Onko Bitcoin-louhinta todella joustava verkkoresurssi?

Bitcoin esiteltiin vertaisverkkoisena sähköisenä käteisjärjestelmänä, joka pystyy toimimaan ilman keskitettyä rahoitusvälikäyttäjää. Ajan myötä sen rooli on laajentunut pelkkiä maksuja pidemmälle, ja monet sijoittajat pitävät sitä “digitaalisena kultana” sekä mahdollisena varallisuusvarantona digitaalisessa taloudessa.

Samaan aikaan Bitcoinin (BTC ) validointimekanismi, proof of work (PoW), tekee siitä erittäin energiavaltaisen prosessin. Tämä on herättänyt kritiikkiä siitä, että Bitcoin on saastumisen ja hiilidioksidipäästöjen lähde, sekä rasite sähköverkoille, jotka jo kamppailevat kasvaneen sähköntarpeen, jonka sähköistys aiheuttaa, kanssa.

Joissakin tapauksissa on olemassa vaihtoehtoja tämän ongelman lieventämiseksi, merkittävimmänä tavoitteena Bitcoin-louhinnan muuttaminen energian infrastruktuuriksi, joka voidaan kytkeä päälle tai pois päältä verkon tarpeiden mukaan. Tämä on lupaava ajatus, sillä uusiutuvien energialähteiden lisääntyminen energiasekoissamme tarkoittaa, että sähköntuotanto ylittää usein tarpeemme. Ja tämän energian hukka tekee uusiutuvista hankkeista kalliimpia, joko menettämällä muuten arvokasta sähköstä tai vaatimalla massiivisia akkupuistoja täydentämään uusiutuvia voimalaitoksia.

Mutta uusi tutkimus osoittaa, että asia ei ole aina niin yksinkertainen. Saksan tutkijat Witten/Herdecke -yliopistosta ja Erlangen-Nürnbergin yliopistosta havaitsivat, että jopa uusiutuvista energialähteistä runsaasti hyötyvässä sähköverkossa, kuten Texasissa, Bitcoin-louhinta aiheutti painetta verkolle. He havaitsivat, että vaikka se ei vaikuttanut hintoihin päivän aikana (imeäen uusiutuvan energian ylijäämää), se nosti yökustannuksia, ja vaikutus oli voimakkaampi jo valmiiksi kuormittuneina aikoina.

He julkaisuivat tuloksensa iScience-lehdessä¹, otsikolla “Paikallisten sähkön hintavaikutusten tarkastelu Bitcoin-louhinnassa uusiutuvista energialähteistä rikastetuissa energiajärjestelmissä“.

Bitcoin-louhinta vastapainona uusiutuville energialähteille

Kun uusiutuvat energialähteet kasvavat merkittäväksi osaksi sähköntuotantokapasiteettiamme, erityisesti tietyillä tuuli- tai aurinkorikkailla alueilla, ne voivat säännöllisesti tuottaa enemmän kuin kulutus hetkellä. Tämä voi olla ongelma, sillä sähköä on vaikea varastoida, ja sama ylijäämäenergia saattaa puuttua myöhemmin illalla tai tuulettomina viikkoina.

Tämä myymätön energia menetetään, ja olisi parempi, jos se voitaisiin käyttää järjestelmissä, jotka voivat aktivoitua edullisen tai ylijäämäenergian aikana, ja jotka myöhemmin katkaisevat yhteyden huippukysynnän ja alhaisen uusiutuvan tuotannon aikana.

Teoriassa Bitcoin-louhintatoimintoja voidaan säätää joustavasti tällaisen energiaylijäämän mukaan. Tällainen käytäntö voi nostaa uusiutuviin investointeihin kohdistuvia taloudellisia tuottoja, samalla kun se tarjoaa Bitcoin-käyttäjille arvokkaita palveluita. Toisaalta Bitcoin-louhinta voidaan rajoittaa (keskeyttää) verkon operaattorin pyynnöstä tai todellisten niukkuustilanteiden aikana.

Toinen mahdollisuus on säätää Bitcoin-louhintaa sähkön hintojen mukaan (kuormansiirtojoustavuus): säätö tavallisten hintasyklien aikana, kuluttaen energiaa, kun uusiutuvan tuotanto on runsasta, ja vähentäen kulutusta, kun verkko kiristyy.

Juuri tätä toista joustavuusmuotoa tutkimus tarkastelee, sillä se on se käsite, jonka varaan Bitcoin-louhinnan ympäristötapaus perustuu.

Bitcoin-louhinta & Texas

Teoreettinen joustavuus vs. käytäntö

Teoriassa Bitcoin-louhijat voivat olla joustavia ja kytkeytyä päälle tai pois sekunneissa, erityisesti äärimmäisten hintojen tai energiapulan yhteydessä.

