CFTC hakee kommentteja vähittäiskaupan kryptokaupan ja markkinoiden säännöistä

Commodity Futures Trading Commission julkaisi 5. lokakuuta 2026 edistyneen sääntöehdotuksen ilmoituksen (ANPRM) hakeen julkista kommenttia aikeestaan luoda kattava sääntelykehys tarkoituksenmukaisilla säännöillä Commodity Exchange Actin kohdan 2(c)(2)(D) alaisena, joka kattaa vähittäiskaupan hyödykekaupat, joissa on kryptovarallisuuksia, joita virasto kutsuu kryptovarallisuustransaktioiksi tai CTX:eiksi. Viraston ilmoitus avaa 60 päivän kommentointijakson, joka alkaa ilmoituksen julkaisemisesta Federal Registerissä; kommentit on toimitettava kirjallisesti, ja vastaanotetut kommentit julkaistaan Regulations.govissa.

Ilmoitus, jonka otsikko on Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets ja joka on rekisteröity RIN 3038‑AF80, kattaa 17 CFR:n osat 1, 38 ja 39, ja se julkaistiin kuten komissio on hyväksynyt, alttiina ennenjulkaisuaikaisia teknisiä korjauksia. Komissio ilmoitti aikovansa käyttää vastaanotettua tietoa ja kommentteja mahdollisen tulevan virasto‑toimenpiteen, kuten sääntömuodostuksen, informoimiseen kohdenen kohdan 2(c)(2)(D) ja CTX:eja.

ANPRM pyytää kommentteja kolmesta aiheesta: miten komissio voi estää väärinkäytöksiä kryptovarallisuuksien markkinoilla ja CTX:eissa yhtenäisen kansallisen järjestelmän alla; miten se voi tarjota markkinaosapuolille kryptovarallisuuksiin kohdistuvaa kontekstuaalista tietoa toimialakäytännöistä, jotka se on havainnut valvoessaan kryptovarallisuuksien markkinoiden osa‑alueita vuodesta 2014, edustaakseen parhaita noudattamiskäytäntöjä; ja miten se voi sääntömuodostuksen kautta koodata nimettyjen sopimuskauppojen (DCM) rekisteröinnin alaluokan, jota kutsutaan kryptovarallisuuksien markkinaksi (CAM), ja joka on erityisesti CTX:eja varten suunniteltu.

Puheenjohtaja Michael S. Selig kutsui toimenpidettä “kriittiseksi askeleeksi CFTC:n jatkuvassa pyrkimyksessä varmistaa, että Amerikka pysyy maailman kryptopääkaupunkina”, ja totesi, että komissio ryhtyy kaikkiin tarvittaviin toimiin säädösten luomiseksi, jotka on suunniteltu estämään, eikä pelkästään rankaisemaan jälkikäteen, petollisia järjestelmiä kuten FTX.

Ilmoitus toteaa, että Yhdysvaltain vähittäiskaupan osallistujat kryptovarallisuuksien markkinoilla ovat pääasiassa turvautuneet osavaltiotason sääntelyturvaan, mukaan lukien rahansiirron lisenssijärjestelmät, jotka yleisesti koskevat kryptovarallisuuksien pörssejä, New Yorkin BitLicense, ja Kalifornian Digital Financial Assets -lisenssi, sekä rekisteröinti Financial Crimes Enforcement Networkiin rahapalveluyrityksinä. Nämä osavaltiolliset lisenssijärjestelmät, jotka on rakennettu maksutapahtumien ympärille, eivät suojaa vähittäisasiakkaita samalla tavalla kuin liittovaltion markkinarakenteen sääntelykehys lain alaisena, ilmoituksen mukaan, koska niiltä puuttuvat säännöt, jotka on suunniteltu varmistamaan järjestäytynyt ja läpinäkyvä kaupankäynti sekä estämään eturistiriidat ja markkinamanipulaatio.

Ilmoitus kertoo, että $8 miljardia suuri petos FTX:ssä paljastui 11. marraskuuta 2022, ja viittaa entisen puheenjohtajan Rostin Behnamin kongressitestimoniaan, jonka mukaan FTX:n CFTC‑rekisteröimissä yksiköissä pidetty asiakassuoja pysyi erillään ja turvattuna, toisin kuin 130 muussa FTX‑affiliaatiossa, jotka menivät konkurssiin.

