Bitcoins udvikling: Fra digitalt guld til globalt finansielt rygrad

I mange år har guld været den mest kendte værdilagring, en aktiv som kan bevare sin købekraft over tid og let udveksles for noget andet. Gennem årene har eksperter udarbejdet en liste over flere egenskaber, som en ‘værdiopbevaring’ bør have, herunder holdbarhed, bærbarhed, udskiftelighed, delbarhed, knaphed og verificerbarhed.

Når man vurderer ud fra disse parametre, kan mange aktiver fremstå som værdilagring, herunder fiatvaluta, ædelmetaller, fast ejendom og ejendom. Dog har guld været det mest succesfulde og langvarige blandt dem.

Men vi lever i en digital tidsalder nu. Mens guld som en fysisk vare bevarer sin styrke som langsigtet værdilagring, har Bitcoin hurtigt opstået som ‘Digitalt Guld’, passende til den tid vi lever i nu. Som en digital aktiv er den så holdbar som muligt. Den er mere bærbar end enhver fysisk vare.

Man kan flytte Bitcoin digitalt og sende den fra et sted til et andet på kortest mulig tid. Og da én Bitcoin kan udveksles med enhver anden, er dens udskiftelighed ubestridt. Den er også højt delbar og kan tælles eller deles ned til 100 millioner del af en enhed, kendt som en satoshi. Desuden er transaktioner verificerbare og censurresistente.

Stigningen af Bitcoin som værdilagring har været fenomenal, hvis vi ser på tallene. I det sidste kvartal af 2017 havde prisen på Bitcoin overskredet US$1.000. Det har taget mindre end otte år for Bitcoin at nå en pris på omkring 100.000, en vækst på 100 gange.

Ifølge tal leveret af Bitbo, et realtids Bitcoin-dashboard, er der næsten 106 millioner Bitcoin-ejere, mens antallet af daglige Bitcoin-brugere er 400.000. Antallet af Bitcoin-pengepunge er endnu højere – 200 millioner, mens omkring 53 millioner handler med Bitcoin.

Hvis man beslutter sig for at undersøge, hvad der gør Bitcoin til en så robust og modstandsdygtig aktiv, er det yderst nødvendigt at undersøge dens pengepolitik.

Bitcoins pengepolitik

Bitcoin har et fast eller begrænset udbud. Og det faktum, at den har et fast antal enheder tilgængelige gennem hele dens levetid, gør ejerskabet så værdifuldt. Siden dens opståen, som en del af dens grundlæggende DNA, er Bitcoins maksimale udbud permanent begrænset til 21 millioner mønter.

Ifølge offentligt tilgængelige data er cirka 20 millioner bitcoins i cirkulation pr. 2024. Når dette tal når grænsen på 21 millioner, vil Bitcoin-protokollen ikke længere udstede nye Bitcoins. Dog vil nå den endelige udbudsgrænse først blive en realitet i 2140 på grund af en anden indlejret mekanisme i aktivet, kendt som halvering. Vi vil diskutere halvering senere. For nu skal vi være opmærksomme på, at Bitcoin statistisk set er en meget eftertragtet aktiv, med 73 % af amerikanske kryptoejere, der planlægger at fortsætte med at investere i kryptovaluta i 2025.

Årsagen til, at Bitcoin er så efterspurgt, er fordi den strategisk opretholder sin knaphed. Og det er her, halveringscyklusserne spiller en rolle.

Den sidste Bitcoin-halvering fandt sted den 20. april 2024. Det var, da belønningen for at mine en blok faldt til 3,125 fra 6,25.

Men hvad er denne Bitcoin-halvering præcis? Det er en foruddesignet begivenhed, hvor belønningerne for at mine BTC halveres. Mekanismen holder BTC-udbuddet knapt. Disse halveringer sker hver 210.000 blokke, eller hver fjerde år. Da den sidste Bitcoin-halvering var i april 2024, er den næste halvering planlagt til omkring april 2028, hvor belønningerne vil falde til 1,5625 fra 3,125.

Bitcoin hjælper også med inflationsmodstand. Alle traditionelle fiatvalutaer er modtagelige for inflation, da centralbanker frit kan trykke penge, når de finder det passende. At trykke flere penge betyder reduceret købekraft. Begrænsningen af Bitcoins udbud hjælper med at modvirke inflationsrisikoen ved at holde tilgængeligheden knap eller begrænset. Ifølge ARK’s Big Ideas 2025-rapport faldt Bitcoins inflationsrate under Guldets langsigtede udbudsvækst efter den fjerde halvering.

