Additiv fremstilling

Nano Dimensions (NNDM) Spotlight: Sammenføring af 3D‑printindustrien

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Et lovende men udfordret område

3D‑printning, også kaldet “Additiv fremstilling”, kan være den mest betydningsfulde udvikling inden for fremstillingsteknik i årtier, i hvert fald siden fremkomsten af mikro‑ og nanoskalaproduktion, som skabte de nuværende teknologier, vi nyder. Det skyldes, at den lover at radikalt ændre, hvordan vi producerer alt fra forme til reservedele, hele huse, raketmotorer og erstatningsorganer. Blandt de potentielt interesserede industrier er:

Dog havde 3D‑printning en relativt langsom start efter den indledende entusiasme. Dette skyldes, at teknologien skulle modnes, og producenterne skulle undersøge, hvordan de kunne implementere teknologien for at forbedre deres produkter. Begge processer er relativt langsomme og tager for lang tid i forhold til investorfællesskabets opmærksomhedsspænd. Dette har ført til økonomiske problemer for virksomheder, der har overstrakt sig eller satset på den forkerte teknologi.

Som følge heraf gik den indledende boom over i et fald, som kun kan beskrives som en vedvarende depression for 3D‑printningsindustrien. De fleste af de førende virksomheders aktiekurser, herunder Stratasys (SSYS ) og 3D Systems (DDD ), faldt til 1/10th  til 1/30th af deres topværdi i 2014‑2015.

Dette har dog skabt muligheder for branchen til at reorganisere sig og blive mere effektiv. Det er et almindeligt fænomen i nye industrier at se en konsolideringsfase efter den indledende bølge af nye aktører. Og én virksomhed leder nu den “store konsolidering” inden for 3D‑printning: Nano Dimension (NNDM ).

NNDM Prisdiagram

Nano Dimension

Nano Dimension er en 3D‑printningsvirksomhed, der gik på børsen i 2015. Virksomheden begyndte at operere i et ret usædvanligt hjørne af 3D‑printningsmarkedet: 3D‑printere til elektronik.

Dette omfatter meget specialiserede teknologier såsom ledende eller dielektriske blæk samt keramik. Disse kan for eksempel bruges til at fremstille optiske eller radiokomponenter.

Nano Dimension har vokset i denne sektor gennem en blanding af opkøb og intern forskning og udvikling.

Nano Dimension har brugt genopretningen i 3D‑printningsaktiekurser under pandemien til at rejse en masse kapital, som den senere har anvendt i forskning og udvikling og for nylig i en række store opkøb.

Kæde‑konsolidering

Nyligt har Nano Dimension erhvervet begge sine konkurrenter, Desktop Metal og Markforged.

Dette nyhed kom oven på en rodet foreløbig konsolidering i branchen, med Stratasys blev kontaktet gennem hele 2023 for fusion eller opkøb af sine tre store konkurrenter 3D Systems, Desktop Metal og Nano Dimension.

Stratasys vil i sidste ende forblive uafhængig, i hvert fald for nu. Dette er i overensstemmelse med en mere generel tendens. Industrien begyndte at konsolidere i 2022, hvor konkurrenter købte mindst 22 mindre 3D‑virksomheder i det år alene.

Desktop Metal‑opkøb

Om sommeren 2024 erhvervede Nano Dimension Desktop Metal i en ren kontanttransaktion på $185M‑$135M.

Sammen vil de to virksomheder have en meget stærkere position inden for metal‑ og keramik‑3D‑printning i alle skalaer, fra elektronik til store industrielle udstyr og rumfart. Sammenlægningen af kundebasen, som inkluderer SpaceX, Tesla (TSLA ), GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics osv., vil også skabe stordriftsfordele.

Endelig var de to virksomheder primært aktive i forskellige geografiske områder, med Nano Dimension i Europa og Desktop Metal i USA, hvilket muliggør synergi ved at samle deres salgsteams.

Virksomheden hævder, at den kan reducere den økologiske fodaftryk ved fremstilling, med en reduktion på 94 % i CO₂‑udledning, 100 % i vandforbrug, 98 % i materialeforbrug og 82 % i kemikalier.

Alt i alt vil denne fusion gøre det muligt for Nano Dimension at fremstå som en af teknologiledere i 3D‑industrien, med fokus på højvækstsegmenter og en omfattende teknologisk portefølje.

