Michael Albanese, administrerende direktør for Tradewind Markets – Interviewserie

Michael Albanese er administrerende direktør for Tradewind Markets. Med over 20 års erfaring i branchen har Michael tidligere haft flere lederstillinger hos J.P. Morgan, herunder Global Head of Agency Collateral Management, Global Head of Securities Clearance og Head of Japan Trustee business, hvilket gør det muligt for banker, mæglerhandlere, kapitalforvaltere, virksomheder og forsikringsselskaber at effektivt håndtere sikkerhedsstillelse, krydskøbs‑aftaler, værdipapirlån og derivathandler. Michael har erfaring med markedsinfrastruktur på tværs af værdipapirmarkeder, online mægling og ledelse af komplekse virksomheder.

Tradewind Markets har bygget en digital platform for ædelmetaller; de muliggør handel, forsyningskædestyring, afregning og forvaring af disse aktiver.

Kan du dele med os oprindelseshistorien for Tradewind Markets, og hvordan den blev udspundet fra IEX i 2016?

Tradewind Markets blev lanceret som virksomhed gennem Investors Exchange (IEX), den eneste børs der tilpasser interesserne i hele handelsøkosystemet, fra investorer til mæglere til børsnoterede selskaber. Tradewind startede som et koncept med missionen om at forbedre, hvordan ædelmetalmarkedet fungerer, og tiltrak hurtigt investorinteresse fra Sprott, en global investeringsforvalter specialiseret i ædelmetaller og investering i reale aktiver. Støttet af aktionærer med interesse i at forbedre markederne og udstyret med et stærkt team af medarbejdere, gik Tradewind i gang med at skabe den teknologi, der gør det muligt at styre fysisk metal digitalt.

I 2018 skabte Tradewind VaultChain™ Gold og Silver som en måde at gøre det lettere, mere omkostningseffektivt og mere sikkert at købe, sælge, opbevare, afregne og eje ædelmetaller digitalt. Guld eller sølv købt gennem VaultChain™ opbevares hos Royal Canadian Mint med klar ejendomsret afspejlet på den distribuerede hovedbog. Købere og sælgere af ædelmetaller kan købe disse aktiver via et netværk af Tradewind‑forhandlere.

Vores grundlæggende relationer med IEX, Sprott og mange af vores aktionærer har hjulpet os med at forbedre, hvordan metalmarkedet fungerer i høj grad. Vi fortsætter med at hjælpe alle segmenter af ædelmetaløkosystemet – producenter, banker, forhandlere, raffinaderier og investorer – med at drage fordel af et mere sikkert, omkostningseffektivt marked.

Du har haft en fremragende karriere, senest som Global Head of Agency Collateral Management hos J.P. Morgan. Hvad var det ved Tradewind Markets, der lokkede dig til at blive administrerende direktør?

I løbet af min karriere inden for bankvirksomhed fokuserede jeg på værdipapirmarkeder og sikkerhedsstillelse, hvor jeg ledede virksomheder, der gjorde det muligt at handle, afregne, låne og udlåne værdipapirer globalt – uanset den fysiske placering af disse værdipapirer. Institutioner såsom banker og kapitalforvaltere kunne anvende disse værdipapirer som sikkerhed for finansieringsformål uden at flytte dem fysisk, hvilket igen hjalp med at finansiere deres forretning, opnå sikker handelsafregning og muliggøre værdioverførsel på tværs af geografier.

Da jeg undersøgte andre aktivklasser, indså jeg, at der er lærdomme, som metalmarkeder kan hente fra værdipapirmarkedet – både fra succeser og fiaskoer. Infrastruktur for ædelmetalmarkedet er forældet og overafhængig af fysisk bevægelse for at afregne handler og overføre værdi. Afregning kræver ofte forsendelse af fysisk metal – og globale handelscentre kræver forskellige formater af guld for at gennemføre handler. Metalmarkedet mangler en central mekanisme til at skaffe forsyning, opretholde uforanderlige ejerskabsregistre og mobilisere metal som sikkerhed, når det er mest nødvendigt. Resultatet er en dyrere, mindre sikker måde at handle, afregne og anvende metal som sikkerhed på.

