ऑप्शन ट्रेडिंग क्या है – आपको जो कुछ भी जानना चाहिए

ऑप्शन उपलब्ध सबसे गतिशील ट्रेडिंग उपकरणों में से एक हैं। इन्हें स्टॉक कीमतों (या किसी अन्य संपत्ति की कीमतों) की दिशा और अस्थिरता पर सट्टा लगाने, तथा अन्य पोजीशन को हेज या पूरक करने के लिए उपयोग किया जा सकता है।

यह पोस्ट बताती है कि ऑप्शन क्या हैं, वे कैसे काम करते हैं, और वे बाजार की स्थितियों की परवाह किए बिना लाभ कैसे कमा सकते हैं।

ऑप्शन कैसे काम करते हैं

ऑप्शन एक डेरिवेटिव है। सरल शब्दों में, डेरिवेटिव ऐसे अनुबंध होते हैं जिनका मूल्य किसी अन्य वित्तीय उपकरण से प्राप्त होता है, जिसे अक्सर आधारभूत उपकरण कहा जाता है। एक ऑप्शन अनुबंध धारक को भविष्य में एक निश्चित कीमत पर आधारभूत उपकरण को खरीदने या बेचने का अधिकार देता है, लेकिन यह बाध्यकारी नहीं है।

पुट और कॉल ऑप्शन

पुट ऑप्शन धारक को भविष्य में किसी निश्चित तिथि से पहले या उस तिथि पर आधारभूत सुरक्षा को एक निश्चित कीमत पर बेचने का अधिकार देते हैं।

कॉल ऑप्शन धारक को भविष्य में किसी निश्चित तिथि से पहले या उस तिथि पर आधारभूत सुरक्षा को एक निश्चित कीमत पर खरीदने का अधिकार देते हैं।

वे ऑप्शन जिन्हें समाप्ति तिथि से पहले कभी भी प्रयोग किया जा सकता है, ‘अमेरिकन ऑप्शन’ कहलाते हैं। जो केवल समाप्ति तिथि पर ही प्रयोग किए जा सकते हैं, उन्हें ‘यूरोपीय ऑप्शन’ कहा जाता है।

ऑप्शन ट्रेडिंग शब्दावली

आगे बढ़ने से पहले, यह ध्यान देना योग्य है कि ऑप्शन बाजार में उपयोग किए जाने वाले निम्नलिखित शब्द हैं:

स्पॉट मार्केट

आधारभूत सुरक्षा/उपकरणों का बाजार।

स्पॉट प्राइस

आधारभूत उपकरण की वर्तमान कीमत।

स्ट्राइक प्राइस

एक ऑप्शन धारक को आधारभूत उपकरण को विकल्प की स्ट्राइक प्राइस पर खरीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार देता है।

आंतरिक मूल्य

एक ऑप्शन का आंतरिक मूल्य वह राशि है जो वर्तमान स्पॉट प्राइस पर इसे प्रयोग करने पर प्राप्त होगी।

इन द मनी

यदि किसी ऑप्शन का आंतरिक मूल्य है तो वह इन द मनी होता है। कॉल ऑप्शन तब इन द मनी होते हैं जब स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से ऊपर हो। पुट ऑप्शन तब इन द मनी होते हैं जब स्ट्राइक प्राइस स्पॉट प्राइस से ऊपर हो।

एट द मनी

यदि किसी ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस वर्तमान स्पॉट प्राइस के बराबर है, तो वह ऑप्शन एट द मनी होता है।

आउट द मनी

यदि किसी ऑप्शन का कोई आंतरिक मूल्य नहीं है, तो वह आउट द मनी होता है।

प्रीमियम

प्रीमियम वह कीमत है जो आप ऑप्शन खरीदने के लिए भुगतान करते हैं।

ऑप्शन ट्रेडिंग उदाहरण

एक स्टॉक की कीमत $100 है। आप उस स्टॉक पर $110 की स्ट्राइक प्राइस वाला कॉल ऑप्शन खरीदते हैं जो तीन महीने में समाप्त होगा। आप द्वारा भुगतान किया गया प्रीमियम $2 है।

यह ऑप्शन आपको वर्तमान कीमत से $10 अधिक पर शेयर खरीदने का अधिकार देता है – इसलिए यह वर्तमान में आउट द मनी है और इसका कोई आंतरिक मूल्य नहीं है।

