Bitcoins brutale november: Hvad det betyder for december

Vi er nu klar til at gå ind i den sidste måned af 2025. Historisk set har december givet blandede resultater. Bitcoins gennemsnitlige præstation denne måned har været +4.75%, og medianafkastet har været -3.22%, ifølge data fra CoinGlass.

Dette er anderledes end den aktuelle måned, som historisk set har været meget bullish for Bitcoin (BTC ) med et gennemsnitligt afkast på +41.19%. Realiteten var dog en skarp kontrast. Ligesom oktober – som faldt 3.69% trods et historisk gennemsnit på +9.92% – vendte november helt om.

På tidspunktet for skrivningen er Bitcoin faldet omkring 16.75% denne måned, på vej mod den tredje værste november i de sidste 13 år.

Den værste november (og den allerførste røde) blev registreret i det brutale bjørnemarked i 2018, hvor Bitcoin faldt 36.57% efter at have nået top i slutningen af 2017. Den næstværste blev registreret året efter, i 2019.

Med afkast på -16.23% indtraf den fjerde værste november under bjørnemarkedet i 2022. Det var også sidste gang, Bitcoin afsluttede måneden i minus. I de sidste to år var november grøn, med afkast på 8.81% og 37.29% i henholdsvis 2023 og 2024.

Alligevel, da kryptovaluta opererer 24/7, er det muligt, at Bitcoin vil opleve en genopretning sidst i måneden.

We have already seen flashes of this happen this week, as the BTC price recovered from below $81,000 last Friday and is now trading around $91,400. As a result, Bitcoin’s november 2025 performance is currently the worst since February this year (when BTC dropped 17.39%), rather than the worst since juni 2022’s 35.31% decline.

It is still possible that in the next three days, Bitcoin could still soften November’s negative performance.

Liquidity tends to thin out around the holidays, allowing smaller orders to have an outsized impact on price. However, that also means institutional capital probably won’t be there to support a strong and sustainable upside move.

Hvordan novemberudsalget omformede 2025‑fortællingen om Bitcoin og krypto

November har fuldstændigt fejlet i at levere på sit løfte om gevinster. Faktisk så vi det modsatte: priserne faldt til et lavpunkt på syv måneder.

Som følge heraf er Bitcoins år‑til‑dato (YTD) præstation også blevet negativ. Dog har en stigning på 9.5% i de sidste syv dage gjort, at BTC nu kun er 2.3% i minus YTD. Verdens største kryptovaluta er også 27.4% under sit all‑time‑high (ATH) på $126,000, sat i begyndelsen af oktober.

Bemærkelsesværdigt var det ikke kun præstationen, der skuffede i november; omfanget af nedgangen (35.7%) fra ATH har fuldstændigt ændret markedssentimentet.

Det er nu bredt troet på Crypto Twitter (CT), at Bitcoin har nået toppen af denne cyklus. Som kryptohandleren Bob Loukas bemærkede på X:

“Toppen er sandsynligvis inde.”

Bitcoins 200‑dages trend, den langsigtede tekniske trendindikator, der viser den gennemsnitlige pris på BTC over de sidste 200 dage, er også blevet bearish, hvilket antyder, at bull‑markedet faktisk er forbi.

En anden digital aktivhandler, CryptoParadyme, udtalte på X, at “Det ser ret sandsynligt ud på nuværende tidspunkt, at vi har set et regimeskift i kryptomarkederne.” ifølge ham:

“Alle tegn på nuværende tidspunkt peger på en risk‑off for Bitcoin, og ekkoerne fra 2021 er dukket op igen: Bitcoin topper beslutsomt foran aktiemarkedet, som ikke har haft det så godt de sidste par måneder.”

Bitcoin, bemærkede han, har simpelthen fulgt den fireårige cyklus, hvor den “boom‑er og bust‑er omkring halveringer.”

Selvfølgelig tror ikke alle på dette, og nogle holder stadig fast i nye højder. Da institutioner nu driver Bitcoins pris – primært gennem spot‑exchange‑traded funds (ETF’er) – argumenteres der for, at den største kryptovaluta måske ikke følger det samme mønster som i de sidste tre cyklusser, hvor detaildeltagelse og spekulation var de primære drivkræfter.

