Bitcoin (BTC) bliver i stigende grad brugt i virksomheders likviditetsreserver uden for den digitale aktivsektor – Disse virksomheder går forrest

I juli 2024 var kryptovalutamarkedets samlede markedsværdi omkring 2,3 billioner dollar, og Bitcoin udgjorde den største andel.

Det var ikke overraskende: Bitcoin har længe været det mest kendte aktiv på kryptovalutamarkedet. I juli 2024 lå kursen omkring 64.000 dollar.

Kryptovalutaer havde gennem lidt over et årti udviklet sig fra et nicheområde til et marked med bredere investorinteresse. De canadiske myndigheder tillod børsnoterede Bitcoin-fonde i 2021, og det amerikanske børstilsyn SEC godkendte i januar 2024 børsnotering og handel med spotbaserede Bitcoin-produkter. Flere lande undersøgte samtidig digitale centralbankpenge, som har et andet formål og en anden struktur end Bitcoin.

Den øgede interesse fik også virksomheder uden for kryptovalutasektoren til at overveje Bitcoin som en del af deres finansielle reserver. Eksempler findes inden for biler, software, spil og betalinger. 

Her gennemgår vi virksomhedernes begrundelser, deres strategier og deres langsigtede mål. Vi ser også på, om udviklingen kan blive varig eller blot forbigående.

Bitcoin i virksomheders reserver: Hvorfor og hvordan?

1. Tesla

Teslas regnskabsførte digitale aktiver, primært Bitcoin, var 184 millioner dollar ved udgangen af både første kvartal 2023 og første kvartal 2024. Beløbet var den daværende bogførte værdi og ikke beholdningens løbende markedsværdi.

Tesla ejede også en mindre mængde Dogecoin, som selskabet accepterede som betaling for visse merchandiseprodukter.

Tesla investerede 1,5 milliarder dollar i Bitcoin i første kvartal 2021 (TSLA ). Ved udgangen af andet kvartal 2022 havde selskabet solgt omkring 75 % af sin Bitcoin-beholdning. Den bogførte værdi af de resterende digitale aktiver faldt fra 1,261 milliarder dollar kvartalet før til 218 millioner dollar. Elon Musk blev citeret for at sige:

“Vi er bestemt åbne for at øge vores Bitcoin‑beholdning i fremtiden.”

Tesla oplyste også, at nedskrivninger på Bitcoin påvirkede driftsresultatet i andet kvartal 2022.

Pengestrømsopgørelsen for andet kvartal 2022 viste 936 millioner dollar i provenu fra salg af digitale aktiver. Tidligere havde selskabet rapporteret et salgsprovenu på 272 millioner dollar i første kvartal 2021.

To udtalelser belyser Teslas tilgang. Musk forklarede salget således:

“Årsagen til, at vi solgte en del af vores Bitcoin-beholdning, var, at vi var usikre på, hvornår covidnedlukningerne i Kina ville blive lempet. Derfor var det vigtigt for os at maksimere vores likviditet under den usikkerhed.”

Musk knyttede dermed salget til selskabets likviditetsbehov under nedlukningerne. 

I sine regnskabsoplysninger beskrev Tesla desuden sin tilgang til digitale aktiver:

“Vi kan øge eller mindske vores beholdning af digitale aktiver når som helst ud fra virksomhedens behov og vores vurdering af markedet og de økonomiske forhold … Vi tror på digitale aktivers langsigtede potentiale både som investering og som et likvidt alternativ til kontanter.”

2. MicroStrategy

MicroStrategy fortsatte med at købe Bitcoin. Den 26. april 2024 oplyste selskabet en beholdning på 214.400 BTC, svarende til omkring 13,6 milliarder dollar ved en kurs på cirka 63.400 dollar.

Køb og langsigtet beholdning af Bitcoin var en central del af MicroStrategys virksomhedsstrategi. De 214.400 BTC svarede til lidt over 1 % af de knap 20 millioner BTC, som da var i omløb. 

Aktionærerne fik indirekte eksponering mod Bitcoin gennem selskabet, men aktien var fortsat en virksomhedsaktie med blandt andet gæld, softwareaktiviteter og selskabsspecifikke risici. I januar 2024 godkendte SEC børsnotering og handel med 11 spotbaserede Bitcoin-produkter. 

