Terence McMenamin, administrerende direktør og medstifter af Techdollar – Interviewserie

Terence McMenamin, administrerende direktør og medstifter af Techdollar, er en iværksætter og fintech‑leder med erfaring inden for uddannelsesteknologi, digitale aktiver og private markeder. En tidligere udgående edtech‑grundlægger har han brugt mere end seks år på at bygge og skalere kryptoprodukter og finansiel infrastruktur. Før lanceringen af Techdollar tjente McMenamin som Head of Strategy hos Dinero Labs, som senere blev opkøbt af Plume Network, hvor han hjalp med at designe strukturerede institutionelle investeringsprodukter og samarbejdede om lanceringen af et højtforrentet ETH‑fond støttet af Galaxy og forvaltet af Nomuras Laser Digital. Han var også med til at lede inkubationer hos Build-a-Bera og hjalp med at rejse mere end 40 millioner dollars fra institutionelle investorer. Hos Techdollar har McMenamin ansvaret for produktstrategi, virksomhedens vision og go‑to‑market‑eksekvering, mens firmaet søger at frigøre likviditet for deltagere i private markeder.

Techdollar er et fintech‑firma, der fokuserer på at levere likviditetsløsninger til medarbejdere, grundlæggere og investorer, som ejer aktier i private virksomheder. I stedet for at kræve, at aktionærer sælger deres andele, gør platformen det muligt for brugerne at få adgang til kapital gennem lån, der er sikret mod deres private virksomhedsaktier, så de kan frigøre værdi, mens de bevarer langsigtet ejerskab og opsidepotentiale. Ved at kombinere revideret ejerskabsverifikation, data fra private markeder og en strømlinet underwriting‑proces, sigter Techdollar på at løse en af de største udfordringer i private markeder: manglende mulighed for nemt at få likviditet før en opkøb, børsnotering eller sekundær salgsbegivenhed. Virksomheden positionerer sig i krydsfeltet mellem fintech, alternativ udlån og infrastruktur for private markeder, efterhånden som efterspørgslen på fleksible finansieringsmuligheder knyttet til private virksomheders aktier vokser.

Du har bygget virksomheder og investeringsplatforme inden for venturekapital, crypto og institutionelle afkastprodukter, før du lancerede Techdollar. Hvilket specifikt hul i de private markeder overbeviste dig om, at nu var det rette tidspunkt at grundlægge Techdollar, og hvordan formede dine erfaringer hos Dinero Labs og Monarch virksomhedens vision?

Hvert venture, jeg har bygget, afslørede den samme underliggende realitet fra et andet perspektiv: finansmarkederne er ofte langsomme til at anerkende nye aktivklasser, indtil nogen tvinger en omprissætning.

Hos Dinero Labs hjalp vi med at strukturere et institutionelt ETH‑produkt, der ændrede den traditionelle finans sektors syn på digitale aktiver. Erfaringen viste mig, at et aktiv, der i dag kan virke spekulativt, kan blive et anerkendt finansielt instrument i morgen, når den understøttende infrastruktur modnes.

Jeg så den samme mulighed i private virksomheders aktier. I dag findes der hundredvis af private AI‑unicorns og højvækst‑teknologivirksomheder, der samlet er værd milliarder af dollars. Medarbejdere, grundlæggere og tidlige investorer ejer ofte betydelige aktieandele, men har meget begrænsede muligheder for at få likviditet uden at sælge deres aktier. Samtidig er sekundære markeder modne nok til at give reelle prisindikationer, men lånebranchen behandler stadig disse aktiver som stærkt spekulative.

Hullet opstår, fordi det sekundære marked har modnet hurtigere end private kreditmarkeder. Vi byggede Techdollar i krydsfeltet mellem kredit, digitale aktiver og private markeder for at hjælpe med at lukke dette hul.

Techdollar positionerer sig som kreditlaget for private markeder. Hvorfor mener du, at private virksomheders aktier bliver en stadig vigtigere form for sikkerhed for långivere?

Private virksomheders aktier har udviklet sig markant i løbet af det sidste årti.

Tidligere var det svært at låne mod startup‑aktier, fordi der var lidt prisdannelse, begrænset likviditet og ingen pålidelig måde at værdiansætte positionerne på. I dag giver aktive sekundære markeder, OTC‑handelsborde og stigende mængder transaktionsdata meget bedre indsigt i værdien af mange private virksomheder.

