ECB julkaisee tarkistetut Eurosysteemin vakuusohjeet säännöllisessä tarkastelussa

Euroopan keskuspankki julkaisi muutoksia sen ohjeisiin rahapolitiikan toteuttamisesta Eurosysteemissä 29. syyskuuta 2026, esittäen muutokset Eurosysteemin vakuuskehykseen, jotka astuvat voimaan 30. marraskuuta 2026 osana säännöllistä tarkastelua. Tarkistetut ohjeet ottavat käyttöön toisen parhaan ulkoisen luokitusperiaatteen yksityissektorin omaisuuksille, päivitetyn leikkauskaavan, vuoden 2026 loppuun asti voimassa olevan kelpoisuusrajan COVID‑19:ään liittyvillä julkisen sektorin takauksilla tuetuille luottovaatimuksille, sekä uuden leikkausluokituksen rahoituksellisille tytäryhtiöille ei‑rahoituksellisissa yritysryhmissä.

Muutokset on esitetty ohjeissa ECB/2026/26 ja ECB/2026/27. Toimenpiteet tarkistavat ohjeen (EU) 2015/510, 19. joulukuuta 2014, koskien Eurosysteemin rahapoliittisen kehyksen toteuttamista, yleisen dokumentaation ohjeen sekä ohjeen (EU) 2016/65, 18. marraskuuta 2015, koskien kehyksen toteuttamisessa sovellettavia arvostusleikkauksia. Ohjeet ovat saatavilla englanniksi EKP:n verkkosivuilla, ja ne julkaistaan kaikilla 24 virallisella EU:n kielellä Euroopan unionin virallisessa lehdessä.

Toisen parhaan luokitukset yksityissektorin omaisuuksille

Muutetun kehyksen alla toisen parhaan luokituksen, jonka ulkoiset luottoluokituslaitokset antavat, käytetään arvioimaan yksityissektorin omaisuuksien kelpoisuutta vakuutena Eurosysteemin vakuuskehyksessä sekä määrittämään näihin omaisuuksiin sovellettavat leikkaukset. Sääntö kattaa yksityissektorin omaisuudet, kuten vakuuttamattomat pankkivelkakirjat, suojatut pankkivelkakirjat ja ei‑rahoituksellisten yritysten liikkeeseen laskemat arvopaperit, ja se koskee myös hyväksyttyä euroalueen ulkopuolista julkista sektoria. Euroalueen julkisen sektorin omaisuuksille ensimmäisen parhaan luokitus säilyy voimassa.

Hallintoneuvosto päätti muutoksen 19. helmikuuta 2025, ja EKP julkaisi sen 21. helmikuuta 2025. Tämän julkaisun mukaan päätös seurasi luottoluokituslaitosten aggregointisääntöjen tarkistusta Eurosysteemin luottoluokituskehyksessä, jonka tavoitteena oli hyödyntää paremmin kaikkia käytettävissä olevia luottoluokitusinformaatioita ja ottaa huomioon hyväksyttyjen ulkoisten luottoluokituslaitosten kasvava määrä, EKP:n ollessa valmis hyväksymään lisäluokituslaitoksia, kunhan ne täyttävät kehyksen hyväksymiskriteerit. Aiemmin voimassa olleiden sääntöjen mukaan, kun useita luokituksia on, Eurosysteemi valitsee ensimmäisen parhaan luokituksen määrittäessään yksityisen ja julkisen sektorin omaisuuksien kelpoisuutta ja leikkauksia; arvopaperit, jotka on vakuutettu omaisuudella, ovat jo toisen parhaan säännön alaisia. Uusien sääntöjen mukaan yksityissektorin omaisuudet arvioidaan hyväksyttyjen luokitusten toisesta parhaasta, ja omaisuudet, joilla on vain yksi luokitus hyväksytystä laitoksesta, saavat yhden luokitusportaan aleneman määrittääkseen vakuuskäyttöön soveltuvan luokituksen.

Ensimmäisen parhaan sääntö säilytetään omaisuuksille, jotka on liikkeeseen laskettu tai takattu euroalueen keskushallinnon, aluehallinnon ja paikallishallinnon tahojen, euroalueella sijaitsevien kansainvälisten ja ylikansallisten liikkeeseenlaskijoiden, joiden osakkeenomistajat sijaitsevat Euroopan unionissa, sekä EKP:n tunnistamien virastojen toimesta, omaisuuksille, joihin Eurosysteemi käyttää säännöllisesti kaikkia saatavilla olevia luottokelpoisuustietoja ja soveltaa tehostettuja due diligence -menettelyjä. Hallintoneuvosto on myös varannut oikeuden poiketa luottoluokituslaitosten luokituksista, mikäli se on perusteltua, linjaten rahapoliittisen kehyksen harkintavaltaan ja välttäen mekaanista riippuvuutta näistä luokituksista. Kun muutos ensimmäisen kerran ilmoitettiin, EKP kertoi sen astuvan voimaan aikaisintaan 18 kuukauden kuluttua, jotta toteutus voidaan toteuttaa Eurosysteemin IT-infrastruktuurissa.

