Pakistan har øje på Bitcoin-reserver: Vil IMF godkende?

Bitcoin (BTC ), den trillion-dollar markedsværdi decentrale aktiv med en fast forsyning, får betydelig opmærksomhed som et strategisk reserveaktiv.

Fra institutioner, virksomheder og suveræne formuefonde til regeringer vender alle sig mod kryptovalutaens konge for at beskytte sig mod inflation, opnå finansiel stabilitet og styrke økonomisk suverænitet. 

Ligesom hvordan guld holdes af centralbanker, der udnytter dets likviditet, sikkerhed og afkast for at diversificere valutareserver, beskytte mod valutafluktuationer og give en stabil værdilagring i perioder med global usikkerhed og geopolitisk risiko, undersøges den digitale guld af nationale regeringer som en del af deres strategiske finansielle reserver.

At have BTC i en nations reserve reducerer yderligere deres afhængighed af traditionelle banksystemer og centraliserede finansielle institutioner. Bitcoin tilbyder i bund og grund en unik mulighed for aktivdiversificering, da dets digitale infrastruktur, decentraliserede natur og faste udbud gør det til en attraktiv værdilagring.

Bitcoin som reserveaktiv er ikke egentlig en ny udvikling, men det fik bestemt opmærksomhed, da den amerikanske præsident Donald Trump lovede at afregulere kryptovaluta og introducere en Strategisk Bitcoin-reserve (SBR). Løftet, der blev givet under valgkampen, blev færdiggjort i år, da Trump underskrev en udøvende ordre om at gøre Bitcoin til en del af nationens reserve.

Trump har også oprettet en arbejdsgruppe for digitale aktivmarkeder og givet den til opgave at finde ud af, hvordan en sådan reserve skulle fungere. 

Efter USA skynder andre nationer sig også at opbygge BTC-lager til deres egne Bitcoin-reserver. Dette inkluderer Pakistan, det femte mest befolkede land i verden, som rangerer niende i den globale kryptoadoptionsindeks, ifølge Chainalysis’ 2024-rapport.

Pakistans Bitcoin-plan: Regulering plus Reserve

Pakistan udtrykte første gang sin interesse for kryptoaktiver tidligere i år, da regeringen startede udforskningen af et “National Crypto Council” for at overse udviklingen af en omfattende reguleringsramme for digitale aktiver og tiltrække udenlandske investeringer.

Rådet fremlagde forskellige forslag, herunder at udnytte overskydende energi til at mine Bitcoin samt drive AI-datacentre. Et par måneder senere annoncerede rådet tildelingen af 2.000 megawatt overskudsenergi til at mine Bitcoin og drive højtydende computerdatacentre. En plan om at akkumulere BTC til en national skatkammer blev også fremsat af rådet.

Bilal Bin Saqib, lederen af landets kryptoråd, afslørede derefter Pakistans plan om at følge USA’s fodspor ved at etablere sin egen Bitcoin-reserve i slutningen af maj i år på Bitcoin 2025-konferencen.

“I dag er en meget historisk dag. Den pakistanske regering opretter sin egen regeringsledede Bitcoin Strategiske Reserve, og vi vil igen takke USA, fordi vi blev inspireret af dem.”

– Saqib lavede en meddelelse på konferencen

I sin tale delte Saqib, at Pakistan har oprettet en national BTC-tegnebog, og at den “holder digitale aktiver allerede i statens forvaring – ikke til salg eller spekulation, men som en suveræn reserve.”

Han inviterede også udviklere til at skabe for de ubankede og skalere sammen med landets unge og deres “ustoppelige mod.”

Pakistan, sagde han, er ikke længere defineret af sin fortid, men “bliver genfødt som et fremadskuende centrum for digital innovation, drevet af sin ungdom, skærpet af nødvendighed og ledet af en ny generation af teknologiske statsfolk.”

På tidspunktet sagde han også, at det sydasiatiske land støtter vedtagelsen af kryptovenlige politikker, et skridt der repræsenterer et skift i regeringens holdning til kryptovalutaer, som betragtes som ulovlige i landet.

Midt i alt dette blev Binance medstifter Changpeng Zhao også udnævnt som en af rådgiverne til rådet om emner som blockchain-adoption, reguleringer og infrastruktur. 

Selv Trumps DeFi-protokol, World Liberty Financial (WLFI), tilbød landet hjælp til at bygge sin DeFi-arkitektur, tokenisere virkelige aktiver (RWA) og eksperimentere med den brede sektor. Deres samarbejdsområde omfatter lanceringen af “regulatoriske sandkasser” for at teste blockchain-produkter og hjælpe med den “ansvarlige vækst” af krypto i landet.