For eksempel har guld et enormt potentiale til at fungere som en effektiv sikkerhed. Men på grund af manglende prisgennemsigtighed kvalificerer guld sig ikke som en højkvalitets likvid aktiv (HQLA) – hvilket gør det dyrt for visse institutioner at eje guld og udelukker andre institutionelle investorer fra at eje det. Bedre data, større prisgennemsigtighed og sikre ejerskabsregistre hjælper guld med at blive en mere acceptabel investering og sikkerhed.

Den gode nyhed er, at der findes en skabelon, der har hjulpet værdipapirmarkeder med at forbedre sig gennem årene, og der er ingen grund til, at vi ikke kan anvende den på guldmarkederne på kort sigt.

Hvad er fordelene for investorer ved at have råvarer digitaliseret?

Det er faktisk ret nemt at digitalisere aktiver i dag. Den reelle værdi kommer fra at kombinere digitalisering med juridiske konstruktioner, data og ejerskabssikkerhed, som giver modparter tryghed. Ved at digitalisere et aktiv, sikre et uforanderligt ejerskabsregister og øge prisgennemsigtigheden, opnår markedet flere fordele.

These benefits include:

• Øget sikkerhed for afregning ved at fjerne behovet for, at guld fysisk transporteres over grænser, smeltes til forskellige formater og leveres til specifikke fysiske hvelv. Faktisk var afregningen af visse kontrakter i marts i år langt fra sikker, da raffinaderier og flyselskaber begrænsede driften på grund af COVID-19.
• Reducerede finansieringsomkostninger, da guld accepteres som sikkerhed. Banker, mæglere og kapitalforvaltere kan lettere låne mod deres positioner, ligesom de gør i repo- og værdipapirfinansieringsmarkederne på værdipapirsiden. Faktisk er guld i mange tilfælde allerede tilladt som sikkerhed for visse derivathandler. Men da det indtil nu har været operationelt svært at anvende, er guld underudnyttet i disse handler. Digitalisering kan ændre dette.
• Større muligheder for institutioner til at eje guld. Ved at øge prisgennemsigtigheden og afregningssikkerheden kan guld blive en berettiget investering for f.eks. forsikringsselskaber og europæiske UCITS, som i dag ikke har tilladelse til at eje guld.
• Lavere omkostninger, da handels- og sikringscentre for guld bliver mere interoperable globalt. Vi har set dette på de europæiske værdipapirmarkeder, men dette niveau af interoperabilitet har indtil nu fuldstændigt omgået guldmarkederne.
• Gennemsigtige og regelmæssigt tilgængelige guldtrends og prisdata.

Du er en stor fortaler for etisk guld, hvordan sikrer Tradewind Markets ansvarlig indkøb af sit guld, og hvordan anvendes blockchain til at overvåge forsyningskæden?

Selvom der er stor efterspørgsel efter gennemsigtighed i metalforsyningskæden, nævner 63 % af fondsforvaltere en “mangel på kvalitet og konsistente bæredygtighedsdata” som deres største hindring for miljø-, sociale‑ og selskabsstyringsinvesteringer (ESG). Tradewind har adresseret dette med ORIGINS, en sporingsløsning for forsyningskæden, som hjælper virksomheder med at overholde World Gold Councils Responsible Gold Mining Principles ved at levere detaljeret information om forsyningskæden for oprindelsen af deres guld og sølv. Ved at levere oprindelsesdata, herunder minedestination, forsendelsesdatoer og en liste over certificeringer eller standarder, som kilden overholder, kan markedsdeltagere købe og sælge ædelmetaller fra pålidelige kilder og bekræfte materialets oprindelse gennem hele forsyningskæden.

Der tilbydes i øjeblikket guld og sølv, er der planer om at tilbyde palladium, platin eller andre råvarer i fremtiden?

Uden tvivl er der flere muligheder for at digitalisere råvarer ud over guld. Vi tilbyder allerede sølv i digital form, og vi vurderer aktivt andre råvaremarkeder.

Vores tilgang har været at fokusere vores tid på at løse de mest presserende markedsinfrastrukturproblemer – og det betyder guld for nu. I stedet for at vente på fuld branchekonsensus om hvornår, hvordan og i hvilken hastighed problemet skal løses, er vi startet med et meningsfuldt udsnit af markedsdeltagere. Den skabelon, der har hjulpet værdipapir‑ og derivatmarkeder med at forbedre sig i det sidste årti, kan anvendes på guld – og fordelene behøver ikke tage år at opnå.

