Honeywell (HON): Industriel Ekspertise & Kvantecomputing

Honeywells rolle som teknologisk muliggører

Some technology companies specialize in one type of technology or a specific market, becoming well-known brands for customers around the world, like Boeing (BA ), Apple (AAPL ), or Tesla (TSLA ).

Other companies are more enablers of technology, providing the figurative bolts and screws that other companies will use to produce customer products.

Honeywell is one such company, producing a wide array of specialty chemicals, sensors, cybersecurity software, safety systems, avionics, automation solutions, etc.

These will be used in some capacity by most of the factories and research centers of the world, forming an invisible support structure for industrial civilization.

Besides these activities, Honeywell has also been the backer of one of the leading quantum computing firms, Quantinuum, which is quickly moving to become a serious contender in the emerging field of quantum AI.

Grundlæggelse & Evolution: Honeywell Historie

Honeywell blev grundlagt i 1906 for at fremstille og markedsføre en kviksølvforseglet generator, en vandvarmeenhed. Gennem en række opkøb voksede virksomheden hurtigt og blev en industriel leder inden for tidlig automatisering og videnskabelige instrumenter.

Virksomheden begyndte at producere elektroniske komponenter og sensorer til militæret under Anden Verdenskrig, herunder periskoper, kamerastabilisatorer og autopiloter, der blev brugt i den atomare bombning af Japan.

Denne aktivitet for den amerikanske militær udvidede sig under den kolde krig, hvor Honeywell forbedrede flyautopilotsystemer, missilstyring, klusterbomber, napalm og miner.

Aktiviteten inden for sensorer skabte en stærk tilstedeværelse i industrielt udstyr og industrielle kontrolsystemer, som drage fordel af den tekniske ekspertise og virksomhedens omdømme opbygget i militær- og luftfartsudstyr.

Samtidig var virksomheden aktiv inden for databehandling allerede i 1955, selvom den ikke var særligt succesfuld i konkurrencen med IBM (IBM ), og den trak sig ud af sektoren i 1991.

Virksomheden var næsten blevet absorberet af GE i 2000, men Europa-Kommissionen blokerede i sidste ende fusionen. I dag er den et stort konglomerat inden for industrielt udstyr, selvom det ser ud til, at den er på vej mod en opdeling af aktiviteterne, hvilket initierer den nylige splittelse af GE-konglomeratet i GE Aerospace (GE ), GE Healthcare (GEH ) og GE Vernova (GEV ).

Honeywell i tal: Omsætning & Arbejdsstyrke

Med over 102.000 ansatte og 38 mia. $ i salg i 2024 er Honeywell et stort globalt selskab. Det er opdelt i 3 segmenter: automatisering, luftfart og energiovergang.

Af disse segmenter udgør automatisering og luftfart/luftfart den største del af salget og overskuddet.

Kilde: Honeywell

Selvom den er virkelig global, har virksomheden stadig en meget stærkere tilstedeværelse i Nordamerika, hvor den udgør halvdelen af sit salg (USA udgør 45 % af salget). I modsætning til mange andre B2B‑industrielle virksomheder tjener Honeywell primært penge på direkte salg af produkter, mere end på salg af forbrugsvarer og eftermarkedstjenester.

Kilde: Honeywell

Eftermarkedssalg af luftfartsteknologier og forsvars‑ & rumsegmenterne er langt de største individuelle aktiviteter, efterfulgt af bygningsautomatisering og avancerede materialer.

Kilde: Honeywell

Hvorfor Honeywell opdeler sig i tre selskaber

Nuværende investorer i Honeywell bør være opmærksomme på, at konglomeratet planlægger at opdele sig i tre separate enheder inden udgangen af 2026.

De resulterende selskaber vil blive Automatisering, Luftfart og Avancerede materialer.

Begrundelsen er, at dette skridt følger den generelle tendens med at splitte konglomerater, der er dannet i de seneste årtier, og som har akkumuleret for meget bureaukrati og organisatorisk træghed, som for nylig illustreret af en lignende opdeling hos GE.

Derudover havde de forskellige segmenter i sidste ende kun få synergier med hinanden, idet hvert segment arbejder med sin egen integrerede forsyningskæde og teknologibase.

En anden faktor er, at markedets dynamik i hvert af disse segmenter er ret forskellig, med forskellig kapitalintensitet, branchecyklustid osv. Når de er adskilt, vil hver enhed kunne håndtere disse forskelle med en skræddersyet strategi.

Kilde: Honeywell

Generelt vil dette ikke nødvendigvis ændre meget for nuværende Honeywell‑aktionærer, da opdelingen forventes at være fuldstændig skattefri, og hver af de resulterende selskabers aktier vil blive distribueret til Honeywell‑aktionærerne.

I værste fald kan det skabe noget volatilitet på kort sigt, da nogle aktionærer måske kun vil fokusere på visse dele af virksomheden efter opdelingen.

Som følge heraf kan hvert af disse segmenter allerede analyseres som et separat selskab, med den faktiske opdeling, der vil ske senere.

