Phillip Lord, præsident og administrerende direktør for Bitcoin Japan Corporation – Interviewserie

Phillip Lord er præsident og administrerende direktør for Bitcoin Japan Corporation og har mere end to årtiers erfaring inden for global finans, kapitalmarkeder, betalinger og digitale aktiver. Hans karriere omfatter ledende stillinger hos HSBC, Nomura, CLSA og Jefferies, efterfulgt af lederroller hos Bakkt og Oobit. Hos Bitcoin Japan står han i spidsen for at udvikle virksomheden til en børsnoteret investeringsplatform, der forbinder international kapital med Bitcoin, kunstig intelligens, robotteknologi og den infrastruktur, der understøtter disse teknologier.

Bitcoin Japan Corporation er et selskab noteret på Tokyo Stock Exchange, hvor det handles under koden 8105. Selskabet hed tidligere Marusho Hotta og har en virksomhedshistorie, der går tilbage til 1861. Det kombinerer en strategisk Bitcoin-beholdning med investeringer inden for kunstig intelligens, robotteknologi, infrastruktur og kritiske ressourcer. Porteføljen omfatter indirekte eksponering mod SpaceX (SPCX ) og Figure AI gennem investeringsstrukturer. I dette interview taler Lord om adgang til private markeder, økonomien i Bitcoin-beholdninger, Japans rolle inden for automatisering og principperne for kapitalallokering, der ligger til grund for langsigtet værdi for aktionærerne.

Du arbejdede i mere end to årtier inden for global finans og havde ledende stillinger hos HSBC, Nomura, CLSA og Jefferies, før du gik over til digitale aktiver og til sidst blev administrerende direktør for Bitcoin Japan. Hvad tiltrak dig ved muligheden for at omdanne en veletableret japansk børsnoteret virksomhed til en investeringsplatform med fokus på Bitcoin og nye teknologier?

Meget få muligheder giver én chancen for at tage en virksomhed, der blev grundlagt i 1861, og være med til at ruste den til de teknologier, der vil præge det næste århundrede. Det var det, der tiltrak mig ved Bitcoin Japan.

Efter mere end to årtier på de globale kapitalmarkeder har jeg set, hvordan banebrydende teknologier skaber enorm værdi, ofte længe før de bliver tilgængelige for investorer på de offentlige markeder.

Bitcoin Japan giver os mulighed for at bygge bro over den kløft. Vi kombinerer den styring og tilgængelighed, der følger med en børsnotering på Tokyo Stock Exchange, med globale investeringsmuligheder inden for Bitcoin, kunstig intelligens, robotteknologi, infrastruktur og strategiske ressourcer.

Japan er et særligt attraktivt udgangspunkt med landets ekspertise inden for produktion, sofistikerede kapitalmarkeder og voksende efterspørgsel efter automatisering.

For mig handler det ikke blot om at omdanne en veletableret virksomhed. Det handler om at opbygge en moderne investeringsplatform, der kan tage del i den næste generation af global innovation.

Bitcoin Japan opbygger eksponering mod Bitcoin, kunstig intelligens, humanoid robotteknologi, kritiske mineraler og teknologivirksomheder i en sen udviklingsfase. Hvilken grundlæggende investeringstese forbinder disse sektorer, og hvordan afgør I, hvor aktionærernes kapital kan skabe størst langsigtet værdi?

Vores tese bygger på fire indbyrdes forbundne temaer: intelligens, automatisering, infrastruktur og ressourcer.

Kunstig intelligens skaber intelligens i hidtil uset målestok. Robotteknologi bringer denne intelligens ud i den fysiske verden. Begge dele kræver enorme investeringer i computerkraft, energi og kritiske materialer, herunder sjældne jordarter.

Bitcoin repræsenterer en sideløbende omstilling af den finansielle infrastruktur og det digitale ejerskab, samtidig med at Bitcoin fungerer som et strategisk reserveaktiv i vores bredere investeringstilgang.

Det er ikke isolerede tendenser. De er en del af en grundlæggende omstrukturering af den globale økonomi.

Vi fokuserer på at finde ud af, hvor den økonomiske værdi vil samle sig på tværs af disse sektorer, frem for blot at jagte teknologiske tendenser.

