Αμοιβαία Κεφάλαια vs. ETFs

Τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα κεφάλαια (ETFs) είναι δύο τύποι επενδυτικών κεφαλαίων που διατίθενται στους επενδυτές. Και οι δύο τύποι κεφαλαίων συγκεντρώνουν κεφάλαιο από πολλούς επενδυτές και διαχειρίζονται επαγγελματικά. Υπάρχουν μερικές άλλες ομοιότητες και αρκετές θεμελιώδεις διαφορές.

Πριν αποφασίσετε μεταξύ των δύο, είναι σημαντικό να κατανοήσετε τις διαφορές και τους στόχους κάθε τύπου κεφαλαίου.

Ομοιότητες μεταξύ Αμοιβαίων Κεφαλαίων και ETFs

Όπως αναφέρθηκε, τόσο τα αμοιβαία κεφάλαια όσο και τα διαπραγματεύσιμα κεφάλαια συγκεντρώνουν αποταμιεύσεις από πολλούς επενδυτές. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές επωφελούνται από οικονομίες κλίμακας. Τα σταθερά κόστη διαμοιράζονται σε όλο το κεφάλαιο, μειώνοντας το βάρος για κάθε μεμονωμένο επενδυτή. Τα μεταβλητά κόστη επίσης μειώνονται, καθώς τα κεφάλαια συνήθως πληρώνουν χονδρικές αμοιβές για διαπραγμάτευση και διαχείριση.

Οι οικονομίες κλίμακας επιτρέπουν επίσης τη διαχείριση των κεφαλαίων από επαγγελματίες επενδυτές. Εκτός εάν ένα άτομο διαθέτει πολύ μεγάλο χαρτοφυλάκιο μετοχών, θα ήταν πολύ δαπανηρό να το διαχειρίζεται ένας επαγγελματίας. Αντίθετα, τα ETFs και τα αμοιβαία κεφάλαια παρέχουν στους επενδυτές πρόσβαση σε επαγγελματικά διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια για λιγότερο από 1% της αξίας των περιουσιακών στοιχείων ετησίως.

Τα περισσότερα επενδυτικά κεφάλαια προσφέρουν διαφοροποίηση ανεξαρτήτως της δομής τους. Για ένα χαρτοφυλάκιο να είναι διαφοροποιημένο, πρέπει να περιλαμβάνει 15 ή περισσότερα χρηματοοικονομικά μέσα. Τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια κατέχουν τουλάχιστον 30 διαφορετικά μέσα, ενώ το μέσο ETF είναι ακόμη πιο διαφοροποιημένο. Υπάρχουν όμως κάποιες εξαιρέσεις – το SPDR Gold Trust, ένα ETF, κατέχει μόνο φυσικό χρυσό και δεν προσφέρει διαφοροποίηση.

Οι δείκτες παίζουν ρόλο στη διαχείριση τόσο των αμοιβαίων κεφαλαίων όσο και των ETFs – ωστόσο, τα ETFs ακολουθούν τον δείκτη, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια χρησιμοποιούν τον δείκτη ως σημείο αναφοράς για τη μέτρηση της απόδοσης.

Διαφορές μεταξύ Αμοιβαίων Κεφαλαίων και ETFs

Τα αμοιβαία κεφάλαια και τα ETFs είναι μοναδικές νομικές δομές και και τα δύο ρυθμίζονται. Τα αμοιβαία κεφάλαια υπάρχουν από το 1924, ενώ τα ETFs υπάρχουν από το 1993. Στις ΗΠΑ και τα δύο ρυθμίζονται από την SEC (Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς) και νομοθεσία που ενημερώνεται περιοδικά. Παρόμοια ρυθμιστικά όργανα επιβλέπουν τα κεφάλαια και σε άλλες χώρες.

Ενεργή vs. Παθητική Διαχείριση

Ενώ και οι δύο τύποι κεφαλαίων έχουν διαφορετικές νομικές δομές, η πιο θεμελιώδης διαφορά βρίσκεται στον τρόπο διαχείρισής τους.

Η υπεραπόδοση της αγοράς είναι γνωστή ως άλφα, ενώ η απόδοση της αγοράς (ή ενός δείκτη) είναι γνωστή ως βήτα. Ο στόχος των ενεργά διαχειριζόμενων κεφαλαίων είναι να κερδίζουν τόσο άλφα όσο και βήτα υπεραποδίδοντας έναν δείκτη. Ο στόχος των παθητικά διαχειριζόμενων κεφαλαίων είναι να κερδίζουν βήτα ακολουθώντας τον δείκτη.

Οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων διαχειρίζονται ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Ένας διαχειριστής κεφαλαίου έχει συνολική ευθύνη για κάθε κεφάλαιο, αλλά υποστηρίζεται από μια ομάδα αναλυτών. Αυτοί οι αναλυτές διεξάγουν έρευνα «bottom up» για μεμονωμένα χρηματοοικονομικά μέσα. Μαζί, η ομάδα προσπαθεί να δημιουργήσει άλφα αποφασίζοντας ποια μέσα να αγοράσει και να πουλήσει, και πότε.

