कमोडिटी या सिक्योरिटी? एथेरियम (ETH) के बारे में कोई नहीं जानता

यदि बिटकॉइन (BTC ) क्रिप्टो दुनिया की सबसे प्रतिनिधि संपत्ति है, तो एथेरियम (ETH ) ने विकेंद्रीकरण के सिद्धांत को ब्लॉकचेन दुनिया और उससे आगे अपनी जगह बनाने में मदद की है। एथेरियम-समर्थित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स ने ऐसे अनुप्रयोगों का निर्माण किया है जिससे अंततः ऑन-चेन लेनदेन और संचार भरोसेमंद और सुरक्षित तरीके से मध्यस्थों के बिना संभव हो गया है। 

एक अधिक न्यायसंगत वित्तीय प्रणाली को प्रोत्साहित करने से लेकर वास्तविक जीवन की संपत्तियों को टोकनाइज़ करने और हमें एक खुले इंटरनेट से सशक्त बनाने तक – जहाँ उपयोगकर्ता डेटा को नियंत्रित करने वाले एकाधिकारियों से मुक्त हो – एथेरियम ब्लॉकचेन-समर्थित दुनिया को अधिक लोकतांत्रिक, समान और नवाचारी स्थान बनाने में अग्रणी रहा है। यह आश्चर्य की बात नहीं है कि एथेरियम क्रिप्टो दुनिया की बाजार पूंजीकरण का लगभग एक-पाँचवां हिस्सा रखता है। 

हालांकि, सबसे प्रभावशाली संपत्तियों में से एक होने के बावजूद, एथेरियम काफी समय से नियामक अनिश्चितता में फँसा हुआ है। 

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Gary Gensler का साक्षात्कार और ETH की स्थिति के बारे में अनिश्चितता

वर्तमान अमेरिकी राष्ट्रपति, जोसेफ आर. बाइडेन ने 3 फरवरी 2021 को गैरी जेंस्लर को संयुक्त राज्य सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के चेयर के रूप में नामित किया। 

27 जून 2022, सोमवार को दिए गए एक साक्षात्कार में, जेंस्लर ने बिटकॉइन को एक कमोडिटी के रूप में वर्गीकृत किया, लेकिन “एथेरियम के ईथर, दूसरे क्रमांक की क्रिप्टोकरेंसी, को उसी लेबल में नहीं रखा”। एथेरियम को इस तरह वर्गीकृत करने में इस अनिच्छा ने यह भ्रम पैदा किया कि एथेरियम एक कमोडिटी है या सिक्योरिटी। 

यदि यह एक सिक्योरिटी होती, तो इसके उपयोग के साथ कोई भी बिक्री और खरीद पूंजीगत लाभ के रूप में गिनी जाती, जिसे आईआरएस को रिपोर्ट करना आवश्यक होता, जिससे यह छोटे खरीदारी के लिए मूलतः अनुपयोगी बन जाता। 

और अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि एथेरियम की सुरक्षा स्थिति इसे सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन के पर्यवेक्षण में रखेगी और SEC नियमों द्वारा लाए गए सभी प्रतिबंधों के अधीन करेगी। 

जबकि एथेरियम के आसपास की यह अनिश्चितता और भ्रम की धुंध इसके प्रभाव में व्यापक हो सकती है क्योंकि कई क्रिप्टो और ब्लॉकचेन प्रोजेक्ट्स इस पर निर्भर हैं, हम हाल ही में उत्पन्न हुए कुछ सबसे महत्वपूर्ण चिंताओं पर चर्चा करेंगे। 

ETF आवेदन: क्या SEC मंजूर करेगा?

जैसे ही हाल ही में 11 बिटकॉइन ETFs को मंजूरी मिली, यह अटकलें बढ़ गई हैं कि ईथर ETFs भी वही परिणाम पाएंगे। इस बारे में पूछे जाने पर, SEC के चेयर गैरी जेंस्लर ने कोई निर्णायक बात नहीं बताई। 14 फरवरी को CNBC के साथ जेंस्लर के स्क्वॉक बॉक्स साक्षात्कार के बाद प्रकाशित प्रेस रिपोर्टों के अनुसार, “जेंस्लर ने केवल यह संकेत दिया कि प्रक्रिया बिटकॉइन की तरह ही ठीक उसी तरह संभाली जाएगी।” 