Vores tilgang er ligetil: Vi investerer, hvor vi ser attraktive værdiansættelser, stærke konkurrencefordele, forretningsmodeller, der kan skaleres, og potentiale til at skabe bæredygtig værdi for aktionærerne.

Bitcoin Japan har investeret i SpaceX og Figure AI og giver dermed aktionærerne indirekte eksponering mod virksomheder, der fortsat er privatejede. Hvordan vurderer I disse muligheder, og hvilke fordele kan børsnoterede investeringsselskaber tilbyde investorer, som ellers ville have svært ved at få adgang til private markeder?

En af de største ændringer på kapitalmarkederne er, at nogle af verdens mest værdifulde teknologivirksomheder forbliver privatejede i langt længere tid. Derfor kan der skabes betydelig værdi, før almindelige investorer får adgang.

Hos Bitcoin Japan har vi allerede investeret cirka ¥3,12 milliarder på tværs af investeringer, der giver eksponering mod SpaceX og Figure AI gennem vores internationale investeringsplatform.

Disse investeringer viser, at vi kan identificere muligheder, få adgang til private markeder og gennemføre grænseoverskridende transaktioner.

I vores vurdering fokuserer vi på ledelsens kvalitet, teknologisk differentiering, adresserbare markeder, værdiansættelse og mulige veje til likviditet.

Private investeringer indebærer naturligvis betydelige værdiansættelses- og likviditetsrisici. Adgang i sig selv gør ikke en investering god.

Fordelen ved en børsnoteret platform er, at aktionærerne kan få indirekte eksponering mod investeringsmuligheder, der traditionelt har været forbeholdt institutionelle investorer og investorer på de private markeder, inden for rammerne af en børsnoteret virksomhed.

Vores ambition er at gøre denne adgang gentagelig, gennemsigtig og økonomisk attraktiv.

Efterhånden som Bitcoin i stigende grad integreres i traditionel finans, kan investorer få eksponering gennem spotbaserede Bitcoin-ETF’er, børsnoterede selskaber med Bitcoin i deres reserver og andre strukturerede finansielle produkter. Hvordan forventer du, at disse investeringsinstrumenter vil udvikle sig, og hvad er de vigtigste forskelle, investorer bør kende?

Bitcoins integration i traditionel finans accelererer, men investorer bør være opmærksomme på, at investeringsinstrumenter med eksponering mod Bitcoin ikke alle er ens.

En spotbaseret Bitcoin-ETF giver relativt direkte eksponering mod Bitcoins kurs.

Et selskab med Bitcoin i sine reserver er grundlæggende anderledes. Investorer får også eksponering mod ledelsens beslutninger, finansieringsstrukturer, virksomhedens forpligtelser, udvanding og potentielt betydelige præmier eller rabatter i forhold til den indre værdi.

Hos Bitcoin Japan går vores mål videre end blot at akkumulere Bitcoin. Vi ser det som én del af en bredere strategi for kapitalallokering, der også omfatter investeringer i nye teknologier og udvikling af driftsvirksomheder.

I sidste ende bør investorer stille et enkelt spørgsmål: Skaber ledelsen værdi pr. aktie, eller øger den blot balancens størrelse?

Jeg tror, at denne forskel bliver stadig vigtigere, efterhånden som sektoren modnes.

Din erfaring spænder over både traditionel investeringsbankvirksomhed og branchen for digitale aktiver, herunder lederstillinger hos Bakkt og Oobit. Hvordan har institutionernes holdning til Bitcoin ændret sig i denne periode, og hvilke barrierer forhindrer stadig pensionskasser, kapitalforvaltere og andre institutionelle investorer i at foretage større investeringer?

Samtalen har ændret sig markant.

For ti år siden diskuterede institutionerne, om Bitcoin var et legitimt aktiv. I dag drejer samtalen sig i stigende grad om allokering, opbevaring, likviditet, regulering og porteføljesammensætning.

Min erfaring hos Bakkt og Oobit har understreget noget vigtigt: Institutionel indførelse afhænger lige så meget af finansiel infrastruktur, efterlevelse af regler og adgang til markeder som af den underliggende teknologi.

Fremkomsten af regulerede investeringsprodukter har gjort det betydeligt lettere at deltage, men der er fortsat udfordringer. Volatilitet, investeringsmandater, risikostyring og regulatoriske hensyn begrænser stadig større investeringer.

