Τι είναι τα Μόχλευση ETF;

Τα ETF με μόχλευση είναι αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο και είναι δομημένα έτσι ώστε να ενισχύουν τις ημερήσιες αποδόσεις ενός υποκείμενου δείκτη. Συνδυάζουν την ευκολία των ETF με τη μόχλευση που συνήθως σχετίζεται με πιο σύνθετα χρηματοοικονομικά προϊόντα.

Πώς λειτουργεί η μόχλευση στα ETF

Η μόχλευση, γνωστή και ως gearing, χρησιμοποιείται από εμπόρους και επενδυτές για να αυξήσουν τις πιθανές αποδόσεις. Αυτό γίνεται αυξάνοντας την έκθεση ενός χαρτοφυλακίου σε ένα περιουσιακό στοιχείο. Εάν το 100% ενός χαρτοφυλακίου επενδύεται σε ένα περιουσιακό στοιχείο και η αξία του περιουσιακού στοιχείου αυξάνεται κατά 3% την ημέρα, τότε η αξία του χαρτοφυλακίου αυξάνεται επίσης κατά 3%.

Τώρα, εάν το 200% της αξίας του χαρτοφυλακίου είχε επενδυθεί στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο, θα δημιουργούσε απόδοση ίση με το 6% της αξίας του χαρτοφυλακίου. Για να ανοίξετε μια θέση αξίας μεγαλύτερης από την αξία ενός χαρτοφυλακίου, χρησιμοποιούνται χρέος, περιθώριο κέρδους ή παράγωγα. Και οι τρεις μέθοδοι ουσιαστικά συνεπάγονται δανεισμό κεφαλαίου με χρήση του υπάρχοντος κεφαλαίου ως εγγύηση.

Εάν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει έκθεση αξίας διπλάσια του ενεργητικού του, λέγεται ότι είναι 2Χ ή 200% μόχλευση. Τα χρηματοοικονομικά προϊόντα μπορούν να χρησιμοποιηθούν οπουδήποτε από 1Χ έως 50Χ, αλλά η μόχλευση ETF κυμαίνεται συνήθως μόνο από 1.25Χ έως 5Χ.

Τυπικά ETF έναντι Μόχλευσης ETF

Τα ETF είναι χαρτοφυλάκια τίτλων που είναι εισηγμένα ως κοινές μετοχές. Η συντριπτική πλειοψηφία των ETF επενδύει σε ένα καλάθι τίτλων για την παρακολούθηση της απόδοσης του δείκτη. Το καλάθι είναι επομένως δομημένο ώστε να αντικατοπτρίζει τον δείκτη.

Τα ETF με μόχλευση είναι αρκετά διαφορετικά και δεν κατέχουν απλώς ένα χαρτοφυλάκιο τίτλων. Για να ενισχύσουν τις αποδόσεις, τα ETF με μόχλευση είτε χρησιμοποιούν παράγωγα είτε χρέη για να αυξήσουν την έκθεση στον δείκτη. Η χρήση χρέους και παραγώγων εισάγει νέα κόστη και κινδύνους για το αμοιβαίο κεφάλαιο.

Τα τυπικά ETF είναι κατά κύριο λόγο παθητικά επενδυτικά οχήματα. Κάνουν τις παθητικές, μακροπρόθεσμες επενδύσεις προσβάσιμες σε επενδυτές με μικρή επενδυτική γνώση ή κεφάλαιο. Τα ETF με μόχλευση αποτελούν παρέκκλιση από αυτόν τον τύπο επένδυσης και είναι πιο κατάλληλα για ενεργές συναλλαγές και αντιστάθμιση κινδύνου.

Ημερήσιες αποδόσεις έναντι μακροπρόθεσμων αποδόσεων

Μια σημαντική πτυχή των ETF με μόχλευση είναι ο τρόπος με τον οποίο παρακολουθούν έναν δείκτη. Για να δημιουργηθούν αποδόσεις ίσες με έναν συγκεκριμένο πολλαπλασιαστή της απόδοσης του δείκτη, το αμοιβαίο κεφάλαιο πρέπει να εξισορροπείται εκ νέου κάθε μέρα. Αλλά αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις θα είναι μόνο ίσες ή πολύ κοντά στον πολλαπλασιαστή των αποδόσεων του δείκτη κάθε μέρα. Σε μεγαλύτερες περιόδους, οι ενισχυμένες αποδόσεις θα εντείνονται.