अब तक SEC ने ईथर ETF आवेदनों की सूची को विलंबित और स्थगित किया है, जिसमें शामिल हैं:

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin Templeton ने भी 12 फरवरी को स्पॉट ईथर ETF के लिए आवेदन किया। SEC इन आवेदनों पर आने वाले दिनों में अपना निर्णय लेगा। उदाहरण के लिए, यह निर्णय लेगा:

• VanEck – 23 मई
• ARK 21 – 24 मई
• Hashdex – 30 मई

इनके बाद, 18 जून तक यह ग्रेस्केल के आवेदन पर निर्णय लेगा, फिर 5 जुलाई तक इनवेस्को के आवेदन पर। इस क्रम को समाप्त करते हुए, 3 अगस्त और 7 अगस्त को क्रमशः फिडेलिटी और ब्लैकरॉक के आवेदनों को संबोधित करेगा।

जबकि कई ETH ETFs अनुमोदन के पाइपलाइन में हैं, विशेषज्ञों का मानना है कि स्टेकिंग की सुविधा जोड़ने से अधिक मूल्य जुड़ सकता है। भविष्य में स्टेकिंग को एक अतिरिक्त सुविधा के रूप में समर्थन करते हुए, बाजार विशेषज्ञ मानते हैं कि प्रारंभिक एथेरियम ETFs ‘साधारण’ संरचना के होंगे, जहाँ ETFs एथेरियम की स्पॉट कीमत को पहली बार ट्रैक करेंगे। 

हालांकि, इन उपकरणों में स्टेकिंग रिवॉर्ड्स को शामिल करने का मतलब होगा कि किसी भी ETH धारक को उनके होल्डिंग्स को वैलिडेटर्स के साथ बंधन करने के लिए पुरस्कृत किया जाए। ये वैलिडेटर्स बाद में एथेरियम ब्लॉकचेन पर नए ब्लॉकों का प्रस्ताव और प्रमाणन करेंगे ताकि उन्हें नई मिंटेड ETH और ब्लॉक लेनदेन शुल्क का एक हिस्सा मिल सके। एक अनुमान के अनुसार, 9,600 ETH बैलेंस वाले फंड को मासिक रूप से अतिरिक्त 32 ETH कमाई हो सकती है। 

ETH ETFs में स्टेकिंग को शामिल करने के कई लाभ हैं। यह फंड की आय को बढ़ाएगा और एथेरियम नेटवर्क की सुरक्षा सुनिश्चित करेगा, वैलिडेटर्स की सक्रिय भागीदारी को प्रोत्साहित करेगा जिससे नेटवर्क अधिक मजबूत और लचीला बन सके। 

एथेरियम के लिए अनिवार्य रूप से, ETH ETFs में स्टेकिंग रिवॉर्ड्स की उपस्थिति संपत्ति के पूर्ण स्वामित्व को दर्शाती है, जिससे फंड प्रबंधकों को इन रिवॉर्ड्स के साथ अपने निवेशकों को मुआवजा देने में नवाचार करने की अनुमति मिलती है। वे डिविडेंड प्रदान करने या फंड के नेट एसेट वैल्यू (NAV) को बढ़ाने का विकल्प चुन सकते हैं, जिससे सभी हितधारकों के लिए जीत‑जीत प्रस्ताव बनता है। हालांकि, अभी के लिए भविष्य में Ether ETFs के आकार पर विश्वसनीय पूर्वानुमान लगाना बहुत जल्दी होगा।

इसी बीच, हम अपनी सूची में अगला एजेंडा चर्चा कर सकते हैं, जिसे हमने प्रॉमेथियम लिस्टिंग के जिज्ञासु मामले के रूप में नामित किया है।

