Viisi sairausvakuutusteknologian yritystä: vuoden 2023 katsaus

Terveyden vakuuttaminen

Terveyttä ja biotekniikkaa käsiteltäessä huomio kohdistuu helposti geenimuokkaukseen, laboratoriossa kasvatettavien elinten tutkimukseen ja geenimuunneltuihin organismeihin. Ne voivat muuttaa hoitoa ja taloutta merkittävästi, mutta ovat eri kehitysvaiheissa.

Terveydenhuollon rahoituksessa vakuutuksilla on tärkeä asema. Hyvä hoito voi maksaa enemmän kuin ihminen pystyy itse maksamaan, etenkin kun tarvitaan edistyneitä hoitoja tai sairastuminen on odottamatonta.

Sairausvakuutus jakaa taloudellista riskiä vakuutettujen kesken ja helpottaa hoidon rahoittamista. Se ei takaa aina parasta mahdollista hoitoa: korvaukset riippuvat vakuutusehdoista, omavastuista, palveluntuottajaverkostosta ja sovellettavasta järjestelmästä.

Vakuutukset voivat olla monimutkaisia. Sääntely, julkiset ohjelmat, yksityiset vakuutukset, vakuutusmaksut ja korvausrajat muodostavat useita kerroksia. Tämä voi suosia suuria yrityksiä, joilla on enemmän resursseja.

Lisääntyvät tiedot, lääketieteellinen data ja digitaaliset työkalut muuttavat vakuutustoimintaa. Vakuutusten ja teknologian yhdistelmää kutsutaan insurtechiksi eli vakuutusteknologiaksi.

Sairausvakuutusteknologia: nuori ja lupaava toimiala

Monet tässä artikkelissa käsitellyistä yrityksistä listautuivat vuosina 2020 tai 2021 pandemian ja terveysosakkeisiin kohdistuneen kiinnostuksen aikana. Artikkelin julkaisuun vuonna 2023 mennessä useiden osakkeiden hinnat olivat laskeneet voimakkaasti.

Parempi data-analyysi voi auttaa arvioimaan riskejä ja suunnittelemaan vakuutusturvaa. Pilvipalvelut, mobiilisovellukset ja digitaalinen henkilöllisyys voivat myös vähentää hallinnollisia kustannuksia ja hankalaa byrokratiaa.

Teknologia voi tulla osaksi sairausvakuutustoimintaa joko uusien yritysten kasvun tai vanhojen järjestelmien kanssa tehtävän yhteistyön kautta.

Vuonna 2023 yritysten elpyminen ja yritysostot olivat mahdollisia sijoitusskenaarioita, eivät varmoja lopputuloksia.

Grand View Researchin tuolloinen arvio koski koko insurtech-markkinaa, ei vain sairausvakuutuksia. Markkinan kooksi arvioitiin noin 5,4 miljardia dollaria vuonna 2022, ja ennuste vuodelle 2030 oli 152,43 miljardia. Ennustettu vuotuinen yhdistetty kasvuvauhti vuosina 2023–2030 oli 52,7 %. Kyse oli markkinaennusteesta, ei taatusta liikevaihdosta.

Lähde: Grand View Research

Viisi sairausvakuutusteknologian yritystä: vuoden 2023 katsaus

1. GoHealth, Inc.

GoHealth on digitaalinen sairausvakuutusten vertailu- ja välitysalusta, jonka painopiste on Medicare-järjestelmässä. Se ei itse ole vakuutuksenantaja. Medicare palvelee pääasiassa vähintään 65-vuotiaita sekä tiettyjä nuorempia henkilöitä, jotka täyttävät erityiset ehdot.

GoHealth oli kertonut auttaneensa yhteensä yli viittä miljoonaa amerikkalaista liittymään vakuutusohjelmiin. Luku oli kumulatiivinen eikä tarkoittanut viittä miljoonaa aktiivista asiakasta yrityksen omassa vakuutuksessa. Yli 300 vakuutuksenantajan verkostoa koskeva maininta viittasi laajempaan historialliseen toimintaan, ei välttämättä 300 Medicare-vaihtoehtoon jokaiselle asiakkaalle.