Når markederne kan etablere reelle priser, begynder aktiver at gå fra spekulativt ejerskab til levedygtig sikkerhed.

Der er også en bredere økonomisk betragtning. Mange af nutidens førende private virksomheder bygger kritisk infrastruktur for den næste generation af teknologi og industri. Efterhånden som disse virksomheder bliver stadig vigtigere for den globale økonomi, begynder långivere at se deres aktier som en legitim finansiel aktivklasse frem for blot et venturekapitalspil.

Traditionelt har grundlæggere og medarbejdere, der søger likviditet, været tvunget til at sælge aktier på sekundære markeder. Hvilke fordele giver et aktiesikret lån sammenlignet med et direkte sekundært salg?

At sælge aktier er ofte en permanent beslutning. Når aktierne sælges, udløser ejeren typisk en skattebegivenhed og giver afkald på fremtidig opside i virksomheden.

Et aktiesikret lån giver et alternativ. Låntageren beholder ejerskabet af aktierne, bevarer fremtidig værditilvækst og kan få adgang til likviditet uden at skulle sælge sin andel.

Mange medarbejdere og grundlæggere har stor tillid til de langsigtede udsigter for de virksomheder, de har været med til at bygge. De ønsker ikke nødvendigvis at udtræde deres positioner; de har blot brug for adgang til kapital.

Vores mål er at gøre likviditet hurtigere og mere tilgængelig, samtidig med at individer kan forblive i trit med den langsigtede værdiskabelse i deres aktiehold.

Mange startup‑medarbejdere har betydelig papirformue, men har svært ved at få likviditet. Hvor stor tror du, denne mulighed er blevet, især inden for sektorer som AI, robotteknologi, rumfart, forsvar og andre frontteknologier?

Muligheden er enorm og fortsætter med at vokse.

AI alene repræsenterer billioner af dollars i værdi i private virksomheder, og dette tal vokser betydeligt, når robotteknologi, rumfart, forsvar og andre frontteknologisektorer inkluderes. Mange af de mest indflydelsesrige virksomheder inden for disse industrier vælger at forblive private i længere perioder, hvilket forlænger den tid, medarbejdere og tidlige investorer skal vente på likviditetsbegivenheder.

Samtidig fokuserer traditionelle långivere ofte på låntagere med meget store sikkerhedsstillelser, hvilket efterlader mange medarbejdere uden tilstrækkelig service.

Vi mener, at der er en betydelig efterspørgsel efter finansieringsløsninger, der er skræddersyet specifikt til personer, som har væsentlig aktieeksponering, men som mangler praktiske likviditetsmuligheder.

Værditransparens er fortsat en af de største udfordringer i private markeder. Hvordan vurderer Techdollar sikkerhedsværdien og håndterer risiko, når der lånes mod aktiver, der måske handles sjældent?

Risikostyring begynder på virksomhedsplan.

Vi fokuserer på virksomheder, der har aktiv sekundærmarkedshandel, institutionel backing og realistiske veje til fremtidig likviditet. Dette skaber en ramme, hvor sikkerheden kan evalueres ved hjælp af observerbare markedsindikatorer i stedet for udelukkende at basere sig på historiske finansieringsrunder.

Vi anvender også konservative låne‑til‑værdi‑forhold, som varierer afhængigt af kvaliteten og likviditeten af den underliggende aktiv.

Derudover har vi adgang til live‑vurderingsdata, hvor det er tilgængeligt, udfører ejerskabsverifikation gennem uafhængige revisioner og samarbejder med flere likviditetsplatforme for at sikre, at sikkerheden kan sælges effektivt, hvis det bliver nødvendigt.

Målet er enkelt: kun låne mod aktiver, der kan værdiansættes ansvarligt og likvideres ved behov.

Efter mange år i crypto, digitale aktiver og institutionel finans, hvilke læringer fra disse brancher har påvirket den måde, du har designet Techdollars låne‑ og underwriting‑model på?

Flere læringer har vist sig særligt værdifulde.

Den første er vigtigheden af real‑time prisfastsættelse. Markeder for digitale aktiver demonstrerede fordelene ved løbende at overvåge sikkerhedsværdier i stedet for at stole på periodiske vurderinger.