I første kvartal 2024 voksede MicroStrategys indtægter fra abonnementstjenester med et tocifret procenttal. Selskabet rapporterede et nettotab på 53,1 millioner dollar og et driftsunderskud på 203,7 millioner dollar. Nedskrivninger på digitale aktiver var 191,6 millioner dollar.

3. Nexon

Den japansknoterede spiludgiver Nexon annoncerede den 28. april 2021 et køb af 1.717 BTC for omkring 100 millioner dollar.

Beløbet svarede til 11,1 milliarder yen og under 2 % af selskabets kontanter og likvide midler ved udgangen af 2020. Nexon forklarede købet med bekymring for faldende købekraft og lave afkast på kontantbeholdningen.

Daværende administrerende direktør Owen Mahoney forklarede:

“I dette miljø ser vi BTC [Bitcoin] som en form for kontanter, der sandsynligvis vil bevare sin værdi, selv om den endnu ikke er bredt anerkendt som sådan. Uden at gennemgå alle Bitcoins egenskaber er der nogle, som skiller sig ud.”

Mahoney fremhævede blandt andet Bitcoins begrænsede udbud. Der kan højst udstedes 21 millioner BTC, og hovedparten var allerede udvundet.

Den første kursreaktion var beskeden. Nexon-aktien steg ifølge den daværende markedsrapportering omkring 0,8 % til 3.640 yen i løbet af dagen og lukkede på 3.610 yen, uændret fra dagen før.

4. Metaplanet, Inc.

Det japansknoterede Metaplanet indførte også en Bitcoin-strategi og udvidede sin beholdning gennem gentagne køb.

Den 16. juli 2024 annoncerede selskabet et køb af yderligere 21,88 BTC for 200 millioner yen, svarende til omkring 1,26 millioner dollar.

Derefter var den samlede beholdning 225,611 BTC. Den gennemsnitlige anskaffelsespris var 9.972.933 yen pr. BTC, og den samlede anskaffelsessum var cirka 2,25 milliarder yen eller 14,197 millioner dollar. Købene indgik i selskabets politik for Bitcoin som reserveaktiv.

Metaplanet benyttede også obligationsudstedelse til at finansiere Bitcoin-køb, en metode som MicroStrategy havde anvendt. Strategien afspejlede ledelsens forventninger til aktivets langsigtede værdi, men øgede samtidig selskabets eksponering mod kursudsving og finansieringsrisiko.

5. Square, Inc./Block

Square skiftede navn til Block i december 2021. Selskabet købte 4.709 BTC i oktober 2020 og yderligere 3.318 BTC i begyndelsen af 2021. Ved en kurs på omkring 59.000 dollar i begyndelsen af maj 2024 svarede den daværende beholdning til cirka 474 millioner dollar. I regnskabet pr. 31. marts 2024 oplyste Block 8.038 BTC med en dagsværdi på 573 millioner dollar. 

Fra april 2024 indførte Block et program med regelmæssige køb, dollar-cost averaging (DCA). Selskabet ville investere 10 % af den månedlige bruttofortjeneste fra Bitcoin-produkter i yderligere Bitcoin resten af året. I første kvartal var bruttofortjenesten fra Bitcoin 80 millioner dollar.

Block offentliggjorde også dokumentet Bitcoin Blueprint for Corporate Balance Sheets, som beskriver virksomhedens tilgang og købsmekanismer:

“Ved at afsætte en del af vores månedlige Bitcoin-bruttofortjeneste til Bitcoin-investeringer efter en fast, tilbagevendende plan undgår vi udfordringerne ved at forsøge at ramme det rette markedstidspunkt. Bitcoin-prisen kan være meget volatil og vanskelig at forudsige, da dens bevægelser ikke altid følger andre aktivklasser. Vi mener, at denne tilgang kan optimere vores langsigtede investeringsposition og begrænse prisrisikoen ved sjældnere, større køb.”

Strategien fordeler således købene over tid frem for at samle dem på enkelte datoer. 

6. Meitu

Teknologiselskabet Meitu købte i 2021 Bitcoin og Ether for i alt omkring 100 millioner dollar. Et af Bitcoin-købene var 175,67798279 BTC for 10 millioner dollar, svarende til cirka 57.000 dollar pr. BTC. De 100 millioner dollar var den samlede anskaffelsessum, ikke beholdningens aktuelle markedsværdi. Selskabet beskrev blockchain som en teknologi med potentiale til at ændre eksisterende brancher.