Yritys perustettiin vuonna 2001 ja listautui heinäkuussa 2020.

GoHealth pyrki parantamaan Medicare-vaihtoehtojen ymmärrettävyyttä, etujen käyttöä ja asiakkaiden kokemusta vakuutukseen liittymisestä.

Lähde: GoHealth

Vuoden 2022 esityksessään GoHealth kertoi asiakaspysyvyyden parantuneen 20 % ja rekisteröityjen valitusten vähentyneen alustavasti 10 %. Nämä olivat yrityksen omia havaintoja Encompass-ohjelmasta, eivät kaikille vakuutetuille taattuja tuloksia.

Vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen nettoliikevaihto oli 183,2 miljoonaa dollaria, kun se vuotta aiemmin oli 270,6 miljoonaa. Lasku oli 32,3 %, ei 11 %. Oikaistu käyttökate eli EBITDA nousi 11,1 miljoonasta 28,8 miljoonaan dollariin, noin 160 %, ja liiketoiminnan kokonaiskulut laskivat 36,2 %. Nettotappio pieneni 37,2 miljoonasta 22,5 miljoonaan dollariin.

Toukokuussa 2023 GoHealth tavoitteli kannattavuuden paranemista. Koko vuoden ennuste oli 750–850 miljoonan dollarin nettoliikevaihto, 100–140 miljoonan oikaistu EBITDA ja 75–115 miljoonan positiivinen liiketoiminnan rahavirta. Kyse oli tuolloisista ennusteista, ei toteutuneista vuosituloksista.

Lähde: GoHealth

GoHealth vahvisti 19. toukokuuta 2023 saaneensa pyytämättä tehdyn ostotarjouksen suurimmilta omistajiltaan Centerbridge Partnersilta ja NVX Holdingsilta. Riippumattomien hallituksen jäsenten oli määrä arvioida tarjousta; yrityskauppaa ei ollut tuolloin ilmoitettu toteutuneeksi.

Vuoden 2023 sijoitusajatus perustui GoHealthin kokoon, Medicare-toimintaan ja tuloksen paranemisen mahdollisuuteen. Myöhemmin, 21. heinäkuuta 2026, yhtiö päätti Chapter 11 -saneerauksensa New GoHealth, LLC:nä. Vanhat kantaosakkeet mitätöitiin, ja oikeutetut A-osakkeenomistajat saivat suhteellisen osuuden rahallisesta palautuspotista. Uudet omistusosuudet eivät ole pörssilistattuja. Historiallinen GOCO ei siten ole nykyinen pörssisijoituskohde.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Hintakaavio

Oscar Health (OSCR ) perustettiin vuonna 2012 sairausvakuutusyhtiöksi, jolla on oma integroitu teknologia-alusta.

Vuonna 2023 Oscar toimi 20 Yhdysvaltain osavaltiossa. Maaliskuun 2023 lopussa sillä oli 1 017 332 jäsentä, kun vuotta aiemmin määrä oli 1 073 595: laskua oli noin 5,2 %, ei kasvua 80 %. Suorat vakuutusmaksut ja vastaanotetun jälleenvakuutuksen maksut olivat neljänneksellä 1,719 miljardia dollaria, noin 2 % enemmän, eivät 104 % enemmän. Koko vuonna 2022 jäsenmäärä oli kasvanut 93 % ja kyseiset maksut 99 %.

Lähde: Oscar Health

Vuonna 2023 Oscar keskittyi katteiden parantamiseen, hallintokulujen alentamiseen ja markkinoiden valintaan. Se oli jo poistunut New Yorkin ja Texasin Medicare Advantage -ohjelmista vakuutusvuodeksi 2023. Toiminnallisten tunnuslukujen paraneminen ei automaattisesti tarkoittanut koko yhtiön nettovoittoa.

Vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä Oscarin oikaistu EBITDA oli positiivinen, 51,1 miljoonaa dollaria, mutta nettotappio oli edelleen 39,6 miljoonaa. Koko ja teknologia tukivat sijoitusajatusta, mutta eivät todistaneet yhtiön saavuttavan kannattavuutta ensimmäisenä toimialalla.

Sijoittajille keskeisiä kysymyksiä olivat tappioiden kehitys, pääomapuskurit ja mahdollinen lisärahoituksen tarve.

3. Waterdrop Inc.

WDH Hintakaavio

Waterdrop on kiinalainen yritys, joka listautui vuonna 2021 ja keräsi ennen listautumistaan 230 miljoonaa dollaria rahoituskierroksella, jota johtivat Tencent ja jälleenvakuuttaja Swiss Re (SREN.SW ).

Artikkelissa tarkasteltiin erityisesti vakuutusten välitysalustaa ja sairauskulujen joukkorahoitusta.

Välitysalusta kokoaa terveys- ja henkivakuutuksia, joita kehitetään usein yhdessä vakuutuksenantajien kanssa. Se tarjoaa myös teknologiaa korvaushakemuksiin, maksuihin ja tietojen analysointiin.

Sairauskulujen joukkorahoitus mahdollistaa lahjoitukset hoitojen maksamiseen. Palvelu ei ollut täysin ilmainen tai yksinomaan voittoa tavoittelematon: 7. huhtikuuta 2022 alkaen alusta peri yleensä 3 % kerätyistä varoista, enintään 5 000 juania kampanjaa kohti, tietyin poikkeuksin erityisen vähävaraisille potilaille. Vuoden 2022 loppuun mennessä noin 426 miljoonaa ihmistä oli lahjoittanut yhteensä yli 2,77 miljoonalle potilaalle. Luvut olivat kumulatiivisia, eivät vain vuoden 2022 lahjoituksia.

Waterdrop tutki myös ulkomailla annettavan hoidon, onnettomuusavun sekä geneettisten ja syöpäseulontojen mahdollisuuksia. Se kehitti palveluja sopivien osallistujien rekrytoimiseksi kliinisiin tutkimuksiin sekä sopimustutkimusorganisaatioiden eli CRO:iden palveluja.

Vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä alustan kautta välitettyjen vakuutusten ensimmäisen vuoden maksut olivat 230,8 miljoonaa dollaria, laskua 16,2 %. Ne eivät olleet Waterdropin liikevaihtoa. Nettoliikevaihto oli 98,5 miljoonaa dollaria, kasvua 12,5 %. Yritys raportoi positiivista liiketoiminnan rahavirtaa ja 18,3 miljoonan dollarin nettovoiton samalta vuoden 2022 viimeiseltä neljännekseltä, ei vuoden 2023 viimeiseltä neljännekseltä.

Vuoden 2023 sijoitusajatus yhdisti positiiviset rahavirrat Kiinan terveys- ja vakuutusmarkkinoiden mahdollisuuksiin. Pandemiarajoitusten jälkeinen kehitys ja kasvu olivat tärkeitä. Alkuperäisessä artikkelissa mainittu suhteellisen matala P/E-luku kuvasi historiallista arvostusta.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Hintakaavio

Clover Health keskittyi Medicareen ja laajan lääkäriverkoston tukemiseen. Se tavoitteli laajaa valinnanvaraa, mutta tietyn lääkärin käyttö riippuu vakuutusohjelmasta ja siitä, hyväksyykö palveluntuottaja kyseisen vakuutuksen.

Clover Assistant -ohjelmisto on suunniteltu tukemaan lääkärin päätöksentekoa ja esimerkiksi diabeteksen ja kroonisen munuaissairauden varhaista tunnistamista. Se ei korvaa lääkäriä eikä takaa diagnoosia.

Ohjelmisto kokoaa aiemmin eri järjestelmissä olleita tietoja, kuten sydänlääkärin reseptejä ja sairaalatietoja. Artikkelin kuva esitti tuolloista käyttöönottoa alle puolessa Yhdysvaltain osavaltioista.

