Likviditetsmiragen: Faren ved papirgevinster

Serienavigation: Del 3 af 4 i Værktøjskasse til investorsikkerhed

Illusionen af ​​porteføljeværdi

I den digitale tidsalder er vi blevet vant til at se en "Total Balance" øverst på vores mægler- eller børsdashboards. For de fleste investorer behandles dette tal som en objektiv realitet. Men i finansmarkedernes verden er en porteføljesaldo blot en teoretisk værdi baseret på sidst handlede pris af de besidde aktiver.

Denne værdi er et fatamorgana, hvis aktivet mangler tilstrækkelig likviditet. Hvis du har en stor position i et lavvolumen-værdipapir eller en obskur digital token, kan selve salget af din position presse prisen ned med 20 %, 50 % eller mere. Dette er "likviditetsfacade-facade-facade": at tro, at du er velhavende baseret på en pris, der kun eksisterer for en lille brøkdel af det samlede udbud.

Ordrebøger og virkeligheden af ​​​​forsinkede ordrer

For at forstå likviditet skal man se ud over prisgrafen og ind i ordrebogen. En ordrebog er en liste over "købs"-ordrer (bud) og "salgs"-ordrer (udbud) på forskellige prisniveauer.

Når et aktiv er meget likvidt – som Bitcoin eller en S&P 500 ETF – er der millioner af dollars i købsordrer, der ligger lige under den aktuelle pris. Du kan sælge en stor mængde, og prisen bevæger sig næsten ikke. Dette kaldes "dybde".

I et illikvidt aktiv er "spændet" mellem den højeste køber og den laveste sælger bredt, og dybden er lav. Hvis du placerer en stor "Markedssalgsordre" på et illikvidt marked, vil du opleve 'GlidningDin ordre vil "æde" sig igennem de tynde købsordrer i toppen og fortsætte med at blive eksekveret til lavere og lavere priser, indtil ordren er opfyldt. Når du er færdig, kan din gennemsnitlige exitpris være betydeligt lavere end den pris, du så på dashboardet.

Detailhandel som exitlikviditet

Et af de mere kyniske aspekter af moderne markeder er konceptet "Exit-likviditet". Store investorer (hvaler) og tidlige venturekapitalister finder sig ofte fanget i massive, profitable positioner, som de ikke kan sælge uden at få markedet til at kollapse.

For at forlade disse positioner kræver de en stigning i "købsvolumen". Dette opnås ofte gennem aggressiv markedsføring, hype på sociale medier og oprettelse af "ekkokamre" (som diskuteret i del 1). Når detailinvestorer skynder sig ind for at købe den "næste store ting", leverer de de nødvendige købsordrer, der giver store indehavere mulighed for at sælge deres positioner til en høj pris.

I dette scenarie køber detailinvestoren ikke en future; de ​​fungerer ubevidst som udgangsdøren for en professionel, der allerede har vundet spillet.

"Hotel California"-aktivet

Nogle aktiver udviser det, der kaldes asymmetrisk likviditet. De er lette at købe (høj likviditet på "udbudssiden"), men næsten umulige at sælge (lav likviditet på "budsiden"). Dette er almindeligt i "pump and dump"-ordninger eller meget spekulative NFT-inkassoer.

Du kan nemt komme ind i positionen, men når du prøver at forlade den, opdager du, at der ikke er nogen købere for enhver pris. Dette er "Hotel Californien" inden for investering: du kan tjekke ud når som helst du vil, men du kan aldrig forlade den (med din kapital).

Defensive strategier: Mestring af exit

For at undgå at blive fanget i en likviditetsreaktion, skal du indarbejde likviditetsanalyse i din due diligence-proces.

Tjek gennemsnitlig daglig volumen (ADV)

Før du indgår en position, skal du sammenligne din tilsigtede investeringsstørrelse med aktivets gennemsnitlige daglige volumen. Hvis din position repræsenterer mere end 1% til 2% af den daglige volumen, træder du ind i et miljø med høj risiko for likviditet.

Brug limitordrer, markedsfør aldrig ordrer

Markedsordrer fortæller børsen "få mig ud for enhver pris." I et illikvidt marked er dette en opskrift på katastrofe. Brug limitordrer til at angive den minimumspris, du er villig til at acceptere. Hvis markedet ikke kan opfylde din pris, sælger du ikke. Dette beskytter dig mod katastrofale fald.

Hold øje med 'hval'-tegnebøgerne

I transparente markeder som blockchain kan man spore store indehaveres bevægelser. Hvis "Smart Money" flytter aktiver mod børser, mens hypen på sociale medier er på et rekordhøjt niveau, forbereder de sig sandsynligvis på at bruge fællesskabet som exitlikviditet.

Konklusion

Likviditet er ilten på de finansielle markeder – man bemærker den først, når den er væk. Når et markedskollaps begynder, forsvinder likviditeten normalt øjeblikkeligt, da købere afgiver deres ordrer og venter på bunden. Investorer, der forstår fatamorganaen af ​​papirgevinster, er dem, der sætter deres exit-døre tidligt og sikrer, at når de beslutter sig for at forlade markedet, er døren der faktisk.