Vistra viimeisteli 4 miljardin dollarin Cogentrix Energy -hankinnan Quantumilta

Vistra Corp. (VST ) Vistra ilmoitti 30. lokakuuta 2026, että se on saanut päätökseen yritysoston. Kaupan kohteena oli Quantum Capital Groupin hallinnoimien rahastojen omistama Cogentrix Energy, jonka salkkuun kuuluu 10 maakaasuvoimalaitosta, joiden yhteenlaskettu kapasiteetti on noin 5 500 megawattia. Kaupasta ilmoitettiin ensimmäisen kerran tammikuussa 2026, ja sen nettokauppahinta oli noin 4,0 miljardia dollaria. Kauppa toteutui, kun kaikki vaaditut viranomaishyväksynnät oli saatu. Lisäomaisuuden myötä Vistran sähköntuotantosalkun kapasiteetti kasvaa lähes 50 000 megawattiin eri puolilla Yhdysvaltoja.

Hankitut voimalaitokset ovat yhdistetyn kierron kaasuturbiini- ja yhteistuotantolaitoksia, jotka sijaitsevat kolmella sähkömarkkina-alueella: PJM:ssä, ISO New Englandissa ja ERCOTissa. ”Maakaasulla on keskeinen rooli maamme kasvaviin energiatarpeisiin vastaamisessa, ja Cogentrixin omaisuus sopii strategisesti erinomaisesti Vistralle, kun jatkamme sähköntuotantosalkkumme kasvattamista”, sanoi Vistran presidentti ja toimitusjohtaja Jim Burke. Burken mukaan Vistran tiimillä on kokemusta sähköntuotanto-omaisuuden onnistuneesta liittämisestä yhtiön tuotantokokonaisuuteen, ja hän odottaa innolla Cogentrixin vahvuuksien hyödyntämistä jatkossa.

Hankittu salkku

Yhtiön salkkukatsauksessa yksilöidään kaikki 10 hankittua voimalaitosta osavaltion, sähkömarkkina-alueen, kapasiteetin ja teknologian mukaan:

Vistra hankki kaikista 10 voimalaitoksesta 100 prosentin omistusosuuden. Kauppaan sisältyi myös 25 prosentin omistusosuus Patriot- ja Hamilton-Liberty-voimalaitoksista, joita Cogentrix ei aiemmin omistanut.

Kun Vistra julkisti kaupan tammikuussa, se kuvaili salkkua seuraavasti: kolme yhdistetyn kierron kaasuturbiinilaitosta ja kaksi kaasuturbiinilaitosta PJM-alueella, neljä yhdistetyn kierron kaasuturbiinilaitosta ISO New Englandin alueella sekä yksi yhteistuotantolaitos ERCOT-alueella. Yhtiön mukaan salkun keskimääräinen lämpöteho oli noin 7 800 Btu/kWh. Lisäksi se nosti esiin Patriot- ja Hamilton-Liberty-laitokset, jotka molemmat otettiin kaupalliseen käyttöön vuonna 2016 ja joiden lämpöteho on alle 7 000 Btu/kWh.

Kaupan ehdot

Vistra allekirjoitti Cogentrix Energyn hankintaa koskevat lopulliset sopimukset 5. tammikuuta 2026. Julkistettujen ehtojen mukaan noin 4,0 miljardin dollarin nettokauppahinta koostuu noin 2,3 miljardin dollarin käteisvastikkeesta ja noin 0,9 miljardin dollarin arvoisesta Vistra-osakevastikkeesta. Osakevastikkeena Quantumille annetaan 5 miljoonaa kantaosaketta, joiden yhteisesti sovittu arvo on 185 dollaria osakkeelta. Lisäksi Vistra ottaa vastattavakseen noin 1,5 miljardia dollaria Cogentrixin nykyisiä velkoja. Kauppahinnasta vähennetään noin 0,7 miljardia dollaria niiden odotettujen verohyötyjen nykyarvona, jotka syntyvät suoraan kaupan seurauksena. Maksettava vastike tarkistetaan tavanomaisten nettokäyttöpääomaan, käteisvaroihin ja velkoihin liittyvien oikaisujen perusteella.

Vistran mukaan nettokauppahinta vastaa noin 7,25-kertaista kerrointa salkun vuoden 2027 arvioituun oikaistuun käyttökatteeseen (Adjusted EBITDA) nähden ja noin 730 dollaria kapasiteetin kilowattia kohti, kun odotetut verohyödyt on vähennetty.

Vistra kertoi odottavansa yrityskaupan kasvattavan osakekohtaista jatkuvan toiminnan oikaistua vapaata kassavirtaa ennen kasvuinvestointeja vuonna 2027 keskitasoisella yksinumeroisella prosenttiluvulla ja keskimäärin korkealla yksinumeroisella prosenttiluvulla vuosina 2027–2029. Yhtiö odottaa myös kaupan ylittävän velkavivun huomioivan, noin 15 prosentin tuottotavoitteensa. Yhtiö määrittelee jatkuvan toiminnan liiketoiminnaksi, josta on rajattu pois sen Asset Closure -segmentti, ja pitää jatkuvan toiminnan oikaistua käyttökatetta (EBITDA) sekä jatkuvan toiminnan oikaistua vapaata kassavirtaa ennen kasvuinvestointeja tilinpäätösstandardeihin perustumattomina tunnuslukuina.

Tammikuussa julkistetun kaupan yhteydessä Vistra vahvisti pääomanallokointisuunnitelmansa, johon kuuluvat pitkän aikavälin nettovelkaantumistavoite, joka on alle kolminkertainen, suunnitellut 300 miljoonan dollarin vuotuiset osingot sekä vähintään miljardin dollarin osakkeiden takaisinostot vuosittain. Yhtiö perustaa velkaantumistavoitteen jatkuvan toiminnan oikaistuun käyttökatteeseen (EBITDA) eikä sisällytä siihen hankekohtaisia rahoituksia.

Kauppasopimuksen allekirjoitushetkellä kauppa edellytti viranomaishyväksyntöjä Federal Energy Regulatory Commissionilta, oikeusministeriöltä Hart–Scott–Rodino-lain nojalla sekä tietyiltä osavaltioiden sääntelyviranomaisilta. Kaupan odotettiin tuolloin toteutuvan vuoden 2026 puolivälin ja loppupuolen välillä.

”Olemme tyytyväisiä päästyämme sopimukseen, jonka mukaisesti myymme Vistralle käytännössä koko Cogentrixin omistuskannan”, Quantum Capital Groupin perustaja ja toimitusjohtaja Wil VanLoh sanoi tammikuussa. Hän lisäsi, että Quantum odotti innolla pääsevänsä Vistran osakkeenomistajaksi.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC toimi Vistran yksinomaisena taloudellisena neuvonantajana, ja Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP sekä Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP toimivat oikeudellisina neuvonantajina. Evercore toimi Cogentrix Energyn yksinomaisena taloudellisena neuvonantajana, ja King & Spalding LLP toimi oikeudellisena neuvonantajana.

Kauppa täydentää Vistran viimeaikaisia sähköntuotantoon liittyviä yritysostoja. Yhtiö sai päätökseen Energy Harborin yritysoston maaliskuussa 2024, mikä toi sen omistukseen noin 4 000 megawattia ydinvoimatuotantoa. Lokakuussa 2025 yhtiö osti Lotus Infrastructure Partnersilta seitsemän maakaasuvoimalaa, jotka lisäsivät sen tuotantokapasiteettia yli 2 300 megawatilla.