Artem Ponomarev, grundlægger & administrerende direktør for XPlace – Interviewserie

Artem Ponomarev, grundlægger & administrerende direktør for XPlace, er en fintech‑entreprenør og investor med erfaring inden for digitale aktiver, venturekapital, udlån og finansielle tjenester. Før han grundlagde XPlace i 2025, var han medstifter af Alvos, en digital låne‑fintech, og havde investeringsroller hos Concentric og Vendian Investment Management. Tidligere i sin karriere arbejdede Ponomarev som Business Tax Analyst hos Deloitte. Hans baggrund inden for ventureinvestering og traditionel finans har formet hans fokus på at udvikle finansiel infrastruktur, der giver indehavere af digitale aktiver større fleksibilitet i, hvordan de får adgang til og bruger deres formue.

XPlace er en digital formuesplatform, der er designet til at gøre det muligt for kryptoejere at bruge og få adgang til likviditet uden at skulle sælge deres underliggende aktiver. Platformen er bygget omkring en ikke‑deponeret model, så brugerne kan holde aktiver som Bitcoin, Ethereum, Solana og stablecoins, mens de låner mod berettigede beholdninger og betaler med et Visa‑kort. XPlace kører på Solana og integrerer decentral finans‑infrastruktur, herunder Kamino-protokollen, samtidig med at den tilbyder separate kontant‑ og kredit‑tilstande, on‑chain USDC‑cashback samt support for Apple Pay og Google Pay. Virksomheden positionerer platformen som finansiel infrastruktur, der gør digitale aktiver mere praktiske til hverdagsforbrug, samtidig med at brugerne bevarer ejerskab og potentiel eksponering mod deres porteføljer.

Din karriere har ført dig gennem ventureinvestering hos Concentric, skat hos Deloitte, investeringsforvaltning og nu grundlæggelsen af XPlace. Hvordan har disse erfaringer formet din opfattelse af, at indehavere af digitale aktiver har brug for bedre måder at få adgang til værdien af deres porteføljer uden at sælge de underliggende aktiver?

Ingen af disse roller var inden for crypto, og jeg tror, det betyder noget. Det, der binder dem sammen, er kredit.

Medstiftelsen af Alvos, en fintech‑långiver i Mexico, viste mig, hvor meget folks muligheder afhænger af adgang til kredit, og hvor ujævnt denne adgang er fordelt.

Ved at arbejde inden for skat og investeringsforvaltning tilbragte jeg meget tid med, hvordan formue er struktureret. Folk med betydelige porteføljer har ofte en mulighed, som de fleste aldrig får: de kan låne mod aktiver, der forbliver investeret, gennem en privatbank, der ved, hvordan man værdiansætter og holder den sikkerhed.

Da jeg så på digitale aktiver, var formuen reel, men den mulighed var ikke tilgængelig i en form, folk kunne bruge i hverdagen. Lån mod crypto eksisterede on‑chain, men var adskilt fra, hvordan folk faktisk bruger penge. XPlace startede ud fra et enkelt spørgsmål: hvorfor skulle et værktøj, som velhavende kunder tager for givet, ikke også findes for denne type balance?

Lån mod værdipapirer har længe været tilgængelige for velhavende kunder gennem private banker. Hvorfor har det taget længere tid for tilsvarende finansielle værktøjer at opstå omkring digitale aktiver, og hvad har ændret sig, så denne model er levedygtig i dag?

Lån mod værdipapirer opstod tidligere, fordi private banker allerede havde en moden infrastruktur til forvaring, værdiansættelse, marginering, afregning og juridisk håndhævelse omkring likvide, genkendelige aktiver.

Digitale aktiver tog længere tid, fordi den infrastruktur var fragmenteret eller manglende. Markederne opererer 24/7, sikkerhed kan flytte mellem wallets og protokoller, og priser kan ændre sig for hurtigt for traditionelle risikoprocesser.

On‑chain markeder, real‑time prisfastsættelse, programmerbar sikkerhed og stablecoin‑afregning har nu gjort en mere gennemsigtig model mulig. Risiciene er ikke forsvundet, men infrastrukturen er langt mere moden.

Min interesse er kredit, ikke crypto‑ideologi. Korrekt struktureret kredit kan være netto‑positiv, fordi den giver folk likviditet uden at tvinge dem til at sælge langsigtede aktiver. Crypto er blot den infrastruktur, der gør det muligt for XPlace at omsætte den velkendte finansielle idé til et praktisk produkt: forbrug mod digital formue uden at likvidere den.

For en, der møder XPlace for første gang, kan du gennemgå, hvad der sker, når en bruger foretager et køb mod sine digitale aktiver i stedet for at sælge dem? Hvor kommer likviditeten fra, og hvad sker der med sikkerheden gennem processen?

I kredit‑tilstand indbetaler brugeren først understøttede digitale aktiver som sikkerhed. Når de betaler med kortet, finansieres købet ved at låne USDC mod den sikkerhed, så intet behøver at blive solgt.