यदि स्पॉट प्राइस $110 तक बढ़ती है, तो ऑप्शन एट द मनी हो जाएगा। यदि समाप्ति पर स्पॉट प्राइस $110 है तो ऑप्शन बेकार समाप्त हो जाएगा। तब आप $2 का प्रीमियम खो देंगे।

यदि स्पॉट प्राइस $112 तक पहुँचती है, तो ऑप्शन इन द मनी हो जाएगा, जिसका आंतरिक मूल्य $2 होगा। आप अपने ऑप्शन को प्रयोग करके स्टॉक को $110 पर खरीद सकते हैं, और फिर इसे स्पॉट मार्केट में $112 पर बेचकर $2 का लाभ कमा सकते हैं। हालांकि, इस स्तर पर आप केवल ब्रेक इवन होंगे क्योंकि आपने मूल रूप से ऑप्शन खरीदने के लिए $2 भुगतान किया था।

यदि स्पॉट प्राइस $115 तक पहुँचती है, तो आप ऑप्शन को प्रयोग करके और स्टॉक बेचकर $5 का लाभ कमा सकते हैं। $2 के पहले से भुगतान किए गए प्रीमियम को घटाने के बाद आपका शुद्ध लाभ $3 होगा।

ऑप्शन खरीदना बनाम बेचना

एक लंबी ऑप्शन पोजीशन आपको स्ट्राइक प्राइस पर आधारभूत उपकरण को खरीदने या बेचने का अधिकार देती है। चाहे आप पुट ऑप्शन खरीदें या कॉल ऑप्शन, आपका जोखिम केवल आप द्वारा भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित रहता है।

ऑप्शन को शॉर्ट करना, जिसे लिखना (राइटिंग) भी कहा जाता है, बहुत अलग है। जब आप एक ऑप्शन लिखते हैं, तो आपका लाभ प्राप्त प्रीमियम तक सीमित रहता है, जबकि आपका नुकसान असीमित होता है।

यदि आप पुट ऑप्शन लिखते हैं, तो आपका अधिकतम नुकसान स्ट्राइक प्राइस माइनस प्राप्त प्रीमियम के बराबर होता है। यदि आप कॉल ऑप्शन लिखते हैं, तो आपका संभावित नुकसान असीमित होता है।

लिखी गई ऑप्शन पोजीशन के जोखिम को आधारभूत सुरक्षा में एक समान पोजीशन रखकर संतुलित किया जा सकता है। लिखी गई कॉल को लंबी पोजीशन के साथ हेज किया जाता है जबकि लिखी गई पुट को शॉर्ट पोजीशन के साथ हेज किया जाता है। हेज की गई लिखी गई ऑप्शन पोजीशन को कवरड पोजीशन कहा जाता है, जबकि बिना हेज की पोजीशन को नेंडेड पोजीशन कहा जाता है।

• लॉन्ग कॉल – यदि समाप्ति पर स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस प्लस प्रीमियम से अधिक है तो आपको लाभ होगा।
• शॉर्ट कॉल – यदि स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस प्लस प्रीमियम से नीचे रहता है तो आपको लाभ होगा।
• लॉन्ग पुट – यदि समाप्ति पर स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस माइनस प्रीमियम से कम है तो आपको लाभ होगा।
• शॉर्ट पुट – यदि स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस माइनस प्रीमियम से ऊपर रहता है तो आपको लाभ होगा।

ये एकल ऑप्शन पोजीशन के चार संभावनाएँ हैं। हालांकि, जब आप एक से अधिक ऑप्शन पोजीशन को मिलाते हैं या ऑप्शन को आधारभूत सुरक्षा की पोजीशन के साथ मिलाते हैं, तो संभावनाएँ अनंत हो जाती हैं।

ऑप्शन कैसे प्रयोग किए जाते हैं

सबसे सरल ऑप्शन प्रयोग प्रक्रिया इस प्रकार है:

• पुट ऑप्शन—यदि ऑप्शन धारक ऑप्शन को प्रयोग करता है, तो ऑप्शन लिखने वाला धारक से स्ट्राइक प्राइस पर आधारभूत सुरक्षा खरीदता है। इसलिए, ऑप्शन धारक को पहले स्पॉट मार्केट में सुरक्षा खरीदनी पड़ सकती है।
• कॉल ऑप्शन—यदि कॉल ऑप्शन धारक ऑप्शन को प्रयोग करता है, तो ऑप्शन लिखने वाले को स्ट्राइक प्राइस पर सुरक्षा धारक को बेचनी होगी। ऑप्शन धारक तब सुरक्षा को स्पॉट मार्केट में बेच सकता है या रख सकता है।