Leikkauskaava, COVID-takaukset ja yritystytäryhtiöt

Päivitetty leikkauskaava toteuttaa riskinhallintakehyksen tarkistuksen rahapoliittisten luotto‑operaatioiden osalta, jonka EKP julkaisi 17. marraskuuta 2025. Tämän julkaisun mukaan päivityksen tavoitteena on ylläpitää riittävää riskisuojan tasoa, parantaa johdonmukaisuutta ja vahvistaa omaisuuksien riskivastaavuutta, samalla varmistamalla vakuuksien saatavuus. Kehyksen edellinen tarkistus toteutui vuonna 2022, ja sen käyttöönotto tapahtui kesäkuussa 2023.

Vuoden 2025 marraskuun julkaisussa esiteltiin neljä toimenpidettä, jotka nyt näkyvät tarkistetuissa ohjeissa. Leikkauksia ei‑omassa‑käytössä oleville markkinoitaville omaisuuksille leikkausluokissa I–V päivitetään vastaamaan tarkemmin päivitettyjä riskiarvioita erääntymisten ja luottokelpoisuusasteiden välillä. Säilytetyt arvopaperit luokassa V saavat omat leikkauksensa parannetun määritelmän mukaisesti, jonka mukaan arvopaperi katsotaan säilytetyksi, jos mobilisoiva vastapuoli ja alkuperäistaho ovat samat tai tiiviisti yhteydessä. Omassa‑käytössä olevien suojattujen velkakirjojen leikkauksia tarkennetaan, nykyinen lisäysmenetelmä korvaten erillisellä leikkauskaavalla. Yksittäisiin luottovaatimuksiin sovellettavat leikkaukset saavat tarkkuutta huomioimalla amortisaatiotyypin, jäljellä olevan erääntymän, luottokelpoisuusasteen ja korkotyypin, ja vastapuolten on ilmoitettava kunkin mobilisoidun luottovaatimuksen amortisaatiotyyppi lisäksi nykyisesti annettuihin tietoihin. Kun tarkistus ilmoitettiin, voimaantulo suunniteltiin aikaisintaan marraskuuhun 2026, jotta Eurosysteemi voi toteuttaa teknisen toteutuksen ja vastapuolet voivat valmistautua.

Muokatut ohjeet toteuttavat myös kaksi vuonna 2026 ilmoitettua muutosta. Luottovaatimukset, jotka eivät täytä kaikki yleisen vakuuskehyksen vaatimukset, mutta jotka hyötyvät COVID-19:ään liittyvästä julkisen sektorin takuudesta tilapäisessä kehyksessä, pysyvät kelvollisina vain vuoden 2026 loppuun asti, askel jonka ECB:n mukaan ilmoitettiin 25. kesäkuuta 2026.

Ei-rahoitusyritysten liikkeeseenlaskijaryhmien rahoitussubsidiarit kohdistetaan, tiettyjen ehtojen edellyttämänä, samaan leikkausluokkaan kuin ei-rahoitusyritykset. Yksiköt sijoitetaan leikkausluokkaan III, ne tulevat kelvollisiksi luottovaatimusten velkojiksi ja ne alistuvat ilmastotekijälle Eurosystemin vakuuskehyksessä. Governing Council teki päätöksen 9. heinäkuuta 2026 luomalla erityisen liikkeeseenlaskijaryhmän luokan, ja ECB totesi, että muutokset varmistavat, että ei-rahoitusyritysten liikkeeseenlaskijaryhmään kuuluvat rahoitussubsidiarit saavat saman leikkauskäsittelyn kuin niiden emoyritys. Toimenpide esitettiin päätöksissä, jotka Governing Council julkaisi 24. heinäkuuta 2026.

Samassa päätöstietueessa näkyy siihen liittyvä toimenpide. 24. kesäkuuta 2026 Governing Council päätti kelpoisuuskriteerit ja riskinhallintakehyksen, joilla integroidaan pysyvästi ei-rahoitusyritysten luottovaatimusten salkut yleiseen vakuuskehykseen. ECB kuvasi päätöksen viimeiseksi askeleeksi tilapäisen lisäluottovaatimuskehyksen poistamisessa, ensimmäisen ilmoituksen jälkeen marraskuussa 2024, ja merkiksi siirtymisestä takaisin yhteen kelvollisten vakuuksien listaan, jota sovelletaan koko euroalueella, teknisen toteutuksen ajoituksena aikaisin marraskuussa 2027. 22. heinäkuuta 2026 Governing Council päätti myös laajentaa ilmastotekijöiden käyttöä vakuuskehyksessä ei-rahoitusyritysten luottovaatimuksiin, perustuen ilmastotekijään, joka koskee ei-rahoitusyritysten ja niiden sidottujen tahojen liikkeeseen laskemia kaupankäyntikelpoisia omaisuuseriä, ja joka tuli voimaan 15. kesäkuuta 2026.