Likviditeten til dette lån kommer fra Kaminos on‑chain marked. XPlace leverer forbrugs‑laget, mens lånet udføres gennem Kamino mod sikkerheden.

Kortafregning kører på et separat lag. XPlace samarbejder med Credit Coop, en on‑chain långiver, for at finansiere flowet mellem en kortbetaling og dens endelige afregning med forhandleren.

Gennem hele processen sælges sikkerheden ikke. Den forbliver i positionen, så længe lånet er åbent, så brugeren bevarer sin eksponering mod aktivet i begge retninger. Efterhånden som priser og låneniveauer ændrer sig, justeres positionens LTV og sundhedsfaktor tilsvarende. Brugeren kan tilbagebetale eller tilføje sikkerhed for at opretholde en buffer, og hvis positionen når likvidationsgrænsen, kan sikkerheden likvideres. Det er derfor, bufferen er vigtig.

XPlace‑brugere bruger deres porteføljer i stedet for at sælge dem. Hvad fortæller denne adfærd dig om, hvordan rollen for digitale aktiver i privat formue ændrer sig?

Det antyder, at folk ønsker, at deres porteføljer skal gøre to ting på én gang: forblive investeret og være brugbare.

Forbruget i sig selv ligner almindeligt liv, og det er pointen. Det, der er anderledes, er valget bag det. I kredit‑tilstand låner brugerne i stedet for at sælge aktiver for at betale for ting, ved at stille sikkerhed, som forbliver på plads, og kortet er blot grænsefladen, der gør dette praktisk i hverdagen.

Det er et skift i, hvordan digitale aktiver passer ind i privat formue: fra positioner, du sælger, til en balance, du faktisk kan bruge. Det hæver også kravene til risikostyring. Når et aktiv er sikkerhed, betyder låne‑til‑værdi og buffer lige så meget som prisen.

Den foregående cyklus for kryptolån resulterede i flere spektakulære fiaskoer, især blandt centraliserede udlånere, der tog risici, som brugerne ikke fuldt ud forstod. Hvilke lærdomme tog du med dig fra de fiaskoer, og hvordan er XPlace struktureret anderledes?

Den foregående cyklus viste, at betegnelser som “yield” eller “credit” siger meget lidt om, hvor risikoen faktisk ligger. Brugerne skal forstå, hvem der kontrollerer aktiverne, hvad der sker med dem, mens de understøtter en position, hvem der fastsætter vilkårene, og hvordan positionen opfører sig, når markedet bevæger sig imod den.

XPlace er non‑custodial: brugerne beholder kontrollen over deres aktiver. I kredit‑tilstand leverer XPlace forbrugslaget, mens låntagning udføres gennem Kaminos on‑chain marked mod sikkerheden, og positionen kan verificeres on‑chain.

Det er en anden arkitektur end at stole på en uigennemsigtig centraliseret balance. Det eliminerer ikke protokol‑, smart‑contract‑, likviditets‑, markeds‑ eller likvidationsrisiko, men det gør strukturen i positionen klarere.

Likvidationsrisiko er en af de største afvejninger, når man låner mod en volatil aktiv. Hvordan tænker du på låne‑til‑værdi‑forhold, sikkerhedsbuffere og likvidationsmekanismer, så adgangen til likviditet ikke bliver et utilsigtet tvangsalg under et markedsturbulens?

Likvidation er en central risikoparameter, ikke en sjælden hændelse. LTV‑parametre er aktiv‑specifikke og bør afspejle volatiliteten og likviditeten for hvert aktiv. Den maksimale LTV bør betragtes som et loft, ikke som et mål.

Efterhånden som sikkerhedsværdier eller låneniveauer ændrer sig, kan brugerens LTV og sundhedsfaktor komme tættere på en likvidationsgrænse. At opretholde en tilstrækkelig buffer og kunne tilbagebetale eller tilføje sikkerhed er afgørende.

Vi ønsker, at brug af sikkerhed skal være så sikkert som realistisk muligt. Vi arbejder på en funktion, der skal hjælpe positioner med at undgå fuld likvidation, så brugerne har mindre at bekymre sig om, når markederne bevæger sig hurtigt. Den vil reducere den risiko, men ikke fjerne den: hvis en position bliver under‑sikret, kan likvidation stadig ske.

Hvornår giver det faktisk mere mening at låne mod et aktiv end blot at sælge en del af det? Hvad bør investorer overveje, når de sammenligner renteomkostninger, forventet afkast, volatilitet, skat og likvidationsrisiko?

Lån er nyttigt, når målet er midlertidig likviditet, mens man bevarer eksponeringen mod et aktiv. Salg er ofte det enklere og lavere risikovalgte valg, hvis lånet ikke giver en klar fordel.