Segmentdybde: Honeywell Automation

Industriel IoT & AI‑drevne fabriks‑løsninger

Dette segment blev opdelt i bygningsautomatisering og industriel automatisering, men vil forblive samlet i det fremtidige opdelte selskab.

Dette skyldes, at selvom anvendelserne og markederne er meget forskellige, er teknologierne bag begge former for IoT (Internet of Things) relativt ens.

I tilfældet med industriel automatisering er integrationen med AI‑teknologi allerede godt i gang, og den automatiserede produktionslinje har brug for så mange sensorer og datapunkter som muligt.

Dette muliggør implementeringen af avancerede løsninger som en digital tvilling af fabrikken, fjernbetjente arbejdsstationer eller konceptet “HIVE”: Highly Integrated Virtual Environment.

Kilde: Honeywell

På dette område kan Honeywells vertikale integration være en stærk fordel, da AI‑løsningen, den tilbyder, kan finjusteres til de indsamlede sensorer og data.

Og selvfølgelig er årtiers erfaring med at arbejde med industrielle kunder i stort set alle sektorer af økonomien en fordel både i at identificere kundernes behov og i allerede at have et veletableret samarbejde, der kan øge salget.

Dette sektor bør drage fordel af tendensen med re‑industrialisation i vestlige lande, især USA, hvor digitalisering og automatisering er den mest sandsynlige løsning til at kompensere for højere arbejdskraftomkostninger.

Smart bygningsstyring & sikkerhedssystemer

Dette segment dækker en række forskellige løsninger, fra brandsikkerhed til cybersikkerhed og bygningsstyringssystemer samt lufthavnenes landingssystemer og software.

Det kan hjælpe med at overvåge situationen i utallige typer bygninger, fra lufthavne til skoler, hospitaler, kommercielle ejendomme, stadioner osv.

Det, der overvåges, er lige så forskelligt, fra luftkvalitet til energiforbrug, skydehylstdetektion, branddetektion og kontrol osv.

Kilde: Honeywell

Med hensyn til bygningsstyring kan dette omfatte sygeplejerskekald, gæsteværelsesstyring, besøgs‑ og entreprenørpas, fjernstyring osv.

Segmentdybde: Honeywell Aerospace

Currently, the business is focused on electronics, engines, and mechanical systems. This covers parts like weather radars, wheels, braking systems, avionic electronics, sensors, etc. It also includes engines able to burn Sustainable Aviation Fuel (SAF), which reduces carbon emissions by 80% compared to jet fuel.

Overall, electronics and engines make up the bulk of this activity’s revenues (64%).

Kilde: Honeywell

Historisk har Honeywell produceret mange af de hjælpe‑systemer i fly, både civile og militære, som måske ikke er de mest komplekse individuelt, men som er meget vigtige samlet set.

Kilde: Honeywell

Den bevæger sig nu ind i nye fremspirende teknologier, især elektrisk flyvning, også kaldet luftmobilitet, hvor gigantiske droner bliver de første levedygtige “flyvende biler”, der nu er i sigte.

Yderligere innovationer, såsom mere avancerede cockpitsystemer, rumbaserede højdekontroller og forbedret termisk styring, er integrerede i nye fly, herunder meget avancerede som F‑35.

Kilde: Honeywell

Dette segment bør drage stor fordel af en række underliggende tendenser:

• Den stigende betydning af droner og autonome våbensystemer.
• Elektrificering af luftfartssystemer.
• Fremskridt inden for præcisionsnavigation styret af GPS eller laser.
• Stigende forsvarsbudget i konteksten af stadigt eskalerende internationale spændinger.

Segmentdybde: Honeywell Advanced Materials

Currently the smallest segment of the company, it is also one with large growth potential, as it is tightly linked to electrification and renewable energies.

En del af denne forretning er specialmaterialer, med IP‑beskyttede kemikalier (over 10.000 aktive patenter) brugt til køling, specielle fibre til rustning (Spectra®), gasadsorbenter, petrokemiske katalysatorer, diverse forskningskemikalier, fluorescerende mærkater, fluoridforbindelser mod korrosion, industrielle plastfilm, voks, lim, maling osv.

Virksomhedens materialer og kemikalier kan også bruges til batterier og energilagring, kulstofopsamling og LNG‑behandling.

Kilde: Honeywell

Bæredygtigt flybrændstof (SAF) og hydrogen er også en del af denne forretning, hvor SAF i øjeblikket er den mest udviklede. Muliggørelse af produktion af bæredygtig diesel til lastbiler og traktorer kan også blive en voksende del af forretningen fremover.

Quantinuum: Honeywells kvantecomputing‑spin‑off

Qunatinuum er en kvantecomputing‑virksomhed, baseret på trapped‑ion‑teknologi. Det er resultatet af fusionen mellem Honeywell Quantum Solutions og Cambridge Quantum, en partner til Microsoft inden for kvante‑cloud‑computing.

Dette er et segment af forretningen, der ofte aldrig nævnes af Honeywell‑ledelsen under deres præsentationer, da det for nu primært er en fremtidig teknologi med meget lidt indtægt endnu.