Ilmoitus asettaa ANPRM:n politiikkajärjestykseen, joka alkoi Presidentin Digital Asset Markets -työryhmän raportilla 30. heinäkuuta 2025, jossa komissiolle annettiin ohje käyttää olemassa olevia sääntömuodostus‑ ja poikkeusvaltuuksia kryptovarallisuuksien kaupankäynnin mahdollistamiseksi, mukaan lukien CTX:eiden listauksen helpottaminen. CFTC ilmoitti Crypto Sprint -ohjelmasta elokuussa 2025 ja pyysi julkista palautetta siitä, miten DCM:t voisivat listata ja käydä kauppaa CTX:eilla, ja 4. joulukuuta 2025 komissio ilmoitti, että CTX:eja käydään ensimmäistä kertaa Yhdysvaltain säännellyllä pörssillä. Selig vannattiin CFTC:n 16:nä puheenjohtajaksi 22. joulukuuta 2025, ja 29. tammikuuta 2026 hän ja SEC:n puheenjohtaja Atkins julistivat Project Crypto -hankkeen yhteiseksi pyrkimykseksi virastojen välillä. Kaksi virastoa solmivat yhteisymmärryssopimuksen 11. maaliskuuta 2026 ja julkaisivat yhteisen Crypto Asset Taxonomy -luokituksen 17. maaliskuuta 2026, jossa kryptovarallisuudet jaettiin viiteen luokkaan ja Bitcoin, Ether, Solana, Stellar, Tezos ja XRP luettiin digitaalisten hyödykkeiden esimerkeiksi. Elokuussa 2026 SEC ehdotti Regulation Crypto Assets -sääntelyä; ilmoituksen mukaan ANPRM pyrkii tarjoamaan täydentävän liittovaltion sääntelykehyksen kryptovarallisuuksille, jotka kuuluvat kyseisen ehdotuksen turvapaikkaan ja ovat näin ollen vapaasti kaupankäynnin kohteena toissijaisilla markkinoilla.

Kohta 2(c)(2)(D) ja ehdotettu CTX‑sääntely

Kohta 2(c)(2)(D)(i) koskee mitä tahansa sopimusta, kontrastia tai transaktiota missä tahansa hyödykkeessä, joka on tehty tai tarjottu henkilölle, joka ei ole kelvollinen sopimusosapuoli tai kelvollinen kaupallinen taho, velkavivulla tai marginaaliperusteella tai rahoitettu tarjoajan, vastapuolen tai kummankin kanssa yhteistoiminnassa toimivan henkilön toimesta. Dodd‑Frank -laki muutti CEA:ta 21. heinäkuuta 2010 siten, että tällaiset transaktiot käsitellään kuin ne olisivat futuurisopimuksia lain 4(a)-, 4(b)- ja 4b‑kohtien mukaan, mikä tekee niiden tarjoamisesta, toteuttamisesta, toteutuksen vahvistamisesta, tilausten pyytämisestä tai muusta käsittelystä laittoman, ellei niitä toteuteta DCM:n sääntöjen mukaisesti. Ilmoitus kertoo, että Kongressi muotoili määräyksen korjaukseksi Zelener‑päätökseen, jonka ansiosta jatkuvat spot‑sopimukset, jotka on kirjattu käteismarkkinatransaktioina, jäivät komission toimivalta-alueen ulkopuolelle.

Kohta 2(c)(2)(D)(ii) poikkeaa muun muassa sopimuksista, jotka ovat myyntisopimuksia, joista toteutuu varsinaisen toimituksen 28 päivän kuluessa tai pidemmän ajan, jonka komissio määrää säännöksellä ottaen huomioon tyypillisen kaupallisen käytännön kyseisellä käteis- tai spot-markkinalla. Hallitseva oikeustapaus on vuodelta 2019, ilmoituksen mukaan, jolloin Yhdysvaltain Yhdeksännen piirin valittain oikeus totesi CFTC v. Monex Credit Co. -tapauksessa, että varsinaiseen toimitukseen vaaditaan tavaran todellinen ja välitön hallussapito ostajan tai ostajan edustajan toimesta, ja että kyseiset transaktiot, joissa tavarat pysyivät välittäjän valitsemassa talletuslaitoksessa välittäjän yksinomaisessa hallinnassa, olivat pelkästään kirjanpitomerkintöjä, jotka muodostivat näennäisen toimituksen.

Ilmoituksen osassa III komissio esitti ehdotetun sääntelyn CTX, jonka tarkoituksena on nimenomaisesti tunnistaa tietyt kryptovarantoihin liittyvät transaktiot, joiden komissio alustavasti katsoo kuuluvan kohtaan 2(c)(2)(D). Ilmoitus määrittelee kryptovarannon kaikeksi digitaaliseksi arvon esitykseksi, joka on tallennettu kryptografisesti suojattuun hajautettuun kirjanpitoon. Selig totesi, että virasto aikoo myös koodata tulkinnan varsinaisesta toimituksesta, selventäen että kryptovarannon toimitus käyttäjän ulkoiseen, ei-hallitsevaan digitaaliseen lompakkoon 28 päivän kuluessa täyttää yleensä poikkeuksen.