प्रॉमेथियम द्वारा ETH को सिक्योरिटी के रूप में सूचीबद्ध करने का जिज्ञासु मामला

प्रॉमेथियम खुद को एक ऐसी संस्था के रूप में प्रस्तुत करता है जो बाजारों के भविष्य का निर्माण कर रही है। यह दावा करता है कि वह ‘डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ निवेश’ के समाधान प्रदान कर रहा है — एक ब्लॉकचेन‑समर्थित प्लेटफ़ॉर्म को एक सिक्योरिटी‑नियंत्रित मार्केटप्लेस के लाभों के साथ जोड़ रहा है। यह स्वयं को SEC और FINRA‑पंजीकृत इकाई के रूप में भी स्थापित करता है जो ट्रेड‑फ़ाइनेंस सिस्टम और क्रिप्टो निवेश के बीच आवश्यक कनेक्शन बनाता है। संक्षेप में, यह एक ऐसा प्लेटफ़ॉर्म प्रदान करके क्रिप्टो को अलग तरीके से करना चाहता है जहाँ कोई डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ को सिक्योरिटी सेटिंग में खरीद और बेच सके।

इस सेवा वातावरण में, प्रॉमेथियम ने अपनी पहली डिजिटल एसेट के रूप में ETH की कस्टडी की घोषणा करके सुर्खियाँ बटोरीं। इस कदम ने कई कारणों से कई क्रिप्टो उद्योग विशेषज्ञों को चकित कर दिया। आइए उनमें से कुछ को देखें। 

प्रॉमेथियम द्वारा ETH को सिक्योरिटी के रूप में सूचीबद्ध करना प्रॉ‑एथेरियम लॉबी के इस दावे को सिद्ध कर सकता है कि इसे संयुक्त राज्य में नियामक प्राधिकरणों को संतुष्ट करने वाले तरीके से संभाला जा सकता है। इसकी ETH सिक्योरिटी सेवा पेशकश भी इस बात को बदल देगी कि अब तक अमेरिकी प्राधिकरणों ने व्यवसायों से कैसे कहा है कि वे अमेरिका में क्रिप्टो व्यवसाय करें। 

पहले से ही अटकलें चल रही हैं कि प्रॉमेथियम की एंट्री SEC को एथेरियम को सिक्योरिटी घोषित करने के लिए मजबूर कर सकती है। और यदि SEC ऐसा करता है, तो इसका मतलब होगा कि प्रॉमेथियम ETH सिक्योरिटी ट्रेडिंग मार्केट पर एकाधिकार रखता है। 

जबकि प्रॉमेथियम का ETH के प्रति दृष्टिकोण तेज़ी से विकसित और बढ़ते बाजार में नवाचारी और महत्वाकांक्षी लग सकता है, उद्योग विश्लेषक चिंतित हैं। और उनके पास अपनी चिंताओं के कारण हैं।

एरन और बेंजामिन कप्लान द्वारा स्थापित, प्रॉमेथियम को 2021 में अपनी पहली नियामक मंजूरी मिली थी। प्रॉमेथियम एम्बर ATS Inc. को अपने ATS को संचालित करने और मान्य तथा गैर‑मान्य निवेशकों को डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ को खरीदने, बेचने और प्रबंधित करने का विकल्प प्रदान करने की मंजूरी मिली।

यह खबर बना जब इसे फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी, FINRA से दूसरी और असामान्य नियामक मंजूरी मिली। यह मंजूरी डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के लिए एक विशेष‑उद्देश्य ब्रोकर‑डीलर के रूप में संचालन करने के लिए थी। 2021 में SEC द्वारा एक श्रेणी के रूप में बनाई गई, प्रॉमेथियम से पहले किसी ने भी ऐसी मंजूरी नहीं प्राप्त की थी।

हालांकि, SEC और FINRA दोनों से मिली यह द्वैध मंजूरी क्षेत्र के कानूनी विशेषज्ञों के लिए चीज़ों को अधिक विश्वसनीय नहीं बना पाई। जबकि प्रॉमेथियम ने दावा किया कि उसने क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए एक व्यवहार्य मार्ग पाया है, कानूनी विशेषज्ञों ने तर्क दिया कि प्लेटफ़ॉर्म के पास ट्रेडिंग के लिए कोई एसेट उपलब्ध नहीं है। 

कुछ ने यह भी तर्क दिया कि SEC की मंजूरी और प्रॉमेथियम की उसकी नियामक योजना के तहत ट्रेडिंग ने सभी को ETH को एक सिक्योरिटी के रूप में देखने के लिए मजबूर किया, जबकि यह सोना या तेल जैसी कमोडिटी हो सकती है। यह मूल रूप से वही दुविधा है जिस पर हम यहाँ चर्चा कर रहे हैं। हालांकि, कप्लान भाई इस बात के बारे में काफी आश्वस्त दिखे कि वे क्रिप्टोकरेंसी को सिक्योरिटीज़ मानते हैं। 