Finansministeriet har imidlertid oprettet en ny reguleringsenhed, Pakistan Digital Asset Authority (PDAA), for at regulere og fremme blockchain-teknologi og digitale aktiver. Ud over at etablere en formel reguleringsramme skal enheden udstede licenser og føre tilsyn med DeFi-applikationer, stablecoins og tegnebogsforvaltere.

Pakistan styrker USA’s kryptobånd 

Efter at have annonceret, at Pakistan vil etablere en Bitcoin-reserve, delte kryptominister Saqib en følelse af endnu større selvtillid i sin idé og kaldte Bitcoin-konferencen for “en erklæring.”

“Det var en samling af sind, der var tidlige adoptanter, folk der tror på finansiel frihed, folk der tror på at bygge en mere inklusiv økonomisk fremtid.”

– Saqib sagde i et nyligt interview med en mediepublikation

Efter begivenheden, som blev besøgt af den amerikanske vicepræsident og andre regeringsrepræsentanter, var Saqib angiveligt på Det Hvide Hus et par dage senere, hvor han mødtes med Robert “Bo” Hines, administrerende direktør for US Council on Digital Assets, og repræsenterede Pakistan som en “fremadskuende, teknologidrevet nation, der ikke er bange for at engagere sig i dette nye finansområde.”

Saqibs drøftelser med Hines gik ud over Bitcoin-reserver og omfattede også stablecoins og “bygning af broer” mellem de to lande, især innovationen fra USA og den unge generation i Pakistan. Begge lande vil arbejde tæt sammen om vidensopbygning og -deling. Han tilføjede:

“Vi vil lære om forskellige rammer fra USA, uanset om det er om oprettelse af tegnebogen eller Genius Coin Act. Vi ser på USA, fordi de er inspirerende, ikke kun for os, men for hele verden.”

Saqib talte også om en samtale med Michael Saylor, den administrerende formand for verdens største offentlige indehaver af Bitcoin. Strategy ejer i øjeblikket 597.325 BTC, hvilket udgør 2,84 % af den samlede Bitcoin-udbud. Denne akkumulering blev foretaget for omkring 42,4 milliarder dollars til en gennemsnitspris på næsten 71 000 dollars pr. mønt. På tidspunktet for skrivningen handles BTC-prisen omkring 107.600 dollars, kun 3,8 % fra sit toppunkt på næsten 112.000 dollars, der blev nået for en måned siden.

Diskussionen med Saylor gjorde Saqib endnu mere bullish på Bitcoin og mere sikker på landets beslutning om at opbygge BTC-lager.

Men mens Strategy tilbyder afkast til sine indehavere i forhold til en stigning i BTC-prisen, planlægger landet, ifølge ham, at øge sine Bitcoin-beholdninger med afkast tjent fra DeFi-protokoller. 

Sidste måned havde Saqib en anden samtale med Saylor, denne gang var det et Zoom-møde, der også involverede Pakistans finansminister Muhammad Aurangzeb. De bad Saylor om at deltage som rådgiver for landets nyindførte Strategiske Bitcoin-reserve.

Til dette planlægger de at bruge de aktiver, der blev beslaglagt fra kriminelle aktiviteter og som “bare sidder ubrugte hos retshåndhævende myndigheder.”

Således er Pakistan endnu ikke en aktiv køber af BTC, men har en “budgetneutral politik”, hvor det næste skridt er at oprette en Bitcoin-tegnebog og implementere den i DeFi for passiv indkomst.

“Vi vil placere vores Bitcoin i DeFi, så vi kan tjene afkast på dem.”

– Saquib, en London School of Economics-uddannet og administrerende direktør for Pakistan Crypto Council

Overordnet set er idéen at sikre, at Pakistan fører løbet om digitale aktiver i fremvoksende økonomier, selvom vejen dertil vil være langsom og risikominimerende.

Mens han hjælper Pakistan med at blive førende, opfordrede Saqib også lande verden over til at etablere et digitalt aktivudvalg, da realiteten er, at krypto “er den hurtigst voksende industri.” Han tilføjede:

“De unge i andre lande bør helt sikkert mobilisere, lobbyere og lægge pres på deres beslutningstagere for at tro på, at dette er fremtiden for finans, og de bør sikre, at de ikke bliver efterladt.” 

Vejen til kryptolederpositionen vil dog ikke være let for Pakistan, da landet møder modstand fra Den Internationale Valutafond (IMF).

Højrisiko Bitcoin-reserver: Muligheder & advarsler

I fodspor af Trump-administrationen og med annonceringen af en suveræn Bitcoin-reserve drevet af ubrugt elektricitet for at omsætte energioverforsyning og tiltrække udenlandske teknologiinvestorer, har Pakistan i år taget nogle alvorlige skridt, som vi har bemærket.

Allerede sidste måned påbegyndte regeringen processen med at gennemgå forslag til en reguleringsramme med det formål at tilpasse den til globale standarder samt udviklende tendenser.