Samanaikaisesti, jos sähkön hinnan ja louhittujen Bitcoinien arvon välinen ero on riittävän suuri, louhijoilla on kannustin lisätä kysyntää myös tavallisina korkean hinnan tunteina.

Selventääkseen, mitä todella tapahtuu suurten Bitcoin-louhintatoimintojen yhteydessä, tutkijat valitsivat Texasin “ihanteelliseksi tapaukseksi”. Ensimmäinen syy on, että Kiinan kryptovaluuttojen louhintakiellon kesäkuussa 2021 aiheutti louhijoiden massiivisen siirtymisen, merkittävä osa siirtyi Yhdysvaltoihin, ja Texas houkutteli suurimman osan tästä investoinnista.

“Tässä työssä tunnistamamme asennettu louhintakapasiteetti kattaa noin 69 % globaalista Bitcoin-hashrate‑tasosta vuoden 2025 alussa, mikä osoittaa vahvan louhintatoiminnan keskittymisen Yhdysvalloissa.”

Lähde: iScience

Toinen syy on, että Texasilla on yksi maailman markkinavetoisimmista sähköjärjestelmistä, jossa hintasignaalit ovat erittäin tarkkoja ja reagoivia. Tämä mahdollistaa louhijoiden reagoimisen hintasignaaleihin monimutkaisissa yksityiskohdissa sekä tutkijoiden tunnistaa, miten louhijat vaikuttavat paikalliseen markkinadynamiikkaan.

Aktiivinen maantieteellinen valinta

Tutkijat tunnistivat Texasissa 30 Bitcoin-louhintalaitosta, joiden kokonaiskapasiteetti on 4 789 MW, sekä niiden sijaintikunnat.

He havaitsivat, että keskimäärin, kuten odotettiin, louhijat sijoittuvat kuntiin, joissa on suurempi keskimääräinen kokonaisenergiakapasiteetti ja suurempi uusiutuvan energian osuus, erityisesti aurinkoenergia, sekä suurempi negatiivisten hintojen esiintymistiheys.

Lähde: iScience

“Vuoden 2024 loppuun mennessä uusiutuvien osuus on keskimäärin 38 % piirikunnissa, joissa louhintaa ei ole, kun taas louhintaa sisältävissä piirikunnissa se ylittää 66 %. Tämä kuvio viittaa louhinnan sijoittumiseen piirikuntiin, joissa uusiutuvan energian osuus on Texasin keskiarvoa suurempi.”

Samoissa piirikunnissa oli myös korkeampi BKT, mikä viittaa siihen, että Bitcoin-kaivostyöläiset valitsivat taloudellisesti vahvempia, teollistuneita alueita, joilla on olemassa oleva energian infrastruktuuri.

Texasin siirtyminen aurinkoenergiaan

Viime vuosina lisätty aurinkovoiman kapasiteetti on radikaalisti muuttanut Texasin sähkön tuotannon päästölähdettä, ja huippuaurinkoaikojen aikana on tapahtunut jyrkkä lasku vuosina 2021–2024.

Lähde: iScience

Teoriassa tämän pitäisi luoda hyvä tilanne väitteen tukemiseksi, että Bitcoin-kaivostoiminta voi tukea energiasiirtymää.

Tutkimalla hintaa ennen ja jälkeen Bitcoin-kaivostyöläisten siirtymistä sekä piirikunta tasolla, tutkijat havaitsivat, että päivänhintaan ei vaikuta.

Kuitenkin yöaikaiset hinnat ovat korkeammat, kun Bitcoin-kaivostyöläisiä on läsnä.

“Bitcoin-louhinnan arvioitu keskimääräinen vaikutus on 8,1 USD/MWh:n hinnannousu. Se vastaa 19,9 %:a niiden piirikuntien yöaikaisesta keskihinnasta ennen louhinnan alkamista, joissa louhintaa myöhemmin oli; tämä lähtöhinta oli 40,5 USD/MWh.”

Bitcoin-kaivostyön vaikutusten analysointi

Pettyvä vaikutus uusiutuviin energialähteisiin & verkkoon

Koska negatiivisten hintojen tuntien taajuus pysyi olennaisesti muuttumattomana Bitcoin-kaivostyöläisten tulon jälkeen tässä sähkömarkkinassa, se osoittaa, että yöaikainen hintojen nousu ei johdu ylimääräisen energian kulutuksesta, joka muuten olisi rajoitettu.

Sen sijaan yöaikainen hintojen nousu ulottuu järjestelmän rasitushetkiin, jolloin energian tarjonta juuri ja juuri riittää kysyntään.

Lähde: iScience

On myös todennäköistä, että todellista kokonaisvaikutusta ei täysin tavoiteta käytetyn mittarin avulla.