उन्होंने यह तर्क भी दिया कि उनके प्लेटफ़ॉर्म के लिए क्रिप्टोकरेंसी, जैसे ETH, को Rule 144 नामक छूट के तहत सिक्योरिटी के रूप में सूचीबद्ध करना संभव है। Rule 144 का उपयोग तब किया जाता है जब कोई प्रतिबंधित स्टॉक्स में ट्रेड को सुविधाजनक बनाता है।

केवल कानूनी और नियामक विशेषज्ञ ही नहीं, बल्कि प्रॉमेथियम की एंट्री और हेरफेर ने अमेरिकी राजनीतिक जगत में हलचल मचा दी है, क्योंकि कई रिपब्लिकन विधायकों ने पहले ही गैरी जेंस्लर की ओर इशारा करना शुरू कर दिया है। उनके आरोपों के अनुसार, प्रॉमेथियम केवल जेंस्लर का सहायक है जिसे वह अपनी नियामक एजेंडा को आगे बढ़ाने के लिए उपयोग कर रहा है।

रिपब्लिकनों के दावे को पर्याप्त गति मिली जब प्रॉमेथियम को क्रिप्टो के बारे में कांग्रेस सुनवाई में गवाही देने का निमंत्रण मिला, जबकि उसके पास इस क्षेत्र में कई समकक्षों की तुलना में बहुत कम अनुभव था।

इन सभी दावों और प्रतिदावों ने उस भ्रम और नियामक अनिश्चितता को बढ़ा दिया है जिसमें एथेरियम पहले से ही एक साल से अधिक समय से फँसा हुआ है और यह बढ़ता ही जा रहा है।

एथेरियम के आसपास का तीसरा और अंतिम भ्रम का प्रवाह मुख्यतः इसकी अपनी विकासशील प्रकृति के कारण है, और यह एथेरियम 2.0 के लॉन्च से संबंधित है। 

नए एथेरियम का लॉन्च: नई परियोजनाओं के लिए क्या है?

एथेरियम का प्रूफ़ ऑफ़ वर्क मेकेनिज़्म से प्रूफ़ ऑफ़ स्टेक मेकेनिज़्म में परिवर्तन कई पहलुओं में क्रांतिकारी था। एथेरियम 1.0, या एथेरियम मेननेट, जिसने कई नवाचारी परियोजनाओं को विकसित और फलने‑फूलने में मदद की, प्रूफ़ ऑफ़ वर्क कंसेंसस मेकेनिज़्म पर कार्य करता था, जिससे ETH टोकन का माइनिंग संभव था। 

15 सितंबर, 2022 से, एथेरियम ने प्रूफ़ ऑफ़ स्टेक में परिवर्तन किया, जिसमें स्टेकिंग द्वारा लेनदेन की सत्यापन शामिल था। बेशक, इस परिवर्तन का उद्देश्य नेटवर्क दक्षता, सुरक्षा और स्केलेबिलिटी के क्षेत्रों में बेहतर परिणाम प्राप्त करना था। 

हालांकि, एथेरियम 1.0 और एथेरियम 2.0 के बीच अंतर केवल प्रदर्शन सुधार से अधिक था। इसका प्रभाव कंसेंसस प्रोटोकॉल, ब्लॉकचेन अवधारणा, सुरक्षा, गति, ऊर्जा, स्केलेबिलिटी और गैस फीस के क्षेत्रों पर पड़ा। 

कई विशेषज्ञ मानते हैं कि एथेरियम 2.0 का आगमन अपने ही टीम के खिलाफ आत्म‑गोल करने जैसा रहा है। एथेरियम 1.0 से एथेरियम 2.0 में परिवर्तन ने सामान्य उपयोगकर्ताओं को उन रिवॉर्ड्स का उपयोग करने की संभावना दी जो पहले माइनर्स के लिए थे। अब, दैनिक उपयोगकर्ता किसी भी ETH लिक्विड‑स्टेकिंग डेरिवेटिव को रखकर वही लाभ प्राप्त कर सकते हैं। 

