Nathan Cox, Investeringschef hos Two Prime – Interviewserie

Nathan Cox er Investeringschef hos Two Prime, et investeringsfirma, der specialiserer sig i digitale aktiver og tilbyder klienter eksponering mod Bitcoin og Ethereum. Før han sluttede sig til Two Prime, var Nathan Investeringschef for Prana Capital Group, hvor han udviklede og styrede derivater, futures og aktiestrategier for den volatilitet‑fokuserede hedgefond.

Kan du generelt fortælle os, hvilke investeringstjenester Two Prime tilbyder?

Kort sagt tilbyder vi en række skræddersyede løsninger til forskellige investorklasser. Two Prime hjælper institutionelle investorer, velhavende privatpersoner, family offices og virksomheders treasury med at få eksponering til det voksende marked for digitale aktiver. Vores fond anvender en holistisk tilgang for at forstå kundernes specifikke behov, mål og prioriteringer for at levere digitale aktivinvesteringer i topklasse og ydeevne.

Vores primære tilbud omfatter risikostyret eksponering til Bitcoin og Ethereum med ekstra afkast, holistisk rådgivning og porteføljeanalyse for family offices, corporate treasury management samt mellem- og langsigtet Bitcoin-investeringsstrategi.

Vi betjener vores klienter ved at styre risiko og dirigere kapital mod mål baseret på tidshorisont, risikotolerance, nuværende finansielle position og bevægelserne på de finansielle markeder.

Two Prime siger, at deres aktivinvesteringsprodukter “udnytter volatilitet for at maksimere gevinsten, mens de reducerer nedadgående risiko.” Vi ved alle, at krypto er et volatilt investeringsinstrument; hvordan reducerer Two Prime den risiko, der er forbundet med sådan volatilitet?

Two Prime tilbyder en aktivt forvaltet BTC- og ETH-long fond, med fokus på formuebevarelse og sekundært på vækst. Der er i øjeblikket faktisk ingen andre hedgefonde, der gør, hvad vi gør.

Vi anvender en række metoder til at reducere risiko. Gennem en kombination af højt afkastlån og derivatstyring indfanger vi opadgående afkast, mens vi beskytter mod nedadgående volatilitet, og vi rebalancerer programmatisk for optimeret formuebevarelse og langsigtet vækst. Vores derivat‑hedge‑strategi gør det muligt for fonden at tjene på kortsigtede volatilitetshændelser, mens den bevarer en positiv korrelation.

For at identificere kommende nedture bruger vi en kombination af on-chain‑målinger, kvantitative markedsignaler, tværaktivkorrelation og stock-to-flow som risikindikatorer. Ved at forstå den iboende volatilitet i digitale aktivmarkeder beskytter vi vores klienters formue ved at hedge risikoen.

Kan du give os mere detaljeret information om Two Primes Digital Asset Fund, såsom minimumsinvestering, låseperioder osv.?

Minimumsinvesteringen i vores fond er $1 million med en låseperiode på ét år. Vi tilbyder kvartalsvise indløsningsmuligheder. Pr. marts 2021 har vi mere end $100 millioner i forvaltede aktiver (AUM).

Kryptomarkedet har oplevet stor vækst siden begyndelsen af 2020; mange analytikere peger på den nylige stigning i Bitcoin‑derivater som en indikator for stigende popularitet blandt institutionelle investorer, og at disse institutionelle investorer hjælper med at drive den seneste meteoritiske stigning. Hvilke elementer mener du, der i det forløbne år har ført til, at Bitcoin nåede næsten $60k?

Der er flere faktorer, der har bidraget til denne seneste BTC‑stigning, og de har påvirket både detail‑ og institutionel adoption.

Allerede sidste måned så vi den næstældste bank i USA, BNY Mellon, tilføje støtte til Bitcoin på vegne af sine asset‑management‑klienter. Når fremtrædende finansielle institutioner begynder at støtte Bitcoin, er det et klart signal om, at det bliver en større risiko at undlade at investere i digitale aktiver.

Derefter har vi set virksomheder som Square, Tesla (TSLA ), Microstrategy og andre begynde at tilføje Bitcoin til deres corporate treasury. Dette er alle blot signaler om, at vi er i de tidlige faser af virksomheders adoption. Digitale valutaer begynder at spille en større rolle i robust balance‑sheet‑styring.

COVID har også spillet en stor rolle i fortællingen om digitale aktiver. Pandemi‑nedlukninger accelererede adoptionen af alt digitalt – fra Zoom til Robinhood til krypto – og regeringer verden over blev tvunget til at trykke penge, da lokale økonomier blev lammet. Dette bragte også mange, der tidligere kun så på fra sidelinjen, ind på spillefeltet.

Efter bullrunen i 2017 mistede Bitcoin momentum og alle sine gevinster inden 2019. Tror du, at noget lignende vil ske med den nuværende bullrun, og hvorfor eller hvorfor ikke?

Bitcoin har eksisteret længe nok til, at vi kan observere og forstå, at Bitcoin bevæger sig i cyklusser. Der er mange datapunkter at overveje, når man vurderer, hvor længe et bull‑marked vil vare, og ingen ved svaret. Vi kan dog danne os en grov idé.