Jeg forventer, at institutionernes deltagelse vil tage til, selvom tempoet vil variere mellem forskellige investorkategorier.

Den væsentligste ændring er, at Bitcoin i stigende grad vurderes inden for rammerne af traditionel finans i stedet for at blive betragtet som noget helt adskilt fra de globale kapitalmarkeder.

Japan har historisk haft en særpræget tilgang til regulering af kryptovalutaer og finansiel innovation. Hvordan adskiller landets regulatoriske rammer sig fra USA’s og andre store markeders, og hvilke muligheder kan gøre Japan til et førende mål for investering og innovation inden for digitale aktiver?

Japan har længe haft en struktureret tilgang til regulering af digitale aktiver, især hvad angår tilsyn med børser og beskyttelse af investorer.

USA har større kapitalmarkeder og et langt større økosystem for teknologifinansiering, men Japan har fordele, som jeg mener ofte undervurderes.

Japan er en af verdens førende industrinationer med stor ekspertise inden for præcisionsfremstilling, automatisering og robotteknologi.

Japan står også over for en strukturel demografisk udfordring. En aldrende befolkning og mangel på arbejdskraft betyder, at automatisering ikke blot er en attraktiv teknologiinvestering, men i stigende grad en økonomisk nødvendighed.

Det er her, jeg ser en særligt lovende mulighed.

Japan kan kombinere sine veletablerede finansmarkeder og industrielle kompetencer med den næste generation af AI, robotteknologi og infrastruktur for digitale aktiver.

For Bitcoin Japan ligger muligheden i at forbinde global kapital og nye teknologier med reel kommerciel efterspørgsel i Japan.

Selskaber med Bitcoin i deres reserver har tiltrukket betydelig investorinteresse, men deres værdiansættelser kan svinge markant i forhold til værdien af de underliggende aktiver, de ejer. Hvordan bør investorer vurdere disse selskaber, især når de ser på præmier i forhold til den indre værdi, udvanding af aktionærernes ejerandele og holdbarheden af selskabernes strategier for at rejse kapital?

Det vigtigste nøgletal er ikke, hvor meget Bitcoin et selskab ejer. Det er, hvor stor økonomisk værdi det skaber for hver aktionær.

Et selskab kan fordoble sine Bitcoin-beholdninger og samtidig ødelægge aktionærværdi, hvis det rejser kapital på ugunstige vilkår eller udsteder for mange aktier.

Investorer bør undersøge indre værdi pr. aktie, det fuldt udvandede antal aktier, finansieringsomkostninger, likviditet og forholdet mellem markedsværdien og de underliggende aktiver.

En præmie i forhold til den indre værdi kan være berettiget, hvis ledelsen har en troværdig evne til at skabe yderligere værdi, men præmien bør ikke tages for givet.

Virksomheder skal også kunne modstå perioder med betydelige udsving i Bitcoin-kursen uden at blive tvunget til at træffe finansieringsbeslutninger, der ødelægger værdi.

I sidste ende vil succesrige Bitcoin-kasseselskaber skille sig ud gennem disciplineret kapitalallokering, en robust balance og bæredygtig vækst i den indre værdi pr. aktie.

Aktionærerne bør få del i virksomhedens vækst, ikke blot finansiere den.

Bitcoin Japan udvider også sin virksomhed inden for fysisk AI og robotteknologi, herunder en forretning baseret på robotteknologi som en tjeneste. Hvad gør denne sektor særligt attraktiv fra et investeringsperspektiv, og hvordan afvejer I direkte driftsvirksomheder over for passive investeringer i teknologivirksomheder med høj vækst?

Jeg mener, at fysisk AI udgør en af de mest betydelige kommercielle muligheder i det kommende årti.

Vi bevæger os fra AI, der genererer information, til AI, der udfører opgaver i den virkelige verden. Denne overgang kan grundlæggende ændre produktions-, logistik- og servicebrancherne.

Vi har taget et vigtigt skridt med vores nyligt offentliggjorte aftale med UBTECH, der omfatter eksklusive distributionsaftaler i Japan for seks udvalgte modeller af humanoide robotter og servicerobotter, herunder Walker S2.

Vores mål er at udvikle en kommerciel platform for distribution, implementering og integration af robotter samt robotteknologi som en tjeneste, sideløbende med mulige muligheder inden for data til fysisk AI. Kommerciel implementering afhænger fortsat af certificering, kundernes efterspørgsel og gennemførelse.

