Hvordan JPMorgan gik fra Bitcoin-hader til kraftbruger

JPMorgan Chase (JPM ), den største bank i USA, har foretaget en stor vending i forhold til Bitcoin (BTC ) og kryptogoder.

I årevis forble dens administrerende direktør, Jamie Dimon, en af kryptovalutaens højlydte kritikere, afviste Bitcoin som svindel og forudsagde dens eventuale kollaps. Men den samme institution ruller nu avancerede kryptobundne produkter ud.

JPMorgan er en global finansiel tjenesteydelser virksomhed med en arv, der strækker sig over to århundreder. Den er den største bank i USA målt på aktiver, med 4 billioner dollars i aktiver pr. 2025. Med en markedsværdi på 846 milliarder dollars handles bankens aktier til 308 dollar, op 28,34 % år‑til‑dato. Den betaler et udbytteafkast på 1,95 %.

JPM er engageret i investeringsbankvirksomhed, kommerciel bankvirksomhed, formueforvaltning, finansielle tjenester og transaktionsbehandling. 

Banken opererer primært gennem tre segmenter: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) og Asset & Wealth Management (AWM). Produkterne og tjenesterne, som JPMorgan tilbyder, omfatter bankfilialer, hæveautomater, digital og telefonbank, udlån, betalinger, market‑making, finansiering, depot, mægling og værdipapirer.

Nu tilføjer den kryptovaluta til sine produkter. Denne ændring i tone viser, at banken ikke blot observerer digitale aktiver på afstand, men aktivt arbejder inden for dem, i skarp kontrast til sin administrerende direktørs retorik.

Hvordan JPMorgans nye IBIT‑note satser på Bitcoins fremtidige pris

I slutningen af november 2025 indsendte JPMorgan en prospekt til den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) for at lancere en derivat‑lignende investering, der ville give investorer ubegrænset afkast, hvis prisen på Bitcoin falder i løbet af det næste år, før en kraftig genopretning i 2028.

Den strukturerede note giver i bund og grund investorer mulighed for at satse på Bitcoins fremtidige pris ved hjælp af IBIT, den mest populære kryptobaserede børsnoterede fond (ETF), som køretøj.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) er BlackRocks (BLK ) Spot Bitcoin‑ETF, som har næsten 70 milliarder dollars i forvaltede aktiver (AUM) og dermed er den største fond af sin slags. ETF’en debuterede i begyndelsen af 2024 sammen med 10 andre lignende produkter, som hjalp med at legitimere kryptovalutaen for velhavende investorer.

Disse køretøjer holder Bitcoin direkte og giver investorer eksponering til Bitcoin gennem et reguleret markedsinstrument, som traditionelle investorer allerede kender. De giver også intradag‑likviditet og klarere skattebehandling.

BlackRocks Bitcoin‑fond indtager topplaceringen blandt Bitcoin Spot‑ETF’er med 62,68 milliarder dollars i samlede nettoindstrømninger. Ingen anden fond kommer i nærheden, idet Fidelitys FBTC indtager andenpladsen med lige under 12 milliarder dollars, og derefter Bitwise’s BITB med 2,25 milliarder dollars i nettoindstrømning.

IBIT gør det muligt for investorer at følge spotprisen på Bitcoin uden at eje aktivet. 

JPMorgans nye foreslåede noter er endnu et eksempel på, at en stor Wall Street‑virksomhed tilbyder kryptorelaterede investeringsmuligheder, som hverken investorer eller udstederen behøver at holde nogen kryptovaluta.

Den seneste investering fungerer således, at den strukturerede note fastsætter et specifikt prisniveau for IBIT‑fondens andel.

Derefter, om cirka et år, hvis fonden handles på eller over dette prisniveau, vil noterne automatisk blive indløst, og banken vil betale de deltagende investorer et garanteret minimumsafkast på 16 %. Men hvis IBIT‑prisen handler under det fastsatte niveau ved udgangen af 2026, vil noterne ikke blive indløst i de næste to år, og investorer kan fortsætte med at holde deres eksponering for potentielt at forstærke deres gevinster i 2028.

