Heinäkuu 2022: Bitcoin toipui, mutta 22 000 dollarin ylitys oli vaikea

Bitcoin oli 16. heinäkuuta 2022 saanut takaisin keskellä viikkoa menettämäänsä arvoa kesäkuun inflaatiolukujen julkaisua edeltäneen laskun jälkeen. Julkaisuun liittynyt epävarmuus oli heikentänyt sijoittajien kiinnostusta. BTC/USD laski 10.–13. heinäkuuta yli 1 500 dollaria ja kävi alimmillaan hieman yli 19 100 dollarissa.

Inflaatiolukuihin liittyneet tappiot

Yhdysvaltain työministeriö ilmoitti 13. heinäkuuta 2022, että kuluttajahinnat olivat kesäkuussa nousseet 9,1 prosenttia vuodentakaisesta. Luku tarkoitti vuotuista inflaatiota, ei CPI-indeksin pistelukua. Julkaisu heikensi markkinatunnelmaa ja herätti jälleen epäilyksiä Bitcoinin toimivuudesta inflaatiosuojana.
Korkea inflaatio ja odotukset rahapolitiikan kiristymisestä voivat painaa kryptovaluuttojen kaltaisia riskisiä sijoituksia. Bitcoinin kehitys ei tuolloin vastannut hintojen nousulta suojaa etsivien odotuksia. Glassnode oli kesäkuussa raportoinut kolmen peräkkäisen päivän toteutuneista tappioista, joiden yhteismäärä oli 7,325 miljardia dollaria. Mittari vertaa kolikoiden aiempaa korkeampaa hankinta-arvoa niiden arvoon myöhemmän lohkoketjusiirron yhteydessä. Se ei tarkoita vastaavaa markkina-arvon laskua eikä kaikkia realisoitumattomia tappioita.

Toipuminen viikonlopun lähestyessä

Perjantaina 15. heinäkuuta Bitcoin toipui inflaatiolukujen julkaisua seuranneesta laskusta.

BTC/USD:n oli kuitenkin vaikea pysyä yli 21 000 dollarissa. Artikkelia kirjoitettaessa 16. heinäkuuta 2022 kurssi oli noin 20 600 dollaria. Vastus lähellä 21 000 dollaria ja sen jälkeinen vetäytyminen kuvastivat markkinoiden varovaisuutta. Vaikka viimeisimmät tappiot olivat korjaantuneet makrouutisten täyttämän viikon jälkeen, lyhyen aikavälin näkymät olivat epävarmat ja 22 000 dollarin ylitys vaikea.

Louhinnan arvioidut kustannukset laskivat edelleen

Verkon laskentatehon ja louhintavaikeuden muutokset kuvastivat viikon aikana louhijoiden paineita. Energian kallistuminen ja Bitcoinin heikko kurssi olivat vaikeuttaneet toimintaa jo kuukausia. Heinäkuussa osa yrityksistä joutui turvautumaan poikkeuksellisiin toimiin pysyäkseen toiminnassa.

Artikkelissa tuolloin lainattujen Bitinfochartsin tietojen mukaan louhinnan kannattavuus oli alimmillaan sitten lokakuun 2020. Myös louhintavaikeus oli laskussa toukokuuhun johtaneiden kuukausien nousun jälkeen.

Päivittäinen keskimääräinen louhintavaikeus kävi toukokuussa noin 31,25 T:ssä ja laski hieman kesä- ja heinäkuussa. Kirjoitushetkellä ilmoitettu arvo oli 29,15 T, ja seuraavan tarkistuksen arvioksi annettiin 28,06 T. T tarkoittaa tässä biljoonaa yksikköä ulottuvuudettomassa vaikeusmittarissa, ei laskentatehon yksikköä. Vaikeus oli laskusta huolimatta suhteellisen lähellä viimeaikaisia huippuja. Arvo 28,06 T oli ennuste eikä toteutunut tarkistus.

Louhintavaikeus ja kannattavuus

JPMorganin strategit arvioivat Bloombergin mukaan 13. heinäkuuta 2022 päivätyssä sijoittajamuistiossa yhden bitcoinin keskimääräisten, mallinnettujen tuotantokustannusten laskeneen noin 13 000 dollariin, alimmilleen kymmeneen kuukauteen. Todelliset kustannukset vaihtelivat louhijan laitteiston ja sähkön hinnan mukaan.