En så veludtænkt pengepolitik gør Bitcoin til et aktiv, som institutioner uundgåeligt vil ønske at adoptere.

Bitcoins institutionelle adoption

En robust pengepolitik har inspireret mange virksomheder til at holde Bitcoin på deres balancer. Der er flere NASDAQ-noterede virksomheder, der holder Bitcoin på deres balance. Vi vil se nærmere på disse virksomheder i vores kommende segmenter. Den mest betydningsfulde indehaver af Bitcoin blandt disse virksomheder er MicroStrategy Inc., mens andre inkluderer blandt andet Marathon Digital Holdings (MSTR ), Tesla (TSLA ), Coinbase Global (COIN ), Hut 8 Mining Corp (HUT ), og mange flere.

Tilstedeværelsen af Bitcoin i globale virksomhedsbalancer går ud over den hype, som Bitcoin har skabt for sig selv. Da kontanter har mistet deres købekraft i høj grad i disse inflationsprægede tider – hovedsageligt på grund af monetær udvanding – har Bitcoin tilbudt et alternativ som et aktiv med fast udbud, global likviditet og asymmetrisk upside.

Reguleringer omkring Bitcoin har også inspireret virksomheder til at holde Bitcoin. Ændrede reguleringer, såsom SAB21’s omvending, har gjort det muligt for finansielle institutioner at tilbyde depotservice, hvilket giver virksomheder mulighed for at udnytte deres bitcoins mere effektivt gennem etablerede bankforbindelser.

Desuden har FASB indført nogle regnskabsændringer. Disse ændringer hjælper med at afspejle mere præcist den indvirkning, som Bitcoins økonomi kan have på virksomheders regnskaber. Mere specifikt kan virksomheder, der akkumulerer Bitcoin, nu anerkende dens værditilvækst i deres resultatopgørelser, hvilket giver en klar mekanisme for værdiskabelse gennem strategisk erhvervelse af Bitcoins. Bitcoin Act 2024 har yderligere reduceret systemiske risici for virksomhedens adoption ved at tilbyde bredere regulatorisk klarhed.

Alle disse faktorer samlet har hjulpet Bitcoin med at blive det aktiv, som nu holdes af mere end 70 børsnoterede virksomheder.

Flere regulatoriske grønne signaler har opmuntret adoption, hvor det mest betydningsfulde er godkendelsen af Bitcoin-ETF’er. I de kommende segmenter vil vi se nærmere på disse signaler.

Regulatorisk landskab

Den første betydningsfulde milepæl i Bitcoins regulatoriske landskab blev nået, da Bitcoin-ETF’er fik godkendelse. Securities and Exchange Commission godkendte de første elleve Bitcoin-ETF’er i januar 2024. Bitcoin spot-ETF’er blev senere godkendt den 18. oktober 2024. Samme måned godkendte SEC Cboe-børsen til at tillade handlende at handle spot Bitcoin ETF-optioner på Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) og ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB). Derudover godkendte SEC New York Stock Exchange til at tillade optioner for handel på Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) og Bitwise Bitcoin ETF (BITB).

Bitcoin ETF-industrien tilbyder nu en række produkter, herunder Spot Bitcoin ETF’er og Derivatbaserede Bitcoin ETF’er. Disse to produktkategorier har forskellige typer produkter med forskellige fordele og faciliteter. For eksempel har Spot Bitcoin ETF’er Bitcoin som underliggende aktiv, mens Derivatbaserede Bitcoin ETF’er har Bitcoin futures-kontrakter. Som følge heraf sporer Spot ETF’er Bitcoin-priser direkte, mens Derivatbaserede Bitcoin ETF’er sporer dem indirekte. Investorer kan udforske et spektrum af eksponering fra direkte til indirekte på grund af disse instrumenter.

I USA er den 47. præsidentadministration under ledelse af præsident Donald Trump angiveligt klar med en række kryptovenlige føderale initiativer. Det var ikke kun præsident Donald Trump, der var entusiastisk omkring kryptos fremtidsudsigter, hvilket uundgåeligt indikerede optimisme omkring kryptoverdenens mest repræsentative aktiv: Bitcoin. Ifølge data offentliggjort af den non-profit branchegruppe ‘Stand With Crypto’ blev der ved 2024-valgene valgt 250 ‘pro-krypto’ medlemmer af Kongressen sammen med 16 ‘pro-krypto’ senatorer.