Du har talt om, hvordan COVID-19 har fremhævet brancheproblemer med det nuværende ældre system. Hvad er nogle af disse problemer, og hvad er nogle af løsningerne?

Pandemien har uden tvivl afsløret store revner i guldmarkedets infrastruktur.

London er et stort centrum for guldhandel, mens New York er et centrum for sikring af disse handler. I marts, på grund af COVID-19‑prisdiskrepanser, blev det nødvendigt for modparter at afregne deres NY‑futureshandler. NY‑markedet kræver dog guld i meget specifikke formater, som adskiller sig fra dem, der typisk handles i London eller Shanghai. For at afregne handlerne måtte modparterne derfor raffinere guldbarrer, sende dem til NY og få dem i de rette hvelve inden afregningsfristen. Som nævnt tidligere blev denne proces yderligere kompliceret, da flyselskaber reducerede flyvninger, og raffinaderierne sænkede driften gennem pandemien.

Guldet i NY steg kraftigt i forhold til tilsvarende guld i London, hvilket forårsagede sikrings tab på grund af usikker afregning. Det er tydeligt, at tiden er inde til at genoverveje, hvordan guld i forskellige handelscentre kan anvendes uanset fysisk placering, format og tidszone.

Kan du diskutere de forskellige ædelmetalvalg, der tilbydes investorer?

Da ædelmetalmarkedet er fysisk krævende, åbner digitale processer faktisk op for flere muligheder for investorer i dag. Tidligere skulle investorer købe guld og opbevare det på et sikkert sted. I dag kan investorer købe guld digitalt, i brøkdele, og udnytte deres metaller til at opnå et afkast.

I øjeblikket er metalmarkedet fragmenteret og mangler centrale ejerskabsregistre – hvilket gør det svært at låne, udlåne og anvende guld som sikkerhed. Tradewinds VaultChain™, vores første digitale guld‑ og sølvprodukt, giver investorer mulighed for at købe og eje guld på digital vis ved hjælp af digitale registre. Denne ejerskabsmetode fjerner behovet for personlig opbevaring, sikkerhed, forsikring, transport og forvaring af guld og i stedet baserer sig på en institution, i vores tilfælde Royal Canadian Mint, til disse processer.

VaultChain™ Gold giver også investorer mulighed for at købe guld i brøkdele, der er mindre end en ounce, som er standardenheden for guld. Ved at give investorer mulighed for at købe mere præcise mængder af guld får ædelmetalmarkedet mulighed for at fungere mere som værdipapirmarkedet.

Nogle virksomheder har oprettet det, der kaldes guld‑tokens: digitale aktiver, der er backed af fysisk guld og har til formål at forankre priserne til guldets markedsværdi.

Da hver metode i stigende grad er digital, har investorer mulighed for at få adgang til forsyningskædedata, som de tidligere ikke kunne få, såsom oprindelsesinformation, specifikke miner, geografisk placering og hvilke ESG‑styringsmodeller minen overholder. Disse oplysninger kan tilgås via Tradewinds ORIGINS, en sporingsløsning for forsyningskæden.

Kan kunder modtage fysisk levering af guld, og er der geografiske begrænsninger for dette?

Tradewind‑kunder kan anmode om fysisk levering af guld gennem deres autoriserede forhandlere, på samme måde som investorer kan anmode om forskellige former for værdipapirer gennem mæglere. Digital guld‑ejerskab giver også investorer de samme fordele ved at investere i fysisk guld, herunder fysisk erhvervelse af metallet. Dette er en funktion, der sandsynligvis vil appellere til modparter, som kan have behov for at demonstrere evnen til fysisk at tage besiddelse af deres aktiver.

Er der noget andet, du gerne vil dele om Tradewind Markets?

Ædelmetalmarkedet er modent for forandring, og vi har en eksisterende skabelon, der kan guide os dertil. Vi behøver ikke vente på konsensus fra markedet, når den rette teknologi allerede findes i dag. Hos Tradewind har vi dristige – men pragmatiske og opnåelige – planer om at give guldmarkederne den infrastruktur, der er nødvendig for at gøre dem mere sikre, robuste og omkostningseffektive.

Tak for det fantastiske interview, læsere der ønsker at lære mere bør besøge Tradewind Markets.