Hvis IBIT overstiger det næste prisniveau, som JPMorgan fastsætter, ved udgangen af 2028, vil investorerne tjene 1,5 × på deres oprindelige investering, uden loft på den opadgående gevinst. Så hvis BTC stiger kraftigt inden 2028, kan investorerne opnå et betydeligt afkast.

Instrumentet giver også beskyttelse på nedsiden. Ifølge prospektet får investorer deres fulde hovedstol tilbage ved udløb, så længe IBIT’s endelige pris i 2028 ikke er faldet mere end 40 % fra udgangsniveauet (dvs. den forbliver på eller over 60 % af startprisen). Hvis IBIT slutter under den 60 %-barriere, deltager investorerne én‑til‑én i den yderligere nedadgående bevægelse og kan miste en væsentlig del eller hele deres hovedstol.

JPMorgan præciserer i prospektet, at noterne ikke er bankindskud eller forsikret af Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Banken har også tydeligt angivet den risikable karakter af investeringen og bemærket, at instrumentet ikke “garanterer nogen tilbagebetaling af hovedstolen”.

The bank added:

“Investorer bør være villige til at opgive renteudbetalinger og være forberedt på at miste en betydelig del eller hele deres hovedstol ved udløb.” 

I praksis giver JPMorgans struktur investorer chancen for at opnå et fast afkast, hvis IBIT forbliver stabilt over et år, samt en betinget nedsidenbeskyttelse på omkring 40 % på lang sigt via 60 %-barrieren ved udløb. Samtidig giver investering i den strukturerede note, i stedet for IBIT, en chance for 1,5 × opadgående gevinst.

Bankens foreslåede strukturerede note er tilpasset Bitcoins fireårige cyklus, hvilket gør den til et ideelt valg for dem, der tror på cyklussen eller følger den i deres investeringer. 

Historisk set indebærer denne cyklus, at Bitcoin oplever et cirka ét år langt bjørnemarked efter prisens top, som mange mener fandt sted den 6. oktober. Bjørnemarkedet indtræder typisk omkring to år efter halveringsbegivenheden, og når BTC finder bunden, følger en bull‑run i halveringsåret og året derefter.

Den seneste Bitcoin‑halvering fandt sted i april, og den næste er planlagt til april 2028, hvilket vil reducere blokbelønningen fra 3,125 BTC til 1,56 BTC.

Selvom det er interessant, er JPM’s tilbud ikke virkelig nyt, da Morgan Stanley (MS ) allerede tilbyder et lignende produkt koblet til IBIT. Produktet har registreret 104 millioner dollars i salg.

Det giver eksponering til Bitcoins prisudsving, “men inden for stramme grænser,” ifølge Bloomberg. De to‑årige noter fra Morgan Stanley, som er “kendt som dual directional autocallable trigger plus”, lover højere afkast, ikke kun hvis IBIT stiger, men også hvis den forbliver stabil ved udløb. Beskedne gevinster er sikret, hvis IBIT falder mindre end 25 %; derover “tager investorer fulde tab uden nogen buffer.”

Swipe to scroll →

Bloomberg bemærkede også i sin rapport, at disse lagdelte investeringer markerer afslutningen på “stagnation” i den amerikanske strukturerede produktindustri efter Lehman Brothers’ kollaps i 2008. Investeringsbanken var en stor udsteder af sådanne produkter, og dens “nedgang udslettede milliarder af dollars i noter.”

Bitcoin blev født ud af den finansielle krise, der førte til Lehman Brothers’ konkurs, den fjerde største investeringsbank i USA, som fejlede på grund af risikable aktiver, høj gearing og komplekse finansielle produkter som realkreditobligationer.

Jamie Dimons krig mod Bitcoin

Den seneste udvikling fra JPMorgan Chase er endnu et tegn på Bitcoins stigende institutionalisering, hvor store aktører søger strategiske væddemål for at ride på BTC’s rutsjebane‑tendenser. Men vigtigere er, at det markerer en afgørende bevægelse for banken, hvis administrerende direktør længe har været en Bitcoin‑kritiker og kaldt den for en svindel.

De første kommentarer fra Dimon kom i september 2017, da han kaldte Bitcoin for en “svindel”.

