Kuinka saada STO:n hyväksyntä Saksan sääntelijöiltä – Thought Leaders

Yli 130 turvallisuustokenin esitteitä on toimitettu BaFinille, Saksan sääntelijälle, ja juuri Bitbondin STO oli ensimmäinen, jolle myönnettiin hyväksyntä.

Vuonna 2016 Bitbondista tuli ensimmäinen lohkoketjuyritys, joka säädeltiin rahoituslaitoksena Saksassa. Seuraava looginen askel oli kerätä varoja kasvun rahoittamiseen – noudattaen sääntöjä – julkaisemalla joukkovelkakirja lohkoketjuteknologiaa hyödyntäen.

Ensimmäisinä meillä ei ollut ohjeistusta, mutta opimme prosessin aikana paljon. Emme halua pitää näitä oivalluksia itsellämme, vaan jaamme ne, jotta koko ala kasvaa ja omaksuminen lisääntyy.

Mikä tekee STO:sta houkuttelevan vaihtoehdon?

Rahan institutionaalinen huonohoito, joka käynnisti vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin, on vaikuttanut syvästi sijoittajien kiinnostukseen vaihtoehtoisia tuotteita kohtaan. Joukkorahoitus ja mikro-lainaus ovat kasvaneet, mikä on avannut uuden rajan: hajautetut rahoitustuotteet.

Luottamatta pankkiin tai keskitettyyn viranomaiseen, hajautettu rahoitus kattaa kryptovaluutat ja lohkoketjulla toimivat rahoitustuotteet, jotka ovat hajautettuja ja riippuvat vähemmän välikäsistä tai välittäjistä.

Security Token Offerings (STO:t) – joissa yritys luo digitaalisen omaisuuden, joka edustaa vaihdettavaa osuutta tai omaisuutta, ja myy sen sijoittajille pääoman vastineeksi – ovat luonnollinen jatke Kickstarterin vuonna 2009 käynnistämälle joukkorahoitusräjähdykselle ja Topan sekä LendingClubin aloittamalle joukkolainausliikkeelle.

Myymällä arvopaperin digitoitua versiota, STO:t ovat tulleet sisäänpääsymatkaksi ei‑krypto‑sijoittajille tutustua digitaalisiin omaisuuksiin. Samanaikaisesti STO:t ovat edullisempi ja tehokkaampi väline yrityksille varainkeruuseen, ja ne tarjoavat lisäksi noudatettavan rakenteen.

Joten, mitä vaaditaan säännellyn STO:n käynnistämiseen?

Vaihe 1: Järjestä yrityksesi ja tarinasi

Sääntelyn hyväksynnän saaminen mille tahansa rahoitustuotteelle ei ole helppoa. Ei sen pitäisikaan olla. Uusien teknologioiden, kuten STO:n, kanssa esteet ovat vieläkin jyrkempiä.

Ennen kuin lähdet sääntelyn tiellä, sinun täytyy selkeyttää motivaatiosi yrityksessäsi. Mikä tekee STO:sta tehokkaimman varainkeruumenetelmän tavoitteillesi? Kuinka monipuolinen kansainvälisten sijoittajien joukko tarjoaa enemmän arvoa yrityksellesi kuin pienempi joukko hienostuneita sijoittajia tai kokeneita pääomasijoittajia?

Bitbondille oli järkevää lanseerata STO yleisölle, koska ydintuote käsittelee rahoituksen saatavuuden luomista alipalveluille täyttämällä sääntelyvaatimukset.

Samoin, kun Blockstack, hajautettu laskentaympäristö, etsi rahoitusta hajautetulla ja helposti saavutettavalla tavalla, heidän oli järkevää hyödyntää SEC:n joukkorahoitussääntelyä, Reg‑A+.

Kun liiketoiminta perustuu hajauttamisen ideaan, varainkeruumenetelmän käyttäminen, joka kannustaa laajempaan osallistumiseen ja pääsyyn, on looginen reitti.

Vaihe 2: Keskustele – ja kuuntele – sääntelijöitä

Saksassa sääntelijät ovat määritelleet kryptovaluutat ja muut lohkoketjulla tuetut tokenit kirjanpitoyksiköiksi, joten niitä on käsiteltävä rahoitusinstrumentteina. Tämä tarkoittaa, että kaikki kolmansien osapuolten palvelut, jotka liittyvät kryptovaluuttoihin tai kryptotokeneihin, on valtuutettava BaFin.

Vaikka he arvioivat tapauskohtaisesti, jokaisen token‑ tai kryptovaluuttaprojektin, joka pyrkii helpottamaan tokenien liikkeeseenlaskua, vaihtoa tai muita palveluita, on esitettävä asiansa BaFinille.

Kun BaFinille esitetään esite, heidän on annettava palaute 20 päivän sisällä, mikä on lyhyt aika, vaikka he arvioisivatkin tuotetta, jonka he jo tuntevat.

Uusien teknologioiden kanssa tarvitaan erilainen taktiikka: lohkoketjualan on puututtava sääntelijöihin, ei pelkästään rakennettaviin tuotteisiin, vaan koko ekosysteemiin.

Huhtikuussa 2018 Bitbond otti yhteyttä BaFiniin esitelläkseen Bitbond STO:n oikeudellisen kehyksen. Aloittamalla keskustelun konkreettisesta lähtökohdasta pystyimme räätälöimään esitteemme heidän huolenaiheidensa ympärille.

