Τι είναι τα Leveraged ETFs;

Leveraged ETFs είναι αμοιβαία κεφάλαια διαπραγμάτευσης (ETFs) που έχουν δομηθεί ώστε να ενισχύουν τις ημερήσιες αποδόσεις ενός υποκείμενου δείκτη. Συνδυάζουν την ευκολία των ETFs με τη μόχλευση που συνήθως συνδέεται με πιο σύνθετα χρηματοοικονομικά προϊόντα.

Πώς λειτουργεί η μόχλευση στα ETFs

Η μόχλευση, γνωστή επίσης ως gearing, χρησιμοποιείται από traders και επενδυτές για την αύξηση των δυνητικών αποδόσεων. Αυτό γίνεται αυξάνοντας την έκθεση ενός χαρτοφυλακίου σε ένα περιουσιακό στοιχείο. Εάν το 100% ενός χαρτοφυλακίου επενδύεται σε ένα περιουσιακό στοιχείο και η αξία του αυξηθεί κατά 3% σε μια ημέρα, τότε η αξία του χαρτοφυλακίου επίσης αυξάνεται κατά 3%.

Τώρα, εάν το 200% της αξίας του χαρτοφυλακίου επενδύεται στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο, θα δημιουργούσε απόδοση ίση με 6% της αξίας του χαρτοφυλακίου. Για να ανοίξει μια θέση αξίας μεγαλύτερης από την αξία του χαρτοφυλακίου, χρησιμοποιούνται χρέος, περιθώριο ή παράγωγα. Και οι τρεις μέθοδοι ουσιαστικά συνεπάγονται δανεισμό κεφαλαίου με χρήση του υπάρχοντος κεφαλαίου ως εγγύηση.

Εάν ένα ταμείο έχει έκθεση ίση με το διπλάσιο των περιουσιακών του στοιχείων, θεωρείται 2X ή 200% μόχλευση. Τα χρηματοοικονομικά προϊόντα μπορούν να έχουν μόχλευση από 1X έως 50X, αλλά η μόχλευση των ETFs συνήθως κυμαίνεται μόνο από 1,25X έως 5X.

Τυπικά ETFs vs Leveraged ETFs

Τα ETFs είναι χαρτοφυλάκια τίτλων που διαπραγματεύονται όπως οι κανονικές μετοχές. Η πλειονότητα των ETFs επενδύει σε ένα καλάθι τίτλων για να παρακολουθεί την απόδοση ενός δείκτη. Συνεπώς, το καλάθι είναι δομημένο ώστε να αντικατοπτρίζει τον δείκτη.

Τα Leveraged ETFs διαφέρουν σημαντικά και δεν κατέχουν απλώς ένα χαρτοφυλάκιο τίτλων. Για να ενισχύσουν τις αποδόσεις, τα Leveraged ETFs είτε χρησιμοποιούν παράγωγα είτε χρέος για να αυξήσουν την έκθεση στον δείκτη. Η χρήση χρέους και παραγώγων εισάγει νέες δαπάνες και κινδύνους στο ταμείο.

Τα τυπικά ETFs είναι κυρίως παθητικά επενδυτικά οχήματα. Καθιστούν την παθητική, μακροπρόθεσμη επένδυση προσβάσιμη σε επενδυτές με περιορισμένη γνώση ή κεφάλαιο. Τα Leveraged ETFs αποτελούν απόκλιση από αυτό το είδος επένδυσης και είναι πιο κατάλληλα για ενεργό διαπραγμάτευση και αντιστάθμιση κινδύνου.

Ημερήσιες αποδόσεις vs μακροπρόθεσμες αποδόσεις

Ένα σημαντικό στοιχείο των leveraged ETFs είναι ο τρόπος που παρακολουθούν έναν δείκτη. Για να παράγουν αποδόσεις ίσες με έναν συγκεκριμένο πολλαπλασιαστή της απόδοσης του δείκτη, το ταμείο πρέπει να επαναζυγίζεται καθημερινά. Αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις θα είναι ίσες ή πολύ κοντά στον πολλαπλασιαστή των αποδόσεων του δείκτη κάθε ημέρα. Σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, οι ενισχυμένες αποδόσεις θα συσσωρευτούν.