“Det er bare ikke en rigtig ting, den vil til sidst blive lukket ned,” sagde administrerende direktør for otte år siden, da BTC‑prisen handlede omkring 4.100 $. Han nævnte de massive gevinster på aktivet, som hans datter også købte. BTC “steg, og nu tror hun, hun er et geni,” sagde han.

I en anden udtalelse kaldte Dimon Bitcoin‑mani “værre end tulipanboblens. Det vil ikke ende godt. Nogen vil blive dræbt.”

Det er ikke alt. Han gik endnu længere og advarede, at han ville “skyde på et sekund” enhver JPMorgan‑handler, der handlede med kryptogodet, fordi “det er imod vores regler, og de er dumme.” En måned senere sagde han, “Hvis du er dum nok til at købe det, vil du en dag betale prisen for det.”

Et par måneder senere, i januar 2018, delte Dimon sine “fortrydelser” om at have kaldt BTC for en svindel og bekymrede sig om “hvad regeringerne vil føle om bitcoin, når den bliver virkelig stor.”

Hans hovedinteresse er dog blockchain, som han sagde er “ægte”.

I 2021 blev institutioner mere aktive i kryptoinfrastruktur, og JPMorgan selv fortsatte sine blockchain‑initiativer og offentliggjorde forskning om blockchain og kryptotemaer mens Dimon forblev offentligt skeptisk.

Han kaldte Bitcoin “værdiløs”, mens den digitale aktiv nåede en ny ATH.

“Uanset hvad nogen tænker om det, (regeringen) vil regulere det. De vil regulere det for (anti-hvidvask) formål, for (Bank Secrecy Act) formål, for skat,” sagde Dimon på det tidspunkt.

Det er værd at bemærke, at JPMorgan Chase har betalt milliarder i bøder for sin involvering i svig, markedsmanipulation, mangler i hvidvask og sanktionsovertrædelser. 

Under en høring i Senate Banking Committee i december 2023 gentog han sin holdning og sagde, at han “altid har været dybt imod” crypto, og at “hvis jeg var regeringen, ville jeg lukke det ned.”

En måned senere, ved World Economic Forum 2024 i Davos, Schweiz, sagde lederen af verdens største bank efter markedsværdi, “Bitcoin gør ingenting” og “Dette er sidste gang, jeg taler om dette med CNBC, så hjælp mig Gud.”

I maj 2025, efter at banken endelig tillod sine kunder at købe Bitcoin, sagde Dimon, at hans personlige holdning til kryptovalutaen forblev uændret. “Jeg synes ikke, du skal ryge, men jeg forsvarer din ret til at ryge,” sagde Dimon. “Jeg forsvarer din ret til at købe bitcoin.”

Så, mens hans “personlige råd ville være at undgå det… det er et frit land,” tilføjede han.

Gennem denne tid roste Dimon blockchain, den underliggende teknologi, der driver Bitcoin, Ethereum (ETH ), og andre kryptovalutaer. Blockchain er ægte og effektiv, ifølge ham. 

Om programmerbar blockchain som Ethereum, som tillader udviklere at skabe og udføre selv‑eksekverende kode via smarte kontrakter, sagde Dimon, at de “måske faktisk gør noget.” Disse kæder, bemærkede han, kan bruges “til at købe og sælge fast ejendom og flytte data — tokenisere ting, som du kan gøre noget med,” i modsætning til Bitcoin, “som gør ingenting.”

Hvad angår stablecoins, selvom han ikke forstår deres appel, bemærkede Dimon, at de ikke har råd til at holde sig på sidelinjen. I løbet af de sidste par måneder blev han en “troende på stablecoin.”

Senest sagde Dimon, at blockchain vil erstatte systemer, der er “klodsede eller sene eller ikke 24/7,” men at den “ikke vil erstatte alt.” Nogle gange er den også “en løsning, der søger et problem,” sagde Dimon.

Inden for JPMorgans kryptovaluta- og blockchain-infrastrukturudbygning

Selvom banken har en administrerende direktør, der mener, at Bitcoin og crypto er et scam og svindel, har JPMorgan foretaget flere markante udviklinger.

Dette inkluderer Quorum, en enterprise‑grade, tilladelsesbaseret blockchain. I 2020 blev enterprise‑varianten af Ethereum‑blockchainen opkøbt af ConsenSys, et blockchain‑teknologiselskab grundlagt af ETH‑medstifter Joseph Lubin.