For nu ser Bitcoin ud til at afslutte november med sit værste tab i seks år. Men dette tilbageslag kan give den digitale aktiv et fundament for at rallye højere. Det kan, ifølge nogle, endda sætte BTC op til en god start på 2026.

Bitcoin har trods alt oplevet en kapitulation. Overleveragede deltagere er stort set ryddet ud af markedet, med åben interesse (OI) stadig under $60 billion, ned fra et højdepunkt på $94 billion den 7. oktober.

Dette giver investorer en mulighed for at købe tilbage til lavere, mere attraktive priser.

Kan december levere en Bitcoin‑vendepunkt?

Hvis vi ser på Bitcoins historiske præstation, så hver gang den digitale aktiv havde en rød november, endte den også december i rødt.

Der er kun fire røde november i Bitcoins historie, og alle fulgte en rød december, så det ser ikke godt ud for den kryptomæssige aktiv. Men som vi først så med oktober og nu november, er det en mulighed, at vi får et andet udfald denne gang.

Takket være Spot Bitcoin ETF’er kan denne gang faktisk være anderledes. Den betydningsfulde indtræden af institutioner kan ændre tempoet og timingen af Bitcoins prisbevægelser.

Det er også muligt, at vi ser en “Santa‑rally”, et traditionelt markedsfænomen. Hvad er en Santa‑Claus‑rally? Det er en kalendereffekt, hvor aktiepriser stiger i de sidste fem handelsdage i december og de første par handelsdage i januar.

Rallyen kan tilskrives investorers køb i forventning om selve Santa‑Claus‑rallyen eller endda januar‑effekten, som indebærer en stigning i aktiepriser i den første måned af et nyt år. I forventning om en kommende rally kan investorer købe aktiver til lavere priser for at sælge dem til højere priser.

For ikke at nævne, at volumen er lav på dette tidspunkt på grund af ferievacationer, hvilket gør det lettere at drive priserne op.

En analyse fra Fidelity, der spænder over 30 år med markedsdata, viser at S&P 500 har leveret positive afkast i 22 af disse år. I 2024‑2025 havde SPX dog en omvendt Santa‑Claus‑rally, hvor markedet solgte aktier.

I kontrast har Storbritanniens mest kendte aktieindeks, FTSE 100, steget 24 gange. Tendensen overlevede faktisk den finansielle krise og Covid‑pandemien.

Data antyder, at traditionelle markeder også kunne opleve en Santa‑Claus‑rally i år, hvilket, givet Bitcoins øgede institutionalisering, også kunne drive gevinster i kryptosektoren.

Men det er værd at bemærke, at S&P 500 er steget 15.83% YTD og i øjeblikket er på 6,812.61, handlende tæt på sit topniveau på 6,920.34 set sent sidste måned. I kontrast er Bitcoin i rødt YTD og faldet med tosifrede procenter fra sit ATH.

Hvis vi ser specifikt på kryptomarkedet, har Santa‑Claus‑Rallyen forekommet 9 gange ud af 11 år mellem 27. dec. og 2. jan., undtagen i 2021 og 2022.

Swipe for at rulle →

Hvad angår BTC, specifikt, har den i løbet af de sidste 11 år rallyet 8 gange før jul og 6 gange efter jul.

Tingene ser anstændige ud, med stærke chancer for at Bitcoin og det bredere kryptomarked rallyer. Vi ser allerede tegn på genopretning og fornyet stemning efter svaghed dominerede markedet i flere uger.

On‑chain‑data efter november‑Bitcoin‑udsalg

Efter at være faldet til næsten $80,000 i sidste uge, har Bitcoin haft en fin genopretning denne uge, med flere forsøg på at bryde over $92,000, selvom det endnu ikke er lykkedes.

Ifølge kryptohandleren DonAlt, “HVIS den månedlige genvinder $93.5k, ser det faktisk ret godt ud igen på HTF’erne,” men tilføjede, at “De næste par dage er ret afgørende.”

Det er dog værd at bemærke, at Bitcoins nylige genvinding af $90K-niveauet faktisk kom på baggrund af tynd efterspørgsel og likviditet, hvilket ligner den svaghed, der blev set i begyndelsen af det sidste bjørnemarked.

