Nebius nostaa investointinsa 27 miljardiin dollariin kapasiteettiviiveiden siirtäessä liikevaihtoa

Nebius Group raportoi 12. marraskuuta 2026 vuoden 2026 kolmannen neljänneksen liikevaihdoksi 980,8 miljoonaa dollaria, mikä oli 571 % enemmän kuin vuotta aiemmin, ja nostaa vuoden 2026 investointiennusteensa noin 27 miljardiin dollariin aiemmasta 20–25 miljardin dollarin ennusteesta. Tekoälypilvipalveluyhtiö investoi vuoden 2027 kapasiteettiin erityisesti omilla toimipaikoillaan, kun taas kolmansien osapuolten laitosten viivästykset siirtävät osan odotetusta liikevaihdosta vuoden 2027 ensimmäiselle puoliskolle.

Kasvu vaatii mittavia infrastruktuuri-investointeja

Nebius AI Cloudin liikevaihto oli 973,8 miljoonaa dollaria, mikä oli 643 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Johdon mukaan konsernin kasvu johtui uuden kapasiteetin käyttöönotosta sekä pääomakevyestä toimintamallista, joka tuotti käyttöönottovaiheen aikana noin 325 miljoonaa dollaria kertaluonteista liikevaihtoa. Tässä mallissa kumppanit rahoittavat kapasiteetin Nebiuksen arkkitehtuuria ja AI Cloud -alustaa hyödyntäen.

Konsernin oikaistu käyttökate, joka on Nebiuksen määrittelemä keskeisen operatiivisen suorituskyvyn mittari, oli 465,8 miljoonaa dollaria eli 47 % liikevaihdosta. GAAP:n mukainen liiketulos oli 50,4 miljoonaa dollaria, mutta Nebiuksen jatkuvien toimintojen nettotappio oli 37,5 miljoonaa dollaria. Korkokulut olivat 112,5 miljoonaa dollaria, ja vaihtovelkakirjalainojen muuntamiseen liittyi 49,5 miljoonan dollarin kulu. Nämä erät auttavat selittämään, miksi liiketulos ei muuttunut tilikauden voitoksi.

Kassatarve oli huomattavasti suurempi. Aineellisten ja aineettomien hyödykkeiden hankinnat sekä laitehankinnat olivat neljänneksellä yhteensä 7,3 miljardia dollaria, kun taas liiketoiminnan rahavirta oli 273,0 miljoonaa dollaria negatiivinen. Johdon mukaan investoinnit kohdistuivat pääasiassa grafiikkasuorittimiin ja niihin liittyviin laitteisiin sekä datakeskusten laajentamiseen.

Kapasiteettiviiveet muuttavat ennusteita

Nebius odottaa vuoden 2026 koko vuoden liikevaihdon asettuvan vaihteluvälinsä 3,0–3,4 miljardia dollaria alalaitaan. Yhtiö pitää oikaistun käyttökatteen marginaaliennusteensa ennallaan noin 40 prosentissa. Muutos liikevaihdon ajoituksessa johtuu kolmansien osapuolten viivästyksistä; kapasiteettiin liittyvät sopimukset ovat edelleen voimassa.

Myös vuositasolle muunnetun liikevaihdon aikataulu muuttui: joulukuulle 2026 asetettu 7–9 miljardin dollarin tavoite on nyt odotus, että liikevaihto ylittää 7 miljardia dollaria helmikuussa 2027, vaikka New Jerseyssä ei vielä ole saavutettu täyttä kapasiteettia.

New Jerseyn aikataulusta käy ilmi, missä viivästyksiä syntyi. Nebius odottaa toimittavansa yli puolet Microsoftin kanssa sopimastaan kapasiteetista vuoden 2026 loppuun mennessä; loput toimituserät on määrä toimittaa vuoden 2027 toisella neljänneksellä. DataOne aloitti osan väliaikaisesta sähköntuotannosta poistamisen käytöstä ennen siirtymistä pysyvään sähkösyöttöön, mikä muutti aikataulua. Bloom Energy (BE ) polttokennovoimalan sähköntuotanto on käynnissä ja kasvaa.

Ennakkomaksut tukevat vuoden 2027 laajentumista

Nebiusin alustavassa vuoden 2027 näkymässä liikevaihdon ennakoidaan olevan 12–13 miljardia dollaria, investointien 40–45 miljardia dollaria ja tuloksen ennen veroja saavuttavan nollatason vuoden 2027 viimeisellä neljänneksellä. Kannattavuustavoite on laskettu rahoituskulujen jälkeen, ja siinä oletetaan laskentakalustolle viiden vuoden poistoaika.

Nebius raportoi, että sen sopimusten uusi kokonaisarvo on ollut yli 12 miljardia dollaria vuoden 2026 kolmannen neljänneksen alusta lähtien. Kolmannella neljänneksellä tehtyihin sopimuksiin liittyvät ennakkomaksut kattoivat yli 100 % niihin liittyvistä investoinneista, mukaan lukien datakeskusten rakentaminen ja verkkoyhteydet. Vuoden 2026 toisella neljänneksellä vastaava osuus oli 50–60 %.

Johto odottaa, että asiakkaiden ennakkomaksut ja olemassa oleviin investointiluokituksen saaneiden asiakkaiden sopimuksiin perustuva omaisuusvakuudellinen rahoitus kattavat 75–85 % vuoden 2027 investoinneista. Rahoituslähteiksi mainittiin lisäksi käteisvarat, strategiset osakeomistukset, liiketoiminnan rahavirta ja mahdollisuuksien mukaan hankittava ulkopuolinen pääoma.

Tulokset asettavat Nebiukselle merkittävän toteutushaasteen: yhtiön on saatava viivästynyt kapasiteetti käyttöön uudistetun aikataulun mukaisesti ja muutettava asiakkaiden sitoumukset toistuvaksi liikevaihdoksi samalla, kun toiminta kuluttaa edelleen kassavaroja. Vuoden 2027 tavoitteiden saavuttaminen riippuu kysynnästä ja toimituksista sekä siitä, kattavatko suunnitellut ennakkomaksut ja sopimuksiin perustuva rahoitus valtaosan huomattavasti suuremmista laajennusinvestoinneista.