Ας θεωρήσουμε ως παράδειγμα ένα ETF που έχει σχεδιαστεί να αποδίδει τριπλάσια την απόδοση του δείκτη S&P500. Εάν ο δείκτης αυξηθεί κατά 1% σε μια δεδομένη ημέρα, το ταμείο θα πρέπει να αυξηθεί κατά 3% για εκείνη την ημέρα. Ομοίως, εάν ο δείκτης μειωθεί κατά 2% σε μια ημέρα, το ταμείο θα μειωθεί περίπου 6%. Ωστόσο, εάν ο δείκτης αυξηθεί κατά 10% σε ένα μήνα ή έτος, το ταμείο είναι απίθανο να αυξηθεί κατά 30% για την ίδια περίοδο. Αυτό είναι αποτέλεσμα της σύνθεσης των μοχλευμένων αποδόσεων.

Κατά τη διάρκεια ισχυρών αγοραστικών αγορών (bull markets), οι θετικές αποδόσεις θα συσσωρευτούν και η συνολική απόδοση μπορεί να είναι μεγαλύτερη από την αναμενόμενη. Ωστόσο, σε φθινοπωρινές αγορές (bear markets) και περιόδους υψηλής μεταβλητότητας, η απόδοση είναι πιθανό να είναι σημαντικά χειρότερη από την αναμενόμενη.

Κόστη των Leveraged ETF

Το ποσοστό εξόδων ενός ETF αντικατοπτρίζει τα διαχειριστικά τέλη και τα λειτουργικά κόστη του ταμείου. Εκφράζεται ως ποσοστό του NAV του ταμείου που πληρώνεται από τους μετόχους κάθε χρόνο. Το τέλος διανέμεται σε όλο το έτος προσαρμόζοντας το NAV κατά ένα μικρό ποσό καθημερινά.

Το ποσοστό εξόδων για τα μοχλευμένα ταμεία είναι σημαντικά υψηλότερο από ό,τι για τα τυπικά ETFs. Τα περισσότερα ταμεία που παρακολουθούν τον S&P500 χρεώνουν λιγότερο από 0,1%, ενώ οι μοχλευμένες εκδόσεις του ίδιου ταμείου χρεώνουν περίπου 1%. Τα υψηλότερα τέλη αντικατοπτρίζουν τα κόστη δανεισμού και το γεγονός ότι το ταμείο πρέπει να επαναζυγίζεται καθημερινά.

Επιπλέον, μπορεί να υπάρχουν άλλα «κρυφά κόστη» που ενσωματώνονται στις συμβάσεις παραγώγων που χρησιμοποιούνται για την αύξηση της έκθεσης. Αυτά τα κόστη δεν αφαιρούνται από το NAV, αλλά μπορεί να λειτουργούν ως φρένο στην απόδοση.

Εναλλακτικές λύσεις στα Leveraged ETFs

Υπάρχουν αρκετοί άλλοι τρόποι για να μοχλεύσετε την έκθεσή σας σε έναν δείκτη, καθένας με τα δικά του πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα:

• Ένας λογαριασμός με περιθώριο είναι λογαριασμός διαπραγμάτευσης μετοχών που σας παρέχει αγοραστική δύναμη μεγαλύτερη από το κεφάλαιο στον λογαριασμό σας.
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας ή άλλα περιουσιακά στοιχεία ως εγγύηση για να δανειστείτε κεφάλαιο και να αυξήσετε την αγοραστική δύναμη.
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε παράγωγα όπως futures, CFDs (συμβάσεις διαφοράς) ή options.