En af de mest ambitiøse og lovende idéer er den foreslåede oprettelse af en Bitcoin National Reserve, som ville indebære at beholde alle nuværende regeringsholdte bitcoins og akkumulere flere for at styrke nationens kryptoejendomme. Dette forventes at placere USA som en af de største suveræne indehavere af Bitcoin, hvilket vil styrke den globale tillid til landets lederskab på kryptomarkedet.

Ripple CEO Brad Garlinghouse skrev på sin X-håndtag i den første uge af januar 2025:

“Vi har underskrevet flere amerikanske aftaler i de sidste seks uger af 2024 (siden valget) end i de foregående seks MÅNEDER. …Sig hvad du vil, men ‘Trump-effekten’ gør allerede crypto great again — gennem hans kampagne og i administrationens Dag 1-prioritet.”

Europa har også væsentligt strømlinet sine kryptopolitikker ved at blive den første store økonomi, der vedtog en kryptolicensramme, kaldet MiCA eller Markets in Crypto Assets.

Alt samlet ændrer opfattelsen af crypto sig verden over. I 2024 offentliggjorde World Economic Forum en oversigt over, hvordan crypto-reguleringer ændrer sig globalt. Den fremhævede flere ændringer. For eksempel har mange lande indført en licens- og registreringsordning for større crypto-aktivintermediærer, mange har drøftet regulering af fiat-baserede stablecoins, mens flere lande har overvejet at udvikle vejledninger og/eller godkendelsesordninger for markedsføring og promovering af crypto-aktiver.

En betydelig del af den entusiasme, man kan se opbygge omkring crypto-aktiver, stammer fra Bitcoin og interessen fra store virksomheder i at holde det som en værdilagring. Microstrategy (MSTR ) er et af de bedste eksempler på dette.

1. Microstrategy (MSTR )

Fra den 27. januar 2025 ejer MicroStrategy 471.107 bitcoins. MicroStrategy angiver den gennemsnitlige købspris som USD 62.473,01 pr. bitcoin, med en samlet omkostning på USD 27,954 milliarder. Så sent som i begyndelsen af november 2024 købte Microstrategy Bitcoins for 4,6 milliarder USD.

For at finansiere disse Bitcoin-allokeringer solgte MicroStrategy cirka 13,6 millioner aktier i virksomheden. Denne tilgang var i overensstemmelse med virksomhedens ’21/21-plan’, en ambitiøs kapitalrejsningsstrategi for at rejse 42 milliarder dollars gennem aktie- og obligationsudstedelser over de næste tre år.

Mens han talte om sin Bitcoin-strategi, sagde Microstrategys Executive Chairman Michael Saylor havde følgende at sige:

“Vi er et Bitcoin-treasury-selskab. For fire år siden var vi et softwarefirma på 500 millioner dollars, men på nuværende tidspunkt står software for måske 75 millioner dollars i cash flow eller indtjening om året. Treasury-driften er værd 5 til 10 milliarder dollars om året i indtjeningsækvivalenter. Vi har mellem 35 og 38 milliarder dollars i Bitcoin. Det er selskabets permanente kapital.”

Microstrategys Bitcoin-beholdning er kun sammenlignelig med BlackRock’s iShares Bitcoin Trust eller IBIT, som er den største Bitcoin-ETF. Selvom andre virksomheder ikke er så fokuserede på at holde Bitcoin som Microstrategy, er der store virksomheder, der har betydelige mængder Bitcoin. En sådan virksomhed er Tesla.

2. Tesla (TSLA )

Ifølge tal offentliggjort af Bitbo ejede Tesla 9.720 Bitcoins pr. 12. september 2024. Dog havde den tidligere 42.902 bitcoins, men i juli 2022 blev det annonceret, at den havde solgt 75 % af sine beholdninger, hvilket sænkede virksomhedens samlede antal til 10.725. Bitcoin-prisen faldt omkring 1,7 % på nyheden. Siden da har udsigten til Bitcoin ændret sig markant.

Ifølge de seneste tilgængelige oplysninger – information udledt fra Teslas seneste indberetning – var Teslas digitale aktiver, som havde en værdi på 184 millioner USD på virksomhedens balance siden udgangen af 2022, steget til 1,08 milliarder USD.

“Det er vigtigt at påpege, at nettoindkomsten i Q4 blev påvirket af en mark-to-market gevinst på 600 millioner dollars fra Bitcoin på grund af indførelsen af en ny regnskabsstandard for digitale aktiver.”