Blockchain‑analyseudbyderen Glassnode bemærkede, at Bitcoin fortsat handles under den kort‑sigtede indehavers (STH) kostpris på $104,600, hvilket placerer markedet i en lav‑likviditetszone svarende til Q1 2022 post‑ATH‑perioden. Kollapset af STH Profit/Loss Ratio til 0.07x peger faktisk på, at efterspørgselsmomentum tørrer ud.

For at den nuværende trend skal foretage et korrekt skift, skal realiserede tab mindskes, og STH‑profitabilitet skal komme sig over neutrale niveauer. Hvis likviditeten ikke nulstilles, kan Bitcoin drive tilbage mod sin “True Market Mean”, som er omkring $81K.

Men det er ikke alt dårligt. Ifølge J. A. Maartunn, en community‑analytiker på on‑chain‑analyseplatformen CryptoQuant, går spot‑markedet ind i genopretnings‑mode med den kumulative volumen‑delta (CVD), der bevæger sig fra negativt territorium til neutralt, hvilket er “et betydeligt skridt fremad!”

I mellemtiden bemærkede CryptoQuant‑bidragyder XWIN Research Japan dette i et blogindlæg:

“Bitcoin‑markedet viser klarere tegn – på tværs af futures, spot og on‑chain‑data – om at den nylige ‘gearede fase’ er ved at slutte, og langsigtet kapital vender tilbage.”

Han bemærkede også, at overskydende detailinvestoraktivitet på Bitcoin‑futures “forsvinder,” et mønster der blev set i “tidligere markedsturneringspunkter,” hvilket betyder, at markedets struktur bliver sundere. Kort‑sigtede indehavere viser også tegn på klar kapitulation.

Der er også Puell Multiple, en indikator der måler Bitcoin‑miner‑profitabilitet, som er trådt ind i rabatzonen, hvilket peger på “gunstige indgangsmuligheder.”

På det nuværende prisniveau er Bitcoin omkring miner‑produktionsomkostningerne på omkring $88.000, da profitabiliteten mindskes på grund af stigende hashrate og faldende hash‑pris. En kompression i miner‑marginerne, mens spotprisen nærmer sig produktionsomkostningerne, har en tendens til at nulstille markedet, med svagere miners der forlader, og sværhedsgraden justeres ned, hvilket lettet salgspresset.

En Reuters‑rapport bemærkede for nylig at Bitcoin‑miningsaktivitet i Kina er ved at komme stærkt tilbage, takket være billig elektricitet og betydelig datacenter‑udvidelse i energikrævende regioner. Kina har faktisk opnået positionen som verdens tredjestørste Bitcoin‑miningsknudepunkt trods et landsdækkende forbud, der kortvarigt sendte dens andel til nul i 2021.

“Generelt antyder detail‑udmattelse, værdizone‑metrikker, levedekonstruktion, hvalpe‑akkumulering og regulatorisk fremgang, at det seneste fald sandsynligvis er en “dyb retræte i en igangværende bull‑cyklus,” snarere end starten på en større nedtur. Under overfladen forbedres markedets struktur stille og roligt,” udtaler XWIN Research Japan‑indlægget.

Når det gælder akkumulering, viser on‑chain‑data, at mellemstore hvalpe (10‑1.000 BTC) køber aktivet støt.

Glassnodes Akkumulations‑Trend‑Score viser også, at i løbet af den sidste uge er enheder, der holder 10.000 BTC eller mere, begyndt at akkumulere BTC, mens kohorten på 1.000 til 10.000 BTC har begyndt at købe for første gang siden september.

Data fra Farside viser også noget ETF‑købsaktivitet denne uge, selvom efterspørgslen forbliver svag. November har været en brutal måned for ETF‑strømme, med $4.76 milliarder i udstrømning. Imens har indstrømmene været knappe. Der var kun 7 dage med netto‑indstrømning, i alt kun $1.2 milliarder.

Selv digitale aktiv‑tesaurier (DAT’er) er travlt med at købe, og tilføjer 18,7K BTC netto denne måned.

