GE Vernova (GEV): Mødet om den globale stigning i elforbrug

Den globale elforbrug er i rivende udvikling: Hvad det betyder for energiaktier

Verdensøkonomien gennemgår en større forvandling, da vores energisystem udvikler sig. Det, der tidligere var et fossilbrændselsbaseret elnet, der afhængigt af kul, olie og gas, skifter til vedvarende energikilder.

Samtidig eksploderer efterspørgslen efter elektricitet, da transport (EV), opvarmning (varmepumper) og industrier (elektrolyse, grøn stål) også bevæger sig væk fra fossilbrændstof.

Dette skaber en solid efterspørgsel efter virksomheder, der kan levere mere energiproduktion. Og da elnettet i stigende grad afhænger af solenergi, opstår der nye udfordringer. En af dem er den dalende stabilitet af elnettet, da de gamle store roterende generatorer erstattes af solceller, et problem, der var centralt i den massive sammenbrud af det iberiske elnet i 2025.

Dette betyder sandsynligvis, at vi i de næste 5 år vil se en renæssance for kerneenergi parallelt med vedvarende energikilder, samt at vandkraft vil opretholde en vigtig rolle i elnettet, da disse er de største kilder til energi, der også genererer frekvensinertia.

Gaskraftværker med CO2-fangst vil sandsynligvis også have en fordel i en periode, da de erstatter kulfyrede kraftværker i mange udviklingslande.

Et enkelt selskab er unikt positioneret til at drage fordel af den voksende efterspørgsel efter elektricitet, der inkorporerer solenergis nuværende begrænsning i forhold til elnetstabilitet: GE Vernova, et selskab, der allerede var der fra begyndelsen af elektriciteten.

“Vi er forenet af et enkelt, presserende formål om at elektrificere og decarbonisere planeten, og sammen har vi energien til at ændre verden.”

Scott Strazik, – CEO af GE Vernova

GE Vernovas arv: Fra Edisons elnet til i dag

GE Vernova er resultatet af opdelingen af det kæmpestore konglomerat GE i 2024 i GE Aerospace, GE HealthCare og GE Vernova, med Vernova i energisektoren.

I denne henseende gør dette GE Vernova til den direkte arving af den 130 år gamle oprindelige kerne af General Electric-selskabet, der bevæger sig væk fra den diversificering, der havde omdannet Edison General Electric Company til et diversificeret og finance-orienteret industrikoncern.

Det startede med Edison Electric Illuminating Company, der opførte det første centrale kraftværk i New York City i 1882. GE var også en pioner inden for vandkraft i 1918 med Niagara Falls’ 3 GE 12.000 volt 32.500 kva generatorer. I 1939 leverede GE generatorer til Grand Coulee-dæmningen i Washington, der havde en større produktion end Hoover-dæmningen.

Source: GE Vernova

Selskabet leverede den første gasturbine til elektricitetsproduktion til Oklahoma Gas & Electric i 1949. Og startede driften af verdens første licenserede kernekraftværk i Pleasanton, Californien, i 1957.

GE var også en pioner inden for højspændingsdirektestrøm (HVDC) i 1972, som stadig er en vigtig teknologi for elnettet i dag.

Source: GE Vernova

Fra sin erfaring inden for energiproduktion og -fremstilling blev GE den første leverandør af vindmølleblædere til verdens første havvindmøllepark i Vindeby, Danmark, i 1991.

GE Vernovas op- og nedtur: Hvordan Vernova fører comeback

Siden sin grundlæggelse som et energiselskab har GE tabt sin vej i 1990’erne. I denne periode og i 2000’erne startede GE med at lave multiple opkøb og diversificeringsbevægelser for at omdanne det til et kæmpestore industrikoncern med aktiviteter, der strakte sig ind i luftfart, sundhedspleje, telekommunikation, computere, underholdning osv.

Denne vending startede i 1981 under ledelse af selskabets CEO, Jack Welch, der fokuserede på selskabets finansielle præstation først og ingeniørkunst anden.

Source: Reuters

Han var også kendt for sin ubarmhjertige tilgang til ledelse. Han lancerede blandt andet praksisen med at fyre de 10% af medarbejderne med de laveste vurderinger på interne gennemgang hver år, hvilket gav ham en sammenligning med en neutronbobbe, der kun efterlader den tomme bygning efter sig (“Neutron Jack”).

En anden trend i denne periode var finansiialiseringen af selskabet, med opkomsten af GE Capital, selskabets bankdel. På et tidspunkt var GE Capital et selskab på 500 milliarder dollars, der stod for 2/3^rd af GEs overskud.

Source: Amazon

Kreativ regnskabsføring og overafhængighed af bankgrenen førte til et sammenbrud i 2008. Selskabet måtte afhænde mange afdelinger til underpris, herunder NBC-Universal, GE Plastics, GE Water og GE Appliances.

