एथेरियम – सुरक्षा या नहीं?

एथेरियम को सुरक्षा के रूप में लेबल किए जाने का डर फिर से जग गया है क्योंकि अमेरिकी सीनेटर सिंथिया लुम्मिस (आर-व्यो) ने बुधवार को कहा कि बिटकॉइन एकमात्र क्रिप्टोकरेंसी है जिसे अब एक कमोडिटी माना जा सकता है क्योंकि एथेरियम ने अपने मर्ज के माध्यम से गुजरा है।

“यह देखने में आ रहा है कि बिटकॉइन एकमात्र ऐसी चीज है जो एक कमोडिटी के रूप में योग्य हो सकती है,” लुम्मिस (आर-व्यो) ने कहा, जो एक लंबे समय से बिटकॉइन धारक और समर्थक हैं।

कॉइनडेस्क टीवी के “बिटकॉइन के बारे में सभी” कार्यक्रम में 7 दिसंबर को अपनी उपस्थिति के दौरान, उन्होंने कहा कि ईथर को सुरक्षा माना जा सकता है “क्योंकि यह प्रूफ-ऑफ-वर्क से प्रूफ-ऑफ-स्टेक में कैसे चला गया” इस साल की शुरुआत में। “वर्तमान में टोकन को अनस्टेक (unstake) करने में असमर्थता इसे सुरक्षा के रूप में माने जाने के लिए अतिसंवेदनशील बनाती है,” उन्होंने जोड़ा।

यह वर्गीकरण बदल सकता है, लुम्मिस ने कहा, क्योंकि यह संभव है कि ईथर बाद में एक कमोडिटी के रूप में माना जा सकता है जो “पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत है”।

उन लोगों के लिए जो अनुभवी नहीं हैं, लुम्मिस, सीनेट बैंकिंग समिति के एक सदस्य, सेन किर्स्टन गिलिब्रैंड (डी-एनवाई) के साथ, जिम्मेदार वित्तीय नवाचार अधिनियम का प्रायोजन कर रहे हैं, जो यदि पारित हो जाता है, तो क्रिप्टो के लिए नियामक मानकों को निर्धारित करने की मुख्य शक्ति कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) को देगा। बिल का उद्देश्य सुरक्षा या कमोडिटी के रूप में माना जा सकता है कि क्या स्पष्ट रूप से परिभाषित किया जा सकता है।

अब के लिए, यह सवाल कि एथेरियम सुरक्षा है या नहीं, एक जटिल एक बना हुआ है। एक ओर, एथेरियम एक विकेंद्रीकृत प्लेटफ़ॉर्म है जो स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट चलाता है, जिसका अर्थ है कि यह किसी भी केंद्रीय प्राधिकरण के नियंत्रण में नहीं है। और दूसरी ओर, एथेरियम के पास एक मूल मुद्रा है, ईथर, जिसका उपयोग नेटवर्क पर गैस और लेनदेन शुल्क के लिए भुगतान करने के लिए किया जाता है। इससे कुछ लोगों को यह तर्क दिया है कि एथेरियम एक सुरक्षा है, जबकि अन्य का तर्क है कि यह नहीं है। लेकिन नियामक इसके बारे में क्या कहते हैं?

एथेरियम पहले से ही एक कमोडिटी घोषित की गई है?

एथेरियम की प्रकृति संदेह में है, और यह 2018 में वापस चली गई जब अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के कॉर्पोरेट वित्त के पूर्व निदेशक विलियम हिनमैन ने कहा कि: “…ईथर के निर्माण के साथ हुए फंडरेजिंग को अलग रखते हुए, मेरी वर्तमान स्थिति के आधार पर एथेरियम की समझ, एथेरियम नेटवर्क और इसकी विकेंद्रीकृत संरचना, वर्तमान पेशकश और बिक्री ईथर सुरक्षा लेनदेन नहीं हैं।”

यहाँ, हिनमैन एथेरियम के लॉन्च का जिक्र कर रहे थे। इसके रिलीज़ से पहले जुलाई 2015 में, नेटवर्क ने अपने मूल ईटीएच टोकन को बिटकॉइन के बदले में एक प्रारंभिक सिक्का पेशकश (आईसीओ) के माध्यम से बेचा। आईसीओ के दौरान, लगभग 50 मिलियन ईटीएच बेचे गए, जिससे एथेरियम फाउंडेशन को 18 मिलियन डॉलर से अधिक की कमाई हुई।