Seuraavien kuukausien aikana vaihdoimme viestejä sääntelijöiden kanssa; suuri osa keskustelusta keskittyi siihen, miten lohkoketjutransaktiot toimivat, mitä lisäriskejä ja -mahdollisuuksia niistä syntyy, Bitbond‑tarjouksen ainutlaatuisiin piirteisiin ja siihen, miten omistusoikeuden todistus arvopaperissa toimii ilman keskitettyä selvitystä.

Palasimme perusasioihin keskustellessamme BaFinin kanssa ja tarjosimme nopean kurssin lohkoketjun perusteisiin. Vastasimme lukuisiin kysymyksiin siitä, miten lohkoketju toimii, mitä Ethereum ja Stellar ovat ja miten transaktiot näillä protokollilla toimivat.

Tämä antoi heille kielen tutkia projektiamme – ja auttoi meitä tunnistamaan keskeiset huolenaiheet sekä ne riskit, jotka BaFin halusi nähdä käsiteltynä esitteessä.

Opettamalla heille kontekstin, mukaan lukien lohkoketjuteknologian peruspilarit ja tapa, jolla tokenit mahdollistavat teknologian käytön, voimme auttaa sääntelijöitä tekemään paremmin informoituja päätöksiä ja esittämään parempia kysymyksiä.

Vaihe 3: Valmistele esite, joka käsittelee huolenaiheita ja sääntelyä

Ne voivat tuoda hallinnollista vaivaa, mutta sääntelijöillä on tärkeä rooli rahoitsekosysteemissä. He pitävät kaltaisiamme yrityksiä vastuullisina ylläpitääkseen rahoitusjärjestelmän vakautta ja suojellakseen kuluttajia.

Bitbondin tapauksessa STO‑idea syntyi helmikuussa 2018, keskustelut sääntelijän kanssa alkoivat huhtikuussa, esite toimitettiin lokakuun lopussa, ja hyväksyntä myönnettiin tammikuussa 2019: lähes vuosi myöhemmin.

Tämä kesti pidempään kuin tavallinen arvopaperihakemus, koska esittelemämme konsepti oli niin uusi – sääntelijoilla ei ollut mitään, mihin verrata sitä.

Ajan sijoittaminen oli kannattavaa, sillä meillä on nyt ensimmäisenä markkinoilla etu ensimmäisen säännellyn STO:n kanssa Saksassa.

Enemmän kuin se, meillä on kunnia raivata tie useammille saksalaisille ja eurooppalaisille yrityksille lanseerata noudatettavia STO:ita.

STO on edelleen tehokkaampi tapa kerätä varoja kuin mennä läpi yksityisen pääomasijoitusrahaston tai akkreditoitujen sijoittajien kautta: valmistettavana on vain yksi esite, sen sijaan että pitäisi räätälöidä lukuisia ehdotuksia eri instituutioille tai investointipankeille.

Tämän esitteen on katettava kaikki mahdolliset riskitekijät, jotka sijoittajille voivat kohdata. Näihin kuuluvat odottamattomat transaktiomaksujen nousut, jotka heikentävät joukkovelkakirjan kannattavuutta, sekä veroriskit, jotka liittyvät nousevan omaisuusluokan omistamiseen, jota koskevat lainsäädännön muutokset.

Ennusteet on tehtävä ja perusteltava. Varat ja velat on ilmoitettava ja eriteltävä taseessa. Kohdemarkkina on tunnistettava ja kuvattava.

Liikkeeseenlaskijan laaja historia ja sen liiketoimintatoiminta on esitettävä kielellä, jonka sijoittajat ymmärtävät.

Kun kaikki tiedot on esitetty, tarvitaan huomattavasti vähemmän välikäsiä yrityksen ja sijoittajien välillä, mikä tekee varainkeruuprosessista merkittävästi virtaviivaisemman, tehokkaamman ja helpommin hallittavan.

Näiden tulevien säästöjen myötä sääntelijöiden kouluttaminen on kannattava investointi.

Johtopäätös: Koulutus ja avoin mieli parantavat pääsyä vaihtoehtoisiin rahoitusmuotoihin

Se on kaikkien sidosryhmien – sääntelijöiden, yritysten ja asiakkaiden – etu, että nousevat teknologiat toimivat noudattavassa rakenteessa. Olemme jo aloittaneet yhteistyön muiden yritysten kanssa, jotka pyrkivät saamaan sääntelijöiden hyväksynnän ja käyttämään teknologiaamme liikkeeseenlaskuprosessissa.

Rahoitusmenetelmän lisäksi STO on tullut välineeksi, jonka avulla sijoittajille voidaan opettaa digitaalisista arvopapereista.

On innostavaa, että prosessi, jossa haetaan esitteelle hyväksyntää, voi toimia tämän koulutusprosessin jatkumona, ja se voi toimia katalysaattorina sääntelyyhteistyölle.

BaFinin halukkuus olla vuorovaikutuksessa ja oppia alalta on jännittävä mahdollisuus Saksalle nousta maailman johtavaksi innovatiivisten rahoituspalveluiden ja -tuotteiden edelläkävijäksi.

Jos ala jatkaa ajan ja resurssien investoimista sääntelijöiden kouluttamiseen ja yhteistyöhön, voimme luoda kehyksen noudatettaville STO:ille, mikä puolestaan luo tervetulleen ympäristön seuraavalle sukupolvelle noudatettavia digitaalisia arvopapereita.