Dog står DAT’er over for en kritisk periode, da MSCI‑indekset beslutter, om virksomheder, der akkummulerer krypto‑aktiver, skal udelukkes. En beslutning forventes i januar. Dette er stort, da passive fonde knyttet til Michael Saylor’s Strategi (MSTR ), som holder mere end 649.000 BTC (over 3 % af Bitcoins samlede udbud), repræsenterer næsten $9 milliarder i markeds eksponering.

Altcoins efter Bitcoins novembernedbrud: Hvem lider mest?

Med Bitcoin i vanskeligheder har altcoins naturligvis ikke en god tid. Den samlede kryptomarkeds‑kapitalisering er i øjeblikket lige under $3.2 trillion, oppe fra den $2.97 trillion‑lavpunkt den 23. nov., men stadig betydeligt ned fra næsten $4.4 trillion‑toppen den 7. okt.

Blandt de top 100 kryptogoder er mere end en fjerdedel af dem faldet 80 % til 99 % fra deres ATH’er. Og halvdelen er faldet mere end 50 % fra deres toppe.

Den næststørste kryptovaluta, Ethereum (ETH ), er steget over $3K efter at være faldet til omkring $2.600 i sidste uge. Med det er ETH nu 10.5 % i minus YTD og 38.6 % fra sit $4,946 ATH.

For november måned har ETH registreret et tab på 21.28 %, hvilket markerer den tredje på hinanden følgende måned, hvor altcoinen er faldet i værdi. Det kryptogod, der introducerede smarte kontrakter, registrerede tab på 5.71 % i september og 7.02 % i oktober.

Efterspørgslen efter bullish ETH‑positionering i derivatmarkedet ser ud til at falde, med OI omkring $36 billion. Dette er et betydeligt fald fra toppen den 23. august, hvor OI oversteg $70 billion. Siden da har OI gradvist aftaget, i kontrast til opbygningen i de fire foregående måneder. Mellem april og august steg Ether‑OI med mere end $50 billion.

Men nogle investorer er stadig interesserede. Dette inkluderer Tom Lees BitMine (BMNR ), som tilføjede 14.618 ETH til sin virksomhedsmæssige Ethereum‑tesaurie torsdag, hvilket bringer dens samlede beholdning tættere på 3.65 millioner ETH.

Dette understøtter Lees bullish‑synspunkter. For nylig, i et interview, forudsagde han, at ETH‑prisen vil skyde mod $7.000 til $9.000 inden udgangen af januar 2026.

Endda ETF‑købere investerer i Ether. Spot‑Ethereum‑ETF’er tiltrak $291.7 million over de sidste fire på hinanden følgende dage med netto‑indstrømning. Dette var de eneste indstrømninger, udover $12.5 million den 6. nov., som Ethereum‑ETF’er har registreret denne måned.

Så der var kun fem dage med netto‑køb, mens udstrømninger dominerede november, i alt $1.8 billion, mod beskedne $304.2 million i indstrømninger.

I mellemtiden har den kongelige regering i Bhutan sat sin ETH i brug, og tjener nu passiv indkomst på sine beholdninger. Regeringen har satset 320 ETH gennem den institutionelle staking‑tjenesteudbyder Figment. Udover Ethereum har Bhutan også omkring 6.154 Bitcoin.

Midt i alt dette forbereder Ethereum‑netværket sig på en større opgradering kaldet Fusaka, som vil forbedre dets skalerbarhed. Opgraderingen er planlagt til at debutere på mainnet i næste uge.

I mellemtiden står Ethereums største konkurrent, Solana (SOL ), over for et forslag om at redde staking‑belønninger. En Solana‑udvikler har opfordret til at fordoble den programmerede nedgang i staking‑belønninger til -30 % om året for at reducere inflationen og dermed salgspresset på SOL.

“Nogle stakere betragter staking‑belønninger som almindelig indkomst og skal sælge en del for at dække skat,” udtalte Lostintime101, en forsker på Solana‑udviklerplatformen Helius, i forslaget. Ved at fordoble disinflationsraten kan Solana væsentligt reducere emissionerne, mens man undgår at indføre chok i systemet, tilføjede han.