हिलमैन ने तर्क दिया कि उस समय तक, एथेरियम नेटवर्क पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत हो गया था कि इसका टोकन, ईटीएच, अब सुरक्षा नहीं माना जा सकता है, और यदि इसे अलग तरह से नियंत्रित किया जाता है, तो यह निवेशकों या नियामकों के लिए “थोड़ा मूल्य” जोड़ेगा।

यह केवल हिनमैन नहीं था। पूर्व एसईसी अध्यक्ष जे क्लेटन ने 2019 में स्पष्ट रूप से कहा कि वह ईथर को सुरक्षा नहीं मानते हैं।

दिलचस्प बात यह है कि हाल ही में, बेल्जियम के वित्तीय नियामकों ने घोषित किया कि बिटकॉइन और एथेरियम को सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाना चाहिए।

बेल्जियम के वित्तीय सेवाओं और बाजार प्राधिकरण (एफएसएमए) द्वारा जारी दस्तावेज के अनुसार, जारीकर्ता के बिना क्रिप्टोकरेंसी सुरक्षा नहीं हैं। बीटीसी और ईटीएच विशेष रूप से यूरोपीय संघ के देश के वित्तीय प्रणाली में सुरक्षा के रूप में काम करने से छूटे हुए हैं।

“यदि कोई जारीकर्ता नहीं है, जैसा कि उन मामलों में जहां साधन कंप्यूटर कोड द्वारा बनाए जाते हैं और यह जारीकर्ता और निवेशक के बीच किसी समझौते के निष्पादन में नहीं किया जाता है, उदाहरण के लिए, बिटकॉइन या ईथर, तो सिद्धांत रूप में, प्रोस्पेक्टस नियम, प्रोस्पेक्टस कानून और एमआईफआईडी आचार संहिता लागू नहीं होती है,” दस्तावेज में कहा गया है।

हालांकि, यदि साधनों में भुगतान या विनिमय कार्य है, तो अतिरिक्त नियम उन पर लागू हो सकते हैं, बेल्जियम नियामक के अनुसार।

नियामक के अनुसार, जारीकर्ता वाले हस्तांतरणीय साधन यूरोपीय संघ-आधारित एमआईफआईडी नियमों के अनुसार सुरक्षा का गठन करने की संभावना है। इस प्रकार, बीटीसी और ईटीएच के अलावा, अन्य क्रिप्टोकरेंसी को केंद्रीकृत जारीकर्ता वाले होने के रूप में नामित किया जाएगा, और इसलिए उन्हें संभावित निवेशकों के लिए एक ईमानदार प्रोस्पेक्टस जानकारी तैयार करनी होगी और यूरोपीय संघ के एमआईफआईडी नियम का पालन करना होगा, जो वित्तीय संस्थानों को हितों के टकराव से बचने की आवश्यकता है।

एफएसएमए द्वारा सुरक्षा कानूनों से छूट के रूप में एथेरियम को शामिल करना विश्वभर में क्रिप्टो संपत्ति नियामक ढांचे के विकास में एक मिसाल कायम करता है।

द मर्ज ने डर को फिर से जगा दिया है

जबकि हिनमैन की टिप्पणियों ने एथेरियम को सुरक्षा के रूप में लेबल किए जाने के डर को शांत कर दिया, यह अमेरिका में मर्ज के साथ फिर से जग गया है।

मर्ज ने एथेरियम नेटवर्क को प्रूफ-ऑफ-वर्क से प्रूफ-ऑफ-स्टेक की ओर ले जाने वाले प्रतिबद्धता को पूरा किया, जो अब महत्वपूर्ण परिणामों के साथ आता है।

यह एथेरियम नेटवर्क को यहां तक पहुंचाने में वर्षों का समय लगा, लेकिन मर्ज के साथ एथेरियम के विकेंद्रीकरण की प्रगति को देखना आकर्षक रहा है। अब पोस्ट-मर्ज, हमें वैधीकरण के एक व्यापक सेट के साथ सुरक्षा में वृद्धि देखने की उम्मीद है।