Μικρότερες ομάδες διαχειρίζονται παθητικά κεφάλαια, και οι διαχειριστές και αναλυτές συχνά έχουν υπόβαθρο στην ποσοτική ανάλυση. Ο στόχος ενός παθητικού κεφαλαίου είναι να αντικατοπτρίζει την απόδοση ενός δείκτη κατέχοντας μέσα στην ακριβή ίδια αναλογία με αυτόν τον δείκτη. Οι αλλαγές στην κατανομή του κεφαλαίου γίνονται μόνο όταν γίνονται αλλαγές στον δείκτη.

Η τεράστια πλειονότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων είναι ενεργά διαχειριζόμενα – αν και κάποια είναι παθητικά. Αντίθετα, η τεράστια πλειονότητα των ETFs είναι παθητικά διαχειριζόμενα. Τα ενεργά διαχειριζόμενα ETFs επιτρέπονται στις ΗΠΑ από το 2008, αλλά εξακολουθούν να αποτελούν μικρό ποσοστό των κεφαλαίων.

Η συνέπεια των διαφορετικών στυλ διαχείρισης είναι ότι αν επενδύσετε σε αμοιβαίο κεφάλαιο, αναμένετε να κερδίσετε άλφα και βήτα, ενώ από ένα ETF θα περιμένετε μόνο βήτα.

Αναλογίες Εξόδων (Αμοιβαία Κεφάλαια vs ETFs)

Οι εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων χρεώνουν διάφορα τέλη για την κάλυψη των διαχειριστικών και λειτουργικών εξόδων. Αυτά τα τέλη αναφέρονται ως αναλογίες εξόδων, που αντικατοπτρίζουν όλα τα τέλη που χρεώνονται ετησίως, εκφρασμένα ως ποσοστό της αξίας του κεφαλαίου.

Τα αμοιβαία κεφάλαια χρεώνουν σημαντικά υψηλότερα τέλη (κατά μέσο όρο) από τα ETFs. Οι αναλογίες εξόδων για τα αμοιβαία κεφάλαια κυμαίνονται περίπου στο 0,65%, αν και διαφέρουν σημαντικά. Οι αναλογίες εξόδων για τα ETFs είναι κατά μέσο όρο περίπου 0,2%, αλλά επίσης διαφέρουν. Οι αναλογίες εξόδων και για τα δύο μπορούν να φτάσουν έως και 2% για πολύ εξειδικευμένα κεφάλαια.

Ο λόγος για τη διαφορά στα τέλη είναι ότι η ενεργή διαχείριση απαιτεί περισσότερους ανθρώπινους πόρους. Έως και 30 αναλυτές μπορεί να συμβάλλουν στη διαχείριση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Από την άλλη πλευρά, μόνο δύο ή τρία άτομα διαχειρίζονται κάποια ETFs.

Τα αμοιβαία κεφάλαια δικαιολογούν τα υψηλότερα τέλη επειδή προσπαθούν να κερδίσουν άλφα καθώς και βήτα. Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο θα κερδίσει άλφα. Στην πραγματικότητα, αν ένα κεφάλαιο υποαποδίδει το σημείο αναφοράς του, δεν κερδίζει καν βήτα, και το κόστος είναι ουσιαστικά υψηλότερο.

Τιμολόγηση (Αμοιβαία Κεφάλαια vs ETFs)

Όταν αγοράζετε ένα ETF, αγοράζετε μετοχές που ήδη υπάρχουν. Για τα αμοιβαία κεφάλαια η διαδικασία είναι λίγο διαφορετική. Όταν «αγοράζετε» αμοιβαία κεφάλαια, στην πραγματικότητα επενδύετε σε νέες μονάδες που δημιουργούνται. Όταν «πωλείτε» το κεφάλαιο μονάδας σας, εξαγοράζετε τις μονάδες και λαμβάνετε την αξία τους ως αντάλλαγμα.

Τanto τα αμοιβαία κεφάλαια όσο και τα ETFs έχουν καθαρή αξία περιουσιακών στοιχείων (NAV) ανά μονάδα ή μετοχή. Αυτή είναι η αξία όλων των περιουσιακών στοιχείων που κατέχει το κεφάλαιο διαιρεμένη με τον αριθμό των μονάδων (αμοιβαία κεφάλαια) ή μετοχών (ETFs).

Παρόλο που η NAV ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αλλάζει κατά τη διάρκεια της ημέρας, ανακοινώνεται μόνο μία φορά την ημέρα. Οι νέες επενδύσεις και εξαγορές βασίζονται στην ημερήσια NAV. Κάποια αμοιβαία κεφάλαια χρεώνουν προπληρωμή προμήθειας, αν και αυτό είναι λιγότερο συνηθισμένο από ό,τι παλαιότερα.