Dette skabte en næsten 2-årig krise, og en nedgang i salget af flyvemaskiner på grund af pandemien gjorde kun situationen værre. Det endte med, at selskabet blev opdelt i 3, hvor hver underafdeling var mere koncentreret om en unik teknologisk fordel og kunne gå sin egen vej.

En energigigant

Selv efter alle disse kriser arvede GE Vernova alle energirelaterede aktiviteter fra GE og viste imponerende tal.

For eksempel kører 55.000 vindmøller og 7.000 gaskraftværker i øjeblikket, og baseret på selskabets teknologiske grundlag genererer disse, sammen med mange vandkraft- og kernekraftværker, omkring 25% af verdens elektricitet.

GE Vernova er til stede på alle niveauer af elektricitetsproduktion og -distribution, især i turbine-relaterede segmenter som vind, vand og kerne, samt i elnettet.

Source: GE Vernova

En stor del af selskabets backlog på over 110 milliarder dollars er for service på den eksisterende maskinpark (vedligehold, reservedele, reparationer osv.), hvilket skaber en stabil og forudsigelig strøm af indtægter.

Source: GE Vernova

Den største del af backloggen er i tungt gas-turbiner (HDGT), hvor størstedelen af parken har underskrevet serviceaftaler for 10 år eller mere. Derudover er disse enheder ekstremt robuste og vil sandsynligvis underskrive nye serviceaftaler i fremtiden i stedet for at blive pensioneret (især da voksende elnetstabilitetsproblemer kan forsinke mange planer for gas-turbinpensionering).

Source: GE Vernova

GE er en tæt partner for mange af verdens største energiselskaber og er ultimativt ryggraden i deres respektive lands eller regions elektriske systemer, herunder det franske Engie, det amerikanske Duke Energy (DUK +0,21%), Southern Company (SO -0,44%), det tyske RWE, det spanske Iberdrola, Taiwan Power Company osv.

Source: GE Vernova

Selv før opdelingen fra resten af GE havde GE Vernova gennemført en komplet vending af sin virksomhed siden 2019, hvor alle dens hovedaktiviteter (gas-kraft, elnet, landvind) oplevede negativt fri kapital.

GE Vernovas rol i at imødekomme verdens voksende elforbrug

GE Vernova forventer, at efterspørgslen efter elektricitet vil fordobles inden 2040. I USA kan industrielle elektrificering muligvis fordoble efterspørgslen efter elektricitet (uden ekstra efterspørgsel fra datacentre).

Samtidig er der behov for 4 billioner dollars i investeringer for at erstatte kulfyrede kraftværker på verdensplan, hvilket repræsenterer en enorm mulighed for elektrisk udstyr til producenter.

Source: GE Vernova

Derudover har 750 millioner mennesker ikke adgang til elektricitet på verdensplan, og mange flere vil øge deres forbrug, hvis de kunne få råd til det, hvilket giver sektoren en meget rosen fremtidig vækst.

I alt vil dette øge markedet for sektoren, som GE Vernova betjener, fra 265 milliarder dollars til 435 milliarder dollars.

Fremtidens energiteknologier: GE Vernovas investering i innovation

Gaskraftværker og vandkraft er kun fortid og nutid for selskabet, mens fremtiden bygges for andre teknologier.

Med hensyn til elnetløsninger og elektrificering tilbyder GE Vernova batterienergilagringssystemer, synkronkondensatorer, pumpelagrede kraftværker (PSPP), ovn-elektrificering, termisk lagring, solomformere, brintkompressorer osv.

Source: GE Vernova

GE Vernova er også en kraft i energirelateret forskning og udvikling (1 milliard dollars i årlig forskningsudgift), især med CO2-fangst, HVDC-kabler, brint-gasturbiner osv.

Source: GE Vernova

For sine egne operationer sigter GE Vernova mod at være CO2-neutralt i 2030 og gradvist se sin energiproduktion blive CO2-fri over tid.

Medens decarbonisering af industrien gennem kul-til-gas-omstilling, CO2-fangst og brint måske er vigtigt i fremtiden, satser GE Vernova massivt på kerneenergi, især på sin small modular reactor (SMR) design udviklet i samarbejde med Hitachi.

Kerneenergi GE-genstart

Selskabet var pioner inden for kerneenergi og er i dag en nøgleglobal leverandør af dampturbiner, der omgør kerneenergi fra varme til elektricitet.

Men ved at indtræde på SMR-markedet er GE Vernova nu direkte involveret i opførelsen af kraftværket selv og ikke kun dets turbiner. Selskabets BWRX-300 er den første kommercielle kontrakt for en SMR i Nordamerika, indgået med Ontario Power, med en rammeaftale for yderligere tre SMR-enheder senere.

Source: GE Vernova

Langt hen ad vejen er dette den “konventionelle” SMR-design fra et designsynspunkt, idet det i hovedsagen miniaturiserer eksisterende kerne-teknologi og udnytter den eksisterende leverandørkæde, med målet om hurtig godkendelse og let skalerbarhed i forhold til mere innovative designs, der bruger smeltet salt, thorium osv. (Du kan læse mere om det i “Opdatering om SMR (Small Modular Reactor) – stadig fremtiden for kerneenergi“).