लेकिन तकनीकी प्रगति के अलावा, मर्ज एथेरियम के लिए कुछ गंभीर मुद्दों का कारण बन रहा है। हिनमैन के मूल्यांकन के आधार पर, यह बहुत कम संभावना है कि एसईसी एथेरियम को सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत करेगा। हालांकि, मर्ज के तुरंत बाद, एसईसी अध्यक्ष गैरी गेंस्लर ने कहा कि स्टेकिंग के एक सिद्ध इतिहास वाले क्रिप्टो सुरक्षा के रूप में माने जाने के लिए पात्र हो सकते हैं।

गेंस्लर, जो पहले कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) के अध्यक्ष थे, ने पहले यह भी कहा था कि एथेरियम होवी परीक्षण को पूरा करता है। होवी परीक्षण एक मानदंड है जो यह निर्देशित करता है कि क्या एक संपत्ति को सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत किया जाना चाहिए या नहीं।

पारंपरिक बाजारों में, स्टॉक और बॉन्ड सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत किए जाते हैं। और क्रिप्टो को सुरक्षा माने जाने के लिए, यह कुछ मानदंडों को पूरा करना होगा। पहले, यह पैसे का निवेश होना चाहिए। दूसरा, इसमें निवेश से लाभ की उम्मीद होनी चाहिए। तीसरा, निवेश एक सामान्य उद्यम में होना चाहिए। अंत में, निवेश में जोखिम का एक उचित स्तर शामिल होना चाहिए।

क्रिप्टो जो इन मानदंडों को पूरा करते हैं उन्हें आमतौर पर सुरक्षा माना जाता है। जब एथेरियम की बात आती है, तो यह विकेंद्रीकृत है और किसी एक इकाई द्वारा नियंत्रित नहीं किया जाता है। इसका अर्थ है कि कोई प्रमुख पार्टी इसके प्रदर्शन या सुरक्षा के लिए जिम्मेदार नहीं हो सकती है।

अंत में, एथेरियम को निवेश या पैसा बनाने के तरीके के रूप में विपणन नहीं किया जाता है। इसके बजाय, इसका उद्देश्य विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों के निर्माण के लिए एक मंच के रूप में उपयोग किया जाना है, जो इसे सुरक्षा की तुलना में एक उपयोगिता टोकन के रूप में अधिक बनाता है।

जैसा कि वैधीकरणकर्ताओं के लिए, वे अपने ईटीएच को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में जमा करते हैं ताकि लेनदेन को वैधीकरण करें और ब्लॉकचेन को सुरक्षित रखें, जो आवश्यक रूप से “पैसे का निवेश” नहीं है। इन कारणों से, यह असंभव है कि एथेरियम को सुरक्षा माना जाएगा।

एथेरियम की जांच के तहत, लेकिन बिटकॉइन के बारे में क्या?

जबकि एथेरियम की सुरक्षा की स्थिति अभी भी चर्चा में है, बिटकॉइन को सुरक्षा नहीं माना जाता है। एथेरियम के विपरीत, नियामक और बिटकॉइन समर्थक बिटकॉइन की एक अनोखी विशेषता की ओर इशारा करते हैं जो एक विकेंद्रीकृत डिजिटल संपत्ति है जिसका कोई विशिष्ट संस्थापक या संस्थापक निकाय नहीं है।

2009 में सातोशी नाकामोटो द्वारा बनाया गया, बिटकॉइन की आपूर्ति 21 मिलियन सिक्कों पर सीमित है, जबकि एथेरियम की कोई सीमा नहीं है। बिटकॉइन जारी करने वाला कोई केंद्रीकृत निकाय नहीं है, और इसके पास कोई संयुक्त उद्यम नहीं है जो संस्थागत और खुदरा निवेशकों से पूंजी की आवाजाही से लाभान्वित हो सकता है।

हालांकि, अमेरिकी नियामक और बिटकॉइन उत्साही एथेरियम को सुरक्षा के रूप में उद्धृत करते हैं, विटालिक ब्यूटिरिन जैसे एक पहचानने योग्य सह-संस्थापक और एथेरियम फाउंडेशन नामक एक केंद्रीकृत निकाय की उपस्थिति का हवाला देते हैं। इसके अलावा, वे तर्क देते हैं कि चूंकि इसका जारी करना अंतर्निहित कोड के अपडेट के माध्यम से नियंत्रित किया जा सकता है, ईथर को सुरक्षा माना जाना चाहिए।