Sammenligningen bør omfatte de samlede låneomkostninger, forventet varighed, aktivets volatilitet, tilgængelig buffer og troværdigheden af tilbagebetalingskilden. Hvis tilbagebetalingen afhænger af, at aktivets pris fortsætter med at stige, bliver beslutningen en gearede spekulation snarere end likviditetsstyring.

XPlace har udvidet sig ud over kryptovalutaer til at understøtte tokeniserede aktier som sikkerhed. Forventer du, at sondringen mellem kryptovaluta‑porteføljer og traditionelle investeringsporteføljer gradvist forsvinder, efterhånden som flere værdipapirer flyttes on‑chain?

Tokenisering betyder kun noget, når det ændrer, hvad et aktiv kan gøre.

Fordi understøttede xStocks kan bruges som sikkerhed sammen med kryptogodtgørelser i kredit‑tilstand, kan en portefølje håndteres som et bredere digitalt balanceregnskab i stedet for som separate, isolerede positioner. xStocks på XPlace er tilgængelige for berettigede brugere i tilladte jurisdiktioner og er ikke tilgængelige for amerikanske personer eller beboere i Storbritannien, Canada, Australien og andre begrænsede territorier.

Aktiverne er stadig ikke økonomisk identiske. Tokeniserede aktier kan have forskellige rettigheder, udsteder‑ og forvaltningsordninger, berettigelseskrav og likviditetsegenskaber sammenlignet med direkte ejerskab af en aktie.

Grænsefladen kan konvergere. Den juridiske og økonomiske realitet af aktiverne vil den ikke.

Hvis tokeniserede aktier, kryptovalutaer, stablecoins, udlån og betalinger i stigende grad kan eksistere inden for den samme finansielle infrastruktur, kunne platforme som XPlace efterhånden konkurrere med traditionelle børsmæglere og private‑bankforhold i stedet for blot kryptobørser?

Overlapningen er reel, men den er funktionel, ikke institutionel. Hvad private banker længe har tilbudt velhavende kunder, er lån mod en portefølje: likviditet uden at sælge aktiverne. Det er den funktion, XPlace er bygget omkring, og on-chain infrastruktur gør det muligt at tilbyde den til folk, der aldrig ville opfylde en privat banks minimumskrav.

At erstatte disse relationer er et andet spørgsmål. Mægling og private banking er også rådgivning, strukturering, regulering og årtiers tillid. Tokenisering kan forene infrastrukturen, men den fjerner ikke ansvaret og den tillid, som disse tjenester hviler på.

Det er også grunden til, at sammenligningen med kryptobørser misser pointen. Børser er bygget omkring handel med aktiver, mens XPlace er bygget omkring brug af de aktiver, folk allerede ejer. På den måde er XPlace først og fremmest et kort, der er bygget omkring lån mod det, du allerede ejer, ikke et kryptokort. Traditionelle kreditkort er bygget på usikret gæld; XPlace er designet, så folk kan bruge og forblive investeret.

Så jeg vil ikke beskrive det som en konkurrence med mægling eller private banking. Det bedre spørgsmål er, hvilke specifikke funktioner der kan udføres bedre på fælles infrastruktur. For os er det forbrug og lån mod en portefølje, der forbliver investeret. Om andre funktioner følger, afhænger af strukturen, risiciene og den regulering, der ægte støtter dem.

Når vi ser fem til ti år frem, hvordan tror du, digital formueforvaltning endeligt vil se ud? Vil salg af aktiver for at finansiere daglig forbrug blive mindre almindeligt, efterhånden som lån, tokenisering og programmerbart sikkerhedsstillelse bliver mere udbredt tilgængelige?

Jeg forventer, at digital formueforvaltning vil ligne mindre handel og mere styring af et balanceregnskab. Folk vil holde en bredere blanding af aktiver, herunder krypto, tokeniserede aktier og stablecoins, og håndtere dem sammen som noget, der kan bruges, ikke kun holdes eller sælges.

Salg vil blive mindre standard for at finansiere daglig forbrug, men det vil ikke forsvinde. Lån giver mening, når behovet er midlertidigt, og personen ønsker at bevare sin eksponering. Salg er ofte det enklere og lavere risikovalgt, og den ærlige test er, om tilbagebetalingen afhænger af, at aktivets pris fortsat stiger.

Tre ting skal være sande, for at dette kan blive mainstream. Sikkerheden skal være bredere end krypto, hvilket er grunden til, at tokeniserede aktier er vigtige. Infrastrukturen skal holde kontrollen hos aktivets ejer og gøre strukturen af en position klar. Og risikostyringen skal modnes, fordi når et aktiv er sikkerhed, betyder låne‑til‑værdi, buffere og tidlige advarsler lige så meget som prisen.

Hvis det sker, stopper det nyttige spørgsmål med at være, om folk holder aktiver eller bruger dem. Det bliver, hvor godt strukturen gør dem i stand til at gøre begge dele uden at påtage sig risici, de ikke forstår.

Tak for det gode interview, læsere der ønsker at lære mere, bør besøge XPlace.