Arvioidun sähkönkulutuksen väheneminen laski kustannusarviota. Louhintakustannusten ja markkinahinnan yhteys riippuu kannattavuuden ja verkkoon osallistumisen muutoksista; se ei todista, että toinen määräisi toisen mekaanisesti. Artikkeli muistutti, että arvioidut tuotantokustannukset olivat nousseet vuoden 2021 toisella ja kolmannella neljänneksellä Bitcoinin hinnannousun rinnalla.

Verkon arvioitu sähkötehon tarve oli pienentynyt erityisesti edeltäneiden kolmen kuukauden aikana. Artikkelissa lainattu Cambridgen yliopiston Bitcoinin sähkönkulutusindeksi antoi arvioksi 9,23 GW 15. heinäkuuta 2022, kun vastaava luku 15. kesäkuuta oli 13,99 GW. Pudotus oli noin 34 prosenttia. Gigawatti mittaa tehoa, ei vuorokaudessa kulutettua energiaa. Luvut olivat malliarvioita, eivät suoria mittauksia kaikista louhintalaitoksista.

Pienemmät tuotantokustannukset saattoivat auttaa louhijoita mutta painaa hintaodotuksia

JPMorganin analyytikot katsoivat pienemmän vaikeuden ja alempien kustannusten voivan tukea louhijoiden kannattavuutta. Markkinat saattoivat silti tulkita kustannusten laskun kielteiseksi Bitcoinin hintanäkymille.

”Vaikka se selvästi auttaa louhijoiden kannattavuutta ja mahdollisesti vähentää painetta myydä Bitcoin-varantoja maksuvalmiuden parantamiseksi tai velkavivun pienentämiseksi, tuotantokustannusten laskua saatetaan pitää kielteisenä Bitcoinin tuleville hintanäkymille.”

JPMorgan totesi myös, että eräät analyytikot käyttivät tuotantokustannuksia vertailukohtana arvioidessaan mahdollista hintapohjaa laskusuhdanteessa. Tuolloiset ennusteet vaihtelivat 13 000:sta 15 000 dollariin ja viittasivat aiempiin sykleihin, joissa kurssi oli laskenut noin 80 prosenttia huipulta. Historialliset vertailut eivät taanneet hintapohjaa tai nousuun palaamista.

ProSharesin Bitcoin-tuotteet Yhdysvaltain ETF-markkinoilla

Heinäkuussa 2022 ProShares hallinnoi kahta merkittävää yhdysvaltalaista Bitcoin-futuureihin sidottua ETF:ää: nousuun sijoittavaa Bitcoin Strategy ETF:ää (BITO) ja uudempaa, päivittäisen käänteisen altistuksen tarjoavaa Short Bitcoin Strategy ETF:ää (BITI). Artikkeli kuvasi BITI:n altistuksen kasvaessa luokkansa toiseksi suurimmaksi tuotteeksi BITO:n jälkeen. Se ei tarkoittanut, että molemmilla rahastoilla olisi lyhyt positio tai suoria bitcoinomistuksia.
BITI:n lyhyen altistuksen ilmoitettiin kuun alussa vastaavan yli 3 800 BTC:tä. Se ei ollut 3 800 bitcoinin omistus. BITI tavoittelee ennen kuluja futuuri-indeksin päivittäisen tuoton vastakkaista tuottoa; pidemmän ajan tulos voi poiketa tästä päivittäisten tuottojen kertautumisen vuoksi. BITO puolestaan käyttää nousevaa futuuristrategiaa, joten rahastoja ei voi asettaa järjestykseen saman lyhyen nettoaltistuksen perusteella. Historialliset tiedot artikkelissa kertoivat BITO:n hallinnoitavien varojen ylittäneen 679 miljoonaa dollaria ja päivittäisen vaihdon olleen 7 756 300 rahasto-osuutta 15. heinäkuuta 2022. BITI:n vastaavat luvut olivat 72,75 miljoonaa dollaria ja 426 800 osuutta. Hallinnoitavien varojen arvo ja vaihdettujen osuuksien lukumäärä ovat eri mittareita.

Lisätietoja on oppaassamme Bitcoiniin sijoittaminen.