Lähde: Clover Health

Vakuutusliikevaihto kasvoi vuoden 2020 noin 665,7 miljoonasta dollarista vuoden 2022 noin 1,085 miljardiin, noin 63 %. Se ei siis lähes kaksinkertaistunut. Muiden kuin vakuutustoimintojen liikevaihto oli 2,38 miljardia dollaria vuonna 2022, ja kokonaisliikevaihto oli 3,477 miljardia.

Vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä kokonaisliikevaihto laski noin 40 % ja oli 527,8 miljoonaa dollaria. Vakuutusliikevaihto nousi 14 % ja oli 317,1 miljoonaa, kun muun toiminnan liikevaihto laski 65 % ja oli 205,8 miljoonaa. Muun toiminnan kohdennettu supistaminen vähensi edunsaajien määrän 172 416:sta 53 616:een. Luvut tarkoittavat Medicare-edunsaajia, eivät lääkäreitä tai palveluntuottajia.

Liiketoiminnan kokonaiskulut, mukaan lukien sairaanhoidon korvaukset, laskivat 961,9 miljoonasta 600,4 miljoonaan dollariin. Nettotappio pieneni vuoden 2022 ensimmäisen neljänneksen 75,5 miljoonasta vuoden 2023 vastaavan neljänneksen 72,6 miljoonaan. Muun toiminnan liikevaihdon lasku liittyi strategian muutokseen, eikä sitä voinut automaattisesti pitää tilapäisenä tai kertaluonteisena.

Vuoden 2023 sijoitusajatus perustui mahdolliseen kannattavuuden paranemiseen ja vakuutustoiminnan kasvuun. Silloinen osakekurssi ei itsessään todistanut yhtiön olevan aliarvostettu, vaan asia edellytti erillistä arvonmääritystä.

5. Bright Health Group, Inc.

Vuonna 2023 Bright Healthin maksuvalmiudesta ja kannattavuudesta oli merkittäviä huolia pankkisektorin epävarmuuden keskellä. Tämä ei tarkoita, että SVB olisi aiheuttanut yhtiön omat rahoitusongelmat.

Vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvoi 23 % ja oli 756,3 miljoonaa dollaria. Näiden toimintojen tappio oli 94,8 miljoonaa dollaria; se ei ollut koko yhtiön nettotappio lopetetut toiminnot mukaan lukien.

Artikkelin julkaisuhetkellä Bright selvitti Kalifornian Medicare Advantage -toimintansa myyntiä (123 000 vakuutettua maaliskuun 2023 lopussa; aiempi yli 125 000:n määrä oli vuoden lopun ennuste).

Bright halusi keskittyä hoidon tuottamiseen omien ja yhteistyöklinikoiden kautta. Consumer Care -toiminta palveli vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä 373 000 ihmistä arvoon perustuvien hoitosopimusten kautta, kun vuotta aiemmin määrä oli 530 000. Tammikuussa 2023 tämän toiminnan koko vuoden liikevaihdoksi ennustettiin 1,6–1,8 miljardia dollaria.

Lähde: Bright Health 

Vuoden 2023 sijoitusajatus perustui kahteen mahdollisuuteen: vakuutustoiminnan myyntiin ja hoitopalvelujen tuloksen paranemiseen.

Kalifornian Medicare Advantage -toiminta myytiin Molinalle 1. tammikuuta 2024 alkaen. Yhtiö vaihtoi myöhemmin nimekseen NeueHealth ja keskittyi hoidon tuottamiseen sekä palveluntuottajien tukemiseen.

Vuoden 2023 arvio käsitteli riskialtista sijoitusta, joka edellytti huolellista arvonmääritystä. NEA:n tytäryhtiö osti NeueHealthin 2. lokakuuta 2025, jolloin osakkeen kaupankäynti NYSE:ssä päättyi. Historiallinen Bright Health ei siten ole nykyinen pörssisijoituskohde.