamatan terakhir, yang mencakup periode sejak 10 November 2024, digunakan sebagai periode peramalan di luar sampel.

Penelitian ini menggunakan model autoregresif ganda, atau model DAR. Secara sederhana, model ini memperhitungkan persistensi suku pendanaan sekaligus perubahan volatilitasnya. Model tersebut merupakan alat peramalan statistik, bukan bukti bahwa suatu sistem kecerdasan buatan dapat memprediksi pasar mata uang kripto.

Pembandingnya adalah peramalan sederhana yang mengasumsikan tidak ada perubahan: suku pendanaan berikutnya dianggap sama dengan suku terbaru yang diamati. Bergantung pada metode estimasi model, akurasi arah berkisar antara 48,70% hingga 60,16% di Binance dan antara 49,48% hingga 62,5% di Bybit.

Namun, ada catatan penting. Kesalahan peramalan mentah tidak secara konsisten lebih kecil pada model DAR. Kesimpulan statistik yang lebih kuat dalam makalah ini muncul setelah diterapkan penyesuaian terhadap derau dalam estimasi parameter. Pembaca perlu membedakan bukti statistik tersebut dari klaim tanpa kualifikasi bahwa setiap model menghasilkan kesalahan praktis yang lebih kecil.

Keterprediksian juga berubah dari waktu ke waktu. Analisis ini menemukan variasi stabilitas yang lebih besar di Bybit, yang menunjukkan bahwa hubungan peramalan dapat melemah justru ketika kondisi pasar mulai bergejolak.

Mengapa Biaya Perdagangan Membalikkan Hasil Uji Balik

Penelitian ini menguji strategi lintas bursa yang mempertahankan posisi berlawanan pada kontrak berjangka perpetual Bitcoin. Strategi tersebut melakukan short pada kontrak dengan suku pendanaan ekspektasian lebih tinggi dan membeli kontrak di bursa lain, dengan tujuan meraih selisihnya sekaligus mengimbangi sebagian besar eksposur terhadap pergerakan harga.

Simulasi dimulai dengan US$100 juta dan menerapkan leverage lima kali. Satu skenario mengasumsikan tidak ada biaya perdagangan. Skenario lainnya menerapkan biaya sebesar 0,0090% di Binance dan tanpa biaya di Bybit. Kondisi ini merupakan asumsi khusus dalam pemodelan, bukan jadwal biaya yang mewakili setiap investor.

Tanpa biaya, tolok ukur sederhana menang dengan meyakinkan. Dengan biaya yang dimodelkan, strategi DAR menghasilkan imbal hasil lebih tinggi meski melakukan lebih sedikit transaksi. Dalam skenario yang memperhitungkan biaya, penurunan maksimum strategi ini juga lebih kecil.

Angka-angka ini merupakan metrik uji balik yang disetahunkan dari periode evaluasi sekitar empat bulan. Angka tersebut bukan imbal hasil yang diamati selama setahun penuh dan tidak membuktikan berapa hasil yang akan diperoleh strategi langsung di pasar saat ini.

Keunggulan Sebenarnya Mungkin Terletak pada Mengetahui Kapan Harus Menunggu

Penafsiran yang paling berguna adalah bahwa peramalan dapat membantu trader memilih peluang dengan lebih cermat. Trader tidak perlu memanfaatkan setiap selisih pendanaan yang diperkirakan. Selisih tersebut harus cukup besar dan bertahan cukup lama agar sepadan dengan biaya membuka atau mengubah posisi.

Hal ini menghadirkan ambang keputusan yang praktis. Keuntungan yang diperkirakan kecil mungkin hilang setelah memperhitungkan biaya masuk, biaya keluar, selisih harga beli-jual, dan selisih antara harga yang diharapkan dengan harga eksekusi. Keuntungan yang lebih besar pun masih bisa tidak menarik jika perkiraannya sangat tidak pasti.

Tiga pertanyaan berikut membantu membedakan sinyal yang berguna dari gangguan yang mahal:

• Apakah selisih pendanaan yang diperkirakan melebihi seluruh biaya eksekusi?
• Seberapa sensitif imbal hasil yang diperkirakan terhadap kesalahan peramalan?
• Apakah saldo di kedua akun bursa mampu menahan pergerakan harga yang merugikan?

Makalah tersebut tidak mengisolasi secara tersendiri kontribusi setiap transaksi yang berhasil dihindari. Meski demikian, hasilnya mendukung wawasan yang lebih luas: menilai prakiraan hanya berdasarkan akurasi mengabaikan interaksinya dengan aturan perdagangan. Model terbaik untuk memprediksi suatu angka mungkin berbeda dari model terbaik untuk memutuskan apakah modal sebaiknya dipertaruhkan.