Dette kan dog ændre sig snart, da kapløbet om at bygge de første kvantecomputere til brug i virkeligheden intensiveres.

Industrien har befundet sig i en situation, hvor to teknologier konkurrerer: trapped‑ion med lavt antal qubits, men meget høj pålidelighed, versus superledende kvantecomputere, den foretrukne tilgang hos de fleste teknologigiganter, fra Microsoft (MSFT ) med Majorana til Google (GOOGL ) og IBM (IBM ).

Årsagen til, at teknologigiganterne, med dybe lommer til langsomt at udvikle superledende kvantecomputere i 10‑20 år, foretrækker denne mulighed, er at den har størst sandsynlighed for at kunne skaleres op til titusinder af qubits en dag.

I lang tid blev det betragtet som den eneste måde at opnå den beregningskraft, der kræves til virkelige anvendelser.

Quantinuum IPO

Dette er måske ikke sandt, da en række innovationer kan ændre, hvordan kvantecomputere bygges i den nærmeste fremtid, og med trapped‑ion‑teknologien i førersædet:

• Øge muligheden for at netværke mindre kvantecomputere sammen, takket være single photon teleportation, quantum operating system QNodeOS, og high-efficiency daisy-chaining of quantum computers.
• The first real-life use case of quantum computing solving a problem better than normal computers. Og det var til træning af AI‑neurale netværk, en notorisk beregningskrævende opgave, som også vokser kraftigt i efterspørgslen.

Quantinuum forfølger nu aktivt dette mål om “Generative Quantum AI” med en række relaterede nyheder omkring krydsfeltet mellem AI, fotonik og trapped‑ion‑kvantecomputere.

https&#58//www.youtube.com/watch?v=dW4bQSQW9is

Det bør føre til en IPO for selskabet, som ejes 52 % af Honeywell, efter en kapitalrejsningsrunde, der værdiansatte det til 5 mia. $. Grundlægger Ilyas Khan rapporteres at eje cirka 20 % af selskabet. Andre aktionærer omfatter JSR Corporation, Mitsui, Amgen (AMGN ), IBM og JP Morgan.

Et potentielt IPO af Quantinuum i fremtiden, efter den bredere Honeywell‑omstrukturering og spin‑offs, anslås at kunne være så meget som 20 mia. $ (1/7^th af Honeywells samlede værdi) og kan finde sted mellem 2026 og 2027.

Finansiel præstation & aktionærafkast

Salg, EPS og pengestrømme

Honeywell‑salg vokser stadig solidt, op $3,4 mia. siden 2022, og fri pengestrøm er steget $600 mio. i samme periode.

Kilde: Honeywell

Samlet set har virksomhedens afkast på investeret kapital ligget omkring 15‑19 % siden 2017, og R&D‑ og capex‑udgifter på 8‑10 % bør hjælpe med at opretholde virksomhedens konkurrencedygtige position.

Politik for afkast til aktionærer

Virksomhedens ledelse og strategi er meget fokuseret på aktionærernes afkast. Dette sker gennem aktietilbagekøb, med over $13 mia. forpligtet i 2023‑2025, og udbytter, med $9 mia. forpligtet i 2023‑2025. Der har været mindst 15 udbytteforhøjelser siden 2010.

Kilde: Honeywell

Antallet af aktier er faldet fra omkring 760 millioner i 2017 til 650 millioner i 2024.

Både tilbagekøb og udbytter drives af en konsekvent voksende indtjening pr. aktie, som har haft en årlig sammensætning på 10 % siden 2004.

Kilde: Honeywell

Seneste Honeywell (HON) aktienyheder og udviklinger

Konklusion: Er Honeywell et køb i 2025?

Honeywell er en industriel gigant, hvis produkter styrker utallige andre industrier, især luftfarts‑ og fremstillingssektoren, men også biotek, datacentre, olie‑ & gas, forsyningsselskaber osv.

Den er en vigtig forsvarsleverandør, der producerer nøglesensorer, fremdrift, kommunikation, autopilot, avionik og radar. Med droner og mindre elektrisk luftmobilitet, der får stigende betydning, har virksomheden et potentiale for udvidelse i et område, hvor den kan konkurrere direkte med andre større luftfartsselskaber.

Parallelt udgør den værdifulde IP på nøglekemikalier inden for kølemidler, ultra‑stærkt tekstil og energirelaterede produkter en værdifuld og stabil indtægtskilde.

I lang tid var Honeywell et konglomerat med flere dele, der ikke rigtig var forbundet med hinanden. Det vil snart være muligt for aktionærerne at beslutte, hvad de foretrækker i virksomheden, takket være den kommende omorganisering/opdeling i 2026.

Som et ekstra krydderi er Honeywell også en måde at erhverve dele af Quantinuum, en kvantecomputing‑virksomhed, der for nylig har gjort imponerende fremskridt med at finde den første anvendelse af kvantecomputere, ligesom AI‑træningsmodeller har et akut behov for mere effektiv og mindre energikrævende beregningskraft.