ऑप्शन को प्रयोग करने की वास्तविक प्रक्रिया काफी विविध हो सकती है। जब ऑप्शन एक्सचेंज पर ट्रेड होते हैं, तो एक्सचेंज अक्सर ऑप्शन के प्रयोग के समय मध्यस्थ के रूप में कार्य करता है। कुछ ऑप्शन नकद में निपटाए जाते हैं, जहाँ केवल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य हाथ बदलता है। कमोडिटी ऑप्शन को प्रयोग करने में भौतिक डिलीवरी शामिल हो सकती है, जिससे परिवहन और भंडारण जैसे लॉजिस्टिक कारक प्रक्रिया में जुड़ते हैं। वास्तविक दुनिया में, अधिकांश ट्रेडर समाप्ति से पहले ऑप्शन को बेचकर उनका प्रयोग करने से बचते हैं।

ऑप्शन प्रीमियम और इम्प्लाइड वोलैटिलिटी

एक ऑप्शन का सैद्धांतिक मूल्य (प्रीमियम) कई जटिल सूत्रों में से किसी एक का उपयोग करके गणना किया जाता है। आप ऑनलाइन ऑप्शन कैलकुलेटर यहाँ पा सकते हैं। एक ऑप्शन की गणना के लिए निम्नलिखित चर आवश्यक हैं:

• स्पॉट प्राइस
• स्ट्राइक प्राइस
• समाप्ति तक का समय
• ब्याज दर
• अपेक्षित डिविडेंड (यदि लागू हो)
• प्रकार (अमेरिकन या यूरोपीय)
• इम्प्लाइड वोलैटिलिटी

इन सात में से पहले छह चर सरल हैं। सातवाँ, इम्प्लाइड वोलैटिलिटी, आपूर्ति और मांग के अधीन होता है। इम्प्लाइड वोलैटिलिटी बाजार द्वारा अपेक्षित अस्थिरता की मात्रा को दर्शाता है। जितनी अधिक इम्प्लाइड वोलैटिलिटी होगी, उतना ही अधिक प्रीमियम होगा, और इसके विपरीत भी। जब अपेक्षित वोलैटिलिटी बढ़ती है, तो ऑप्शन की मांग बढ़ती है और प्रीमियम भी बढ़ते हैं।

‘ग्रीक्स’

लगभग सभी अन्य वित्तीय उपकरणों के विपरीत, ऑप्शन गैर-रेखीय होते हैं। इसका मतलब है कि ऑप्शन के मूल्य में परिवर्तन और आधारभूत उपकरण के मूल्य में परिवर्तन के बीच कोई स्थिर अनुपात नहीं होता। उदाहरण के लिए, जब स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस के निकट आती है, तो ऑप्शन के मूल्य की संवेदनशीलता आधारभूत सुरक्षा की कीमत के प्रति बढ़ती है। ऑप्शन समाप्ति तिथि के नजदीक आने पर भी मूल्य खोते हैं।

‘ग्रीक्स’ मापनीय कारकों का एक समूह है जो यह दर्शाते हैं कि ऑप्शन का प्रीमियम स्पॉट प्राइस, समय, ब्याज दरों और वोलैटिलिटी के प्रति कितना संवेदनशील है।

डेल्टा ऑप्शन प्रीमियम की स्पॉट प्राइस में परिवर्तन के प्रति संवेदनशीलता का माप है। डेल्टा आमतौर पर -1 से 1 के बीच मान के रूप में दर्ज किया जाता है। यदि किसी स्टॉक पर कॉल ऑप्शन का डेल्टा 0.5 है, तो स्पॉट प्राइस में 1% वृद्धि होने पर उसका मूल्य 0.5% बढ़ेगा।

डेल्टा का उपयोग ऑप्शन हेज के आकार की गणना करने के लिए किया जा सकता है। ऊपर के उदाहरण का उपयोग करते हुए, 100 कॉल ऑप्शन को 50 शेयर शॉर्ट-सेल करके हेज किया जा सकता है।