Perdagangan Bitcoin Netral Pasar Tetap Membutuhkan Modal Penyangga Risiko

Posisi yang saling berlawanan mengurangi eksposur terhadap arah pasar, tetapi tidak menghilangkan risiko operasional maupun pendanaan. Setiap bursa memiliki saldo akun dan persyaratan marginnya sendiri. Keuntungan di satu platform mungkin tidak bisa langsung digunakan untuk menopang posisi yang merugi di platform lain.

Akibatnya, portofolio gabungan dapat tampak seimbang sementara salah satu akun mendekati likuidasi. Keterlambatan transfer, persyaratan agunan, dan perbedaan harga sementara dapat mengubah transaksi yang secara teori saling mengimbangi menjadi masalah likuiditas.

Makalah tersebut menyempurnakan pendekatan sebelumnya dengan memasukkan perubahan harga spesifik di setiap bursa di antara periode pendanaan yang berurutan. Meski demikian, pengujian historis dari satu periode ke periode berikutnya tidak dapat membuktikan bahwa setiap kebutuhan margin di tengah periode akan dapat ditangani dalam perdagangan langsung.

Penilaian terhadap pihak lawan transaksi juga tetap penting. Penjelasan terbaru Securities.io mengenai mengapa bukti cadangan bukanlah audit memberikan konteks yang relevan: bukti aset saja tidak menunjukkan kondisi keuangan bursa secara menyeluruh. Keuntungan dari pendanaan harus mengimbangi lebih dari sekadar eksposur pasar.

Mengapa Riset Kontrak Berjangka Perpetual Penting di Luar Dunia Kripto

Mekanisme pendanaan semakin relevan bagi beragam pasar. Securities.io baru-baru ini membahas keringanan regulasi bagi kontrak berjangka indeks perpetual yang sesungguhnya, yang menunjukkan bahwa struktur kontrak ini mulai meluas ke luar pasar mata uang kripto, tempat asalnya.

Namun, ini bukan berarti hasil peramalan Bitcoin dapat langsung diterapkan pada produk ekuitas atau indeks. Jam perdagangan, harga acuan, perilaku pelaku pasar, dan aturan pendanaan dapat sangat berbeda. Setiap pasar perlu diuji secara terpisah.

Hal ini menunjukkan meningkatnya kebutuhan akan perangkat yang memperkirakan total biaya mempertahankan posisi di berbagai platform. Bagi investor profesional yang mempertahankan posisi lindung nilai, prakiraan pendanaan yang lebih baik dapat membantu menentukan di mana menempatkan eksposur atau berapa lama mempertahankannya, bahkan tanpa menjalankan strategi arbitrase khusus.

Coinbase Memberi Eksposur ke Infrastruktur Derivatif

Bagi investor yang tertarik pada infrastruktur pendukung pasar ini, Coinbase merupakan perusahaan publik yang relevan untuk ditelaah. Keterkaitannya terletak pada pengoperasian dan pengembangan layanan perdagangan, bukan pada kepemilikan atas teknik peramalan yang dikaji di sini.

Pada Maret 2026, Coinbase mengumumkan kontrak berjangka perpetual saham bagi nasabah internasional yang memenuhi syarat, sehingga memperluas penawaran derivatifnya melampaui mata uang kripto.

Baru-baru ini, Coinbase melaporkan bahwa integrasi International Exchange dan Deribit telah rampung pada 1 Oktober 2026. Konsolidasi tersebut menyatukan infrastruktur yang mendukung kontrak perpetual dan produk lainnya. Ketersediaan produk tetap bergantung pada kelayakan pengguna dan yurisdiksi.

Investor yang menilai peluang ini sebaiknya mencermati aktivitas perdagangan, struktur biaya, likuiditas, persaingan, dan pengendalian risiko. Transfer pendanaan antartrader tidak boleh disamakan dengan pendapatan bursa. Demikian pula, memperluas jajaran produk tidak menjamin pertumbuhan yang menguntungkan.

Berita dan Perkembangan Terbaru Coinbase (COIN)

Prakiraan Pendanaan yang Lebih Baik Membutuhkan Eksekusi yang Lebih Baik

Studi tersebut memberikan bukti bahwa tingkat pendanaan Bitcoin mengandung informasi yang berguna untuk peramalan. Pesan praktis utamanya adalah bahwa informasi menjadi bernilai melalui eksekusi yang disiplin, perhitungan biaya yang realistis, dan modal yang memadai.

Karena itu, riset ini lebih berguna sebagai kerangka untuk mengevaluasi keputusan perdagangan daripada sebagai jaminan imbal hasil yang siap diperoleh. Di pasar derivatif yang semakin kompetitif, keunggulan bisa datang dari kemampuan mengidentifikasi transaksi yang imbal hasil perkiraannya tetap menarik setelah memperhitungkan kendala di dunia nyata.

Referensi:

¹ Inan, E. (2026). Predictability of funding rates. International Review of Financial Analysis, 119, Artikel 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464