Som finansminister Aurangzeb sagde, er den pakistanske regering forpligtet til at skabe en “fremtidsklar finansiel infrastruktur”, der fremmer innovation, samtidig med at den overholder reguleringer og opretholder finansiel stabilitet.

Eksperter argumenterer for, at dette skridt kan hjælpe landet med at håndtere sin valutauinstabilitet samt diversificere økonomien, hvis det håndteres godt.

Benjamin Grolimund fra kryptohandelsplatformen Flipster ser dette som en “fascinerende indsats i samspillet mellem energiekonomi, pengepolitik og teknologisk ambition,” hvilket kræver en balancekunst og en sund portion realisme.

Bitcoin Association Pakistan-partneren Luqman Khan mener, at nationen kan tjene omkring 1 milliard dollars i årlig indtægt ved at omdirigere 2.000 MW af sin ubrugte strøm, forudsat at BTC-prisen er omkring 100.000 dollars, og minedrift har over 90 % oppetid.

En reserve af ikke-handlbare bitcoin er tænkt som en langsigtet økonomisk positionering, der hjælper landet med at beskytte sig mod inflation, idet den pakistanske rupee er devalueret med over 50 % i forhold til USD i de sidste fem år.

Ifølge Khan ville akkumulering af blot 10.000 BTC, hvilket ville bringe reserverne til 1 milliard dollars til de nuværende priser, “stabilisere balancen mod fremtidige valutashok, ligesom guldreserver gør, men med større vækstpotentiale. Bitcoin, bemærker han, er “et langt spil”, der kan give Pakistan en “strukturel transformation.”

Ikke alle er enige, dog. Mange kalder dette en højrisikostrategi, der kan belaste landets skrøbelige elnet og udsætte det for den intense markedsvolatilitet i kryptosektoren.

Alle disse forhindringer “gør det til en højrisikogivende indsats,” sagde David Krause, lektor i finans ved Marquette University, og tilføjede, at han er “skeptisk, ligesom IMF, om dens levedygtighed.” Han pegede specifikt på en fremtidig begivenhed, hvor priserne falder, hvilket gør Bitcoin til en “betydelig forpligtelse” snarere end et aktiv for den kæmpende økonomi.

Udover alt dette skal det sydasiatiske land overvinde indvendinger fra IMF, som er en af dets vigtigste långivere. 

IMF bekymringer over Pakistans Bitcoin-reserveplaner

Den Internationale Valutafond (IMF) er en finansiel institution, der blev oprettet i 1944 på Bretton Woods-konferencen i kølvandet på den store depression. Den blev grundlagt af 44 medlemslande og har siden vokset til 191 lande, som styrer agenturet og holder det ansvarligt. 

Ifølge IMF’s officielle hjemmeside er den i stand til at låne op til 1 billion dollars til sine medlemslande.

Agenturet, som er den førende fortaler for valutakursstabilitet, betragtes som verdens sidste udvej som långiver til regeringer over hele verden. Dets mission er at lette international handel, fremme bæredygtig økonomisk vækst og styrke global monetær samarbejde.

Dets andre fokusområder omfatter overvågning og analyse af globale finansielle tendenser og landes evne til at bære gæld.

For et par måneder siden godkendte IMF’s udøvende bestyrelse udbetalingen af 1 milliard dollars til Pakistan under dens Extended Fund Facility (EFF). Godkendelsen følger IMF’s gennemgang af landets fremskridt under EFF-programmet og var den anden lånetranch, der bringer de samlede udbetalinger under ordningen til over 2 milliarder dollars.

Ifølge IMF er implementering af sunde makropolitikker, såsom genopbygning af internationale reservebuffere for at opnå makroøkonomisk bæredygtighed, blandt de vigtigste prioriteter i Pakistans 37‑måneders EFF.

“Pakistan har gjort betydelige fremskridt med at genoprette makroøkonomisk stabilitet på trods af et udfordrende miljø. Siden godkendelsen af Extended Fund Facility fortsætter økonomien med at komme sig, med inflationen kraftigt lavere og eksterne buffere væsentligt stærkere.” 

– Formand Nigel Clarke

Han bemærkede dog, at med risiciene fortsat høje, især fra usikkerhed omkring global økonomisk politik, stigende geopolitisk spændinger og vedvarende indenlandske sårbarheder, “skal myndighederne opretholde sunde makroøkonomiske politikker og accelerere reformer for at beskytte de makroøkonomiske gevinster og understøtte stærkere og bæredygtig, privatsektorledet mellemfristet vækst.”

Mindre end et år efter dette har IMF rejst bekymringer over Pakistans beslutning om at afsætte sin elektricitet til Bitcoin-minedrift og anmodet finansministeriet om afklaring vedrørende lovligheden af operationerne, da landet kæmper med finansielle pres og energimangel. 