Μερικές από αυτές τις εναλλακτικές είναι φθηνότερες από τα Leveraged ETFs, αλλά δεν μπορούν να διαπραγματεύονται με έναν κανονικό λογαριασμό διαπραγμάτευσης μετοχών.

Παραδείγματα Leveraged ETFs

Δεν όλοι οι εκδότες ETF διαχειρίζονται μοχλευμένα ταμεία. Στην πραγματικότητα, μόνο τρεις εταιρείες εκδίδουν τα περισσότερα ETFs στην αγορά – ProShares, iPath και Direxion.

Το ταμείο ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) έχει σχεδιαστεί να αποδίδει 3X τις ημερήσιες αποδόσεις του σύνθετου δείκτη Nasdaq 100. Από τον Σεπτέμβριο 2020, αυτό ήταν το μεγαλύτερο αμερικανικό μοχλευμένο ταμείο με περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση 8,9 δισεκατομμύρια δολάρια. Το ταμείο αυτό έχει ποσοστό εξόδων 0,95%.

Το μεγαλύτερο ταμείο που παράγει μοχλευμένες αποδόσεις βάσει του δείκτη S&P500 είναι το ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Αυτό το ταμείο παράγει 2X τις ημερήσιες αποδόσεις του δείκτη και έχει ποσοστό εξόδων 0,92%.

Το ταμείο ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) είναι ένα δημοφιλές όχημα για shorting του δείκτη S&P. Παράγει 2X την αντίστροφη απόδοση του δείκτη και έχει ποσοστό εξόδων 0,89%. Μπορείτε να μάθετε περισσότερα για τα inverse ETFs εδώ.

Οι επενδυτές ομολόγων μπορούν να στοιχηματίσουν στις αλλαγές των επιτοκίων με μοχλευμένα και αντίστροφα μοχλευμένα ETFs. Το Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) επιδιώκει να αποδώσει 3X την απόδοση του NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. Το Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) αποδίδει 3X την αντίστροφη απόδοση του ίδιου δείκτη. Αυτά τα ταμεία χρεώνουν 1,09% και 1,02% αντίστοιχα.

Πλεονεκτήματα των Leveraged ETFs

• Τα Leveraged ETFs είναι ο πιο εύκολος τρόπος για να αυξήσετε την έκθεση σε έναν δείκτη χρησιμοποιώντας έναν κανονικό λογαριασμό διαπραγμάτευσης. Δεν χρειάζεστε λογαριασμό margin ή λογαριασμό διαπραγμάτευσης παραγώγων για να τα διαπραγματευτείτε.
• Μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να στοιχηματίσουν σε βραχυπρόθεσμες κινήσεις τιμών.
• Τα μοχλευμένα inverse ETFs μπορούν να χρησιμοποιηθούν για αντιστάθμιση της έκθεσης στην αγορά σε σύντομες χρονικές περιόδους.

Μειονεκτήματα των Leveraged ETFs

• Οι αρνητικές αποδόσεις μπορούν να συσσωρευτούν πολύ γρήγορα. Αυτό καθιστά τα Leveraged ETFs πολύ επικίνδυνα για περιόδους μεγαλύτερες από μία ή δύο ημέρες.
• Τα κέρδη κεφαλαίου που πραγματοποιούνται σε σύντομες χρονικές περιόδους μπορεί να υπόκεινται σε υψηλότερους φορολογικούς συντελεστές.
• Τα ποσοστά εξόδων των Leveraged ETFs είναι σημαντικά υψηλότερα από ό,τι για τα τυπικά ETFs.

Συμπέρασμα

Τα Leveraged ETFs είναι χρήσιμα για βραχυπρόθεσμο στοίχημα και αντιστάθμιση. Αν και είναι πιο ακριβά από τα κανονικά ταμεία, τα κόστη μπορούν να δικαιολογηθούν σε σύντομες περιόδους. Ωστόσο, πρέπει να αντιμετωπίζονται με προσοχή, καθώς συνοδεύονται από σημαντικούς κινδύνους.