Ας εξετάσουμε ως παράδειγμα ένα ETF που έχει σχεδιαστεί να αποδίδει τρεις φορές την απόδοση του δείκτη S&P500. Εάν ο δείκτης είναι αυξημένος κατά 1% σε μια δεδομένη ημέρα, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα πρέπει να αυξηθεί κατά 3% για την ημέρα. Ομοίως, εάν ο δείκτης είναι μειωμένος κατά 2% μια δεδομένη ημέρα, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα μειωθεί περίπου κατά 6%. Ωστόσο, εάν ο δείκτης είναι 10% υψηλός σε έναν δεδομένο μήνα ή έτος, το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι απίθανο να αυξηθεί κατά 30% για την ίδια περίοδο. Αυτό είναι αποτέλεσμα του συνδυασμού των αποδόσεων μόχλευσης.

Κατά τη διάρκεια των ισχυρών ανοδικών αγορών, οι θετικές αποδόσεις θα εντείνονται και η συνολική απόδοση μπορεί να είναι μεγαλύτερη από την αναμενόμενη. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια των bear markets και των ευμετάβλητων περιόδων, η απόδοση είναι πιθανό να είναι σημαντικά χειρότερη από την αναμενόμενη.

Μόχλευση κόστους ETF

Ο λόγος εξόδων ενός ETF αντανακλά τις αμοιβές διαχείρισης και τα λειτουργικά κόστη για το αμοιβαίο κεφάλαιο. Εκφράζεται ως ποσοστό της ΚΑΕ του αμοιβαίου κεφαλαίου που καταβάλλεται από τους μετόχους κάθε χρόνο. Το τέλος κατανέμεται σε ολόκληρο το έτος προσαρμόζοντας το NAV ένα μικροσκοπικό ποσό κάθε μέρα.

Ο λόγος εξόδων για τα κεφάλαια με μόχλευση είναι σημαντικά υψηλότερος από ό,τι για τα τυπικά ETF. Τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν τον S&P500 χρεώνουν λιγότερο από 0.1%, ενώ οι εκδόσεις μόχλευσης του ίδιου αμοιβαίου κεφαλαίου χρεώνουν περίπου 1%. Οι υψηλότερες προμήθειες αντικατοπτρίζουν το κόστος δανεισμού και το γεγονός ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο πρέπει να εξισορροπείται κάθε μέρα.

Επιπλέον, ενδέχεται να υπάρχουν άλλα «κρυφά κόστη» που αποτιμώνται στα συμβόλαια παραγώγων που χρησιμοποιούνται για την αύξηση της έκθεσης. Αυτά τα κόστη δεν αφαιρούνται από την ΚΑΕ αλλά μπορεί να λειτουργήσουν ως επιβάρυνση της απόδοσης.

Εναλλακτικές λύσεις για τα ETF με μόχλευση

Υπάρχουν διάφοροι άλλοι τρόποι για να αξιοποιήσετε την έκθεσή σας σε έναν δείκτη, ο καθένας με τα δικά του πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα:

• Ένας περιθωριοποιημένος λογαριασμός είναι ένας λογαριασμός διαπραγμάτευσης μετοχών που σας δίνει αγοραστική δύναμη μεγαλύτερη από το κεφάλαιο του λογαριασμού σας.
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας ή άλλα περιουσιακά στοιχεία ως εγγύηση για να δανειστείτε κεφάλαια για να αυξήσετε την αγοραστική δύναμη.
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε παράγωγα όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, CFD (συμβόλαια διαφοράς) ή δικαιώματα προαίρεσης.

Ορισμένες από αυτές τις εναλλακτικές λύσεις είναι φθηνότερες από τα ETF με μόχλευση, αλλά δεν μπορούν να διαπραγματεύονται με έναν κανονικό λογαριασμό διαπραγμάτευσης μετοχών.