Τα ETFs είναι εισηγμένα εργαλεία όπως οι μετοχές των δημόσια εισηγμένων εταιρειών. Όταν αγοράζετε και πουλάτε ETFs, πληρώνετε προμήθεια σε έναν μεσίτη. Η τιμή στην οποία αγοράζετε και πουλάτε ένα ETF εξαρτάται από την προσφορά και τη ζήτηση. Όταν αγοράζετε ένα ETF, πληρώνετε την υψηλότερη τιμή προσφοράς, και όταν το πουλάτε λαμβάνετε τη χαμηλότερη τιμή ζήτησης. Η διαφορά προσφοράς-ζήτησης αποτελεί επομένως επιπλέον κόστος για τους επενδυτές ETFs.

Στην πράξη, η τιμή προσφοράς-ζήτησης είναι συνήθως πολύ κοντά στη NAV του κεφαλαίου. Οι Εξουσιοδοτημένοι Συμμετέχοντες και οι arbitragers μπορούν να κερδίσουν κέρδος εάν η τιμή προσφοράς ή ζήτησης αποκλίνει σημαντικά από τη NAV – και οι ενέργειές τους διατηρούν την τιμή της αγοράς σε ευθυγράμμιση με τη NAV. Ωστόσο, εάν ένα κεφάλαιο κατέχει μη ρευστά μέσα ή υπάρχει μικρή ρευστότητα στο ίδιο το κεφάλαιο, η τιμή μπορεί να απομακρυνθεί περισσότερο από τη NAV.

Η διαφορά στον τρόπο τιμολόγησης και διαπραγμάτευσης των αμοιβαίων κεφαλαίων και των ETFs σημαίνει ότι τα ETFs μπορούν να διαπραγματεύονται εντός της ημέρας. Από την άλλη πλευρά, υπάρχει μόνο μία ημερήσια τιμή για τις συναλλαγές αμοιβαίων κεφαλαίων.

Κατηγορία Κεφαλαίου

Τα αμοιβαία κεφάλαια συχνά έχουν διάφορες κατηγορίες μονάδων. Οι μονάδες συσσώρευσης επανεπενδύουν τυχόν μερίσματα και άλλα εισοδήματα. Οι μονάδες διανομής μεταβιβάζουν το εισόδημα και τα μερίσματα στους επενδυτές. Κάποια κεφάλαια έχουν επίσης διαφορετικές κατηγορίες για διαφορετικούς επενδυτές και δομές τελών.

Κάποια ETFs διαιρούνται ανά κατηγορία, αλλά κυρίως υπάρχει μόνο μία κατηγορία μετοχής για ένα ETF.

Φορολογία

Τanto τα αμοιβαία κεφάλαια όσο και τα ETFs είναι πιο φορολογικά αποδοτικά από το να κατέχετε ένα χαρτοφυλάκιο χρηματοοικονομικών μέσων. Ωστόσο, για τα αμοιβαία κεφάλαια, μεγάλες αναλήψεις μπορούν μερικές φορές να οδηγήσουν σε φορολογητέες διανομές κεφαλαιακών κερδών. Αυτό καθιστά τα ETFs ελαφρώς πιο αποδοτικά από φορολογική άποψη. Σημείωση: Αυτό μπορεί να διαφέρει ανά δικαιοδοσία.

Ελάχιστα Ποσά Επένδυσης

Το ελάχιστο που μπορείτε να επενδύσετε σε ένα ETF είναι η τιμή μιας μετοχής. Στην περίπτωση των αμοιβαίων κεφαλαίων, κάθε κατηγορία κεφαλαίου έχει ένα ελάχιστο ποσό που μπορεί να επενδυθεί, είτε μέσω προγραμματισμένης εντολής χρέωσης είτε ως εφάπαξ ποσό. Σε πολλές περιπτώσεις, η ελάχιστη επένδυση είναι σχετικά χαμηλή, ενώ σε άλλες μπορεί να είναι $10.000 ή περισσότερο.

Τα αμοιβαία κεφάλαια προσφέρουν το πλεονέκτημα των τακτικών αυτοματοποιημένων αγορών μέσω εντολής χρέωσης, κάτι που δεν είναι πάντα διαθέσιμο στους επενδυτές ETFs.

Συνιστώμενος Μεσίτης ETF

Συμπέρασμα

Πριν από είκοσι χρόνια, τα αμοιβαία κεφάλαια κυριαρχούσαν στη βιομηχανία διαχείρισης κεφαλαίων. Από το 2020, οι αποταμιεύσεις που διακρατούνται σε ETFs είναι περίπου ίσες με αυτές των αμοιβαίων κεφαλαίων, με το μεγαλύτερο μέρος των νέων επενδύσεων να πηγαίνει στα ETFs.

Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι τα ETFs είναι καλύτερα, αλλά σε πολλές περιπτώσεις, τα ETFs εξυπηρετούν καλύτερα τον σκοπό τους. Τελικά, η απόφαση μεταξύ των δύο εξαρτάται από τους στόχους σας ως επενδυτής, τους στόχους ενός κεφαλαίου και το πόσο πιθανό είναι ένα κεφάλαιο να επιτύχει τους στόχους του.