CAM-sääntely ja asiakassuojaus

New Yorkissa 5. lokakuuta 2026 kommentit Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium -symposiumissa Selig kuvasi rekisteröintimaisemaa tikapuurina. Tavalliset spot-kryptovälittävät pörssit sijaitsevat ensimmäisellä askelmalla, ne ovat CFTC:n petos- ja manipulointiviranomaisen alaisia, mutta muuten ne on yleisesti säännelty osavaltioiden rahansiirtolainsäädännön mukaan. Toisella askelmalla ovat pörssit, jotka tarjoavat kuluttaja-asiakkaille mahdollisuuden käydä kauppaa kryptovarannoilla marginaalilla, vipuvaikutuksella tai rahoitetulla perusteella, ja joiden on rekisteröidyttävä CFTC:lle, ja kolmannella askelmalla ovat pörssit, jotka tarjoavat myös perpetuaaleja ja muita johdannaisia. Hän sanoi, että alkuperäiset ehdotukset luovat kehyksen toisella askelmalla toimiville pörsseille: CFTC:n kanssa jo rekisteröidyt DCM:t voisivat alkaa tarjoamaan CTX:eja räätälöidyillä säännöillä, kun taas ne, jotka eivät ole rekisteröityneet mutta haluavat tarjota vain CTX:eja, voisivat rekisteröityä joko tavallisena DCM:nä tai CAM:na.

CAM:n tulisi noudattaa lainmukaisia DCM:n perusperiaatteita räätälöidyn, CTX:eja varten suunnitellun sääntelyn puitteissa, Selig totesi, kun taas futuureja, optioita tai swappeja tarjoava pörssi pysyisi nykyisen DCM-viitekehyksen alaisena. Perusperiaatteen 3 osalta, joka edellyttää näyttöä siitä, että listattu sopimus ei ole helposti manipuloitavissa, hän sanoi, että DCM:t ja CAM:t, jotka listaavat CTX:eja, saattavat joutua tarkastelemaan kryptovarantojen jakelutapaa ja -keskittäytymistä, lukitusaikoja ja ansainta-aikatauluja sekä sitä, onko ohjelmallisia liikkeeseenlaskuja tai takaisinostoja. CAM-sääntelyn ehdotus sisältää myös varantojen todistamisvelvoitteen pörsseille, jotka ylläpitävät asiakkaiden omaisuutta yhteistileissä asiakkaiden eduksi.

Ehdotetut säännökset ottavat lisäksi huomioon CTX:eiden pakollisen välikäsittelyn futuurikauppojen välittäjien (FCM) toimesta, jotka hallinnoisivat asiakastilejä ja varoja lain avoimuus-, pääoma- ja asiakasvarojen erottamiskäytäntöjen mukaisesti. Selig totesi, että FCM:n välikäsittelyn vaatiminen varmistaa myös, että CAM:iin kohdistuva asiakaskohtainen toiminta olisi Bank Secrecy Actin rahanpesun torjunta-, asiakkaan tunnistamis- ja epäilyttävän toiminnan raportointivaatimusten alainen.

Sama päivä kirjoittaessaan Wall Street Journalin mielipidekirjoitus Selig totesi, että senaatin epäonnistumisen jälkeen edistää Clarity Actia tässä kuussa, CFTC ehdottaa sääntelyn CTX ja sääntelyn CAM sääntöjen laatimista. Toisin kuin Clarity Act, hän kirjoitti, säädökset eivät vaadi kryptovarantojen kaupankäyntiä CFTC:n rekisteröidyillä alustoilla. “Meillä ei ole valtuuksia asettaa tällaista vaatimusta ilman kongressin toimia,” hän kirjoitti ja lisäsi, että säännökset luovat tarkoitukseen sopivan vaihtoehdon, jonka avulla rekisteröidyt pörssit, toisin kuin osavaltiollisesti lisensoidut pörssit, voisivat sallia kuluttaja-asiakkaiden käydä kauppaa marginaalilla, vipuvaikutuksella tai rahoitetulla perusteella.

Ilmoitus ohjaa kyselyt General Counsel -toimiston henkilökunnalle, mukaan lukien General Counsel Tyler S. Badgley, sääntelyn varapääjuristi Aaron Levine ja vanhempi apulaisjuristi Sean Yoo, sekä Michael J. Passalacqua, innovaatiotehtäväryhmän johtajalle ja vanhemmalle neuvonantajalle Hank Balabanille. Kommentit voidaan toimittaa Regulations.govin kautta tai postitse tai kuriirilla Christopher Kirkpatrickille, komission sihteerille, viraston Washington, DC:n pääkonttorissa.