Παραδείγματα Μόχλευσης ETF

Δεν διαχειρίζονται όλοι οι εκδότες ETF κεφάλαια μόχλευσης. Στην πραγματικότητα, μόνο τρεις εταιρείες εκδίδουν τα περισσότερα από τα ETF στην αγορά – ProShares, iPath και Direxion.

The ProShares UltraPro QQQ Το αμοιβαίο κεφάλαιο (TQQQ) έχει σχεδιαστεί για να αποδίδει 3 φορές τις ημερήσιες αποδόσεις του σύνθετου δείκτη Nasdaq 100. Από τον Σεπτέμβριο του 2020, αυτό ήταν το μεγαλύτερο εισηγμένο στις ΗΠΑ αμοιβαίο κεφάλαιο με μόχλευση με περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση ύψους 8.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό το ταμείο έχει δείκτη εξόδων 0.95%.

Το μεγαλύτερο αμοιβαίο κεφάλαιο που δημιουργεί αποδόσεις μόχλευσης με βάση τον δείκτη S&P500 είναι το ProShares Ultra S&P ETF (SSO) Αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο παράγει 2 φορές τις ημερήσιες αποδόσεις του δείκτη και έχει αναλογία εξόδων 0.92%.

The ProShares UltraShort S&P 500 Ταμείο (SDS) είναι ένα δημοφιλές μέσο για βραχυκύκλωμα του δείκτη S&P. Δημιουργεί 2 φορές την αντίστροφη απόδοση του δείκτη και έχει αναλογία εξόδων 0.89%. Μπορείτε να μάθετε περισσότερα για τα αντίστροφα ETF εδώ.

Οι επενδυτές ομολόγων μπορούν να κάνουν εικασίες σχετικά με τις αλλαγές των επιτοκίων με μοχλευμένα και αντίστροφα ETF. ο Direction Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) επιδιώκει να επιστρέψει 3 φορές την επιστροφή του NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. ο Direction Daily 20-Year Treasury Bear Το ETF (TMV) επιστρέφει 3 φορές το αντίστροφο των αποδόσεων από τον ίδιο δείκτη. Αυτά τα κεφάλαια χρεώνουν 1.09 και 1.02% αντίστοιχα.

Πλεονεκτήματα των ETF με μόχλευση

• Τα ETF με μόχλευση είναι ο ευκολότερος τρόπος για να αυξήσετε την έκθεση σε έναν δείκτη χρησιμοποιώντας έναν κανονικό λογαριασμό συναλλαγών. Δεν χρειάζεστε λογαριασμό περιθωρίου ή λογαριασμό συναλλαγών παραγώγων για να τα διαπραγματεύσετε.
• Μπορούν να χρησιμοποιηθούν για κερδοσκοπία σχετικά με τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών.
• Τα μοχλευμένα αντίστροφα ETF μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αντιστάθμιση της έκθεσης στην αγορά σε σύντομες χρονικές περιόδους.

Μειονεκτήματα των Μόχλευσης ETF

• Οι αρνητικές αποδόσεις μπορούν να αυξηθούν πολύ γρήγορα. Αυτό καθιστά τα ETF με μόχλευση πολύ επικίνδυνα για περιόδους μεγαλύτερες από μία ή δύο ημέρες.
• Τα κεφαλαιουχικά κέρδη που πραγματοποιούνται σε σύντομες χρονικές περιόδους ενδέχεται να υπόκεινται σε υψηλότερους φορολογικούς συντελεστές.
• Οι δείκτες εξόδων των ETF με μόχλευση είναι σημαντικά υψηλότεροι από ό,τι για τα τυπικά ETF.

Συμπέρασμα

Τα ETF με μόχλευση είναι χρήσιμα για βραχυπρόθεσμη κερδοσκοπία και αντιστάθμιση. Αν και είναι πιο ακριβά από τα κανονικά κεφάλαια, το κόστος μπορεί να δικαιολογηθεί σε σύντομες περιόδους. Ωστόσο, πρέπει να αντιμετωπίζονται με προσοχή καθώς ενέχουν σημαντικούς κινδύνους.