For 2023 rapporterede Meitu en omsætning på cirka 2,7 milliarder yuan, 29,3 % højere end året før. Produkter til billeder, video og design bidrog med cirka 1,33 milliarder yuan, en stigning på 52,8 %. Antallet af betalende abonnenter nåede 9,11 millioner.

Det justerede nettoresultat steg 233,2 % til 370 millioner yuan. Reklameforretningens omsætning var 760 millioner yuan, en stigning på 20,5 %.

Bitcoin-investeringer: Varig udvikling eller forbigående interesse?

Den Europæiske Centralbank udgav i maj 2022 analysen Decrypting Financial Stability Risks in Crypto-asset Markets.

Analysen beskrev en stigende involvering fra institutionelle investorer og voksende efterspørgsel trods markedets risici.

ECB fremhævede blandt andet høj volatilitet, energiforbrug, ulovlige aktiviteter og manglen på underliggende krav eller referenceaktiver for mange kryptovalutaer. Investorer var samtidig tiltrukket af mulige afkast, programmerbarhed og diversificering.

I en undersøgelse fra Fidelity Digital Assets i 2021 oplyste 56 % af de adspurgte europæiske institutionelle investorer, at de havde eksponering mod digitale aktiver, mod 45 % i 2020. 

Spørgsmålet er, hvor vedvarende interessen er. Forbes omtalte i 2024 en Goldman Sachs-note (GS ) om 19 virksomheder med høj eksponering mod blockchain og kryptovaluta, som havde klaret sig væsentligt bedre end det brede marked i den omtalte periode.

Stigende priser kan stimulere yderligere interesse. I marts 2024 beskrev Goldman Sachs’ chef for digitale aktiver, Mathew McDermott, udviklingen:

“Prisbevægelserne er stadig primært drevet af private investorer. Men vi er begyndt at se institutionerne komme ind. Deres appetit har ændret sig.”

En canadisk undersøgelse fra KPMG og Canadian Association of Alternative Strategies & Assets viste, at omkring fire ud af ti adspurgte institutionelle investorer havde kryptoeksponering i 2023, mod 31 % i 2021. En tredjedel af dem med eksponering oplyste, at mindst 10 % af deres portefølje var investeret i kryptoaktiver, mod en femtedel i 2021.

Blandt de adspurgte investorer nævnte 67 % et mere modent marked og bedre opbevaringsinfrastruktur som begrundelser, mod 14 % i 2021. Derudover pegede 58 % på stærke markedsafkast. 

Interessen omfattede også finansielle rådgivere. En undersøgelse fra Digital Assets Council of Financial Professionals viste, at 35 % af de adspurgte rådgivere forventede at anbefale digitale aktiver til kunder, mod 21 % ved udgangen af 2023.

Undersøgelserne og selskabsmeddelelserne peger på større interesse i de omtalte grupper, men beskriver forskellige former for eksponering: direkte beholdninger, børsprodukter og aktier. De viser ikke i sig selv, hvor stor en del af alle virksomheders reserver der placeres i Bitcoin.

Brancheaktører fremhævede også institutionernes rolle. Nathan McCauley, administrerende direktør for Anchorage Digital, sagde: “Traditionelle institutioner stod engang på sidelinjen; i dag er de her med fuld styrke som væsentlige drivkræfter bag kursstigningerne på kryptomarkedet.” 

Administrerende direktør for indeksudbyderen CF Benchmarks beskrev begrundelsen således:

“For institutioner er en central del af Bitcoins tiltrækningskraft det diversificeringspotentiale, aktivet tilbyder.”

Virksomhedernes beslutninger om at holde Bitcoin skyldes altså flere forhold.

SEC’s godkendelse af børsnotering og handel med 11 spotbaserede Bitcoin-produkter gjorde eksponering lettere tilgængelig i USA. Bekymring for valutaers købekraft og forventninger til renter spillede også ind. Godkendelsen var ikke en anbefaling af Bitcoin eller en garanti for investeringens sikkerhed. 

Eksemplerne viser, at nogle virksomheder har indført langsigtede Bitcoin-strategier. Om udviklingen bliver bred og vedvarende eller forbigående, afhænger blandt andet af kursudvikling, finansieringsvilkår og selskabernes behov. Strategierne kan ikke alene bruges til at forudsige fremtidige Bitcoin-afkast.

Klik her for at læse mere om investering i Bitcoin.