उद्योग के कई बड़े खिलाड़ी, जैसे Coinbase और Frax, इस प्रवाह में जल्दी शामिल हो गए। उन्होंने तुरंत ETH लिक्विड स्टेकिंग डेरिवेटिव्स जारी किए। ये डेरिवेटिव्स सामान्य ETH जितने लाभकारी थे और साथ ही एक यील्ड‑जेनरेटिंग एसेट भी थे। अन्य डेरिवेटिव्स की तरह, ये भी अंतर्निहित एसेट, इस मामले में ETH, की कीमत की गति के प्रति एक्सपोज़र प्रदान करते थे, जबकि लिक्विडिटी बनाए रखते और स्टेकिंग लाभ उपलब्ध रखते थे। 

दीर्घकाल में, ये ETH लिक्विड स्टेकिंग टोकन सामान्य ETH की तुलना में अधिक पूंजी‑कुशल साबित हुए, जिससे औसत उपयोगकर्ता के लिए ETH रखने का प्रोत्साहन बहुत कम हो गया, विशेषकर जब ETH रखने का मुख्य लाभ मूल्य वृद्धि की संभावना था। हालांकि, इस परिवर्तन के साथ, व्यक्तियों को अब लिक्विड स्टेकिंग डेरिवेटिव में निवेश करने का अवसर मिला, जो न केवल ETH के मूल्य प्रस्ताव को बनाए रखता है बल्कि स्टेकिंग यील्ड्स के माध्यम से उपयोगकर्ता के मुनाफे को भी बढ़ाता है।

एथेरियम के विकास ने कई प्रोजेक्ट्स को प्रोटोकॉल में लिक्विड स्टेकिंग ईथर को एकीकृत करने के लिए प्रेरित किया। जो कई इस परिवर्तन के साथ नहीं चल पाए, उन्हें अनदेखी होने के जोखिम का सामना करना पड़ा।

एथेरियम: स्थिति में प्रयोग, मूल्य में अडिग

इस स्थिति के आसपास के सभी भ्रम और संदेह के साथ, एक बात स्थिर रहती है, और वह है वह मूल्य जो एथेरियम विकेंद्रीकरण की दुनिया में लाता है। यह एक ऐसी तकनीक बनी रहती है जो डिजिटल मुद्रा और वैश्विक भुगतान अनुप्रयोगों को फलने‑फूलने में मदद करती है, एक सतत, संपूर्ण अर्थव्यवस्था बनाने में सहायता करती है। 

इस अर्थव्यवस्था में, निर्माताओं को ऑनलाइन कमाई मिल सकती है, और बिना बैंक वाले जनसंख्या को वित्त तक पहुंच मिल सकती है, जिससे ऋण और उधार की पारंपरिक गतिशीलता में उल्लेखनीय परिवर्तन आता है, उन्हें मध्यस्थों की पकड़ से मुक्त करके अधिक लोगों‑केन्द्रित बनाता है। 

कई वास्तविक‑विश्व एसेट्स जिन्हें कम लिक्विड माना जाता था, टोकनाइज़ होकर अधिक स्वतंत्र रूप से पूरे बोर्ड में स्थानांतरित किए जा सकते थे। इन एसेट्स की टोकनाइज़ेशन ने खरीद‑बेच प्रणाली को अधिक पारदर्शी और ट्रेस करने योग्य बना दिया। फंड आसानी से अपनी मंजिल तक पहुंच सकते थे बिना लागत‑भारी, जटिल मध्यस्थों की आवश्यकता के जो उनके आंदोलन को सुविधाजनक बनाते और एक हिस्सा लेते। 

जबकि एथेरियम का मूल्य Web3 दुनिया में विकास, वृद्धि और समृद्धि के लिए एक उपकरण के रूप में बेजोड़ है, इसके बाजार और निवेश स्थिति को अधिक स्पष्टता की आवश्यकता है। जबकि प्रॉमेथियम की कहानी कैसे विकसित होती है, इस पर नज़र रखना आवश्यक है, हमें एथेरियम ETFs पर SEC के निर्णयों का इंतजार भी करना चाहिए। 

मई के अंत से अगस्त तक, एक के बाद एक, ये निर्णय सार्वजनिक हो जाएंगे। शायद वही वह समय होगा जब ETH नियामक अनिश्चितता से बाहर आएगा और वह गेम‑चेंजिंग एसेट बनकर उभरेगा जिसकी वह वादा करता था!

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