Marathon Petroleumin kolmannen neljänneksen tulos nousi 7,4 miljardiin dollariin marginaalien kasvaessa voimakkaasti

Marathon Petroleum (MPC ) julkisti kolmannen neljänneksen tuloksensa 3. marraskuuta 2026. MPC:lle kuuluva nettotulos oli 7,4 miljardia dollaria eli 26,59 dollaria laimennettua osaketta kohden, kun se oli vuoden 2025 vastaavalla neljänneksellä 1,4 miljardia dollaria eli 4,51 dollaria osakkeelta.

Oikaistu EBITDA, yhtiön määrittelemä tunnusluku, josta on vähennetty korot, verot, poistot ja arvonalentumiset, suunnitellut huoltoseisokkikulut sekä muut erikseen määritellyt erät, nousi 11,7 miljardiin dollariin edellisvuoden 3,2 miljardista dollarista. Jalostus- ja markkinointisegmentin oikaistu EBITDA kasvoi 9,9 miljardiin dollariin 1,8 miljardista dollarista, joten jalostus oli tuloskasvun merkittävin tekijä. MPC:n mukaan segmentin tulos parani ennen kaikkea siksi, että markkinoiden crack-spreadit kasvoivat kaikilla alueilla.

Jalostusmarginaalien kasvu vauhditti tulosparannusta

Jalostus- ja markkinointisegmentin marginaali kasvoi 45,70 dollariin barrelilta 17,60 dollarista. MPC määrittelee barrelikohtaisen tunnusluvun niin, että myyntituotoista vähennetään jalostamon raaka-aineiden ja ostettujen tuotteiden kustannukset johdannaisten vaikutukset mukaan lukien, minkä jälkeen erotus jaetaan jalostamon nettoläpivirtauksella.

Toiminnan tehostuminen vahvisti marginaalien kasvun vaikutusta. Raakaöljyn jalostuskapasiteetin käyttöaste nousi 100 prosenttiin edellisvuoden 95 prosentista, ja jalostamojen nettoläpivirtaus kasvoi 3,01 miljoonasta 3,15 miljoonaan barreliin päivässä. Jalostuksen toimintakustannukset pysyivät lähes ennallaan: ne olivat 5,60 dollaria barrelilta, kun vuotta aiemmin ne olivat 5,59 dollaria. Näin marginaalien kasvu näkyi myös segmentin tuloksessa. Segmentin tunnusluvusta on vähennetty suunnitellut huoltoseisokkikulut, jotka laskivat 400 miljoonasta 294 miljoonaan dollariin.

Myös muut segmentit paransivat tulostaan. Midstream-liiketoiminnan oikaistu EBITDA kasvoi 1,7 miljardista 1,9 miljardiin dollariin, kun korkeammat hinnat ja suuremmat läpivirtausmäärät, kasvanut osakkuusyhtiötulo sekä yritysostot vauhdittivat kasvua. Näiden vaikutusta vähensivät osittain omaisuuserien myynnit ja kasvaneet toimintakulut. Uusiutuvan dieselin oikaistu EBITDA nousi 254 miljoonaan dollariin, kun se vuotta aiemmin oli 56 miljoonaa dollaria tappiollinen. Parannuksen taustalla olivat vahvemmat marginaalit, sääntelyyn liittyvien hyvitysten arvon nousu ja suuremmat läpivirtausmäärät.

Pääoman palautukset ja sijoitusten uudelleenkohdentaminen

MPC palautti vuosineljänneksen aikana osakkeenomistajille 3,3 miljardia dollaria ja ilmoitti korottavansa neljännesvuosittaista osinkoaan 10 prosentilla. Hallitus hyväksyi myös uuden, 5 miljardin dollarin valtuutuksen osakkeiden takaisinostoihin. Sen myötä takaisinostoihin käytettävissä oleva määrä olisi ollut 8,1 miljardia dollaria 30. syyskuuta 2026. Yhtiöllä oli vuosineljänneksen lopussa 13,6 miljardia dollaria käteistä, käteisvaroja ja lyhytaikaisia sijoituksia, eikä sillä ollut lainaa 5 miljardin dollarin viisivuotisesta uusiutuvasta luottojärjestelystään.

MPLX korotti neljännesvuosittaista jakoaan 12,5 prosentilla jo kolmantena vuonna peräkkäin, minkä seurauksena MPC:lle odotetaan maksettavan vuosittain 3,1 miljardia dollaria jakoina.

Ilmoitettu 4,2 miljardin dollarin kauppa, jossa myydään St. Paul Parkin ja Mandanin jalostamot sekä niihin liittyvät midstream-omaisuuserät, vaikuttaa myös pääomasuunnitelmaan. MPC saa kauppahinnasta 3,45 miljardia dollaria ja aikoo sijoittaa varat uudelleen pääasiassa Persianlahden rannikon hankkeisiin, jotka täyttävät sen tuottovaatimukset. MPLX saa 750 miljoonaa dollaria ja aikoo kohdentaa varat uudelleen kasvuun, joka perustuu Permianin ja Marcellusin altaisiin. Kaupan odotetaan toteutuvan vuoden 2026 lopussa.

Menosuunnitelmat heijastavat jo tätä suuntaa. MPC:n vuoden 2026 pääomamenojen ennuste on 1,5 miljardia dollaria ilman MPLX:ää; siitä 65 prosenttia kohdistetaan arvoa kasvattaviin investointeihin ja 35 prosenttia nykyisen toiminnan ylläpitämiseen. MPLX investoi 2,9 miljardia dollaria orgaaniseen kasvuun, josta yli 90 prosenttia suunnataan maakaasu- ja maakaasunestekaasuinfrastruktuuriin. Yhtiö odottaa tuottojen olevan 15 prosentin keskivaiheilla.

Neljännen vuosineljänneksen ohjeistuksen mukaan jalostamojen kokonaisläpivirtaus on 3,08 miljoonaa barrelia päivässä, jalostuksen toimintakustannukset 5,60 dollaria barrelilta ja suunnitellut huoltoseisokkikulut 230 miljoonaa dollaria.

Seuraavien vuosineljännesten keskeinen kysymys on, riittävätkö jalostusmarginaalit ja kassavirta ylläpitämään tämänsuuruista osakkeenomistajille palautettavaa pääomaa samalla, kun MPC rahoittaa jalostamo- ja midstream-toimintojen laajentamista ja toteuttaa suunnitelmansa kohdentaa pääomaa uudelleen Persianlahden rannikolle sekä Permianin ja Marcellusin alueille.