एसईसी अध्यक्ष गेंस्लर ने 2018 में अपने एमआईटी व्याख्यानों के दौरान कहा था कि बिटकॉइन की तुलना में “एथेरियम थोड़ा अधिक केंद्रीकृत है और इसमें अधिक नेतृत्व है।”

एथेरियम फाउंडेशन ने अपनी वेबसाइट पर कहा है कि यह एक गैर-लाभकारी संगठन है। “उनकी भूमिका एथेरियम को नियंत्रित या नेतृत्व करना नहीं है” बल्कि नेटवर्क और संबंधित प्रौद्योगिकियों का समर्थन करना है।

लेकिन कुछ का तर्क है कि एथेरियम धारक अपने संपत्ति को इसके नए प्रूफ-ऑफ-स्टेक वैधीकरण विधि के तहत जमा कर सकते हैं और ईथर के रूप में उपज प्राप्त कर सकते हैं।

एसईसी प्रमुख गेंस्लर ने कई मौकों पर कहा है कि यदि एक क्रिप्टो संपत्ति स्टेकिंग की अनुमति देती है, तो यह एक सुरक्षा है। यह इसलिए है क्योंकि “निवेश करने वाले लोग दूसरों के प्रयासों पर आधारित लाभ की उम्मीद कर रहे हैं।”

“इनमें से कई टोकन … निवेश करने वाले लोग अन्य वित्तीय संपत्तियों में निवेश करने जैसे ही लाभ की उम्मीद कर रहे हैं जिन्हें हम सुरक्षा कहते हैं। इनमें से कई वित्तीय संपत्तियों, क्रिप्टो वित्तीय संपत्तियों में सुरक्षा की मुख्य विशेषताएं हैं,” गेंस्लर ने कहा।

गेंस्लर एथेरियम के पीछे नहीं है, बल्कि पूरे क्रिप्टोकरेंसी उद्योग के पीछे है। इस सप्ताह के अंत में, उन्होंने कहा कि एसईसी को अधिक पैसे की आवश्यकता है ताकि वह अधिक कर्मचारियों को नियुक्त कर सके और अपनी जांच शक्तियों को बढ़ा सके। उन्होंने यह भी माना कि एजेंसी को विदेशी संस्थाओं से संबंधित मामलों का पीछा करने के लिए अधिक अधिकार दिया जाना चाहिए। उन्हें विश्वास है कि यह निवेशकों की बेहतर रक्षा करने और कंपनियों को अमेरिकी कानूनों का पालन करने में मदद करेगा।

“यदि एसईसी के पास गेंस्लर द्वारा दावा किया गया अधिकार है, तो उन्होंने अमेरिका में इतिहास की सबसे बड़ी क्रिप्टो पोंजी योजना का पता क्यों नहीं लगाया?” रिप्रेजेंटेटिव रिची टोरेस (डी-एनवाई) ने सरकारी जवाबदेही कार्यालय को एसईसी की भूमिका की समीक्षा के लिए एक पत्र में लिखा, जो ढह गई क्रिप्टो एक्सचेंज एफटीएक्स के साथ जुड़ा हुआ है। “किसी के पास दोनों तरह से नहीं हो सकता है, अधिकार का दावा करते हुए जवाबदेही से बचना।”

गेंस्लर का मानना है कि क्रिप्टो के लिए विशेष नियमों की आवश्यकता नहीं है, जिसे क्रिप्टो बाजार के प्रतिभागियों ने क्रिप्टो के विकेंद्रीकृत स्वभाव के कारण मांगा है। “नियम वहां हैं,” गेंस्लर ने कहा। “कानूनी फर्मों को पता है कि अपने ग्राहकों को इसका पालन करने के लिए कैसे सलाह देनी है।”

यह पहली बार नहीं है जब गेंस्लर ने क्रिप्टोकरेंसी स्पेस में अधिक नियमन की आवश्यकता के बारे में बात की है। यह स्पष्ट है कि गेंस्लर का मानना है कि एसईसी को क्रिप्टोकरेंसी स्पेस को नियंत्रित करने के लिए अधिक शक्ति की आवश्यकता है। क्लिक करें यदि आप जानना चाहते हैं कि बिटकॉइन कैसे काम करता है।

क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के लिए इसका क्या अर्थ है?