कॉल ऑप्शन के लिए, एट द मनी ऑप्शन का डेल्टा लगभग 0.5 होता है, आउट द मनी ऑप्शन के लिए डेल्टा स्पॉट प्राइस गिरने पर 0 की ओर बढ़ता है, और इन द मनी ऑप्शन के लिए डेल्टा स्पॉट प्राइस बढ़ने पर 1 की ओर बढ़ता है। पुट ऑप्शन के नकारात्मक मान होते हैं जो स्पॉट प्राइस गिरने पर -1 की ओर बढ़ते हैं।

गामा ऑप्शन के डेल्टा की स्पॉट प्राइस में परिवर्तन के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है। गामा तब बढ़ता है जब स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस के निकट आती है।

थीटा ऑप्शन के मूल्य की समय के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है। थीटा वह मूल्य है जो ऑप्शन प्रत्येक दिन खोता है, मानते हुए कि स्पॉट प्राइस नहीं बदलता। थीटा, जिसे टाइम डिके भी कहा जाता है, ऑप्शन की समाप्ति तिथि के नजदीक आने पर बढ़ता है।

आखिरी दो मेट्रिक, वेगा और रो, कम बार उपयोग किए जाते हैं। वेगा ऑप्शन के मूल्य की वोलैटिलिटी में परिवर्तन के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है। रो ऑप्शन की ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है।

ऑप्शन ट्रेडिंग

ऑप्शन को कई तरीकों से उपयोग किया जा सकता है। जब आप एक सामान्य उपकरण के साथ लंबी या शॉर्ट पोजीशन लेते हैं, तो आप केवल दिशा पर सट्टा लगा रहे होते हैं। ऑप्शन के साथ, आप दिशा, वोलैटिलिटी, समय और स्पॉट प्राइस की गति की मात्रा पर सट्टा लगा सकते हैं।

निम्नलिखित कुछ ही तरीके हैं जिनमें ऑप्शन का उपयोग किया जा सकता है:

• स्पॉट कीमतों की दिशा पर सट्टा लगाना।
• लीवरेज के साथ ट्रेड करना – ऑप्शन प्रीमियम स्पॉट प्राइस का एक अंश होते हैं, जिसका मतलब है कि आप समान पूंजी से अधिक एक्सपोज़र प्राप्त करते हैं।
• दिशा के विचार के साथ या बिना वोलैटिलिटी पर सट्टा लगाना।
• आधारभूत सुरक्षा में पोजीशन को हेज करना।
• ऑप्शन लिखकर आय का स्रोत बनाना।
• जब स्टॉक कीमत स्थिर हो, तो लंबी स्टॉक पोजीशन से लाभ कमाना। आप अपनी स्टॉक पोजीशन को हेज के रूप में उपयोग करते हुए कॉल ऑप्शन बेच सकते हैं। इसे कवरड कॉल राइटिंग कहा जाता है।

ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीतियाँ

कवरड कॉल राइटिंग कई विभिन्न ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीतियों में से एक है। निम्नलिखित कुछ अन्य लोकप्रिय ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीतियाँ हैं जिन्हें विभिन्न बाजार स्थितियों में लाभ के लिए उपयोग किया जा सकता है।

स्ट्रैडल

स्ट्रैडल में समान स्ट्राइक प्राइस वाले पुट और कॉल ऑप्शन शामिल होते हैं। यदि स्पॉट प्राइस दो प्रीमियम के योग से अधिक बढ़ती या घटती है तो लॉन्ग स्ट्रैडल लाभदायक होगा। ट्रेडर लॉन्ग स्ट्रैडल का उपयोग तब करते हैं जब उन्हें लगता है कि किसी संपत्ति की कीमत मोड़ बिंदु पर है, या वोलैटिलिटी बढ़ेगी।

स्ट्रैंगल

स्ट्रैंगल स्ट्रैडल के समान है, सिवाय इसके कि कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक पुट ऑप्शन से अधिक होती है। इससे लॉन्ग स्ट्रैंगल पोजीशन थोड़ा सस्ता बनता है, लेकिन रणनीति के लाभदायक होने से पहले स्पॉट प्राइस को अधिक चलना पड़ता है।

स्प्रेड

यदि आप कॉल स्प्रेड खरीदते हैं, तो आप एक कॉल ऑप्शन खरीद रहे हैं और एक उच्च स्ट्राइक प्राइस वाला दूसरा कॉल ऑप्शन बेच रहे हैं। कॉल ऑप्शन बेचने से प्राप्त प्रीमियम दूसरे कॉल के भुगतान किए गए प्रीमियम को आंशिक रूप से संतुलित करता है। स्प्रेड की लाभप्रदता सीमित होती है लेकिन यह संपत्ति की मध्यम वृद्धि से लाभ कमाने का प्रभावी तरीका है।