Banken skabte også et peer‑to‑peer‑netværk til at dele betalingsrelateret information og reducere grænseoverskridende friktion. Oprindeligt lanceret som Interbank Information Network (IIN), blev det senere omdøbt til Liink, verdens første bank‑ledede netværk for datadeling mellem institutioner og fintech‑virksomheder.

JPMorgan introducerede også en digital token, JPM Coin, tilbage i 2019 til institutionelle grossistbetalinger og afregning mellem sine kunder.

I 2020, da banken brugte sin digitale valuta kommercielt for første gang, oprettede den en ny forretningsenhed, Onyx, til at huse sine blockchain‑ og digitale valuta‑indsatser. Sent sidste år omdøbte JPM den til Kinexys.

Kinexys har nydt betydelig ekspansion i overensstemmelse med bankens mål om at gøre sit blockchain‑netværk til et kerneelement i institutionel afregning. Det har behandlet mere end 1,5 billioner dollars i transaktionsvolumen siden starten og gennemsnitligt over 2 milliarder dollars i daglige transaktioner.

Derudover er JPMorgan blandt de 30 globale banker, der deltager i SWIFT‑initiativet om at skabe en delt digital ledger for at lette real‑time, grænseoverskridende betalinger.

Mens den startede med blockchain, har banken siden udvidet sine tjenester til også at omfatte crypto. 

I første halvdel af dette år tillod JPM endelig sine kunder at købe BTC. På det tidspunkt bemærkede Dimon, at selvom de “vil tillade dig at købe det,” vil banken ikke holde det i depot, men snarere “sætte det i udtog for kunderne.”

Et digitalt dollar‑indskudstoken blev også introduceret på Base, en L2, af den største amerikanske crypto‑børs, Coinbase (COIN ), omkring dette tidspunkt. J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) “repræsenterer det første produkt, der tilbydes af J.P. Morgan på offentlig blockchain‑infrastruktur, og vil give institutionelle kunder et digitalt pengealternativ til stablecoins,” bemærkede banken.

I anden halvdel af dette år underskrev JPMorgan og Coinbase en aftale om at lade bankens kunder linke deres bankkonti direkte til deres crypto‑wallets for at gøre køb af crypto hurtigere og lettere og “tage kontrol over deres finansielle fremtid.”

Fra næste år vil kunder også kunne overføre deres point til deres Coinbase‑konto og “finansiere en crypto‑wallet.”

Omkring samme tid rapporterede Financial Times at banken undersøger at tilbyde lån direkte sikret af kundernes crypto‑holdninger engang næste år. Og at de også ville acceptere crypto‑ETF‑andele som IBIT som låne‑sikkerhed.

Derefter, kun sidste måned, rapporterede Bloomberg, at den multinationale investeringsbank vil tillade sine institutionelle kunder verden over at bruge begge store crypto‑aktiver som lånesikkerhed inden årets udgang. For at tilbyde denne service vil den stole på tredjeparts‑depotister til sikkert at holde de pantsatte kryptovalutaer. 

Nu har JPMorgan lanceret sit eget Bitcoin‑relaterede produkt, hvilket viser, at banken simpelthen ikke kan ignorere den voksende efterspørgsel fra institutionelle kunder efter crypto‑produkter. Det er faktisk den stærkeste push fra Wall Street for at kanalisere BTC‑eksponering ind i et risikodefineret produkt for velhavende kunder.

Bitcoin som en Wall Street makroaktiv

Så det er ret tydeligt, at JPMorgan har gravet dybere ned i kryptovalutaens verden, mens deres leder forbliver skeptisk, i det mindste personligt og offentligt.

Interessant nok delte BlackRocks Larry Fink Dimons syn på Bitcoin og kaldte det en “indeks for hvidvask” i 2017. “Bitcoin viser blot, hvor stor efterspørgslen efter hvidvask er i verden,” sagde lederen af verdens største kapitalforvaltningsfirma. “Det er alt, hvad det er.”

I en komplet vending lancerede BlackRock Bitcoin‑ og Ethereum‑Spot‑ETF’er, og nu mener Fink, at BTC kan erstatte dollaren som verdens reservevaluta på grund af national gæld og en dag kan nå så højt som 700.000 $.