बिना किसी संदेह के, एथेरियम का “द मर्ज” अपग्रेड ने क्रिप्टोकरेंसी समुदाय में काफी हलचल मचा दी है। कुछ ने तो इसे एथेरियम नेटवर्क के लिए “सुरक्षा में वापसी” तक कहा है। जबकि यह सच है कि द मर्ज ने एथेरियम को कुछ बहुत जरूरी सुरक्षा अपडेट लाए हैं, इसने नियामकों की जांच भी बढ़ा दी है।

एसईसी वास्तव में एक अन्य क्रिप्टो परियोजना, रिपल के साथ एक कानूनी लड़ाई में उलझा हुआ है, जो एक्सआरपी क्रिप्टोकरेंसी जारी करने के लिए “अनजांचित सुरक्षा पेशकश” का आरोप लगाता है। एसईसी बनाम रिपल मामले में, बचाव पक्ष का तर्क है कि रिपल मानता है कि एक्सआरपी, बिटकॉइन और ईथर के साथ, सुरक्षा नहीं हैं।

एसईसी ने अभी तक एथेरियम पर正式 निर्णय नहीं सुनाया है, हालांकि 2018 में उन्होंने कहा था कि उन्हें लगता है कि एथेरियम सुरक्षा नहीं है, एसईसी ने यह भी कहा है कि वे भविष्य में एथेरियम पर अपनी स्थिति को फिर से考虑 कर सकते हैं।

तो अब के लिए, ऐसा लगता है कि एथेरियम सुरक्षा नहीं है, लेकिन यह भविष्य में बदल सकता है, जैसा कि नियामकों की टिप्पणियों से पता चलता है।

लेकिन अगर एथेरियम वास्तव में सुरक्षा के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, न कि कमोडिटी के रूप में, तो एथेरियम को एसईसी द्वारा पंजीकरण, प्रकटीकरण और निवेशकों के लिए प्रत्यायन पर अधिक सख्त आवश्यकताओं के अधीन किया जा सकता है।

यह एथेरियम नेटवर्क पर निर्मित टोकन के लिए भी कई परिणाम होंगे। एक तो यह होगा कि ये टोकन सुरक्षा माने जाएंगे और संबंधित नियमन के अधीन होंगे। इससे इन टोकन के व्यापार और उपयोग में काफी बदलाव आ सकता है, साथ ही एथेरियम नेटवर्क के संचालन पर भी इसका प्रभाव पड़ सकता है। इससे एथेरियम की कीमत पर भी बड़ा प्रभाव पड़ सकता है, क्योंकि बढ़ी हुई नियमन के कारण मांग में कमी आ सकती है।

इसके अलावा, यह उपयोगकर्ता फंड को जोखिम में डाल सकता है और मुद्दों को उठा सकता है, जिसमें जारीकर्ता और एक्सचेंज शामिल हैं। उदाहरण के लिए, यदि सुरक्षा माना जाता है, तो ईथर पर व्यापार करने वाली वेबसाइटों को संघीय नियामक एजेंसी से लाइसेंस प्राप्त करने की आवश्यकता होगी। और इस मामले में, क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंज को यूएस कमोडिटी नियामकों के साथ पंजीकरण करना होगा, क्योंकि वे सुरक्षा का व्यापार करने वाले माने जाएंगे और यदि वे ऐसा नहीं करते हैं तो उन्हें दंड का सामना करना पड़ सकता है।

नियामकों की एथेरियम को सुरक्षा के रूप में मानने की टिप्पणी अतीत में भ्रमित करने वाली रही है। कुछ ने कहा है कि यह एक सुरक्षा है, जबकि अन्य ने कहा है कि यह नहीं है। यह भ्रम संभवतः इस तथ्य के कारण है कि एथेरियम एक विकेंद्रीकृत प्लेटफ़ॉर्म है और इसलिए यह पारंपरिक सुरक्षा की परिभाषा में नहीं आता है। हालांकि, नियामकों का एथेरियम पर रुख अभी भी स्पष्ट नहीं है, और यह भ्रम जल्द ही दूर होने की संभावना नहीं है।