Japan er et særligt attraktivt marked, fordi automatisering kan afhjælpe manglen på arbejdskraft og produktivitetsudfordringer direkte.

Vores investeringseksponering mod Figure AI supplerer denne strategi. Den giver os mulighed for at få del i banebrydende innovation inden for robotteknologi, mens aftalen med UBTECH baner vejen for at opbygge en driftsvirksomhed.

Vi ønsker ikke blot at investere i robotteknologiens fremtid. Vi vil også være med til at føre den ud i den virkelige økonomi.

Ledelsen af et børsnoteret investeringsselskab kræver, at man afvejer langsigtede muligheder over for aktionærernes forventninger, likviditetskrav og markedsudsving. Hvilke principper styrer jeres beslutninger om kapitalallokering, og hvilke finansielle eller driftsmæssige nøgletal mener du bedst afspejler skabelsen af indre værdi pr. aktie?

Min baggrund inden for investment banking har lært mig, at det ikke nødvendigvis gør noget til en god investering, at man har ret om en teknologi.

Værdiansættelse, kapitalstruktur, timing og beskyttelse mod tab er alt sammen vigtigt.

Hos Bitcoin Japan opbygger vi en portefølje, der kombinerer investeringsmuligheder med høj vækst med potentialet for at udvikle driftsvirksomheder, som kan skabe tilbagevendende omsætning og pengestrømme.

Vi har også offentliggjort omstruktureringstiltag på tværs af vores etablerede forretningsområder for at håndtere underskud og forbedre kapitaleffektiviteten. Værdiskabelse handler ikke kun om at finde nye investeringer; det handler også om at træffe vanskelige beslutninger om, hvor kapitalen ikke længere bør investeres.

Vores vigtigste nøgletal omfatter indre værdi pr. aktie, balancens styrke, investeringsafkast og likviditet samt, for driftsvirksomheder, marginer og pengestrømme.

Princippet er enkelt: Hver beslutning om kapitalallokering skal have en troværdig vej til at øge værdien af Bitcoin Japan pr. aktie.

Vækst uden værdiskabelse for aktionærerne er ikke en succes.

Hvordan forventer du, at forholdet mellem Bitcoin, de traditionelle kapitalmarkeder og nye teknologier udvikler sig over de næste fem til ti år? Forestiller du dig, at børsnoterede investeringsplatforme bliver en stadig vigtigere adgangsvej for investorer, der ønsker eksponering mod digitale aktiver og privatejede teknologivirksomheder?

Jeg mener, at vi er på vej ind i en periode, hvor grænserne mellem finans, teknologi og den fysiske økonomi i stigende grad vil forsvinde.

Bitcoin bliver en del af den almindelige finansielle infrastruktur. AI ændrer den måde, virksomheder driver forretning på. Robotter vil bringe intelligens ind i den fysiske verden og skabe en enorm efterspørgsel efter energi, computerkraft og kritiske ressourcer.

Samtidig forbliver flere af verdens mest innovative virksomheder private i længere tid, hvilket gør adgangen til disse muligheder stadig vigtigere.

Jeg mener, at børsnoterede investeringsplatforme kan spille en langt større rolle i at forbinde investorer med disse forandringer, hvis de kombinerer adgang med gennemsigtighed, god selskabsledelse og disciplineret kapitalallokering.

Det er det, vi er ved at opbygge hos Bitcoin Japan.

Vi har en lang virksomhedshistorie, et internationalt team med ekspertise i kapitalmarkeder og en strategi, der er tilrettelagt med udgangspunkt i nogle af de vigtigste økonomiske omstillinger i det kommende årti.

Vores ambition er at gøre Bitcoin Japan til en førende børsnoteret investeringsplatform, der forbinder global kapital med Bitcoin, banebrydende AI, robotteknologi og den infrastruktur, der driver næste generation af teknologi.

I sidste ende vil vores succes blive målt på den langsigtede værdi, vi skaber for aktionærerne.

Tak for et godt interview. Læsere, der ønsker at vide mere om virksomhedens investeringsstrategi, Bitcoin-reserve og arbejde inden for AI og robotteknologi, kan besøge Bitcoin Japan.