Denne nye forretningslinje kunne generere op til 2 milliarder dollars i omsætning midt i 2030’erne og gøre GE til en af de største spillere i den forestående kerneenergi-renæssance, sammen med andre selskaber som NuScale (SMR ) eller Westinghouse (en del af Cameco (CCJ ) og Brookfield Energy Partners (BEP ) (følg links for hver af disse selskabers egne dedikerede investeringsrapporter).

Source: GE Vernova

Elektrificering

El-netdelen af Vernova har stor gavn af boom i elektricitets-efterspørgsel i USA og globalt, med en markedsvækst på over 100% i forhold til 2022.

Dette skyldes i stor udstrækning behovet for energilagring som svar på grøn energiproduktion og behovet for stærkere og smartere elnet, der kan håndtere variable energikilder.

Source: GE Vernova

En anden interessant marked vil være mikro-elnet til elektrolyse (grøn brint, e-methanol/ammoniak), der producerer tæt på solceller den flydende brændstof, der hjælper med at decarbonisere sektorer, der er svære at elektrificere, såsom lufttransport, metalindustri, kemiske processer og skibsfart.

Source: GE Vernova

Dette elektrificeringssegment er også et, hvor software bliver stadig vigtigere, en aktivitet, hvor GE Vernova havde imponerende brugstilfælde, for eksempel:

• 30% reduktion i vedligeholdelsesomkostninger og 14% i NOx-emissioner på et fossilbrændselskraftværk.
• 18% færre afbrydelser og 40% hurtigere genoprettelse efter en afbrydelse for et el-netsselskab.
• 10-15% årlig økning af energibesparelse og 35% reduktion af produktionsaffald på en fabrik.

I alt bruger 70% af Fortune 500-elselskaber GE Vernovas smarte el-netsoftware GridOS, der dækker 40% af verdens transmissionslinjers længde og 60% af elektricitetshandlen i USA.

Source: GE Vernova

Denne el-netsoftwareaktivitet vokser med 10% årlig, og har allerede dannet en softwareforretning på over 1 milliard dollars inden for den industrielle producent.

GE Vernovas US-produktionsstrategi midt i told- og forsyningskædeændringer

Problemer med forsyning og mangel på industrielt udstyr i USA kan muligvis give selskabet en chance, takket være en 9 milliards dollars kumulativ global kapital- og udviklingsinvestering i nye produktionsfaciliteter frem til 2028.

Dette inkluderer 50 millioner dollars til næste generations kernebrændselsdesign, 300 millioner dollars til gas-kraft og LNG-eksport, 600 millioner dollars i US-fabrikker inden 2026 osv.

I alt burde selskabet ikke lide for meget under handelskrige, da det producerer en stor del af sine US-produkter lokalt, og også har andre faciliteter verden over for at undgå gengældelsesafgifter.

Konklusion

På grund af omfanget af GE Vernovas aktivitet behøver investorer i selskabets aktier ikke at være sikre på, hvilken teknologi der vil vinde energiovergangen i de næste 5 eller 10 år:

• Hvis naturgas forbliver vigtig, er GE Vernova allerede den store aktør i sektoren.
• Hvis kerneenergi faktisk gennemgår en renæssance, vil kerne-turbiner og SMR generere mange omsætninger.
• Hvis vindkraft forbliver på niveau med solenergi for vedvarende energiproduktion, vil GE Vernova også være en stor aktør i denne industri.
• Hvis hydrogen, ammoniak, methanol, pumpelagrede kraftværker eller CO2-fangst og -lagring bliver boomende, vil GE Vernova kunne få fat i disse markeder takket være tidlige, fremtidsorienterede udviklingsinvesteringer.
• Hvis det primære investeringsemne bliver el-netstabilitet og smarte el-netopgradering, er GE allerede partneren for de fleste af verdens største el-selskaber.

Således er GE Vernova et godt aktie at overveje for investorer, der er bekendt med den voksende efterspørgsel efter elektricitet og behovet for et bedre el-net, og er sikre på, at GE vil være en del af svaret, enten med vandkraft, vind, kerneenergi eller næsten enhver anden form for energi. Da selskabet har gennemført en svær vending siden 2010’erne og nu fokuserer på sine kerne-markeder efter opdelingen fra GE Healthcare og GE Aerospace, synes dette mere sandsynligt.

Det vil også indirekte have gavn af den stigende procentdel af solenergi i el-nettet, da solenergi bliver billigere. Selskabets kæmpestore turbiner vil være nøgleaktører i at levere tilstrækkelig frekvensinertia ud af solenergi, og dets el-netforbedringsløsninger vil reducere risici.

GE Vernova-aktie nyheder og seneste udviklinger