Markforged‑opkøb

Lige som Desktop Metal‑opkøbet blev annonceret, var det klart for Nano Dimension, at det ikke ville være det sidste. Dette er nu bekræftet med opkøbet af Markforged for $115M.

I et nyligt interview forklarede Nano Dimension‑ og Markforged‑administrerende direktører rationalet bag de seneste opkøb.

Som vi forklarede, var Desktop Metal‑opkøbet fokuseret på at konsolidere Nano Dimensions teknologiske position inden for metal‑ og keramikmaterialer. Markforged passer også ind i dette mønster, med fokus på komposit‑ og metal‑additiv fremstilling.

“Skønheden ved denne fusion og skønheden ved Markforged og deres teknologisæt er, at de ikke overlapper med vores teknologi. Synergierne ligger i anvendelserne for lignende virksomheder.”

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

Nøgleelementet er, at selvom de arbejder med det samme materiale, opererede de nu‑sammensluttede virksomheder i forskellige markedssegmenter:

“Vores løsning er rettet mod høj‑end applikationer og er derfor dyrere og passer ikke til lav‑end applikationer, som Desktop Metal‑løsningen dækker,”

Shai Terem – Markforged CEO

Så samlet set kunne virksomheden blive LEDEREN inden for metal‑3D‑printning og 3‑D‑print‑assisteret metalstøbning, med et tilbud der inkluderer metal‑komposit‑fusion, sandstøbning i skala, binder‑jet metalprintning osv.

Den nye Nano Dimension

Alt i alt vil den nye virksomhed, der opstår fra fusionen af Nano Dimension, Markforged og Desktop Metal, skulle foretage en masse omorganisering. Den første vil være at undersøge mulige F&U‑synergier, da hver virksomhed har udviklet forskellige teknologiske løsninger til binder‑jet‑teknologi (brugt til keramik‑ og metal‑3D‑printning).

“Vi kommer til at arbejde på det. Vi vil sandsynligvis opdage, at de naturligt har forskellige anvendelser på grund af visse specifikationer for hver maskine og hvad de kan gøre – og hvert materiale og hvad de kan gøre – og hvis ikke, vil vi justere F&U.

Du kan lave binder‑jet i mange forskellige former og formater, der passer til forskellige anvendelser. Vi vil udvide vores binder‑jet‑tilbud med de kombinerede kapaciteter fra maskinerne.

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

Ligeledes vil salgsteamet nu skulle integrere et meget bredere tilbud, hvilket potentielt kan øge krydssalgs mulighederne eller reducere behovet for overlappende account managers med nogle specifikke kunder.

På grund af den begrænsede overlapning i prisinterval og teknologisk kapacitet bør der ikke være for meget “kannibalisering” af hinandens kundelister.

Dette vil dog være en meget kompleks opgave. Hver af virksomhederne opererer fra flere lokationer med meget lidt overlap. Dette gælder for F&U‑centre, produktionssteder, logistik osv. Heldigvis ser det ud til, at de respektive ledelsesteams allerede overvejer, at de har en tilstrækkelig lignende kultur og allerede kender hinanden:

“Topledelsen i de tre virksomheder er venner. Vi deler lignende kulturer, vi har kendt hinanden i lang tid, vi taler samme sprog, vi har ingen ego‑problemer. Vi besluttede alle sammen, og vi blev enige om, hvordan vi skal lede hovedkontoret sammen.

Men det skal nu trænge ned i de tre virksomheder, og de tre virksomheder har aktiviteter i Schweiz, England, Tyskland, Holland, USA, Israel og Sverige. Held og lykke til os alle. Men vi vil gøre det. Vi vil få det til at ske.

Yoav Stern- Nano Dimension CEO

På længere sigt er det sandsynligt, at hver tidligere uafhængig virksomhed vil blive omdannet til en dedikeret afdeling, med fokus på specifikke teknologier og deres tilsvarende markedsfit, med noget omrokering af personale og IP mellem afdelingerne.

Software‑ & AI‑integration

Gennem flere tidligere opkøb siden 2021, herunder AdditiveFlow og GIS, samt intern udvikling, har Nano Dimension en solid position inden for software til 3D‑printning.

Nano Dimension indgiver også et patent på en LLM med titlen “Large Language Models for Efficient Anomaly Detection in Log Files of Industrial Machines”. Dette er et interessant niche‑tilfælde for en LLM, da maskinlogfiler bliver stadig mere komplekse at analysere effektivt eller hurtigt nok af mennesker.