Den anden er, at institutionelt kapital kræver stærke strukturer. Investorer lægger vægt på juridisk sikkerhed, verificeret ejerskab, konservativ sikkerhedsstillelse og gennemsigtig governance.

Endelig har jeg lært, at infrastrukturen sjældent er slutproduktet. Den reelle værdi kommer fra de finansielle tjenester, der bygges oven på infrastrukturen. Vores fokus er ikke på de rails, der flytter penge, men på at skabe effektive, velstrukturerede låneprodukter.

Private kredit er blevet et af de hurtigst voksende segmenter inden for alternativ finansiering. Hvilke store ændringer forventer du i private kreditmarkeder i løbet af de næste fem til ti år?

Jeg tror, at private kredit vil blive meget mere sofistikeret i, hvordan de vurderer private virksomheders aktier.

I dag anvender mange långivere brede antagelser på alle private aktiver. Over tid vil stigende mængder markedsdata, sekundær handelsaktivitet og likviditetsinformation gøre det muligt for långivere at prissætte risiko mere præcist.

Jeg forventer også, at adgangen vil udvides ud over grundlæggere og topledere. Aktiesikret udlån kan på sigt blive en standard finansiel fordel, der er tilgængelig for medarbejdere i høj‑vækst‑virksomheder.

Efterhånden som markederne modnes, kan kreditprodukter knyttet til private aktier i stigende grad ligne værdipapir‑sikrede låneprodukter, der findes på offentlige markeder, med hurtigere eksekvering, bedre prisfastsættelse og bredere tilgængelighed.

Regulatorisk overholdelse bliver stadig vigtigere både inden for udlån og private markeder. Hvilke juridiske og operationelle udfordringer skal Techdollar navigere i, når virksomheden vokser?

Grundlaget er at sikre håndhævelige sikkerhedsinteresser, verificeret ejerskab og overholdelse af overførselsrestriktioner, der er forbundet med private virksomheders aktier.

Fra et regulatorisk perspektiv er der flere lag at navigere i, herunder låne‑reguleringer, statslige krav, værdipapir‑overvejelser, forbrugerbeskyttelsesrammer og operationelle overholdelsesforpligtelser.

Efterhånden som markedet vokser, vil en af de vigtigste operationelle udfordringer være at skabe skalerbare inddrivelses‑ og likvidationsprocesser. At bygge disse systemer ansvarligt er afgørende for at understøtte langsigtet vækst.

Ser du blockchain og tokenisering spille en meningsfuld rolle i fremtiden for likviditet i private markeder, eller vil traditionel finansiel infrastruktur fortsat dominere dette område?

Jeg tror, at begge vil spille vigtige roller.

Blockchain‑teknologi giver betydelige fordele for afregning, gennemsigtighed og pengestrøm. Disse fordele er reelle og bliver i stigende grad nyttige.

Dog er tokenisering af sikkerhed ikke altid den optimale løsning. Traditionelle juridiske rammer forbliver yderst effektive til at etablere ejerskabsrettigheder og håndhæve sikkerhedsinteresser i private virksomheders aktier.

I stedet for at betragte blockchain og traditionel finans som konkurrerende systemer, ser jeg dem som komplementære værktøjer. Den mest effektive tilgang er at anvende hver, hvor den leverer den største fordel.

Ser du fremad, hvad er din langsigtede vision for Techdollar, og hvordan ser du virksomheden transformere måden, grundlæggere, medarbejdere og investorer får adgang til likviditet fra private virksomheders aktier?

Vores langsigtede vision er at gøre aktiesikret kredit til en standarddel af økosystemet for private markeder.

I dag er mange sofistikerede formuestrategier kun tilgængelige for grundlæggere, ledere eller personer med adgang til private bankforbindelser. Vi mener, at medarbejdere og aktionærer i hele en organisation bør have adgang til lignende finansielle værktøjer.

Over tid ønsker vi, at aktiesikret udlån bliver et sømløst lag, der er integreret direkte i infrastrukturen for private markeder. Hvis dette lykkes, vil medarbejdere og investorer ikke længere betragte salg af aktier som den eneste vej til likviditet. I stedet vil de have adgang til et bredere sæt af finansielle muligheder, der gør det muligt at bevare ejerskabet, mens de får kapital, når det er nødvendigt.

Tak for det fantastiske interview, læsere, der ønsker at lære mere, bør besøge Techdollar.