“Koska hinnat eroavat solmujen välillä vain siellä, missä siirtorajoitteet rajoittavat, arvioimme paikallisen osan kaivostyön hintavaikutuksesta, ja niitä tulisi lukea kokonaisvaikutuksen alarajana.”

Kaiken kaikkiaan nämä tulokset osoittavat, että Bitcoin-kaivostyöläiset kuluttavat jonkin verran ylimääräistä energiaa päivän aikana, mikä voisi olla hyödyllistä uusiutuville voimalaitoksille, mutta ne myös lisäävät kysyntää huippu- ja yöaikoina yleisesti, mikä kasvattaa verkon rasitusta ja varavoimaloiden, jotka käyttävät fossiilisia polttoaineita, tarvetta.

“Tämä ei ole se malli, jonka kuormien siirtäminen ja ylimääräisen energian absorptio tuottaisi. Kuormien siirtävä kysyntä poistaisi ylimääräisen energian ja jättäisi tiukat tunnit koskemattomiksi. Kumpikaan ei tapahdu: negatiivisten hintojen tunnit pysyvät yhtä yleisinä kuin ennen tuloa, ja korkean hinnan yötunnit yleistyvät.”

Vääränlaiset kannustimet

Yksi keskeinen ongelma siinä, että Bitcoin-kaivostyö muuttuisi ajoittaiseksi kysynnäksi, joka ainoastaan absorboi uusiutuvan energian ylijäämää, on se, että se on lopulta pääomaintensiivinen toiminta, joka vaatii kalliita laitoksia ja laskentalaitteistoja.

Tämän seurauksena Bitcoin-kaivostyöläiset palauttavat sijoitetun pääoman paremmin ajamalla laitoksiaan täysiteholla, niin kauan kuin se on kannattavaa kullakin minuutilla.

“Pääoman käyttöaste painaa enemmän kuin sähkön rajakustannus, joten louhijat toimivat jatkuvasti ja rajoittavat toimintaansa vain, kun sähkön hinta ylittää hashin rajatuoton tai kun niille maksetaan toiminnan keskeyttämisestä tilanteissa, jotka eivät toistu uusiutuvan tuotannon syklin mukaan.”

Tämä on vakava ongelma, sillä Bitcoin-kaivostyöläisten tulva nähtiin tapana optimoida sähkön tuotantoa ja vähentää muiden kuluttajien kustannuksia. Mutta ainakin tässä tapauksessa se ei ole toistaiseksi toiminut, ja sähkö on muuttunut hiilipitoisemmaksi.

“Kaivostyöläisten tulva ei kevennä järjestelmää; se rasittaa sitä entisestään.”

Kaiken kaikkiaan laajempi investointivaikutus on, että verkkoon osallistumisen ohjelmat, siirtoverkkojen kapasiteetti, varastointiratkaisut ja energiamarkkinoiden säännöt voivat määrittää, tukeeko Bitcoin-kaivostyö uusiutuvan energian integrointia vai siirtääkö se vain korkeammat paikalliset kustannukset muille sähkön kuluttajille.

Tämä ei tarkoita, että vaikutus olisi pysyvä. Vaikka hinnat reagoivat melko nopeasti kysyntäshokkeihin, investoinnit tuotantoon, varastointiin ja verkkoinfrastruktuuriin ovat pitkien suunnitteluaikojen ja säätöviiveiden alaisia.

Siksi on mahdollista, että kysynnän kasvu täyttyy myös varastokapasiteetin ja verkkojen liitännän kasvulla, tarjoten sekä kaivostyöläisille että muille käyttäjille enemmän energiaa huippuhetkinä, erityisesti kun varastointiratkaisut tulevat edullisemmiksi.

Toisaalta luomalla suoran kysynnän lähteen ylimääräiselle sähköenergialle Bitcoin-kaivostyö saattaa vähentää varastointiteknologioihin ja verkon vahvistamiseen tehtävien investointien suhteellista kannattavuutta.

Näin ollen Bitcoin-louhinnan pitkän aikavälin kokonaisvaikutusta sähköverkkoon ja uusiutuvaan energiaan tehtäviin investointeihin ei vielä täysin ymmärretä.

“Näiden investointikompromissien ymmärtäminen on olennaista, jotta voidaan arvioida Bitcoin-kaivosten aiheuttaman uuden sähkökysynnän pitkän aikavälin järjestelmätason vaikutuksia suunnitellun vihreän energiasiirtymän yhteydessä.”

Sijoittaminen Bitcoin-kaivoksiin

Riot Platforms

Riot on Bitcoin-kaivaja, jonka vertikaalisti integroidussa strategiassa yhdistyvät Bitcoin-kaivostoiminta, tekniikka ja suurten datakeskushankkeiden kehittäminen.