SOL er den 6. største kryptovaluta med en markedsværdi på $78 billion. Dens pris er faldet 26.57 % YTD, da SOL handles til $140, hvilket udgør et fald på 52 % fra dens ATH, der blev nået i januar i år.

Den 26. nov. brød spot‑Solana‑ETF’er deres 21‑dages stime af indstrømninger siden deres debut tidligere denne måned ved at registrere en netto‑udstrømning på $8.2 million. Solana‑ETF’er har i øjeblikket næsten $918 million i samlede netto‑aktiver.

Makro‑tailwinds og headwinds for Bitcoin og krypto i 2026

Mens Bitcoin og det bredere krypto kæmper, holder guld sig stærkt over $4.100. Bullion’en overgik faktisk alle store aktiver i sidste kvartal med 15.6 % gevinster, mens den digitale guld stagnere.

Den ædle metal støttes af aftagende entusiasme for krypto og AI, en svagere dollar og faldende renter.

Rente‑nedskæringer er også gunstige for en risikabel aktiv som krypto. Og CME FedWatch‑værktøjet viser, at tradere giver en 84.7 % sandsynlighed for, at Federal Reserve vil sænke renten med 0.25 % til 3.50 % og 3.75 %.

Men der er også en mulighed for, at Fed vil lade renten forblive uændret næste måned på grund af usikkerheden som følge af den amerikanske regeringsnedlukning, der varede 43 dage.

Et betydeligt skift er imidlertid sandsynligt næste år, da Fed‑formand Jerome Powells mandat slutter i midten af maj. En mere dovish formand kunne erstatte Powell, da den amerikanske præsident Donald Trump har sagt ved mange lejligheder, at han foretrækker en kandidat, der støtter en lempelig pengepolitik.

En væsentlig politisk udvikling, der allerede har fundet sted, er at Federal Deposit Insurance Corporation godkendte en regel om at sænke kapitalkravene. Reglen træder i kraft næste år og kan fungere som en katalysator for risikofyldte aktiver som Bitcoin.

De nye endelige regler blev godkendt for den “forbedrede supplerende gearing‑ratio”, som letter store bankers gearing‑krav.

Det vil reducere kapitalen samlet for store globale banker med mindre end 2 % eller $13 billion, mens deponeringens institutionelle datterselskaber vil se et gennemsnitligt fald på 27 % i kapitalkrav.

Mens banker skal overholde den nye regel inden 1. april, kan de frivilligt vedtage den fra starten af 2026. Ved at slappe reglerne af, sigter regeringen mod at fremme økonomisk vækst.

FDIC har også godkendt et foreslået regelsæt, der vil sænke gearing‑kravene for mindre banker med mindre end $10 billion i aktiver. Den lokale banks gearing‑ratio vil blive reduceret med 1 % til 8 %.

Andre makroøkonomiske faktorer, der kan styrke bullish‑siden, inkluderer regeringers udvidelse af deres pengemængde for at støtte deres økonomier, robust vækst i virksomheders indtjening og rentenedsættelser fra andre store centralbanker.

Dog er blødere arbejdsmarkedsindikatorer, en afmatning i global vækst, øget politisk usikkerhed, vedvarende inflationspres og stigende bekymringer om AI‑investerings‑tendenser bearish‑faktorer, der kan presse priserne ned.

Konklusion

November har leveret en realitetstjek. En historisk bullish måned blev dybt rød og brød sentimentet, men den skarpe nedgang fra ATH’er antyder, at cykliskhed forbliver intakt.

Mens frygt har overtaget markedet, er gearing blevet afviklet under overfladen, svage hænder har forladt, og langsigtede aktører positionerer sig stille for, hvad der kommer næste.

Så, hvad er næste? Hvis historien er nogen vejledning, forbliver december‑vejen usikker. Når det er sagt, peger de første tegn på institutionelle indstrømninger, selvom svage, kombineret med forbedret markedstruktur, regulatoriske skift, potentielle rentenedsættelser og sæsonmæssige mønstre, alle på en positiv overraskelse.

Men om det er et midlertidigt bounce eller en sand genopretning, kun tiden vil vise. Novembers uro kan i sidste ende give fundamentet for den næste fase af cyklussen.