Grayscale ja X: mitä elokuun 2023 uutiset todella tarkoittivat?

Tämä katsaus kuvaa tilannetta 30. elokuuta 2023. Huonot uutiset voivat levitä nopeasti ja muuttaa koko markkinan tunnelmaa, mikä on tavallista epävakailla digitaalisilla omaisuusmarkkinoilla. Myös myönteiset uutiset voivat vaikuttaa yhtä nopeasti. Grayscalen oikeusvoitto ja X:n maksusuunnitelmat herättivät tuolloin innostusta, mutta kummankin merkitys oli syytä erottaa jo toteutuneista päätöksistä.

Grayscalen ETF-muunnosta ei ollut tuolloin hyväksytty

Yhdysvaltain District of Columbia -piirin liittovaltion muutoksenhakutuomioistuin ratkaisi 29. elokuuta 2023 Grayscalen ja SEC:n välisen asian Grayscalen hyväksi. Se kumosi SEC:n hylkäyspäätöksen, joka koski Grayscale Bitcoin Trustin muuttamiseen liittyvää pörssin sääntömuutoshakemusta. Ratkaisu ei itsessään hyväksynyt muunnosta spot-bitcoin-ETF:ksi. Tuomioistuin katsoi, ettei SEC ollut johdonmukaisesti perustellut, miksi se hyväksyi vertailukelpoisia bitcoinfutuurituotteita mutta hylkäsi Grayscalen tuotteen. Asia palautui SEC:n käsiteltäväksi; kyse ei ollut vain uuden hakemuksen siirtämisestä jonon perälle.

”Komissio ei selittänyt riittävästi, miksi se hyväksyi kahden bitcoinfutuureihin perustuvan ETP:n listauksen mutta ei Grayscalen ehdottamaa bitcoin-ETP:tä. Ilman johdonmukaista selitystä samankaltaisten tuotteiden erilainen sääntelykohtelu on lainvastaista. Siksi hyväksymme Grayscalen muutoksenhakupyynnön ja kumoamme komission päätöksen.”

Elokuun 2023 markkinakeskusteluissa odotettiin jopa useiden tuotteiden hyväksymistä samalla viikolla. Ratkaisu ei kuitenkaan määrännyt tällaista aikataulua. SEC saattoi jatkaa hakemusten käsittelyä sovellettavien määräaikojen ja mahdollisten jatkotoimien puitteissa, joten vuoden 2024 alku oli tuolloin esitetty odotus, ei tuomioistuimen määräämä kaikkien hakemusten yhteinen päätöspäivä.

Ratkaisu vahvisti hyväksynnän odotuksia, mutta 30. elokuuta 2023 hyväksyntää ei vielä ollut. Myöhempänä tapahtumana SEC hyväksyi useiden spot-bitcoin-ETP:iden listauksen ja kaupankäynnin 10. tammikuuta 2024. Tätä myöhempää päätöstä ei pidä sekoittaa elokuun tuomioon.

SEC oli myös saanut osittain kielteisen ratkaisun Ripple-asiassa heinäkuussa 2023. Tulos ei kuitenkaan ollut SEC:n täydellinen tappio: tuomioistuin katsoi Ripplen institutionaaliset myynnit rekisteröimättömiksi sijoitussopimusten tarjoamisiksi ja myynneiksi, mutta ei pitänyt käsiteltyjä ohjelmallisia myyntejä sijoitussopimuksina kyseisten tosiseikkojen perusteella.

X:n kryptoaikeet eivät selvinneet luvasta

Elokuun 2023 uutisissa X:n, entisen Twitterin, Rhode Islandin rahansiirtolupa tulkittiin merkiksi mahdollisista kryptopalveluista. Tässä katsauksessa kuvattu lupa ei kuitenkaan itsessään osoittanut, että yhtiö olisi päättänyt ottaa kryptovarat käyttöön alustallaan.

X:n maksutoiminnalle oli tuolloin hankittu lupia myös muista osavaltioista. Lupien nimet ja soveltamisalat vaihtelevat osavaltioittain, joten niitä ei voi yleisesti kuvata vain fiat-valuuttoja koskeviksi. Rhode Islandin rahansiirtolupajärjestelmään sisältyy myös virtuaalivaluuttatoimintaa, mutta oikeudellinen mahdollisuus ei todista luvan käyttötarkoitusta tai palvelun käynnistymistä.

X oli esittänyt tavoitteekseen laajan monipalvelusovelluksen. Tuolloiset luvat koskivat kuitenkin vain osaa Yhdysvalloista eivätkä merkinneet välitöntä tai koko maan kattavaa kryptovarojen käyttöönottoa.

Kuten Grayscale-ratkaisussa, maksutoiminnan valmistelu ja valmis palvelu olivat eri asioita. Katsauksen varovainen tulkinta koski elokuun 2023 tilannetta, ei arviota myöhemmistä palveluista.

Lopuksi

Kumpaakaan uutista ei ollut syytä tulkita varmaksi lopputulokseksi. Markkinatunnelman muutos ei takaa sääntelyhyväksyntää, palvelun toteutumista tai sijoituksen tuottoa. Alkuperäisen katsauksen viesti oli varautua epävarmuuteen eikä rakentaa päätöksiä pelkän innostuksen varaan.