– Tesla CFO Vaibhav Taneja fortalte analytikere på virksomhedens indtjeningsopkald

Tredjeparts branchejournalister foretog en dybere undersøgelse for at forstå, hvad der skete med Teslas Bitcoin-strategi. Det fandt, at hvis man vurderede til fair markedsværdi, ville Teslas crypto-beholdninger være registreret til en værdi på 487 millioner dollars i begyndelsen af 2024, ikke ‘kostnadsfri-nedskrivnings’ tallet på 184 millioner dollars. Bitcoins massive stigning leverede urealiserede gevinster på 589 millioner dollars for året, hvilket tilføjede til 1,076 milliarder dollars for digitale aktiver på balancen.

En anden virksomhed, der har været meget aktiv inden for Bitcoin-akkumulering, er Block, tidligere kendt som Square.

3. Block (SQ )

Rapporter antyder, at Block, et finansielle tjenester og digitale betalingsfirma, kan blive den første virksomhed med en “eksplicit” Bitcoin-strategi til at blive noteret i S&P 500. Det er af denne grund, at Block har allokeret 10 % af sine månedlige Bitcoin-bruttofortjenester til Bitcoin-investering.

Lederen af digital aktivforskning hos VanEck, Matthew Sigel, karakteriserede dette som en investering “på en forudbestemt og tilbagevendende cadence”. Ifølge Sigel ejede Tesla Bitcoin, men kunne ikke tælles som en indehaver, da de ikke havde en eksplicit strategi som Block.

Med alle disse store institutionelle og virksomhedsinvesteringer i Bitcoin kan man kun forvente større deltagelse fra Bitcoin i vores fremtidige finansielle systemer.

På indtægtsfronten indtjente Block Inc. 21,92 milliarder dollars i 2023, hvor Cash App og Square spillede en stor rolle. Deres bruttofortjeneste nåede 7,50 milliarder dollars, et solidt stigning på 25 % i forhold til året før.

Det sagt, efter at have medregnet omkostninger, rapporterede de stadig et driftsunderskud på 278,8 millioner dollars. Dog steg justeret driftsindtægt til 351,4 millioner dollars, hvilket markerer en enorm stigning på 342 % år-til-år.

På bundlinjen vendte Block faktisk tilbage til positiv nettoindkomst med 9,77 millioner dollars, en markant vending fra deres tab på 540,75 millioner dollars i 2022. Endelig landede justeret EBITDA på 1,79 milliarder dollars, en stigning på 81 % i forhold til sidste år.

Fremtiden for Bitcoin i globale finansielle systemer

Bitcoin er i alle henseender blevet det 21. århundredes guld. I et interview offentliggjort på Deutsche Bank’s hjemmeside sagde Marion Laboure, analytiker hos Deutsche Bank research, følgende:

“Folk har altid søgt aktiver, der ikke var kontrolleret af regeringer. Guld har haft denne rolle i århundreder. Og ja, jeg kan potentielt se Bitcoin blive det 21. århundredes digitale guld. Lad os ikke glemme, at guld også historisk har været volatilt.”

Men udover at være en troværdig værdilagring, er Bitcoin hurtigt ved at blive et aktiv, der handles på børsen, en porteføljediversifikator og mere. Bitcoin-indehavere træder ind i den decentrale finansverden ved at bruge wrapped tokens og DeFi-projekter bygget på Bitcoins blockchain.

Wrapped Bitcoin er i bund og grund en 1:1-repræsentation af Bitcoin, som kan bruges på andre blockchains. Det er den første ERC20-token, der er backed 1:1 af Bitcoin. I sine tidlige dage ville man måske stille spørgsmål ved nødvendigheden af Wrapped Bitcoin. Ethereum havde allerede etableret sig som grundstenen for Decentralized Finance. Men hvordan kunne det mest kendte og mest repræsentative aktiv i crypto-verdenen hænge bagefter?

I maj 2022 var næsten 9 milliarder USD i Bitcoin låst i Wrapped Bitcoin, en massiv stigning fra en markedsværdi på lidt over 4 millioner USD i starten af 2020. Det tal har nu overskredet 12 milliarder USD.

Samlet set, med alle disse resultater kombineret, kan Bitcoin nu let betegnes som den globale finansielle rygrad, en der har vokset hurtigt og robust!

Klik her for at lære alt om investering i Bitcoin.