Hver Bitcoin‑halveringscyklus kræver, at 210.000 blokke mines og tager omkring fire år at fuldføre. Historisk set udgør de første 70.000 blokke i hver halveringscyklus bull‑runens stærkeste periode, hvilket svarer til en logaritmisk opadgående bevægelse. Dette svarer til cirka 16 måneder efter halveringen, hvor bjørnemarkedet løber sin gang.

Vi anslår, at størstedelen af vores nuværende bull‑cyklus vil være afsluttet i første halvdel af 2022. På dette tidspunkt forventer vi, at betydelig volatilitet vender tilbage til markedet.

Selvfølgelig er dette ikke en eksakt videnskab. Vi kan let overskride målet på 70.000 blokke, hvis branchegiganter som Apple (AAPL ) eller Oracle (ORCL ) tilføjer Bitcoin til deres balance, eller hvis statslige formuefonde tilføjer det til deres treasury‑reserver. Vi kan også underskride målet, hvis virksomheder stopper med at købe, og regeringer beslutter, at det er for sent i cyklussen til at begynde at købe.

Som vi alle ved, har Elon Musk været en meget vokal fortaler for Bitcoin og for nylig ledte Tesla til at købe Bitcoin for $1,5 mia., da Bitcoin‑markedsværdien lå omkring $600 mia. Tror du, at Teslas nylige Bitcoin‑køb vil inspirere andre højtprofilerede CEOs til at adoptere Bitcoin som investeringsinstrument, eller tror du, vi vil se en mere “watch and see” tilgang?

Næsten umiddelbart efter Teslas køb sagde Twitters CFO Ned Segal offentligt, at de undersøger muligheden for at tilføje Bitcoin til Twitters balance. Ikke længe efter gjorde Square og Microstrategy betydelige investeringer – ikke deres første – i Bitcoin.

Virksomheder køber tydeligt Bitcoin for at holde det de næste flere år for at klare et hyperinflationært miljø.

Bundlinjen er, at vi har haft mange samtaler med virksomheder om at udarbejde klare Bitcoin‑ og Ethereum‑strategier for deres treasury‑reserver som en hedge mod inflation. Meddelelser som disse fra Elon Musk, Jack Dorsey og Michael Saylor fungerer som et signal om, hvad der kommer.

Kryptomarkedet ser mange pump‑og‑dump‑hændelser med værdiløse mønter, men der er bestemt nogle altcoins, der er kvalitetsinvesteringer. Ud over Bitcoin og Ethereum, hvilken krypto mener du har de egenskaber, der potentielt kan præstere som Bitcoin i fremtiden, og hvorfor?

Der findes en række meget nyttige mønter og tokens på markedet. Lige nu fokuserer vi primært på at følge præstationen af BTC og ETH, men der er bestemt nogle fremragende projekter, der gør vigtige ting for branchen. Vi holder helt sikkert øje med, hvad der foregår i DeFi‑verdenen.

For nylig godkendte Canada de første to Bitcoin‑ETF’er i Nordamerika, som nu handles på Toronto Stock Exchange (TSX). Selvom SEC endnu ikke har godkendt ETF’er i USA, forventes det, at når den Bitcoin‑venlige SEC‑formandskandidat Gary Gensler udpeges, vil nogle Bitcoin‑ETF’er endelig blive godkendt i USA. Hvad er dine holdninger til Bitcoin‑ETF’er, og hvilke fordele og/eller ulemper ser du?

ETF’er er bestemt attraktive investeringsinstrumenter for passive investorer. Bitcoin‑ETF’er vil give den gennemsnitlige, hverdagsinvestor, som er nysgerrig på krypto, mulighed for at komme ind i digitale aktiver på en ret bekvem måde. Flere er bekendt med at investere gennem ETF’er end gennem kryptobørser.

USA‑regulatorer ønsker at holde så meget som muligt af de investerede midler i krypto indenlands, og mere indenlandsk investering kan drive større gevinster i BTC‑markedet. Generelt er Bitcoin‑ETF’er en god ting for bred mainstream‑adoption.

Er der noget andet, du gerne vil dele med læserne?

Det er vigtigt, at vi holder perspektivet, når vi taler om den meteoritiske stigning i priserne på digitale aktiver. Det har været tilfældet, at de to største digitale aktiver skiftes til at stige, typisk markeret af store adoption‑meddelelser og nyhedscyklusser. Lige nu er Bitcoin i rampelyset med betydelig corporate‑treasury‑adoption, men vi forventer, at begge aktiver vil opleve betydelig opadgående udvikling i den nærmeste fremtid.

Ethereum drives af sine passionerede udviklingsfællesskaber. Når prisen stiger, tiltrækkes flere udviklere til Ethereum‑netværket, hvilket igen vil forkorte den tid, det tager at opgradere netværket.

Vi forventer, at ETH fortsætter sin opadgående bevægelse, med perioder af volatilitet undervejs og regelmæssig konsolidering, mens vi fordøjer nye prisniveauer. Ethereum har markant forskellige anvendelsestilfælde end Bitcoin, og af den grund forventer vi fortsat prisstigning.