I mellemtiden tror JPMorgan, at Bitcoins pris kan stige til 240.000 $ på lang sigt.

Denne seneste forudsigelse kommer efter at BTC og det bredere crypto‑marked har haft en hård periode de sidste to måneder. Den 21. november faldt prisen på Bitcoin til under 81.000 $, et niveau sidst set i april i år. Siden dette 35,7 % fald fra toppen har Bitcoin delvist genvundet.

Handel omkring 91.500 $, er BTC‑prisen stadig ned 1,58 % år‑til‑dato. Kryptokongen er også ned 20 % i den sidste måned og 1,8 % i det sidste år, mens den er 27,6 % under sin all‑time high (ATH) på 126.000 $.

Men ifølge banken kan Bitcoin let mere end fordobles fra sin nuværende pris. 

Tidligere denne måned satte JPMorgans forskningsteam, ledet af managing director Nikolaos Panigirtzoglou, et mål på omkring 170.000 $ for de næste seks til tolv måneder. På det tidspunkt handlede BTC blot over 100.000 $.

For at nå denne værdi sammenlignede analytikerne (justeret for volatilitet) BTC med private‑sektor guldinvesteringer. Ifølge deres “mekaniske øvelse” skulle Bitcoins markedsværdi stige 67 % for at matche de cirka 6,2 billioner dollars i private‑sektor guldinvestering på en volatilitet‑justeret basis.

Rapporten bemærkede også, at de seneste stigninger i guldvolatilitet har gjort kryptovalutaen mere attraktiv på en risikojusteret basis.

Guld er verdens største aktiv, med en markedsværdi på over 29 billioner dollars, mens den samlede markedsværdi af crypto‑sektoren er 3,2 billioner dollars. I øjeblikket handles guld til 4.195 $ pr. ounce, op 5,37 % i den sidste måned og 57,82 % i det sidste år.

Med en markedsværdi på 1,8 billioner dollars indtager Bitcoin den 9. plads blandt alle aktiver, inklusive børsnoterede selskaber, ædelmetaller, kryptovalutaer og ETF’er.

I løbet af de sidste par måneder er Bitcoin faldet under sølv, som ligger på 6. plads med en markedsværdi på 3 billioner dollars. Sølv er op over 14 % i den sidste måned og 77,76 % i det sidste år, mens den handles til 54,30 $. Ethereum er derimod den 40. største aktiv med en markedsværdi på 365 milliarder dollars, mens prisen er ved at komme sig til 3.025 $, ned 9,82 % år‑til‑dato og 38,8 % fra sit top‑niveau på 4.945 $.

Ifølge JPMorgan er crypto “ved at bevæge sig væk fra at ligne et venture‑kapital‑style økosystem til en typisk handlbar makro‑aktivklasse understøttet af institutionel likviditet frem for detail‑spekulation.”

Detaildeltagelse i branchen er faldet, og nu leverer institutionelle investorer markedsdybde, udtalte banken. “Kryptovaluta‑priser påvirkes nu mere af bredere økonomiske tendenser end af cryptos forudsigelige fire‑års halverings‑cyklus,” sagde JPM og beskrev Bitcoin som et flerårigt vækstspil.

Hvad Jamie Dimons vending betyder for Bitcoins fremtid

Bitcoin er nu ved at blive en institutionel aktivklasse, efterhånden som initiativer som nye blockchain‑initiativer, depot‑partnerskaber, crypto‑sikrede låneprogrammer og beskyttede‑afkast‑ og gearede‑opad‑produkter gradvist integrerer crypto‑aktivet dybere i den globale finans.

Dette viser, at en ny bevægelse er i gang. Men selvom denne institutionalisering ikke garanterer prisstabilitet, som vi har set i år, reducerer den friktionen for store kapitalallokatorer og muliggør større kapitalstrømme end tidligere cyklusser.

Efterhånden som banker og aktivforvaltere fortsætter med at bygge Bitcoin‑relaterede produkter, selvom nogle ledere offentligt distancerer sig fra aktivet, er retningen klar: crypto bliver en del af det finansielle systems kernearkitektur, uanset om kritikerne kan lide det eller ej.