लॉन्ग पुट स्प्रेड में एक लॉन्ग पुट और एक कम स्ट्राइक वाला शॉर्ट पुट शामिल होता है। यह संपत्ति की मध्यम गिरावट से लाभ कमाने का प्रभावी तरीका है।

कोलर

कोलर में एक लॉन्ग आउट द मनी पुट ऑप्शन और एक शॉर्ट आउट द मनी कॉल ऑप्शन शामिल होते हैं। स्टॉक मार्केट में कोलर का उपयोग लंबी स्टॉक पोजीशन के नीचे की ओर जोखिम को सुरक्षित करने के लिए किया जाता है। लिखे गए कॉल से प्राप्त प्रीमियम पुट ऑप्शन के भुगतान किए गए प्रीमियम को आंशिक रूप से संतुलित करता है।

एक ज़ीरो कॉस्ट कोलर इस प्रकार संरचित होता है कि कॉल लिखने से अर्जित प्रीमियम पुट के लिए भुगतान किए गए पूरे प्रीमियम को संतुलित करता है। इसका मतलब है कि आधारभूत पोजीशन बिना लागत के हेज्ड होती है, हालांकि ऊपर की संभावनाएँ सीमित रहती हैं।

कैलेंडर स्प्रेड

कैलेंडर स्प्रेड दो समान ऑप्शन को विभिन्न डिलीवरी महीनों के साथ शामिल करता है। एक ट्रेडर पहले समाप्त होने वाला कॉल लिख सकता है और बाद में समाप्त होने वाला समान कॉल खरीद सकता है। लिखे गए कॉल का मूल्य जल्दी घटेगा, जबकि दूर के डेटेड कॉल का मूल्य वोलैटिलिटी में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील होगा। यदि वोलैटिलिटी बढ़ती है या पहले समाप्ति के बाद स्पॉट प्राइस बढ़ती है तो यह रणनीति लाभदायक होगी।

बटरफ़्लाई स्प्रेड

बटरफ़्लाई रणनीति एक लॉन्ग स्प्रेड को शॉर्ट स्प्रेड के साथ मिलाकर वोलैटिलिटी में गिरावट या स्पॉट प्राइस के संकीर्ण रेंज में रहने से लाभ कमाती है।

यदि आप कॉल बटरफ़्लाई स्प्रेड पोजीशन में प्रवेश करते हैं, तो आप एक इन द मनी कॉल ऑप्शन खरीदेंगे, दो एट द मनी कॉल ऑप्शन बेचेंगे और एक आउट द मनी कॉल ऑप्शन खरीदेंगे। आपका अधिकतम लाभ तब प्राप्त होगा जब समाप्ति पर स्पॉट प्राइस लिखे गए ऑप्शन की स्ट्राइक के बराबर हो।

एक लॉन्ग-पुट स्प्रेड समान स्ट्राइक वाले पुट ऑप्शन को शामिल करता है और इसका पेऑफ़ प्रोफ़ाइल समान होता है।

आयरन कंडोर

आयरन कंडोर बटरफ़्लाई स्प्रेड के समान है लेकिन इसमें चार विभिन्न स्ट्राइक वाले शॉर्ट पुट स्प्रेड और शॉर्ट कॉल स्प्रेड शामिल होते हैं। यह रणनीति सबसे अधिक लाभदायक होगी यदि स्पॉट प्राइस दो लिखे गए ऑप्शन स्ट्राइक के बीच समाप्त होती है। आयरन कंडोर का डाउनसाइड सीमित होता है, जिससे यह आय उत्पन्न करने की एक लोकप्रिय रणनीति बनती है।

निष्कर्ष

ऑप्शन ट्रेडरों के लिए संभावनाओं की नई दुनिया खोलते हैं। दिशा संबंधी दांवों के अलावा, आप कीमत की गति की मात्रा, बढ़ती या घटती वोलैटिलिटी, और कीमत की गति के समय पर सट्टा लगा सकते हैं।

ऑप्शन में जोखिम का अपना हिस्सा होता है, और ऑप्शन ट्रेडिंग को सावधानी से अपनाना चाहिए। यह सलाह दी जाती है कि आप तब तक पेपर ट्रेड करें जब तक कि आपको ऑप्शन और जोखिम प्रबंधन की बहुत अच्छी समझ न हो जाए।