Q2‑ssa 2026 Riotillä on 44,4 EH/s (exa‑hashia sekunnissa), mikä vastaa jopa 4,3 % maailmanlaajuisesta Bitcoin-kaivosverkosta. Yhtiö tuottaa keskimäärin 17,6 BTC päivässä, ja yhden Bitcoinin louhinnan keskimääräiset kustannukset ovat 49 912 $/BTC. Sen nettokustannus sähköstä oli 3,6 c/kWh vuonna 2025, mikä on yksi alhaisimista alalla, ja Riot omisti Q2‑ssa 2026 11 380 Bitcoinia.

Riot ylläpitää massiivisia digitaalisia infrastruktuuri- ja Bitcoin-kaivoslaitoksia Texasissa; sen 400 MW:n Corsicana‑laitos voidaan pitkällä aikavälillä kasvattaa jopa 1 GW:iin.

Yhtiö luottaa pitkän aikavälin sähkönostosopimuksiin ja aktiiviseen osallistumiseen ERCOT‑markkinoilla (Electric Reliability Council of Texas). Esimerkiksi elokuussa 2023 tapahtuneen massiivisen hellejakson aikana se sai $31.7M maksun sulkemisesta.

“Suuret tuotantolähteet tai kuormat, jotka sammuvat nopeasti, voivat aiheuttaa verkon tasapainotusongelmia. Kun näkyvyys ja ennustettavuus ovat kuitenkin olemassa, ERCOT pitää Bitcoin-kaivoksia erityisen “varsin hyödyllisinä” tasapainon ja vakauden ylläpitämisessä, kun kysyntä nousee ja huipputuotanto kasvaa tai kun satunnaistuotanto vähenee.”

Yhteensä Riotillä on käytössään 2 GW:n kokonaisteho: 1 700 MW Texasissa ja 300 MW Kentuckyssa.

Alhaisten energiakustannusten ja ERCOT‑markkinoiden osallistumisen lisäksi Riot on tullut kannattavammaksi hankkimalla ESS Metronin vuonna 2021, joka valmistaa pien- ja keskijännitekytkinlaitteita sekä sähköjakoyksiköitä. Tämä antoi yhtiölle suoran pääsyn näihin pitkän toimitusajan komponentteihin omiin projekteihinsa sekä mahdollisuuden hyötyä datakeskusrakentamisen kasvavasta kysynnästä yleisesti.

Yhtiö myös toteuttaa datakeskuksia tekoälysovelluksia varten. Vuonna 2026 Riot on varmistanut 9,8 miljardia dollaria datakeskusliiketoimintaa johtavien tekoälyekosysteemin toimijoiden kanssa.

Lähde: Riot Platforms

Nämä datakeskukset otetaan käyttöön vaiheittain vuosina 2027‑2028 ja sen jälkeen. Riot odottaa rahoittavansa valmiin alkuperäisen AMD‑asennuksen noin 180 miljoonan dollarin termilainalla. Johto aikoo käyttää syntyneet varat erillisen frontier‑AI‑laboratorion rakentamiseen, yhdessä olemassa olevan likviditeetin ja lisäprojektivelan kanssa.

“Johtavan frontier‑AI‑laboratorion rakentamiseen tarvittava nettoprojektipääoma rahoitetaan pääosin olemassa olevan likviditeettiaseman ja odotetun velkarahoituksen kautta.”

Lähde: Riot Platforms

Texasissa sijaitsevana Riot Platforms voi hyödyntää osavaltion runsasta uusiutuvaa energian tarjontaa (RET ) joka edelleen pienentää sen energialaskuja ja parantaa hiilidioksidipäästöprofiilia.

Selvästi sijoitus Riot Platformsiin on veto Bitcoinin hintatasoon, joka pitää tällaisen massiivisen kaivostoiminnan kannattavana. Mutta se on myös veto Bitcoin-kaivostajien vastuullisuuteen ja niiden aktiiviseen panokseen verkon tasapainottamisessa sen sijaan, että ne olisivat ongelma energian verkolle, paikallistettuna vakaassa oikeusalueessa, jossa on runsaasti ja halpaa energiaa.

Sijoittajien on kuitenkin muistettava, että tämä osake on edelleen altis Bitcoinin hintojen, verkon vaikeustason, energian kustannusten, sääntelymuutosten ja infrastruktuurin kehittämisriskin vaihteluille, mikä tekee siitä sijoitusvaihtoehdon, joka täytyy sisällyttää tasapainoiseen salkkuun.

Viimeisimmät Riot Platforms (RIOT)‑osakkeen uutiset ja kehitykset

Viitattu tutkimus

^{1. Maximilian Gill, Jona Stinner, ja Marcel Tyrell. Paikallisten sähkön hintojen vaikutukset Bitcoin-kaivoksen toiminnasta uusiutuvista energialähteistä runsaissa järjestelmissä. iScience. Volyymi 29. Issue 10117584, 16. lokakuuta 2026. https://doi.org/10.1016/j.isci.2026.117584}