Agenturet blev ifølge rapporter ikke konsulteret før beslutningen. IMF har også rejst bekymringer om den potentielle indvirkning på ressourcefordeling og afholder sessioner med regeringsrepræsentanter om sagen.

“Der er frygt for yderligere hårde forhandlinger fra IMF om dette initiativ,” blev en embedsmand involveret i de igangværende forhandlinger rapporteret at sige på det tidspunkt. “Det økonomiske team står allerede over for hårde spørgsmål, og dette skridt har kun tilføjet kompleksiteten til forhandlingerne.”

Interessant nok er dette ikke første gang, IMF har rejst spørgsmål om et lands kryptoinitiativ. Tilbage i 2021, da El Salvador blev den første nation, der annoncerede Bitcoin som lovligt betalingsmiddel, modsatte agenturet sig også dette. 

På trods af dette fortsatte den centralamerikanske regering under ledelse af præsident Nayib Bukele med at tilføje til sine Bitcoin-reserver, og nu ejer mere end 6.200 BTC. I løbet af de sidste fire år har IMF fastholdt sine bestræbelser på at sikre, at det samlede antal mønter i regeringens tegnebøger ikke stiger, uden succes.

For nylig gentog IMF sin opfordring til, at landet fryser Bitcoin-indkøb under betingelserne i en låneaftale på 1,4 milliarder dollars. Dette kom efter IMF-personale og salvadoranske myndigheder nåede en aftale om den første gennemgang af den 40‑måneders EFF knyttet til økonomiske reformer.

Mens direkte Bitcoin-køb var blevet stoppet af Bukeles administration for at overholde låneaftalen, var regeringen i stand til at fortsætte sine små daglige indkøb uden overtrædelser ved at lade Bitcoin-kontoret operere uden for den definerede finanssektor. 

“Med hensyn til El Salvador vil jeg sige, at jeg kan bekræfte, at de fortsat overholder deres forpligtelse om ikke-akkumulering af Bitcoin i den samlede finanssektor, hvilket er de præstationskriterier, vi har.”

– Rodrigo Valdes, IMF’s direktør for Vestlige Halvkugle-afdelingen, sagde under en pressebriefing i april

Som en del af juridiske reformer har El Salvador fjernet den obligatoriske lovlige betalingsstatus for Bitcoin, samt elimineret brugen til skattebetaling, men har beholdt den som en valgfri valuta, hvilket gør det muligt at akkumulere BTC under IMF’s overvågning.

Navigering af global pengepolitik og Bitcoin-reserver

Med sin mission om at beskytte global finansiel stabilitet og regulere fiat-valutaer, der er grundlæggende forskellige fra Bitcoin, forventes IMF at fastholde sin forsigtige tilgang til kryptovalutaer i mange år fremover. 

Når man ser på det, har den decentraliserede Bitcoin med et fast udbud og ingen tilknytning til nogen regering eller centralbank til formål at forstyrre traditionelle pengesystemer, som er under kontrol af centrale myndigheder. En valuta, der opererer uden for den konventionelle ramme, som IMF fører tilsyn med, udfordrer dens evne til at udøve kontrol over sin pengepolitik og finansielle stabilitet. 

Den hurtige vækst i kryptosektoren og dens høje volatilitet bekymrer imidlertid IMF med hensyn til risici for finansiel stabilitet, kapitalstrømme og forbrugerbeskyttelse.

I denne kontekst har den internationale agents holdning til Bitcoin og krypto generelt altid været afskrækkende, idet den opfordrer nationer til at begrænse deres adoption og kræver ordentlig tilsyn.

Dog inkluderede IMF i marts endelig Bitcoin og stablecoins i sin Balance of Payments Manual (BPM7), hvilket markerer et skift i, hvordan krypto måles, og fastsætter en global standard for sporing af kryptorelateret finansiel aktivitet.

På trods af dette forventes IMF at tage betydelig tid, før den blødgør sin holdning til Bitcoin og andre kryptovalutaer. En sådan beslutning vil sandsynligvis indebære en global reguleringsramme, der adresserer risici som hvidvask/terrorfinansiering (AML/CFT), cybertrusler, svindel og andre, mens lande får lov til at bevare kontrol over deres pengepolitik.

Således forfølger Pakistan i denne kontekst en dristig ambition med sin suveræne strategiske Bitcoin-reserve, hvilket signalerer et stort skift i, hvordan fremvoksende økonomier kan udnytte decentrale aktiver til at styrke deres finansielle systemer. For virkelig at realisere denne vision kræver det dog, at planerne balanceres mod forsigtigheden fra internationale långivere som IMF.

Om Pakistan kan navigere succesfuldt i dette udfordrende miljø, vil afgøre om deres Bitcoin-strategi bliver et forbillede eller en advarsel!

Klik her for at lære alt om investering i Bitcoin.