Mens maskinlogfiler normalt er en værdifuld informationskilde for industrielle systemer, bliver de i stigende grad svære og dyre at analysere, da de underliggende systemer er vokset i kompleksitet, og mængden af logdata er multipliceret.

Desuden analyseres logfiler typisk efter hændelser er indtruffet og ikke i realtid, hvilket går glip af muligheden for at anvende korrigerende handlinger.

Denne teknologi stammer delvist fra Nano Dimensions opkøb i 2021 af DeepCube, et dyb‑lærings‑AI‑firma.

I den forbindelse har Markforged også erhvervet Teton Simulation i 2022, software til at automatisere validering og optimere modeller for 3D‑printning, integreret i deres Digital Force‑platform.

Så samlet set ser Nano Dimension på at have en omfattende integration af industriel AI i sine 3D‑printere, hvor F&U‑omkostningerne nu vil blive delt med Markforged og Desktop Metal, mens alle tre 3D‑printerlinjer ligeledes drager fordel.

Vejen til rentabilitet

Uanset hvor imponerende teknologien er, skal investorer være opmærksomme på, at hver af opkøbene Nano Dimension, Markforged og Desktop Metal havde negative pengestrømme.

Det resulterende selskab vil skulle skære omkostninger eller vokse tilstrækkeligt for at opnå profit i fremtiden. Både Markforged og Desktop Metal blev i sidste ende solgt relativt billigt, da de var på vej mod økonomiske vanskeligheder.

Dette bør ikke være en umiddelbar bekymring for Nano Dimension, da den forventer at have $475M i kontanter og likvide midler ved afslutningen af Markforged‑opkøbet. Samtidig var Nano Dimensions cash‑burn “kun” $11M i Q2 2024, ned fra $31M i Q2 2023.

Udsigter for 3D‑printningsindustrien

Nano Dimensions serielle fusion med sin største konkurrent blev muliggjort takket være meget klog kapitalrejsning på det rette tidspunkt under pandemien.

Da både Markforged og Desktop Metal gik på børsen for nylig i 2021‑2022, havde de ikke den mulighed eller erfaring med at håndtere op‑ og nedture i 3D‑printningsindustriens hype‑cyklus.

Dette lægger betydeligt pres på deres konkurrenter til også at forfølge fusioner og opkøb for at opnå en konkurrencedygtig skala.

Flere fusioner?

Et ekstra potentielt mål for Nano Dimension kunne være Stratasys (SSYS ), for at erhverve de 85 % den endnu ikke ejer. Men med en markedsværdi på $523M ville dette stadig være et meget dyrt opkøb for Nano Dimension. Og efter at have afvist alle bud i 2023, ser det ud til, at ledelsen ikke er særlig interesseret.

Velo3D kunne også være et potentielt ekstra mål, på grund af deres fokus på metal‑printning og avanceret teknologi inden for PBF (Power Bed Fusion) 3D‑printning. Især da dette ville fjerne en potentiel konkurrent fra markedet for metal‑3D‑printning.

Konkurrence

Blandt de mest sandsynlige seriøse opkøbere i branchen, der kan konkurrere direkte med Nano Dimension, er 3D Systems (DDD ), som allerede har foretaget 32 opkøb siden 2015, med et gennemsnitligt opkøbsbeløb på $75M.

Måske kan en fusion på lige fod med Stratasys (polymerer) være en fornyet mulighed for at udvide 3D Systems’ diverse 3D‑printningsteknologi.

Investering i 3D‑printning

3D‑printning når nu teknologisk modenhed, samt markedskonsolidering. Dette giver investorer lidt mere synlighed end tidligere og bekræfter, at teknologien langt fra er en modeflugt, men er her for at blive.

Du kan investere i 3D‑printningsrelaterede virksomheder gennem mange mæglere, og du kan finde på dette websted vores anbefalinger for de bedste mæglere i USA, Canada, Australien, Storbritannien, og mange andre lande.

Hvis du ikke er interesseret i at vælge specifikke 3D‑printningsvirksomheder, kan du også kigge på ETF’er som ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) for at udnytte væksten i den additive fremstillingssektor som helhed. Eller konsulter vores artikler “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch” og “Top 10 Nanotechnology Stocks”.

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der har arbejdet med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu en aktieanalytiker og finansforfatter med fokus på innovation, markedscykler og geopolitik i sin publikation The Eurasian Century.